證券時報記者 楊慶婉

　　財富管理的日子不好過。去年，金融產品代銷業務就經歷了“增收不增利”，如今進一步演化為“量價齊跌”，且下降幅度有所擴大。

　　證券時報記者統計發現，不管是銀行還是券商，今年上半年代銷收入的下降幅度都超過了兩位數（百分比），個別第三方代銷平臺甚至退出了市場。

　　究其原因，是去年權益類公募基金發行遇冷，ETF和債券基金銷售費率較低，因此代銷端出現了增收不增利的情況。當然，代銷端仍可以通過銷售保險或私募等多元化品類，實現“東邊不亮西邊亮”。不過，今年上半年代銷端除了“量”在下行，“價”也面臨著下跌，比如公募降費降傭、保險產品實施“報行合一”等。數據顯示，金融產品代銷大戶招商銀行相關收入下降32.51%，中信證券代銷金融產品收入也同比下降了11.08%。

　　代銷收入降兩位數普現

　　去年以來，受資本市場表現和投資者情緒影響，主動型權益公募基金的新發行增量有限，存量規模還面臨著贖回壓力，導致財富管理代銷端收入明顯下降。

　　從統計數據上看，2023年金融機構的代銷收入降幅并不是很明顯，原因在于有多品類銷售支撐，雖公募基金銷售不利，但私募基金尤其是量化產品相對吃香，另外保險產品也在調降利率的預期下迎來一波銷售高峰，可謂“東邊不亮西邊亮”。

　　不過，2024年上半年，不管是銀行還是券商，機構代銷收入的普遍情況是降幅進一步擴大，具有互聯網平臺屬性的東方財富是個例外。

　　以私募銷售能力較強的中信證券為例，2023年該券商代銷金融產品收入基本穩住了局面，但今年上半年代銷金融產品收入為7.09億元，同比下降11.08%。其他幾家頭部券商的代銷收入下降更加明顯，華泰證券、廣發證券、申萬宏源等上半年代銷金融產品收入分別下降了27.98%、23.78%、53.62%。

　　銀行方面，具備多元化產品銷售優勢的財富管理銀行——招商銀行，情況也不是很樂觀。2023年，該行財富管理手續費及傭金收入284.66億元，同比下降7.89%；2024年上半年，財富管理手續費及傭金收入114.37億元，同比下降32.51%，降幅明顯擴大。

　　以基金銷售見長的東方財富，2024年上半年互聯網金融電子商務平臺共計實現基金認（申）購（含定投）交易8603萬筆，基金銷售額8513.82億元，同比增長4.43%。其中，非貨幣型基金共計實現認（申）購（含定投）交易5433萬筆，銷售額為4996.64億元，同比下降0.88%。

　　量價齊跌銀行降幅尤甚

　　證券時報記者梳理發現，今年上半年財富管理的代銷端壓力更大，主要是多類金融產品銷售出現“量價齊跌”，不僅公募基金如此，私募基金和保險產品也增長乏力。即便是具備多元化產品銷售能力的銀行，其代銷收入的降幅也在擴大，橫向對比甚至超過了券商。

　　上半年，四大國有銀行的表現也不例外。中國銀行代理業務手續費11702億元，同比下降12.68%；農業銀行代理業務手續費 9738億元，比去年同期減少3931億元，同比下降28.8%。

　　股份行方面，中信銀行代理業務手續費同比減少9.53億元，下降26.78%；降幅最大的可能要數郵儲銀行，上半年代理業務收入比去年同期減少11407億元，同比降幅達64.12%。

　　為何實現了公私募基金、保險產品、信托計劃、理財產品等多元化的銀行，代銷收入的下滑幅度依然如此之大，甚至給銀行中間收入帶來了業績壓力呢？有分析人士表示，主要原因可能是今年上半年市場情緒不佳，代銷端除了“量”在下行，“價”也面臨下跌，比如公募降費降傭、保險產品實施“報行合一”等。

　　一方面，主動權益類基金發行尚未回暖，存量產品贖回壓力還沒有完全解除。私募基金方面，還有部分高杠桿的量化策略私募產品受到清理，雖然被動型指數基金規模和債券基金備受追捧，但后者費率較低，屬于“增收不增利”。而抓住了指數基金增長趨勢的主要是券商，且多家頭部券商旗下的公募基金子公司正好受益于此。比如，廣發證券代銷金融產品保有規模并沒有下降。截至2024年6月末，廣發證券代銷金融產品保有規模超過2200億元，反而較上年末增長4%。部分原因也是旗下的公募基金子公司表現突出，廣發基金、易方達基金剔除貨幣基金后的公募基金管理規模分別位于行業第三、第一。

　　另一方面，目前不僅公募基金費率改革在進行，而且監管要求保險產品“報行合一”，明確銀保渠道銷售的保險傭金上限。因此，上半年多元化產品策略的效果不明顯。

　　以量補價還能否奏效

　　上半年，雖然多元化產品銷售策略的效果不明顯，但隨著費率改革落地，多元化和以量補價仍然期待發揮作用。

　　2023年，受到資本市場震蕩調整和行業下行周期影響，招商銀行代理基金銷售、信托計劃、理財產品等收入分別下滑21.52%、19.43%、18.37%，下降幅度幾乎同步，但因保險產品的銀保渠道發揮作用，代理保險收入135.85億元，同比增長9.33%，成為零售財富管理為數不多的增長亮點。

　　而今年上半年，保險降費效應延續，招商銀行代理保險收入39.50億元，同比下降57.34%；代理基金收入21.32億元，同比下降25.35%，主要是受基金降費和權益類基金保有規模及銷量下降影響；代理信托計劃收入10.64億元，同比下降37.52%，主要是代銷信托規模下降所致。不過，仍有一類產品表現突出，那就是銀行理財產品——受代銷規模增長及產品結構優化雙重因素拉動，招商銀行代銷理財收入36.36 億元，同比增長40.39%。

　　值得提及的是，監管在規范銀保渠道傭金的同時，也取消了銀行網點與保險公司合作的數量限制。長期來看，銀行可以打破與保險公司“一對三”的合作限制，隨著費率調降到位，或可能通過“以量補價”提高代銷收入。

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責任編輯：張文