文/經濟學家、增量研究院院長 張奧平

　　3月1日，國家統計局發布了2023年2月制造業采購經理指數、非制造業商務活動指數、綜合PMI產出指數。其中，制造業采購經理指數（PMI）為52.6%，比上月上升2.5個百分點，高于臨界點；非制造業商務活動指數和綜合PMI產出指數分別為56.3%和56.4%，分別比上月上升1.9個百分點與3.5個百分點，均高于臨界點。

　　PMI作為經濟運行的先行指標，2月錄得數據較1月繼續回升，連續兩個月處于擴張區間（2022年12月47.0%、2023年1月50.1%、2月52.6%），體現出我國經濟已實現企穩回升。

　　筆者認為，當前經濟雖已企穩回升，但仍面臨不少風險挑戰，故應繼續加大宏觀財政貨幣政策調控力度，并與中央經濟工作會議所明確的產業、科技、社會三大政策部署協調配合，形成需求側內需拉動、供給側創新驅動，共促經濟實現強有力復蘇與高質量發展的合力。

　　首先，從制造業采購經理調查指標體系的13個分類指數來看，制造業生產端與需求端明顯走強，價格有所回升。具體來看：

　　1、產需兩端走強：生產端，2月PMI生產指數為56.7%，比上月上升6.9個百分點，重回擴張區間；需求端，2月PMI新訂單指數為54.1%，比上月上升3.2個百分點。制造業生產景氣水平與市場需求均延續走強，且春節假日結束，企業實現復工復產后，生產明顯加快。

　　2、外需有所改善：新出口訂單指數是出口的領先指標，2月新出口訂單指數較1月的1%回升6.3個百分點至52.4%。同時，進口指數回升4.6個百分點至51.3%，體現需求端“內外雙強”。筆者認為，因西方發達經濟體仍將采取緊縮宏觀政策抗通脹，全球經濟將陷入新一輪衰退，則2月外需環比改善或將難以持續，后續仍需著力擴大國內需求，把恢復和擴大居民消費、民企投資擺在優先位置；

　　3、價格有所回升：主要原材料購進價格、出廠價格指數與PPI（上游生產者價格指數）環比方向基本同步，2月主要原材料購進價格上升2.2個百分點、出廠價格指數上升2.5個百分點。受市場需求回暖帶動，價格指數有所回升。

　　其次，從企業層面來看，中小民營企業復蘇仍需政策加力。大、中、小型企業PMI分別為53.7%、52.0%和51.2%，高于上月1.4、3.4和4.0個百分點，均高于臨界點（其中小型企業PMI自2021年5月份以來首次升至擴張區間）。筆者認為，因中、小型企業多是民營企業，其PMI雖重回臨界點以上，但僅是環比改善，仍長期低于大型企業，相比大型企業的資產負債表自我修復能力弱，若要其保持復蘇勢頭則仍需政策加力。

　　最后，從融資層面來看，“企業強居民弱”，居民消費預期仍待改善。1月信貸社融數據總量企穩，但結構上冷熱不均，主要體現在居民與企業之間。1月人民幣貸款增加4.9萬億元，比上年同期多增9227億元。新增社融5.98萬億元，雖比上年同期減少1959億元，但為近五年同期次高值。其中代表市場自主融資意愿的相關科目，企業中長期貸款同比多增1.4萬億元，體現政策端的支持及企業內生融資需求的修復；但居民中長期貸款同比少增5193億元，體現居民預期仍未實質性改善。

　　2月22日，國務院常務會議指出，“當前經濟增長正在企穩回升，但仍面臨諸多挑戰，中小微企業、個體工商戶經營仍較困難，要把整治涉企違規收費與落實助企紓困政策、優化營商環境、激發市場活力緊密結合起來”“多措并舉提振市場預期，鞏固經濟增長企穩回升勢頭”。

　　去年底中央經濟工作會議指出，“穩健的貨幣政策要精準有力。要保持流動性合理充裕，保持廣義貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，引導金融機構加大對小微企業、科技創新、綠色發展等領域支持力度”。

　　筆者認為，后續宏觀貨幣政策仍需兼顧總量與結構。首先，總量要夠。因后續西方發達經濟體加息抗通脹節奏未必趨緩，則我國貨幣政策應抓住邊際寬松的窗口期，通過降低政策利率做強私人部門民企與居民資產負債表，助力有效需求恢復，提振信心；其次，投向要準。運用結構性貨幣政策工具實現“精準滴灌”，加大對普惠小微、科技創新、綠色發展、現代化基礎設施等重點領域和薄弱環節的支持力度。

　　往未來看，雖全球經濟形勢不容樂觀，但國內經濟將延續回升態勢。擴大內需戰略下，需求側“內強外弱”趨勢將延續；創新驅動戰略下，市場主體將進一步實現創新發展。中央經濟工作會議指出，“經濟工作千頭萬緒，要從戰略全局出發，從改善社會心理預期、提振發展信心入手，綱舉目張做好工作”。可見今年經濟工作將以“改善預期、提振信心”為基礎和關鍵。當下我們應以理性樂觀的心態，走在經濟周期曲線之前，抓住未來的確定性。

　　(本文作者介紹：知名創投專家、財經作家，如是資本董事總經理)