財(cái)聯(lián)社3月1日訊（編輯 張偉）近日，為緩解理財(cái)規(guī)模下滑壓力，爭(zhēng)奪理財(cái)產(chǎn)品客戶推動(dòng)銷售，越來越多的銀行理財(cái)子公司大肆營銷“T+0.5”理財(cái)產(chǎn)品。工銀理財(cái)打出“分秒必爭(zhēng)，迎接T+0.5時(shí)代”的口號(hào)，將旗下天天鑫添益同業(yè)存單及存款產(chǎn)品、pr2純債日開產(chǎn)品等4只理財(cái)產(chǎn)品的贖回時(shí)間縮短至“T+0.5”。業(yè)內(nèi)一家股份行理財(cái)子人士稱，此類產(chǎn)品不是新款，此前有同業(yè)零星在做，但最近多了起來，不少機(jī)構(gòu)在積極尋找墊資方，這是“提升客戶體驗(yàn)的正常行為”。

　　什么是“T+0.5”贖回？

　　根據(jù)此前銀保監(jiān)會(huì)、央行聯(lián)合下發(fā)的《關(guān)于規(guī)范現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》，2023年現(xiàn)金管理類產(chǎn)品將會(huì)發(fā)生兩個(gè)變動(dòng)，一是贖回日期從“T+0”變成“T+1”，另一個(gè)是快贖額度調(diào)整為1萬元。

　　據(jù)悉，開放式理財(cái)產(chǎn)品最常見的贖回模式是“T+n”，簡(jiǎn)單講，就是T日贖回，n個(gè)工作日內(nèi)資金到賬。其中T指的是開放日（通常為工作日），如遇非工作日則順延至下一個(gè)工作日。“T+0.5”模式即是資金贖回到賬時(shí)間將提前到最快第二天中午，即“T+1”的中午。

　　不過，值得注意的是，若在T日交易時(shí)間之后提出的申請(qǐng)則延至下一個(gè)開放日處理。

　　平安理財(cái)解釋稱，在“T+1”的范圍中是有可為空間的，如果沒有努力，可能正常就是15：00點(diǎn)到賬。

　　工銀理財(cái)宣傳頁面則表示，其通過流程優(yōu)化、技術(shù)升級(jí)等方式加快產(chǎn)品贖回到賬時(shí)間。“T+0.5”模式可以到賬立即再投資，多賺至少1天的收益；可以助力鎖定心儀產(chǎn)品，更快拿回資金周轉(zhuǎn)。

　　鯨平臺(tái)專家、某股份制銀行科技業(yè)務(wù)融合團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人紀(jì)俊彬?qū)ω?cái)聯(lián)社表示，“T+0.5”對(duì)用戶和銀行都有好處，可以從三個(gè)層面來理解：用戶體驗(yàn)，銀行收益、清算渠道，具體對(duì)用戶而言，“T+0.5”可以提高產(chǎn)品申贖效率，與一些產(chǎn)品的快贖方案類似，都是為了優(yōu)化用戶體驗(yàn)。

　　此前，多家銀行及理財(cái)子密集發(fā)布對(duì)現(xiàn)金管理類產(chǎn)品申贖規(guī)則的整改公告時(shí)，針對(duì)“T+0”改“T+1”條款，就有不少業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心這樣的調(diào)整會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)品流動(dòng)性弱化，降低投資者配置意愿。

　　“T+0.5”的模式正是對(duì)這一擔(dān)憂的回應(yīng)。據(jù)媒體報(bào)道，去年開放式理財(cái)產(chǎn)品兩度遭到大幅贖回，銀行理財(cái)規(guī)模下降不少。數(shù)據(jù)顯示，去年四季度理財(cái)規(guī)模縮水超2萬億元。這種背景下，保守的銀行理財(cái)投資者青睞高流動(dòng)性產(chǎn)品。為了做大產(chǎn)品規(guī)模，縮短贖回到賬時(shí)間成為一些理財(cái)公司的應(yīng)對(duì)之策。

　　“T+0.5”催生墊資需求

　　以“T+0”為例，在資產(chǎn)端尚未變現(xiàn)，而資金端卻需要向客戶支付本金及收益的情況下，是需要由墊資賬戶先行墊資（本金）來實(shí)現(xiàn)。業(yè)內(nèi)理財(cái)機(jī)構(gòu)人士稱，墊資方此前一般是銀行自己的透支賬戶，操作方便，同時(shí)也有找其他銀行同業(yè)來墊資的情形。

