中金外匯研究

外匯市場交易主線

上周美元小幅收跌并且一度下測年內(nèi)低點100.5附近。美國就業(yè)市場的走弱使得市場對美國經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂有所延續(xù)，而市場對美聯(lián)儲的降息預(yù)期在上周得到進(jìn)一步強(qiáng)化，但另一方面市場風(fēng)險偏好的進(jìn)一步下行限制了美元的跌幅。在測試年內(nèi)低點之后，美元指數(shù)低位企穩(wěn)。非美貨幣上周表現(xiàn)不一，加息預(yù)期的強(qiáng)化以及市場風(fēng)險偏好的急劇下行帶動了美債利率的走低，而這也帶動了日元上周2.7%的大幅收漲；瑞郎同樣收漲0.78%左右。英鎊受益于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期上周小幅收漲0.02%；而歐元則在歐央行降息預(yù)期幅度小于美聯(lián)儲的背景下收漲0.33%。商品貨幣中，受限于市場風(fēng)險偏好走弱，澳元，新元，挪威克朗和加元分別收跌1.39%，1.17%，0.94%和0.60%。在美元回落的背景下，人民幣上周收漲至年內(nèi)高點附近。

本周市場重點關(guān)注美國8月CPI數(shù)據(jù)以及ECB議息會議?？紤]到鮑威爾在JACKHOLE講話中已經(jīng)明確了美聯(lián)儲對勞動力市場更多的關(guān)注（相較于通脹），而市場對9月的降息已經(jīng)完全有所預(yù)期，這或許意味著只要通脹不出現(xiàn)意外大幅反彈，市場對9月美聯(lián)儲開始降息的預(yù)期并不會有過多變化；而市場對歐央行本周降息25基點也已經(jīng)完全計價，我們認(rèn)為市場關(guān)注的焦點可能因此轉(zhuǎn)移至此后歐央行的利率路徑，拉加德在發(fā)布會上對通脹和未來利率路徑的表態(tài)可能會維持此前的基調(diào)，即逐次會議評估。最后，如果市場風(fēng)險偏好繼續(xù)走弱，那么美元近期的下行勢頭可能會有所減弱，美指年內(nèi)低點100.50附近可能會提供關(guān)鍵的支撐。

美元兌人民幣

預(yù)測區(qū)間（7.0500-7.1100）

? 上周（9/2~9/6）：人民幣對美元小幅貶值，對一籃子貨幣基本持平。上周人民幣匯率的內(nèi)外部環(huán)境分化，美元回落，美債收益率走低，中美利差趨于收窄。然而內(nèi)部風(fēng)險偏好依然偏弱，穩(wěn)匯率政策偏向中性，人民幣匯率升值動能不足，全周走勢趨于震蕩。

??本周（9/9~9/13）：本周美國將公布8月CPI、PPI等物價指數(shù)，中國則將公布8月CPI、PPI和進(jìn)出口等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，以及8月金融數(shù)據(jù)。我們認(rèn)為，美國通脹數(shù)據(jù)或?qū)⒗^續(xù)牽動市場對美聯(lián)儲的降息預(yù)期，不過仍需關(guān)注境內(nèi)風(fēng)險資產(chǎn)情緒及國有大行買入美元的節(jié)奏。即使美元繼續(xù)偏弱，若境內(nèi)市場預(yù)期偏弱及大行買入美元等因素共振，人民幣匯率的升值可能更為平滑。

人民幣匯率小幅貶值 上周美元及美債收益率走低，外部環(huán)境延續(xù)改善，不過人民幣匯率小幅貶值，與日元、瑞士法郎等低息貨幣有所差距，表現(xiàn)在主要貨幣中相對靠后（圖表1）。在偏弱的美國就業(yè)數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲官員的發(fā)言指引下，上周美元及美債收益率繼續(xù)下滑，中美利差趨于收斂，不過由于風(fēng)險情緒偏弱，較多非美貨幣并未因美元貶值而升值。國內(nèi)股市及風(fēng)險情緒亦表現(xiàn)欠佳，亦有報道稱國有大行買入美元[1]平衡市場供求，上周人民幣對一籃子貨幣匯率基本持平（圖表2）。

