原標題 熱衷跨界金融 中煙金控版圖隱現

　　隨著中煙香港（06055.HK）在港股的上市，中煙系龐大的資本布局備受矚目。

　　6月12日，背靠中國煙草總公司（以下簡稱“中煙總公司”）的中煙香港在港掛牌上市，每股發行價4.88港元。帶著港股市場的“煙草第一股”的標簽，中煙香港上市三日累計上漲41%，盤中最高點累計漲幅超80%，截至6月17日的收盤價為7.28港元。

　　幾乎在中煙香港上市、紅塔證券即將上市的同期，云南銀保監局對云南紅塔銀行參股蘇寧消費金融有限公司（以下簡稱“蘇寧消金”）的申請進行了批復，同意紅塔銀行投資參股蘇寧消金，持股比例為15%。

　　層層股權穿透后，中煙總公司為中煙香港的實際控制人，也是紅塔銀行第一大股東。在煙草產業之外，中煙總公司的金融板塊日益完善。中煙總公司官網顯示，其2008年成立的中國雙維投資有限公司（以下簡稱“雙維投資”），首要兩項業務為“組織實施總公司非主業重大戰略投資項目；參與總公司在金融領域戰略投資”，“確保國有資產保值增值”為最終目的。

　　時代周報記者不完全統計，中煙總公司由其自身及通過子公司雙維投資、孫公司合和集團、上海海煙投資管理有限公司（以下簡稱“上海海煙”），控股5家、參股17家金融企業，涵蓋領域有銀行、證券、信托、保險、基金管理、期貨，其中9家為上市公司。如果紅塔銀行入股蘇寧消金順利，中煙系的金融布局將再落一子——消費金融。時代周報記者就其金融布局向中煙總公司發去采訪函，但截至發稿未獲回復。

　　“中煙總公司按金控公司類型劃分，可視為產業類金控，但和其他的產業集團的金融投資不一樣，首先是接受煙草專賣的整體監管，其次才是金融監管，而其還承擔著為國家財政稅收貢獻的職能，不完全適用一般意義上的產業類資本投資規定。” 國務院發展研究中心企業研究所中小企業研究室副主任馬淑萍在接受時代周報記者采訪時分析道。

　　時代周報記者據東方財富數據，依照2019年3月末的持股數量，若未發生減持，中煙總公司直接和間接持有的上市金融機構股權，6月17日合計市值超過1000億元。

　　中煙金融版圖掃描

　　云南銀保監局近日批復了紅塔銀行參股蘇寧消金的申請，持股數量為2.4億股，持股比例為15%。蘇寧消金的股權比例為蘇寧云商持股49%、先聲再康持股16%、南京銀行持股15%。

　　時代周報記者獲悉，南京銀行有意退出蘇寧消金。對于中煙系接盤南京銀行所持蘇寧消金的股份的說法，蘇寧消金接近管理層人士向時代周報記者予以否認，并表示：“目前還處在監管審批階段，涉及不同地區金融機構，多地監管審批是第一步。”

　　紅塔銀行向時代周報記者表達了同樣看法。該行董事會辦公室工作人員表示：“監管的審批結果才能決定是否能進行股權交割和確認。”截至2018年年底，紅塔銀行總資產1051億元，在云南省內的3家城商行中排第2位。

　　盡管資產規模上在城商行中不占優勢，但紅塔銀行因背靠中煙總公司不容輕視。該行前十大股東中，有三家為中煙總公司的子公司，分別為合和集團、中國煙草云南省公司和雙維投資，持股比例分別為19.99%、18%、、10.34%，中煙總公司的間接持股比例合計達到48.33%。

　　今年4月，實際控制人為中煙總公司的紅塔證券首發上會并順利通過。發行前，控股股東合和集團持股33.48%，中國煙草總公司浙江省公司持股7.34%、昆明萬興房地產開發持股0.73%、雙維投資持股16.31%、云南華葉投資持股8.16%。中煙總公司的間接持有股份比例合計達到65.84%。

　　除了股權占比的優勢，中煙系在紅塔銀行和紅塔證券皆有較多的話事權，原為云南中煙工業的領導班子成員之一的李光林擔任該行董事長，而紅塔證券董事長由合和集團總經理李劍波出任。

