21世紀經濟報道記者 吳斌 上海報道

　　在硅谷銀行倒閉半月后，美國官方的態度正日漸清晰。

　　當地時間3月27日，美聯儲提前公布了金融監管副主席巴爾向美國參議院銀行委員會提供的證詞，首度向外界披露了美聯儲對硅谷銀行破產倒閉的理解以及美聯儲對監管制度的反思。巴爾表示，監管部門致力于確保美國所有銀行存款的安全，并準備在必要時對任何規模的機構使用其工具來保護銀行系統。

　　與此同時，巴爾還強調了對美國銀行業的信心：“我們的銀行系統是穩健和有彈性的，擁有強大的資本和流動性。美聯儲、財政部和美國聯邦儲蓄保險公司（FDIC）一起，采取果斷行動保護美國經濟，增強公眾對我們銀行系統的信心。”

　　盡管美聯儲向外界傳遞了信心，但未來的形勢要嚴峻得多，美聯儲仍在繼續加息，更多沖擊或在路上。中國銀行研究院高級研究員王有鑫對21世紀經濟報道記者分析稱，當前，美聯儲激進加息的副作用率先體現在金融市場和金融系統，而對經濟的影響尚不嚴重，特別是服務業和私人消費仍然保持韌性，但隨著形勢演變，美聯儲加息對實體經濟的沖擊將越來越大，特別是對加息更加敏感的住宅投資等已經明顯下滑，疊加銀行業流動性風險，將使融資環境進一步收緊，對企業投資和私人消費的影響將加快顯現，二季度經濟下滑速度將加速。

　　硅谷銀行成管理不善的教科書式案例

　　對于硅谷銀行的倒閉，巴爾多少有點“甩鍋”的意味，認為這主要是硅谷銀行自身的問題。

　　硅谷銀行具有集中的商業模式，為科技和風險投資行業服務，增長速度非常快，在2019年至2022年間資產規模翻了三倍。在新冠疫情初期，隨著科技行業蓬勃發展，硅谷銀行存款顯著增長，并投資于較長期的證券，以提高收益和增加利潤。然而，硅谷銀行沒有有效地管理這些證券的利率風險，也沒有開發有效的利率風險衡量工具、模型和指標。

　　與此同時，硅谷銀行未能管理其負債風險，這些負債主要由風險投資公司和科技行業的存款組成，高度集中且具有較大的波動性。由于這些公司通常沒有太多運營收入，所以他們以現金存款的形式在銀行保持大額余額，用于支付工資和運營費用。這些存款人通過風險投資公司網絡和其他方式相互聯系，當壓力開始時，他們實際上共同發起了銀行擠兌。

　　“硅谷銀行的倒閉是管理不善的教科書式案例。”巴爾表示，硅谷銀行遲遲未能解決自身的問題，諷刺的是，最終遲來的強化資產負債表行動卻引發了儲戶擠兌，造成硅谷銀行倒閉。

　　事實上，美國監管機構早在2021年底就發現了硅谷銀行流動性風險管理存在的問題。次年，監管機構繼續指出問題，并將硅谷銀行的管理評級下調至“一般”。

　　巴爾表示，監管機構早就注意到了硅谷銀行的風險管理存在問題，但硅谷銀行反應太慢，沒能有效化解危機。硅谷銀行的倒閉主要是由于其管理不善。不過他也指出，美聯儲對行業的監管也需要加強。

　　清華大學全球私募股權研究院研究員孫長忠對21世紀經濟報道記者分析稱，巴爾說的有一定道理，硅谷銀行問題主要是其自身風險管理嚴重缺失造成的，監管問題是次要的，但也不能忽視。美國的金融環境是相對自由、寬松的，是鼓勵金融創新發展的，同時也容易因監管不力引發金融危機。

　　監管需與時俱進

　　目前，美聯儲正在對硅谷銀行的崩潰事件進行調查，調查結果預計將于5月1日前公布。

　　對于美聯儲是否存在監管不力問題，巴爾并未掩飾：“我致力于確保美聯儲對任何監管失誤負責，并確保我們能完全解決問題。”

　　事實上，美國銀行業如今的情況比2008年金融危機時要好得多，當年許多金融機構由于持有次貸等不良資產而面臨系統性壓力。但在今天，美國銀行體系中并沒有這種情況，銀行面臨的風險主要來自于央行大幅加息下“期限錯配”所造成的流動性壓力。