圖表1：上周主要貨幣變化率(%)

資料來源：Bloomberg，中金公司研究部

圖表2：人民幣對一籃子貨幣指數(shù)小幅走低

資料來源：Bloomberg，中金公司研究部

匯率升值動能暫有限 在風(fēng)險情緒偏弱，大行買入美元的背景下，我們認(rèn)為內(nèi)部因素可能令人民幣匯率的升值更加平滑。上周，在美元利率走低和全球風(fēng)險偏好趨弱的組合下，非美貨幣表現(xiàn)分化明顯，澳元、新西蘭元和挪威克朗等風(fēng)險貨幣跌幅較大；日元、瑞士法郎等低息貨幣則明顯上漲，臺幣作為今年表現(xiàn)較弱的低息貨幣亦在上周小幅上漲。然而人民幣作為低息貨幣，表現(xiàn)卻在上周較為落后，表現(xiàn)與高息貨幣相近。在人民幣匯率表現(xiàn)偏弱的背景下，衍生品市場顯示出匯率波動率走低（圖表3）、RR持續(xù)走高等跡象（圖表4），匯率預(yù)期短期內(nèi)或出現(xiàn)一些波動。我們認(rèn)為主因或有兩點：

圖表3：人民幣波動率小幅走低

資料來源：Bloomberg，中金公司研究部

圖表4：RR指標(biāo)顯示人民幣匯率預(yù)期有所走弱

資料來源：Bloomberg，中金公司研究部

? 中資大行買入美元的力量或較強(qiáng)，成為匯率逆周期波動的重要力量。Bloomberg報道稱1，或有中資大行在9月6日在7.0820-7.0840區(qū)間大量報價買入美元，上周USDCNY的最低值亦在7.0817。8月30日亦發(fā)現(xiàn)[2]中資大行先后在7.0850和7.0910元附近報價大量買入美元。值得注意的是，9月6日的買入位置比8月30日稍強(qiáng)，我們判斷大行買入美元的主要目的或是平衡市場供求，防止供需一面倒導(dǎo)致流動性問題。而非對匯率有特定目標(biāo)。

? 貨幣政策方面，總量政策或仍需等待，穩(wěn)匯率政策趨于中性。

? 央行和外管局在9月5日召開新聞發(fā)布會[3]，就金融支持高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況等做了介紹，并回答了媒體的一些問題。關(guān)于降息降準(zhǔn)，盡管我們認(rèn)為匯率等外部約束明顯減輕，鄒瀾司長強(qiáng)調(diào)仍存在“銀行存款向資管產(chǎn)品分流的速度、銀行凈息差收窄的幅度”等內(nèi)部約束。我們認(rèn)為或顯示總量層面的貨幣政策進(jìn)一步發(fā)力仍需等待。

? 逆周期因子基本消失，中間價并未進(jìn)一步引導(dǎo)匯率走強(qiáng)。8月下旬以來，逆周期因子或逐漸淡去，人民幣匯率或已實現(xiàn)三價合一。在逆周期因子基本消失的近14個工作日中，中間價有8個工作日反而弱于市場預(yù)期中間價（圖表5）。穩(wěn)匯率政策整體或偏于中性，匯率波動更加市場化。

