專題：2023金融街論壇年會：潘功勝、李云澤、易會滿重磅發聲

　　“必要時，人民銀行還將對債務負擔相對較重地區提供應急流動性貸款支持”

　　中央金融工作會議后，三大金融監管部門負責人首次齊聚一堂，最新發聲。

　　11月8日，2023金融街論壇年會在北京開幕，中國人民銀行行長潘功勝、國家金融監督管理總局局長李云澤、證監會主席易會滿出席論壇并發表主題演講，內容涉及貨幣政策、地方政府債務、房地產、金融開放、資本市場等多個熱點話題，一些領域的表態釋放了重磅信號。

　　比如，潘功勝在談及化解地方政府債務風險時表示，“必要時，人民銀行還將對債務負擔相對較重地區提供應急流動性貸款支持”，這被認為或是央行化債SPV（應急流動性金融工具）的官宣。

　　論壇當天，監管連發兩張外資牌照，李云澤也稱“未來中國金融開放的步伐不會停歇”。而就在易會滿稱，將“推動股票發行注冊制走深走實，動態評估優化定價、減持、再融資等制度安排”后，當日下午，交易所五項再融資改革具體舉措落地。

　　央行表態化債SPV

　　10月底召開的中央金融工作會議要求，全面加強金融監管，有效防范化解金融風險。其中，就視為金融風險重要一環的地方債務風險，進一步明確地方“化債+管債”框架，提出要建立防范化解地方債務風險長效機制，建立同高質量發展相適應的政府債務管理機制，優化中央和地方政府債務結構。

　　事實上，自中央政治局會議指出要“制定實施一攬子化債方案”以來，市場就高度關注化債相關政策。

　　此次金融街論壇年會，潘功勝關于“建立常態化的融資平臺金融債務監測機制”“必要時，人民銀行還將對債務負擔相對較重地區提供應急流動性貸款支持”等提法，引起外界較大關注。尤其后者在部分市場分析看來，或是央行化債SPV的正式官宣。

　　中信證券首席經濟學家明明對第一財經表示，財政系統此前已經通過特殊再融資債等方式發力化債，此次央行行長的表態，可能意味著金融系統的化債進程開始提速。在央行提供應急流動性貸款支持之外，商業銀行通過降低融資成本、拉長債務期限等方式，緩釋部分區域的償債壓力，更具備長效機制。

　　早在今年8月，就曾有媒體報道稱，央行或將設立SPV，由主要銀行參與，通過這一工具給地方城投提供流動性，利率較低，期限較長。

　　2020年疫情期間，央行曾設立兩項SPV工具，旨在鼓勵地方銀行對小微企業貸款“應延盡延”和提高小微企業信用貸款比重，目前均已完成接續轉換。

　　需要注意的是，國內以往的SPV在運作過程中，央行并不承擔風險和收益，一般是通過撬動銀行來發揮作用。

　　方正證券研究報告對于化債SPV的形式進行了猜想：一是通過SPV鼓勵銀行進行貸款展期，以展期金額設定一定比例的額度給予銀行補償和激勵；二是部分地方融資平臺提供優質資產作為抵押物，鼓勵銀行發放低成本長期限貸款，央行或像此前一樣以合同形式參與購買小部分貸款，在合同到期后再由銀行購回。

　　民生證券固收首席分析師譚逸鳴認為，若央行通過SPV向地方法人銀行注入流動性，一方面，將有利于進一步寬松銀行體系的流動性，另一方面，通過銀行向地方城投平臺提供融資支持，城投平臺能夠獲得利率較低、期限較長的資金來源，將有利于緩釋平臺的債務風險，也為銀行資產負債匹配創造了空間。

　　近一段時間，金融管理部門出臺相關政策，引導金融機構按照市場化、法治化原則，與融資平臺平等協商，通過展期、借新還舊、置換等方式，分類施策化解存量債務風險、嚴控增量債務，并建立常態化的融資平臺金融債務監測機制。

　　潘功勝表示，將支持地方政府通過并購重組、注入資產等方式，逐步剝離融資平臺政府融資功能，轉型成為不依賴政府信用、財務自主可持續的市場化企業。

　　金融開放步履不停

　　論壇當天，國家金融監管總局批準在京設立寶馬（中國）、安顧方勝兩家外資保險經紀公司。這也是在2018年暫停審批保險經紀牌照后，時隔5年監管部門批復的兩張外資保險經紀牌照。