　　業(yè)內(nèi)人士稱，以客戶實(shí)時(shí)贖回1萬份額為例（現(xiàn)金管理類產(chǎn)品每日凈值為1），本金部分的1萬是由墊資賬戶T+0日先行向客戶墊資，剩余的利息部分（萬份收益）再由托管行T+N日將軋差交收后的凈贖回款劃至總清算戶，做完二次清分后，再以正常贖回流程將萬份收益部分清算至投資者賬戶，將墊資本金部分劃回至墊資賬戶。

　　而現(xiàn)金管理類產(chǎn)品新規(guī)中將“T+0”變更為“T+1”是出于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的考慮。市場(chǎng)人士稱，如果因?yàn)槟承┦袌?chǎng)動(dòng)蕩因素出現(xiàn)大幅贖回，現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品“T+0”可能導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　據(jù)了解，墊資收益一般按一天隔夜拆借利率，或者按照一個(gè)固定利率去作為一個(gè)拆借資金的利息補(bǔ)償。光大銀行也表示，比照公募，銀行之所以愿意開展“T+0”公募產(chǎn)品贖回墊資基金業(yè)務(wù)，一是能夠派生活期存款，二是有中間業(yè)務(wù)收入。業(yè)內(nèi)人士介紹，目前不少銀行在尋找墊資方，墊資方愿意干也是因?yàn)橛猩鲜龊锰帯?/p>

　　不過，近日發(fā)布的《商業(yè)銀行資本管理辦法（征求意見稿）》或?qū)︺y行“T+0”贖回墊資業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響。若按照資本新規(guī)要求，該業(yè)務(wù)屬于無法穿透的基金，風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重系數(shù)高達(dá)1250%，光大銀行并表示，這或?qū)е裸y行開展該業(yè)務(wù)的積極性大幅下降，特別是在季末時(shí)點(diǎn)，會(huì)影響產(chǎn)品體驗(yàn)度。

　　光大銀行還表示，理論上T+0 贖回墊資基金并非不可穿透，只是由于系統(tǒng)的技術(shù)性原因而無法識(shí)別，但實(shí)際上可以采用授權(quán)基礎(chǔ)法計(jì)量。

　　整體而言，銀行“T+0.5”理財(cái)產(chǎn)品的興起，是“回頭草”還是“新辦法”，效果幾何，用戶和監(jiān)管如何看待，尚有待檢驗(yàn)。

　　理財(cái)客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好下降

　　從“T+0.5”產(chǎn)品類型來看，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)都是低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，投資標(biāo)的也是同業(yè)存單及存款或一些信用精選產(chǎn)品，再輔以申贖效率的提高，正切合低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者。

　　事實(shí)上，在此前舉辦的國盛證券策略會(huì)上，業(yè)內(nèi)專家表示，近年來理財(cái)市場(chǎng)客戶更加偏保守。

　　據(jù)銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)顯示，理財(cái)投資者整體風(fēng)格更趨保守，持理財(cái)產(chǎn)品的個(gè)人投資者數(shù)量最多的為風(fēng)險(xiǎn)偏好為二級(jí)（穩(wěn)健型）的投資者，占比 35.44%。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)偏好為一級(jí)（保守型）和二級(jí)（穩(wěn)健型）的個(gè)人投資者數(shù)量占比較去年同期進(jìn)一步增加，分別增加 1.10個(gè)百分點(diǎn)和 0.55 個(gè)百分點(diǎn)；風(fēng)險(xiǎn)偏好為三級(jí)（平衡型）、四級(jí)（成長型）和五級(jí)（進(jìn)取型）的個(gè)人投資者數(shù)量占比則相對(duì)減少。

　　從流動(dòng)性偏好上客戶更喜歡開放式產(chǎn)品，比較有代表性的就是這兩年大紅大紫的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品。專家認(rèn)為，除了有長尾客戶進(jìn)入理財(cái)市場(chǎng)的因素之外，在投資策略的設(shè)計(jì)上也要做出反思，在客戶自身測(cè)評(píng)和投資偏好都趨于更偏保守的情況下，理財(cái)產(chǎn)品是不是還應(yīng)該刻意追求高杠桿和絕對(duì)收益，這兩者之間顯然存在一定的矛盾。

　　光大證券也在報(bào)告中指出，基于客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化等因素，現(xiàn)階段銀行理財(cái)投資端整體還是偏防御的狀態(tài)，在久期和杠桿上延續(xù)偏謹(jǐn)慎策略。

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責(zé)任編輯：張文