圖表5：實際中間價較多時候弱于預(yù)期中間價

資料來源：Bloomberg，中金公司研究部

? 離岸流動性進(jìn)一步放松。我們觀察到離岸人民幣TN遠(yuǎn)期點數(shù)在上周持續(xù)走低，20日移動平均下滑至歷史新低水平（圖表6）。

圖表6：離岸人民幣TN遠(yuǎn)期點數(shù)持續(xù)走低

資料來源：Bloomberg，中金公司研究部

關(guān)注美國物價變化 美國本周將公布8月CPI、PPI等物價指數(shù)，中國則將公布8月CPI、PPI和進(jìn)出口等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，以及8月金融數(shù)據(jù)。近期美國就業(yè)數(shù)據(jù)整體降溫，不過經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體韌性依然較強(qiáng)，亞特蘭大聯(lián)儲的GDPNow最新預(yù)測美國三季度GDP增速約為2.1%，距離衰退仍有距離。短期而言，我們認(rèn)為美國通脹數(shù)據(jù)或?qū)⒗^續(xù)牽動市場對美聯(lián)儲的降息預(yù)期。亦需關(guān)注境內(nèi)風(fēng)險資產(chǎn)情緒及國有大行買入美元的節(jié)奏，即使美元繼續(xù)偏弱，考慮到大行入市平衡供求，人民幣匯率的升值可能會趨于平滑。

歐元兌美元

預(yù)測區(qū)間（1.0950-1.1200）

??歐元上周小幅走高，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)走弱，但市場對美聯(lián)儲的降息預(yù)期相較于歐央行更高，歐元獲得支撐一度有所走高，但市場風(fēng)險偏好的急劇走低對美元形成支撐，歐元等非美貨幣回吐了前半周的部分漲幅。

??本周市場重點關(guān)注美國8月通脹數(shù)據(jù)，歐央行議息會議和市場風(fēng)險偏好的演變，如果市場風(fēng)險偏好繼續(xù)走弱，美元可能會獲得進(jìn)一步支撐。

小幅走高 上周歐元在市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期帶動美元整體下行的背景下小幅走高，盡管歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)走弱，但美元的整體下行使得歐元有所走高，歐元/美元上周最終收漲0.33%左右。往前看，我們認(rèn)為歐元/美元的走勢或繼續(xù)受歐美經(jīng)濟(jì)的相對表現(xiàn)、歐美央行加息預(yù)期的變動以及市場整體風(fēng)險偏好等多重因素的綜合影響。

歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)走弱 上周公布的8月歐元區(qū)PMI終值數(shù)據(jù)延續(xù)了此前的弱勢。具體看，歐元區(qū)8月綜合PMI終值錄得51，低于前值51.2，而服務(wù)業(yè)PMI終值錄得52.9，低于前值的53.3；但制造業(yè)PMI終值錄得45.8，略高于前值的45.6，這也是最近8個月以來的新低（圖表7）。而8月德國經(jīng)濟(jì)活動繼續(xù)有所減弱。德國PMI制造業(yè)、服務(wù)業(yè)和綜合PMI終值均不及預(yù)期：綜合PMI終值48.4，低于預(yù)期和前值的48.5；服務(wù)業(yè)PMI終值錄得51.2，低于預(yù)期和前值的51.4；制造業(yè)PMI終值錄得42.4，略高于預(yù)期和前值的42.1。而受奧運(yùn)會的提振，法國8月服務(wù)業(yè)PMI表現(xiàn)超預(yù)期，具體看，法國8月綜合PMI終值錄得53.1，高于預(yù)期和前值的52.7；服務(wù)業(yè)PMI終值錄得55，和預(yù)期以及前值持平；制造業(yè)PMI終值錄得43.9，高于預(yù)期和前值的42.1。此外，上周公布的歐元區(qū)2季度GDP環(huán)比增速僅錄得0.2%，低于前值的0.3%。本周經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)過后，OIS市場完全計價了ECB本周再次降息，而對年內(nèi)降息總量的預(yù)期則維持在60基點左右（圖表8）。