　　“事實證明，中國金融業開放是積極主動的開放，是穩健有序的開放，是互利共贏的開放！”李云澤在會上表示。

　　即使三年疫情期間，在華主要外資銀行保險機構資產和利潤增速也遠高于其母行或母公司。

　　經濟合作與發展組織（OECD）2022年報告顯示，中國銀行業保險業開放水平在其評估的50個國家中提升最快。

　　中央金融工作會議強調，要著力推進金融高水平開放，穩步擴大金融領域制度型開放，提升跨境投融資便利化，吸引更多外資金融機構和長期資本來華展業興業。

　　“可進一步優化外資準入政策設計。”在中國銀行研究院研究員梁斯看來，制度型開放，即從頂層設計上推動金融高水平對外開放，涉及的是規則、規制、管理、標準等，開放層次更高、難度更大，有利于深入對外開放、深化改革開放。

　　“未來中國金融開放的步伐不會停歇，同世界分享發展機遇的決心不會改變！”李云澤表示，近年來，我們對接國際標準，健全一系列監管規則，最近又全面修訂商業銀行金融資產風險分類辦法和資本管理辦法。我們將加快完善準入前國民待遇加負面清單管理模式，進一步放寬外資機構市場準入要求，持續增強金融制度和政策的透明度、穩定性和可預期性，努力營造審慎經營和公平競爭的制度環境。

　　資本市場持續動態改革

　　易會滿在會上再次強調，防范風險是加強監管的主要目標，加強監管是防范風險的有效途徑，二者都是實現高質量發展的重要保障。

　　他在演講中首次系統闡述了資本市場風險的五大主要成因，即杠桿過度甚至失控、創新與監管失衡、欺詐造假、背信妄為，以及主體責任缺位。“這其中，有過度貪婪，有監管真空，有問責不夠。”易會滿說。

　　防風險、強監管，更要突出“改革開路”。易會滿表示，將堅持注冊制基本架構不動搖，并適應新形勢新變化，推動股票發行注冊制走深走實，動態評估優化定價、減持、再融資等制度安排。同時，大力度推進投資端改革，推動中長期資金入市各項配套政策落地，加快培育境內“聰明資金”，推動行業機構強筋壯骨，切實提升專業投資能力和市場引領力，走好自己的路。

　　中央金融工作會議提出，要“更好發揮資本市場樞紐功能”“推動股票發行注冊制走深走實”，同時提到要“活躍資本市場”。此次易會滿的表態也明確了注冊制基本框架不動搖的原則，同時釋放了持續動態改革的信號。

　　上述表態很快迎來落地措施。就在8日下午，交易所針對證監會的“8.27監管安排”，出臺了五項再融資改革具體措施。

　　包括嚴格限制破發、破凈情形上市公司再融資，要求上市公司再融資預案董事會召開前20個交易日、啟動發行前20個交易日內的任一日，不得存在破發或破凈情形；從嚴把控連續虧損企業融資間隔期，上市公司最近兩個會計年度歸屬于母公司凈利潤（扣除非經常性損益前后孰低）連續虧損的，再融資間隔不得低于18個月；上市公司存在財務性投資比例較高情形的，須相應調減本次再融資募集資金金額；上市公司再融資預案董事會召開時，前次募集資金應當基本使用完畢；上市公司再融資募集資金項目須與現有主業緊密相關等。

　　據第一財經了解，上述舉措的出臺，依然是基于對一二級市場平衡、投融資平衡的多重考慮。二級市場的穩健運行是一級市場融資功能有效發揮的基礎，實現資本市場可持續發展，保護投資者利益，需要充分考慮投融資兩端的動態平衡，目前已經成為監管共識。上述優化措施旨在引導上市公司關注自身行情、改善市值，提升經營業績，提振股價，避免過度融資，避免盲目多元化投資，提升募集資金使用效率。

　　第一財經還從權威人士處了解到，此次易會滿提到推動中長期資金入市各項配套政策落地，加快培育境內“聰明資金”，后續也將有具體動作落地。

　　記者獲悉，主要舉措包括三個方面：一是推動機構持續優化投研體系組織架構與人才培養機制。二是引導機構在市場低點敢于逆周期投資、銷售布局。三是繼續推動各類專業機構投資者全面建立三年以上的長周期考核機制。

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責任編輯：張文