21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 唐婧 北京報(bào)道 據(jù)央行網(wǎng)站，中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)2024年第一季度（總第104次）例會(huì)于3月29日在北京召開(kāi)。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，對(duì)比2023年第四季度例會(huì)，本次會(huì)議特別提及要“充實(shí)貨幣政策工具箱”，并強(qiáng)調(diào)“在經(jīng)濟(jì)回升過(guò)程中，也要關(guān)注長(zhǎng)期收益率的變化”，同時(shí)還要“暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，提高資金使用效率”。

　　會(huì)議還提出，繼續(xù)加大對(duì)重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，推動(dòng)加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。適當(dāng)增加支農(nóng)支小再貸款再貼現(xiàn)額度，用足用好碳減排支持工具，設(shè)立科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款。加大對(duì)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的金融支持。

　　招聯(lián)首席研究員董希淼解讀稱(chēng)，總體而言，無(wú)論是政策利率還是市場(chǎng)利率，無(wú)論是存款利率還是貸款利率，下一步都還有下降的空間和可能。目前，我國(guó)存款準(zhǔn)備金率約7%，還有繼續(xù)下降的必要，降準(zhǔn)仍然是貨幣政策的未來(lái)可能選項(xiàng)。

　　展望未來(lái)，董希淼認(rèn)為，央行將綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，量?jī)r(jià)并舉，長(zhǎng)短結(jié)合，盤(pán)活存量，用好增量，在總量上保障流動(dòng)性更加充裕，在價(jià)格上適度降低社會(huì)綜合融資成本，在結(jié)構(gòu)上加強(qiáng)“精準(zhǔn)滴灌”，進(jìn)一步穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)主體信心和預(yù)期，以更大力度支持金融機(jī)構(gòu)做好五篇大文章，為宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)回升和高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造更加適宜的貨幣金融環(huán)境。

　　更加注重做好逆周期調(diào)節(jié)

　　今年央行貨幣政策委員會(huì)第一季度例會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融實(shí)行的分析，整體上延續(xù)了去年四季度的表述。

　　會(huì)議指出，當(dāng)前外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能不足，通脹出現(xiàn)高位回落趨勢(shì)但仍具粘性，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體利率保持高位。我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行延續(xù)回升向好態(tài)勢(shì)，高質(zhì)量發(fā)展扎實(shí)推進(jìn)，但仍面臨有效需求不足、社會(huì)預(yù)期偏弱等挑戰(zhàn)。要穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破，不斷鞏固穩(wěn)中向好的基礎(chǔ)。精準(zhǔn)有效實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重做好逆周期調(diào)節(jié)，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，著力擴(kuò)大內(nèi)需、提振信心，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)。

　　記者留意到，對(duì)比2023年第四季度例會(huì)，本次會(huì)議刪去了“跨周期調(diào)節(jié)”內(nèi)容，而單獨(dú)突出“逆周期調(diào)節(jié)”。去年四季度例會(huì)要求“精準(zhǔn)有效實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重做好逆周期和跨周期調(diào)節(jié)”，而本次例會(huì)內(nèi)容調(diào)整為“精準(zhǔn)有效實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重做好逆周期調(diào)節(jié)”。

　　東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青告訴記者，這意味著接下來(lái)貨幣政策將在穩(wěn)增長(zhǎng)方向持續(xù)用力，降息降準(zhǔn)都有空間。背后是當(dāng)前國(guó)內(nèi)物價(jià)水平偏低，房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)低位運(yùn)行，需要強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，重點(diǎn)是促進(jìn)物價(jià)溫和回升，推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)實(shí)現(xiàn)軟著陸，提振經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)能。

　　王青判斷，年中前后MLF操作利率有可能實(shí)施年內(nèi)首次下調(diào)，全面降準(zhǔn)也有望再度落地。這不僅有助于引導(dǎo)信貸、社融合理增長(zhǎng)，推動(dòng)企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降，也能為今年地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解提供有利的環(huán)境。