圖表7：歐元區(qū)PMI

資料來源：Bloomberg，中金公司研究部

圖表8：OIS市場對歐央行利率路徑的預(yù)期

資料來源：Bloomberg，中金公司研究部

關(guān)注本周ECB利率決議 考慮到前瞻性指標(biāo)顯示工資增速正在放緩（歐央行關(guān)于協(xié)議工資的官方時間序列顯示[4]，2024年第二季度協(xié)議工資同比漲幅從2024年第一季度的4.7%大幅放緩至3.6%），而整體通脹也在向歐央行2%的目標(biāo)靠近（歐元區(qū)8月整體HICP通脹從7月份的2.6%放緩至2.2%，核心通脹從2.9%降至2.8%）。我們認(rèn)為歐央行幾乎肯定會在本周的會議上再次降息25基點，而拉加德可能會在新聞發(fā)布會上強(qiáng)調(diào)，降息是合宜之舉，而9月份之后，下一步行動完全取決于數(shù)據(jù)。此外，她可能不想改變市場對年底前再次降息的預(yù)期，因此她可能將更多精力放在對9月份降息的合理性進(jìn)行解釋，而不是展望未來的利率路徑。此外，考慮到近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的走弱，我們認(rèn)為歐央行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家對GDP和通脹的預(yù)測可能會小幅下調(diào)。而我們認(rèn)為歐元近期的相對強(qiáng)勢更多的是由美元的走弱而帶來的，如果ECB本周再次降息，雖然市場已經(jīng)完全計價，但也會對歐元形成一定壓制，尤其如果ECB下調(diào)通脹/經(jīng)濟(jì)預(yù)測。

美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半 勞動力市場繼續(xù)走弱 上周ISM公布的美國8月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)錄得47.2，不及市場預(yù)期的47.5，但高于前值的46.8；8月ISM服務(wù)業(yè)PMI錄得51.5，超過市場預(yù)期和前值的51.4。而勞動力市場方面，8月31日當(dāng)周首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)下降至22.7萬人，略低于市場預(yù)期的23萬人和前值的23.1萬人。截至8月24日當(dāng)周，連續(xù)申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)下降至183.8萬人，低于市場預(yù)期和前值的186.7萬人。而上周五美國勞工統(tǒng)計局（BLS）公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，美國8月非農(nóng)就業(yè)人口增長14.2萬人，不及預(yù)期的16.5萬人，但好于7月的11.4萬人；不過6月和7月就業(yè)人數(shù)總計比之前報告的下修了8.6萬；失業(yè)率從7月的4.3%下降至4.2%，持平預(yù)期，這也是今年3月以來失業(yè)率首次出現(xiàn)下降；時薪同比上漲3.8%，略高于市場預(yù)期的3.7%，和前值的3.6%；時薪環(huán)比上漲0.4%，同樣高于預(yù)期和前值的0.3%和0.2%?？傮w看，美國勞動力走弱的趨勢有所繼續(xù)，但走弱程度并不像市場在7月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后想象的那么差。上周過后，目前OIS市場預(yù)期美聯(lián)儲9月降息30基點左右（和周初幾乎持平），同時對年內(nèi)降息總量的預(yù)期也上行至110基點左右（周初僅有不到100基點）（圖表9）。美債利率和美元在此背景下都出現(xiàn)下行。

圖表9：OIS市場對美聯(lián)儲利率路徑的預(yù)期

資料來源：Bloomberg，中金公司研究部

多位美聯(lián)儲官員表態(tài)9月開始降息 多位美聯(lián)儲官員上周表示支持9月開始降息，紐約聯(lián)儲行長威廉姆斯上周五發(fā)表講話時稱[5]，隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)到更好的平衡狀態(tài)，現(xiàn)在到了放松政策限制程度的合適時機(jī)。而市場較為關(guān)注的美聯(lián)儲理事Christopher Waller則在非農(nóng)數(shù)據(jù)過后表示[6]，面對勞動力市場進(jìn)一步走弱的風(fēng)險上升，本月開始降息非常重要。貨幣政策目前需要進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。美聯(lián)儲需要的不再是耐心，而是需要行動。過去三天我們收到的數(shù)據(jù)在我看來，表明了勞動力市場繼續(xù)走軟但還沒有惡化，這一判斷對我們即將做出的貨幣政策決定很重要?！彼€表示，“一系列降息可能是合適之舉，而對降息的規(guī)模和步伐持開放態(tài)度”。

