財聯社3月2日訊（記者 梁柯志）2023年開年以來，銀行同業存單現量增價漲的趨勢還在持續。根據Choice提供最新數據，3月1-2日（截至2日上午10點），同業存單共發行176單，合計628億，加權平均利率在2.73%左右，高于1月份2.59%、2月份2.64%的平均利率。

　　Choice數據顯示，今年1月1日-3月2日，同業存單發行金額為37082億，其中1月份發行11621億，2月份發行24832億。方正證券固收首席分析師張偉表示，3月份到期存單大概2.6萬億，疊加市場恢復、儲蓄率下降，銀行負債的壓力增大的因素，預計3月份同業存單發行規模會進一步創新高。

　　張偉對財聯社記者表示，1月份以來同業存單發行量倍增，尤其2月中下旬以來，發行利率明顯上升。主要有兩個原因：一是銀行信貸開門紅，實體經濟融資需求上升，間接引發金融市場流動性收緊，推升存單利率；二是2月到期同業存單2.26萬億，是2018年6月以來最高一個月，同業存單發行被迫放量，拉高存單利率。

　　中信證券首席經濟學家明明對財聯社記者表示，年后同業存單利率持續上行主要源于信貸投放增加了對超儲的消耗以及企業繳稅抽離了一部分流動性，導致資金面較為緊張。央行近期通過逆回購操作對銀行間市場的流動性削峰填谷，這種大規模、高頻率的投放方式，雖然保證了一定的靈活性，但是也側面放大了市場情緒的波動，抑制投資者做多的情緒。

　　同業存單與存款的蹺蹺板效應

　　2023年開年，同業存單發行異常火爆，與2022年對比是冰火兩重天。

　　張偉表示，同業存單發行規模與銀行信貸和負債形成明顯聯動關系。去年全民儲蓄率高企，銀行負債壓力輕松，因而同業存單凈發行額創下近年新低，僅為2600億元。

　　但是，今年銀行狀況發生了改變。據媒體報道，截至2月6日，至少有241家商業銀行披露了2023年同業存單發行計劃，其中人民幣計劃發行金額高達21萬億元。其中，建設銀行今年計劃發行同業存單總額為12650億元，較去年計劃總額增長3330億元；交通銀行今年計劃發行同業存單總額為15000億元，較去年計劃總額增長4000億元。

　　Choice數據顯示，今年1月1日-3月2日的同業存單發行主體中，發行量最大的為股份行1.5萬億，其次是城商行1.17萬億，國有行居第三位，僅為7306億。截至目前，單筆金額最高的是浦發銀行2月22日發行的473.1億的同業存單。

　　值得關注的是，從開年以來經濟復蘇和資本市場狀態來看，居民儲蓄的意愿可能逐月下降，將對銀行未來負債規模和成本產生影響。

　　對此，明明認為，實體儲蓄意愿下降存在兩種，一方面可能是存款搬家至其他金融產品，增加負債壓力，另一方面可能存款由定期轉移至活期，這樣雖然削弱了銀行負債的穩定性，但是活期成本會較定期相對更低。綜合來看，儲蓄轉移對銀行負債規模和成本都會構成較大的壓力，考慮到今年信貸投放還將持續好轉，銀行發行同業存單以補充負債端資金的需求也會隨之增加。

　　據光大證券預計，2023年新增人民幣貸款22萬億元至23萬億元，新增債券將超過8萬億元，增速或達到10.3%。

　　短期利率上升空間有限，長期影響待觀察

　　中輝期貨最新報告認為，近兩周，銀行同業存單發行量加大，存單利率不斷向MLF利率收斂，也說明銀行對中長期流動性的需求上升，未來兩周存單到期規模依舊處于高位，續作等發行需求可能仍偏強，也將影響機構資金融出意愿。

　　目前全國和主要股份制銀行一年期同業存單發行最新報價在2.73%—2.75%，同業存單利率不斷上浮，對市場情緒形成持續壓制，尤其是短端利率。

　　不過，多位分析人士認為，受制于利差等客觀因素，同業存單利率繼續上升的空間有限。

　　國海證券靳毅認為，從封閉式理財到期情況來看，2023年3月底理財將會面臨新一輪到期高峰。考慮到當前理財破凈率仍然偏高，不排除“理財資金回流”現象在3月底放緩。屆時同業存單發行規模和利率上行壓力或將有所緩解。

　　方正證券張偉認為，同業存單發行不斷加量，即使在資金面不變情況下，也會拉高發行利率。但從銀行資產與負債利差角度看，再高也會有個度，利差過低銀行可能就會尋求其他渠道。

　　中長期看同業存單利率和利差走勢，國海證券靳毅認為，若《商業銀行資本管理辦法（征求意見稿）》按照征求意見稿方案在年底落地，主流銀行3個月以上同業存單風險權重將由當前的25%上調至40%。這將加大銀行自營持有同業存單的成本，降低持倉意愿，最終造成同業存單信用利差中樞長期上移。

　　據靳毅測算，根據現有的風險權重與信用利差之間的曲線關系，推算同業存單風險權重上調15%之后（由25%至40%），1YAAA同業存單信用利差中樞或將上移10BP左右，對應著其信用利差中樞由2019年以來的30BP左右上移至40BP左右。從當前行情來看，由于新規尚未落地，其影響尚未體現在同業存單利差當中，但后續行情將有所體現。

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責任編輯：宋源珺