　　紅塔證券還擁有紅塔期貨、紅證利德（私募業務）、紅正均方（另類投資業務），控股子公司紅塔基金、紅塔資管等。天眼查顯示，中煙總公司通過雙維投資還持有雙維匯成保險經紀有限公司51%的股權，雙維投資的控股公司中維資本持有中維華信基金管理有限公司的股份。借此，中煙總公司實現了銀行、證券、期貨、基金、保險經紀等金融牌照的布局。

　　在參股的方式上，中煙總公司直接持有農業銀行、興業銀行、中信銀行的股份，持股比例分別為0.72%、5.34%、4.39%；中煙總公司再通過合和集團，持有光大銀行、華夏銀行、交通銀行、國信證券，持股比例分別為1.19%、3.64%、1%、16.77%。

　　合和集團目前持有太平洋保險、云南信托的股權比例分別為1.01%和2.5%，云南紅塔集團持有華泰保險股份。

　　上海煙草集團有限公司全資子公司上海海煙也是中煙系重要的金融企業持股平臺。截至2019年3月末，上海海煙持股包括中國太保、東方證券、海通證券、交通銀行、農業銀行等五家上市公司，持股比例分別為5.17%、4.94%、3.48%、1.09%、0.36%。

　　上市金融股權市值逾千億

　　中煙總公司在金融版圖上“幅員遼闊”，但投資金融并非近年才有。

　　早在1996年，華夏銀行設立并改制之初，玉溪紅塔煙草（集團）（以下簡稱“紅塔煙草”）就在其發起人名單之中。在同時進行增資擴股后，紅塔煙草持股比例達10%以上。

　　1997年1月，光大銀行進入改制結算，中煙總公司云南省公司作為發起人參與。十年后，光大銀行的前十大股東之列有紅塔煙草持股3.24%，中煙總公司云南省公司持股1.41%，位列第三、第七大股東。

　　在金融投資布局上，中煙總公司的投資也并非一帆風順。公開資料顯示，中煙總公司還曾是南方證券與華夏證券的股東之一。早在2001年，中煙總公司就參與了南方證券的改組與增資，彼時持有南方證券0.69億股股份，位列第14大股東。2004年，由于挪用客戶保證金高達80億元以及巨額虧損的自營業務，中國證監會和深圳市政府宣布對南方證券實施接管，一年后清算重組。

　　對銀行的投資，是中煙總公司堅持十余年的重點，其中，2012―2016年，中煙總公司對銀行的投資進入一個高峰。

　　2012年3月，交通銀行進行的“A+H”股增發，中煙系的上海海煙、云南紅塔、中煙總公司浙江省公司同時參與，分別以20億元、10億元和15億元認購交通銀行A股4.4億股、2.2億股和3.3億股，增持后分別持有交通銀行A股總股本的1.09%、0.89%、0.44%；同年年底，中國煙草以每股12.73元的價格認購4.09億股興業銀行非公開發行的普通股，認購金額為52.07億元。

　　2016年年初，中信銀行以5.55元\/股向中國煙草總公司非公開發行共計21.47億股，募集資金總額為119.18億元。發行完成后，中煙總公司以4.39%的持股比例，位列第三大股東；中煙總公司、中煙總公司福建省公司、中煙總公司廣東省公司于2016年參與興業銀行增資事宜，中煙總公司的合計持股比例由發行前的6.73%升至發行后的9.68%，中煙總公司在2018年年末為興業銀行第二大股東。

　　中煙“財大氣粗”地青睞銀行的投資方式還在繼續。2018年3月，中煙總公司以及其全資持股或控股的上海海煙、中維資本、中國煙草湖北省公司共同參與了農業銀行千億元規模的定向增發預案，隨后中煙總公司成為了農業銀行的第五大股東。

　　對于中煙總公司在投資上對銀行的“重金”布局，馬淑萍認為：“其屬于國家稅收職能在很長一段時間不會改變。投資其他新興產業不是專長，投資銀行和保險類金融機構更適合。”

　　近些年來，中煙總公司金融布局更涉及保險、信托等領域。截至目前，中煙系持有的上市金融機構股權市值超過1000億元。

　　中煙總公司的影響力并沒有限于財務投資者身份，實際上還在多家金融機構中擁有董事席位。其中，在興業銀行、中信銀行、華夏銀行、國信證券，中煙總公司分別派駐了董事。云南信托雖未派駐董事，但合和集團金融資產部項目管理專員文俊在云南信托出任監事一職。