市場風(fēng)險偏好走低支撐美元 上周市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期走高背景下，美國三大股指全線收低：標(biāo)普500上周累計下跌4.25%，創(chuàng)下2023年3月份以來最大單周跌幅。道指上周累跌2.93%。納指上周累跌5.77%。而恐慌指數(shù)VIX上周則再次走高，在此背景下，美元在上周前半段的下行勢頭得到一定緩解。本周市場將重點關(guān)注市場風(fēng)險偏好的走向，如果風(fēng)險資產(chǎn)繼續(xù)走低，那么美元可能會獲得進(jìn)一步支撐（圖表10）。

圖表10：標(biāo)普指數(shù)vs VIX指數(shù)

資料來源：Bloomberg，中金公司研究部

關(guān)注美國通脹數(shù)據(jù) 本周市場重點關(guān)注美國8月CPI數(shù)據(jù)，如果數(shù)據(jù)確認(rèn)通脹下行的大趨勢，市場可能會把焦點轉(zhuǎn)移至風(fēng)險偏好的演變。歐元/美元目前依舊在年內(nèi)高位附近徘徊，如果市場風(fēng)險偏好再次走低，歐元可能會面臨一定回撤壓力，近期關(guān)鍵支撐位于21天均線1.1070附近，如果歐元失守這一位置，歐元或會迎來較大幅度的回調(diào)。

美元兌日元

預(yù)測區(qū)間（140-145）

? 上周(9/2-9/6)：衰退預(yù)期加強(qiáng)背景下日元成為最強(qiáng)G10貨幣

? 本周(9/9-9/13)：關(guān)注美國CPI數(shù)據(jù)

衰退背景下日元明顯走強(qiáng) 上周整體市場環(huán)境體現(xiàn)出一種“美國衰退風(fēng)險加大、避險情緒增加”的特征，G10貨幣中日元與瑞士法郎相較美元升值2.72%、0.78%。關(guān)于日元升值幅度明顯大于瑞士法郎的原因，我們認(rèn)為或與上周日本央行貨幣政策委員會委員偏鷹的發(fā)言有關(guān)，我們將在下文詳述。上周美日匯率與美元指數(shù)、美國10年利率高度聯(lián)動(圖表11、圖表12)。息差方面，美日匯率逐步向美日10年息差方面收窄(圖表13)，同時美日匯率與美日匯率12個月掉期點的走勢方向繼續(xù)保持高度相似，背后反應(yīng)的是“美國數(shù)據(jù)不佳→市場對美聯(lián)儲降息定價加深→美日匯率下行”。此外，截至9月3日(周二)投機(jī)資金對日元的頭寸與此前一周基本持平(圖表15)，反映出投機(jī)性資金對日元或持有觀望的態(tài)度。

