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　　來源：中國基金報

　　造車新勢力的首份全年成績單下發。

　　2月27日晚間，理想汽車發布第四季度及全年業績。這家造車新勢力2022年全年實現營收452.9億元，雖然同比增長67.7%，其但全年凈虧損達到20.3億元，凈虧損額較2021年擴大五倍有余。

　　需要指出的是，下半年以來，理想汽車從靠理想ONE一款車型“單打獨斗”，演變為“多箭齊發”。這一巨大變化，為理想汽車帶來交付量明顯上升，但同時令其存貨周轉率大幅下滑。理想汽車存貨余額較上一年增長3倍有余。

　　在高度內卷的趨勢下，理想汽車頗為樂觀的喊出“二季度月交付將到3萬輛”的豪言。

　　擺脫虧損路漫漫

　　理想汽車發布的全年業績顯示，2022年該公司實現營業收入為452.9億元，同比增長67.7%；經營虧損為36.5億元，虧損同比擴大259.3%；凈虧損為20.3億元，而2021年凈虧損為3.22億元，凈虧損額度擴大530.43%。

　　從趨勢來看，理想汽車虧損暫無出現拐點的跡象。此前，理想汽車創始人、CEO李想曾公開表示：“我們爭取2022年內實現單月收入過百億。兩款產品同時交付的時刻，也是時候該和連續七年的虧損經營說再見了”。目前看來，該公司距離扭虧仍有較長一段距離要走。

　　在毛利率方面，理想汽車2022年汽車毛利率為19.1%，而2021年為20.6%。車輛毛利率下降主要是由于庫存準備和與2022年理想ONE車型相關的采購承諾損失，部分抵消了理想L9系列從2022年第三季度開始交付的更高的車輛利潤率。

　　此外，令理想汽車難以實現扭虧的還有高昂的運營費用（研發費用及銷售、一般和行政費用）。財報顯示，2022年理想汽車運營費用達到124.5億元，較2021年的67.8億元增長83.6%。

　　其中，理想汽車研發費用為67.8億元，較2021年的32.9億元增長106.3%。主要由于員工人數增加導致員工薪酬增加，以及與新產品和技術開發相關的成本增加。另外，其銷售、一般和行政費用為56.7億元，較2021年的34.9億元增長62.2%。公司解釋稱，主要是由于員工人數增加導致員工薪酬增加，以及與公司銷售和服務網絡擴張相關的租金費用增加。

　　單看第四季度，理想汽車收入總額176.5億元，其中車輛銷售收入172.7億元，同比增加66.4%，主要由于四季度理想L9、理想L8等車型開始交付，車輛交付量整體增加。但在凈利潤方面，理想汽車四季度實現2.65億元，同比減少10.2%，不過該公司在第三季度凈虧損16.46億元。

　　在成本方面，理想汽車第四季度銷售成本為140.8億元，較2021年第四季度的82.4億元增長70.9%，較2022年第三季度的81.6億元增長72.6%。銷售成本增加主要是由于理想汽車從8月底開始交付L9，從11月開始交付L8，以及車輛交付量增加，導致平均銷售成本上升。

　　交付激進

　　存貨增長逾3倍

　　去年全年，理想汽車共計交付了13.32萬輛，以此計算，這家造車新勢力單臺汽車銷售虧損1.52萬元。相比其他造車新勢力，這一虧損水平尚處于低位。

　　不過，需要指出的是，根據數據顯示，理想汽車在去年全年存貨周轉率出現大幅下降，僅為8.67。而在2021年和2020年這一指標分別為15.94和10.1。

　　存貨周轉率是企業一定時期營業成本（銷貨成本）與平均存貨余額的比率。用于反映存貨的周轉速度，即存貨的流動性及存貨資金占用量是否合理。存貨周轉率下降原因之一或為存貨出現堆積。

　　事實上，從資產負債表中也可以看到異常變化。理想汽車截至去年底存貨余額為68.05億元，而在2021年和2020年，該數字為16.18億元和10.48億元。2021年存貨余額同比增長3.2倍。

　　理想方面在27晚間的電話會議中也提及，去年在管理方面面臨一些問題。該公司表示，主要問題是過去只單賣一種車型，而現在出售多種車型，管理模式方面存在一定問題，因此在交付方面略顯激進。

　　二季度沖擊3萬月交付？

　　事實上，自去年8月底開始，理想汽車開始交付L9車型，而在11月開始交付L8車型。而從L9和L8車型開始交付后，理想汽車的月度交付量才被拉動。在去年前10月，理想汽車交付量一直徘徊在1萬輛左右，甚至在8月低至4571輛。

　　對于今年一季度，理想汽車方面預計其車輛交付量為5.2萬至5.5萬輛，同比增長64%至73.4%，收入總額為174.5億元至184.5億元，同比增長82.5%至93%。從1月份看，理想汽車已經交付1.51萬輛。而對于二季度，理想則有著更為樂觀的預測，該公司預計在第二季度有望實現月交付超3萬輛。