　　金融業投資平臺如何養成？

　　梳理龐大的中煙系金融版圖可發現，背后的操盤手從上到下包括了中國煙草總公司，省級煙草公司中國煙草總公司浙江省公司、湖北省公司、云南省公司，直屬公司雙維投資，省公司下屬的上海海煙、云南華葉投資、合和集團等。雙維投資、合和集團、上海海煙是中煙重要的資本運作平臺。

　　1981年5月，國務院決定對煙草實行國家專營，第二年，中煙總公司即成立，隨后1984年，國家煙草專賣局設立，兩者一套機構、兩塊牌子。

　　2005年11月，國務院辦公廳轉發《關于進一步理順煙草行業資產管理體制深化煙草企業改革的意見》，成為煙草業改革的綱領性文件，其意義在于：明確煙草行業繼續實行“統一領導、垂直管理、專賣專營”的管理體制；中煙總公司對所屬工商企業的國有資產行使出資人權利。

　　國務院國資委研究中心研究員胡遲對時代周報記者分析稱：“雖然中煙總公司具有行業的特殊性，但是管理的政策基本一樣，很多政策文件都是財政部、國資委、發改委會商后聯名共同發布的。”

　　而后，煙草行業成立國家局和省級兩級投資管理機構，對多元化投資實行歸口管理，改變多頭管理、分散管理的局面；推動采取部門化管理模式的省級公司，落實歸口管理；推進符合條件的省級公司成立投資管理公司建立以產權為紐帶的管理關系。

　　雙維投資、合和集團、上海海煙即為國家局和省級的投資管理公司的重點。其中，合和集團成立較晚，于2014年年底成立，紅塔集團、紅云紅河煙草（集團）有限責任公司、云南中煙工業將非煙資產注入合和集團，整合后分別持股75%、13%和12%。紅塔集團和紅云紅河都是云南中煙工業全資子公司。“紅塔集團現在主要關注煙草主業，至于非煙投資，需要由合和集團來回答。”紅塔集團有關人士告訴時代周報記者。

　　合和集團2018年債券年報顯示，金融資產板塊是其最主要的收入來源，收入占比達到47.52%，而2016年占比才23.85%，并稱逐步實現由綜合性投資公司向金控集團轉型。

　　隨著紅塔證券即將上市，合和集團有關人士向時代周報記者表示：“作為投資平臺，從企業發展的角度來說，肯定有推動金融資產上市的考慮。”

　　合和集團是中煙系金融資產最多的企業，云南也成為中煙金融版圖最主要的參與者。胡遲向時代周報記者表示：“這一格局的形成是由于各省條件不一樣，同時也跟各地主管領導相關。”云南煙草制品業長期位居各省第一。1979―1994年，褚時健成功將紅塔山打造成中國名牌香煙，使玉溪卷煙廠成為亞洲第一、世界前列的現代化大型煙草企業。

　　合和集團有關人士告訴時代周報記者：“當年紅塔在煙草業方面做得不錯，但企業經營不能只依賴煙草，既然有資金，還想做一些對社會建設等有貢獻的事情，投資其他企業。”

　　值得關注的還有中國煙草投資管理公司，其職責之一是負責煙草行業多元化經營工作的歸口管理。“中煙投資相當于中煙總公司設置一個職能部門專門對全國煙草的多元化企業進行管理。”前述合和集團有關人士告訴時代周報記者：“我們由云南中煙工業垂直管理，但同時中煙投資作為國家級單位，指導我們的業務。”

　　央行金融穩定分析小組發布的《中國金融穩定報告（2018）》稱，金融業逐步形成兩類金融控股公司，其中，非金融企業投資控股兩種或兩種以上類型金融機構，事實上形成了金融控股公司。該報告里提到的一類是央企集團母公司出資設立、專門管理集團內金融業務的資產運營公司，如招商局、國家電網、華能集團分別設立了招商局金融集團、英大國際控股集團、華能資本服務公司。

　　“與招商局、國家電網等央企的金控平臺有較大區別，煙草公司不是一個完全市場化的企業，主業是煙草，金融投資對國有資產的保值增值有好處，此外也有一些特殊作用，如穩定股權結構、制衡管理等。”馬淑萍告訴時代周報記者。

責任編輯：楊希 1904183207