圖表11：上周美日匯率同美元指數(shù)的走勢

資料來源：Bloomberg，中金公司研究部

圖表12：上周美日匯率同美債10年利率的走勢

資料來源：Bloomberg，中金公司研究部

圖表13：美日匯率與美日10年息差的走勢

資料來源：Bloomberg，中金公司研究部

圖表14：美日匯率與美日匯率12個月掉期點的走勢

資料來源：Bloomberg，中金公司研究部

圖表15：日元頭寸的走勢

資料來源：Bloomberg，中金公司研究部

日本央行官員發(fā)言偏鷹 上周四日本央行貨幣政策委員會的高田創(chuàng)委員發(fā)表演講表示[1]“如果物價符合日本央行的預(yù)期、企業(yè)也繼續(xù)積極地進(jìn)行設(shè)備投資、漲薪、成本轉(zhuǎn)嫁的話，今后日本央行或能進(jìn)一步調(diào)整貨幣政策的程度”。該發(fā)言符合此前植田行長發(fā)言的語調(diào)，但部分投資者或認(rèn)為日本央行將在9月加息，我們以及市場認(rèn)為日本央行在9月加息的可能性或不大。每年10月為日本下半年財年的首月，也是繼4月之后的另一個漲價窗口期，10月通脹的數(shù)據(jù)將在11月中公布，該數(shù)據(jù)也將成為日本央行判斷是否進(jìn)一步加息的重要依據(jù)，若服務(wù)通脹持續(xù)上行，我們認(rèn)為日本央行或在12月會議前后繼續(xù)加息至0.50%附近。

日本實際工資連續(xù)兩個月轉(zhuǎn)正 上周四日本公布了7月工資同比的走勢，名義工資同比增長3.6%、實際工資同比增長0.4%(圖表16)，好于市場預(yù)期，反映出日本工資上漲的韌性。9-11月期間日本政府重啟了對能源項目的補(bǔ)貼[2]，在此期間日本的通脹壓力或小幅下降。在上述背景下我們認(rèn)為今年下半年日本的實際工資增長或持續(xù)同比為正，進(jìn)而或給實際消費(fèi)也會帶來提振作用。

圖表16：日本名義、實際工資同比的走勢

資料來源：日本厚生勞動省，中金公司研究部

本周關(guān)注美國CPI 本周日本相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不多，但有日本央行貨幣政策委員會的中川委員與田村委員將分別在11日、12日進(jìn)行演講，市場或繼續(xù)從中摸索日本央行加息的相關(guān)信息。本周美國CPI數(shù)據(jù)或更多影響美日匯率，我們認(rèn)為本周的美日匯率區(qū)間或在140-145。

技術(shù)分析

美元/人民幣（周內(nèi)看漲）

美元/人民幣上周延續(xù)了7月初以來的下行趨勢整體維持在年內(nèi)低點7.08附近低位徘徊。向前看，美元/人民幣的交易區(qū)間可能繼續(xù)維持在低位，不過，鑒于目前RSI指數(shù)已經(jīng)自8月初出現(xiàn)了上行趨勢（圖表17中下部分紅色箭頭），如果美元多頭可以守住前期低點7.07附近，那么價格可能會迎來一定程度的反彈。而21天均線7.13附近則成為近期的關(guān)鍵阻力（圖表17中綠色線）。

圖表17：美元兌離岸人民幣（日線）走勢技術(shù)分析

資料來源：Bloomberg，中金公司研究部

歐元/美元（周內(nèi)看跌）

歐元/美元上周在21天均線附近找到支撐后一度小幅走高至1.1050附近。向前看，歐元多頭能否繼續(xù)守住21天均線這一關(guān)鍵的近期支撐可能會決定歐元短期內(nèi)的走勢（圖18中藍(lán)色線），如果歐元多頭可以繼續(xù)捍衛(wèi)這一近期支撐，年內(nèi)高點1.1200附近可能成為歐元多頭下一個目標(biāo)。但考慮到目前RSI指數(shù)依舊處于2周前超買區(qū)域以來的下行趨勢，如果歐元多頭未能守住21天均線，那么價格可能會面臨較大的回撤風(fēng)險，8月初前期高點1.10附近提供近期第一個歐元空頭的目標(biāo)位置而55天均線1.0920附近則可能會給歐元提供更強(qiáng)的支撐。