　　值得一提的是，今年2月，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比增長(zhǎng)0.7%，結(jié)束了此前連續(xù)四個(gè)月的同比負(fù)增長(zhǎng)。不過(guò)，分析師指出，春節(jié)錯(cuò)位是主要原因，整體來(lái)看，當(dāng)前物價(jià)仍屬低位運(yùn)行。3月份CPI同比有望延續(xù)正增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)幅度可能會(huì)有所下降。

　　此外，今年前兩個(gè)月工業(yè)生產(chǎn)、投資、出口等宏觀數(shù)據(jù)好于預(yù)期，3月官方PMI指數(shù)大幅反彈，或預(yù)示今年一季度宏觀經(jīng)濟(jì)有望實(shí)現(xiàn)良好開(kāi)局。不過(guò)，王青也指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍面臨一些困難和挑戰(zhàn)，主要是房地產(chǎn)行業(yè)處在調(diào)整階段、居民消費(fèi)和投資信心偏弱等，這意味著短期內(nèi)宏觀政策仍需保持穩(wěn)增長(zhǎng)取向。

　　運(yùn)用好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具

　　針對(duì)第一季度例會(huì)中有關(guān)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的新表述，中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行研究員婁飛鵬解讀稱(chēng)，從目前的情況看，貨幣政策有效發(fā)揮調(diào)控作用，仍然需要?jiǎng)?chuàng)新貨幣政策工具，重點(diǎn)是結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。例如，已經(jīng)到期的結(jié)構(gòu)性政策工具研究是否延續(xù)、科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款如何設(shè)立等都是值得關(guān)注的重點(diǎn)。

　　而就在不久前的3月6日，在十四屆全國(guó)人大二次會(huì)議經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)上，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝表示，運(yùn)用好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，強(qiáng)化對(duì)金融機(jī)構(gòu)的引導(dǎo)和激勵(lì)。設(shè)立科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款，支持高端制造業(yè)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展。繼續(xù)實(shí)施支持碳減排的再貸款，擴(kuò)大支持領(lǐng)域，并增加再貸款規(guī)模。適當(dāng)增加支農(nóng)支小再貸款規(guī)模，繼續(xù)實(shí)施普惠小微貸款支持工具，將相關(guān)激勵(lì)政策覆蓋的普惠小微貸款標(biāo)準(zhǔn)由單戶授信不超過(guò)1000萬(wàn)元擴(kuò)大至不超過(guò)2000萬(wàn)元。

　　本次會(huì)議還特別提出了“充實(shí)貨幣政策工具箱”，王青認(rèn)為，這主要是指在做好五篇大文章過(guò)程中，根據(jù)需要適時(shí)創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，而不是指近日熱議的“央行在二級(jí)市場(chǎng)上大規(guī)模購(gòu)買(mǎi)國(guó)債”。

　　王青直言，著眼于做好五篇大文章，當(dāng)前結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具正在受到進(jìn)一步重視，這些工具既是投放基礎(chǔ)貨幣的一種方式，又能較為精準(zhǔn)地引導(dǎo)資金流向，而通過(guò)央行購(gòu)買(mǎi)國(guó)債的方式投放基礎(chǔ)貨幣，則難以體現(xiàn)當(dāng)前貨幣政策“精準(zhǔn)有效”的政策取向。 （更多解讀 詳見(jiàn)“央行重啟購(gòu)買(mǎi)國(guó)債”可能性和必要性幾何？多名首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家重磅發(fā)聲）