　　孫長忠表示，經過多次的金融危機，政府的金融監管也逐步加強和完善起來，特別是民主黨政府，更加傾向于重視和加強監管。但再怎么重視和加強，監管卻總是有滯后性的，特別是相對于近年來經濟金融業態、模式、手段、工具、環境日新月異的創新發展，監管的滯后性更加突出。

　　具體來看，問題主要體現在三個方面。一是各界習慣了長期的低利率及美聯儲緩慢、小幅調整利率的狀態，忽視了迅速升高的利率對經濟和金融的沖擊，特別是由此帶來的金融風險；二是忽視了銀行業務對25萬美元聯邦存款保險限額以上存款的依賴所帶來的風險，一有風吹草動，在社交媒體和手機銀行時代下，存款幾乎秒取秒轉；三是美國監管自身趨向官僚化和程序化，重視合規甚于快速行動，造成反應遲緩，行動不力。面對種種問題，預計下一步將會有相應的改進、完善的措施，但很難完全解決。

　　需要注意的是，雖然當前美國銀行業面臨的問題比2008年時小得多，但由于社交媒體、網絡銀行等技術的發展，銀行業實際上比十多年前更為脆弱。

　　倫敦政治經濟學院系統風險中心主任Jon Danielsson指出，與2008年相比，社交媒體為破壞性謠言的傳播提供了更多空間。互聯網、社交媒體、數字銀行等越來越多地普及，都使得金融體系比原本更加脆弱。

　　從種種跡象來看，美聯儲加強監管勢在必行。巴爾表示，目前美聯儲正在評估，如果采用更嚴格的標準，是否會促使硅谷銀行更好地管理導致其破產的風險。此外，美聯儲還在評估，按照這些標準，硅谷銀行是否會擁有更高水平的資本和流動性，是否能阻止破產或提供更高的韌性。

　　特殊時期的艱難抉擇

　　如果美國銀行業危機發生在低通脹時期，美聯儲解決問題會容易得多，但不幸的是，當前環境下美聯儲無法全力應對銀行業危機，需要兼顧通脹、經濟增長等問題，很容易陷入“顧此失彼”的不利局面。

　　國金證券首席經濟學家趙偉對21世紀經濟報道記者分析稱，下一步，美聯儲需要在通脹、經濟增長和金融風險三者之間取得平衡，在流動性緊縮的累積效應下，部分金融市場弱質環節風險或將加速暴露，需要警惕MBS資產重估風險、非銀金融機構資產錯配風險、中小銀行流動性風險、高收益債違約風險等。

　　盡管美聯儲主席鮑威爾向市場保證了美國銀行業的實力，同時重申了2%的通脹目標，但最終可能很難達成所有目標。賓夕法尼亞大學沃頓商學院金融學教授杰里米·西格爾（Jeremy Siegel）表示，美聯儲對經濟前景的判斷是錯誤的，央行不可能在降低通脹的同時穩定銀行體系。

　　摩根士丹利前首席經濟學家斯蒂芬·羅奇（Stephen Roach）也批評，美聯儲的緊縮周期又“搞砸了”。盡管美聯儲的銀行壓力測試可以改善大銀行在經濟衰退時的風險管理策略，但美聯儲在監管方面忽視了小型地區性銀行。

　　事實上，高通脹環境下歐美央行普遍很難全力解決銀行業危機，放手一搏并不容易。王有鑫對記者分析稱，目前看，抗通脹與解決銀行業危機對于歐美央行來說都是巨大考驗，抗通脹要求央行繼續加息，而加息不論是對市場信心沖擊還是對金融機構流動性沖擊都比較大，會放大金融機構投資固定收益產品面臨的賬面虧損，投資者出于避險需要，拋售和贖回產品將增加，中小銀行吸儲成本和難度將增大，將使歐美銀行業風險繼續惡化。

　　另一方面，如果美聯儲放緩緊縮節奏，利用銀行定期融資計劃（BTFP）、鼓勵商業銀行使用貼現窗口借款、鼓勵大型銀行向中小銀行存款等方式穩定市場形勢和信心，可能更有利于金融體系的穩定性，但這可能要付出通脹持續時間更長的代價。

　　（作者：吳斌 編輯：張星）

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責任編輯：周唯