圖表18：歐元兌美元（日線）走勢技術(shù)分析

資料來源：Bloomberg，中金公司研究部

美元/日元（周內(nèi)看平）

美元/日元上周如期一路走低并且跌至8月初的年內(nèi)低點142附近。向前看，21天均線145.70附近將會繼續(xù)提供近期阻力，如果美元多頭無法向上突破這一位置，那么價格可能繼續(xù)維持在低位，不過考慮到RSI指數(shù)已經(jīng)接近超賣水平，如果美元空頭無法繼續(xù)向下突破前期低點，價格可能會迎來一定的反彈，如果141.70的前期低點再次被跌破，141附近可能提供下一個支撐。我們認(rèn)為，美元/日元下行的空間可能會比較有限。

圖表19：美元兌日元（日線）走勢技術(shù)分析

資料來源：Bloomberg，中金公司研究部

圖表20：本周重要事件

資料來源：Bloomberg，中金公司研究部

參考來源

[1]https://blinks.bloomberg.com/news/stories/SJDRKKT0G1KW

[2]https://blinks.bloomberg.com/news/stories/SJ6CY8T1UM0W

[3]http://www.pbc.gov.cn/rmyh/3963412/3963426/5450350/index.html

[4]https://blinks.bloomberg.com/news/stories/SIM71WDWRGG0

[5]https://blinks.bloomberg.com/news/stories/SJEL5TT0AFB4

[6]https://blinks.bloomberg.com/news/stories/SJEL5TT0AFB4

[7]https://www.nikkei.com/article/DGXZQOUB034920T00C24A9000000/

[8]https://www.nikkei.com/article/DGXZQOUA04DD50U4A900C2000000/

本文摘自：2024年9月8日已經(jīng)發(fā)布的《美元低位企穩(wěn)》

李劉陽（分析員） SAC 執(zhí)業(yè)證書編號: S0080523110005 SFC CE Ref: BSB843

王冠（分析員） SAC 執(zhí)業(yè)證書編號：S0080523100003

施杰（聯(lián)系人）SAC?執(zhí)業(yè)證書編號：S0080123040056

法律聲明

本公眾號不是中國國際金融股份有限公司（下稱“中金公司”）研究報告的發(fā)布平臺。本公眾號只是轉(zhuǎn)發(fā)中金公司已發(fā)布研究報告的部分觀點，訂閱者若使用本公眾號所載資料，有可能會因缺乏對完整報告的了解或缺乏相關(guān)的解讀而對資料中的關(guān)鍵假設(shè)、評級、目標(biāo)價等內(nèi)容產(chǎn)生理解上的歧義。訂閱者如使用本資料，須尋求專業(yè)投資顧問的指導(dǎo)及解讀。

本公眾號僅面向中金公司中國內(nèi)地客戶，任何不符合前述條件的訂閱者，敬請訂閱前自行評估接收訂閱內(nèi)容的適當(dāng)性。訂閱本公眾號不構(gòu)成任何合同或承諾的基礎(chǔ)，中金公司不因任何單純訂閱本公眾號的行為而將訂閱人視為中金公司的客戶。

一般聲明

本公眾號僅是轉(zhuǎn)發(fā)中金公司已發(fā)布報告的部分觀點，所載盈利預(yù)測、目標(biāo)價格、評級、估值等觀點的給予是基于一系列的假設(shè)和前提條件，訂閱者只有在了解相關(guān)報告中的全部信息基礎(chǔ)上，才可能對相關(guān)觀點形成比較全面的認(rèn)識。如欲了解完整觀點，應(yīng)參見中金研究網(wǎng)站（http://research.cicc.com）所載完整報告。

在法律許可的情況下，中金公司可能與本資料中提及公司正在建立或爭取建立業(yè)務(wù)關(guān)系或服務(wù)關(guān)系。因此，訂閱者應(yīng)當(dāng)考慮到中金公司及/或其相關(guān)人員可能存在影響本資料觀點客觀性的潛在利益沖突。與本資料相關(guān)的披露信息請訪http://research.cicc.com/disclosure_cn，亦可參見近期已發(fā)布的關(guān)于相關(guān)公司的具體研究報告。

（轉(zhuǎn)自：中金外匯研究）

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