　　至于本次例會(huì)首次提出“在經(jīng)濟(jì)回升過(guò)程中，也要關(guān)注長(zhǎng)期收益率的變化”，王青認(rèn)為，這主要是指2月以來(lái)，在全面降準(zhǔn)落地、政策寬松預(yù)期升溫，以及銀行等金融機(jī)構(gòu)“資產(chǎn)荒”等因素綜合作用下，10年期國(guó)債收益率月度均值接連降至2.41%和2.31%，一度創(chuàng)下逾20年最低，較大幅度向下偏離相應(yīng)政策利率水平（1年期MLF操作利率2.50%），其走勢(shì)與年初經(jīng)濟(jì)回升勢(shì)頭出現(xiàn)分化。王青判斷，后期監(jiān)管層或?qū)⑼ㄟ^(guò)遏制資金空轉(zhuǎn)、有效引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期等方式，推動(dòng)10年期國(guó)債收益率回歸圍繞政策利率的常態(tài)化波動(dòng)。

　　加大對(duì)以舊換新的金融支持

　　此外，加大對(duì)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的金融支持也是第一季度例會(huì)的新提法。日前，國(guó)務(wù)院印發(fā)《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》，其中提到要強(qiáng)化政策保障，優(yōu)化金融支持。

　　具體來(lái)看，運(yùn)用再貸款政策工具，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)設(shè)備更新和技術(shù)改造的支持；中央財(cái)政對(duì)符合再貸款報(bào)銷(xiāo)條件的銀行貸款給予一定貼息支持。發(fā)揮擴(kuò)大制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款投放工作機(jī)制作用。引導(dǎo)銀行機(jī)構(gòu)合理增加綠色信貸，加強(qiáng)對(duì)綠色智能家電生產(chǎn)、服務(wù)和消費(fèi)的金融支持。鼓勵(lì)銀行機(jī)構(gòu)在依法合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)可控前提下，適當(dāng)降低乘用車(chē)貸款首付比例，合理確定汽車(chē)貸款期限、信貸額度。

　　值得一提的是，近日，央行、金融監(jiān)管總局聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于調(diào)整汽車(chē)貸款有關(guān)政策的通知》（下稱(chēng)《通知》），明確金融機(jī)構(gòu)在依法合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)可控前提下，根據(jù)借款人信用狀況、還款能力等自主確定自用傳統(tǒng)動(dòng)力汽車(chē)、自用新能源汽車(chē)貸款最高發(fā)放比例。鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)結(jié)合汽車(chē)以舊換新等細(xì)分場(chǎng)景，加強(qiáng)金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，適當(dāng)減免汽車(chē)以舊換新過(guò)程中提前結(jié)清貸款產(chǎn)生的違約金。

　　具體為：自用傳統(tǒng)動(dòng)力汽車(chē)、自用新能源汽車(chē)貸款最高發(fā)放比例由金融機(jī)構(gòu)自主確定；商用傳統(tǒng)動(dòng)力汽車(chē)貸款最高發(fā)放比例為70%，商用新能源汽車(chē)貸款最高發(fā)放比例為75%；二手車(chē)貸款最高發(fā)放比例為70%。

　　2017年11月，央行、原銀監(jiān)會(huì)曾聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于調(diào)整汽車(chē)貸款有關(guān)政策的通知》規(guī)定：自用傳統(tǒng)動(dòng)力汽車(chē)貸款最高發(fā)放比例為80%，商用傳統(tǒng)動(dòng)力汽車(chē)貸款最高發(fā)放比例為70%；自用新能源汽車(chē)貸款最高發(fā)放比例為85%，商用新能源汽車(chē)貸款最高發(fā)放比例為75%；二手車(chē)貸款最高發(fā)放比例為70%。

　　上述《通知》的發(fā)布，意味著金融機(jī)構(gòu)可以自主確定自用傳統(tǒng)動(dòng)力汽車(chē)、自用新能源汽車(chē)貸款最高發(fā)放比例，即貸款最高發(fā)放比例可達(dá)到100%，即按所購(gòu)汽車(chē)價(jià)格全額發(fā)放。其他類(lèi)型的汽車(chē)貸款最低首付比例保持不變。

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責(zé)任編輯：李琳琳