摘    要

　　在個人養(yǎng)老金資金賬戶下，一個投資者只能選定唯一賬戶，這將直接觸發(fā)銀行服務(wù)的比拼。銀行及理財子公司怎樣優(yōu)化全生命周期的服務(wù)體系，這是全新的話題

　　文|陳洪杰 張穎馨 

　　編輯|袁滿

　　隨著養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點擴(kuò)圍、個人養(yǎng)老金制度的推進(jìn)，商業(yè)銀行漸成第三支柱養(yǎng)老體系的主力軍。

　　“過去，銀行在商業(yè)養(yǎng)老的市場上一直處于缺位狀態(tài)。直到2021年下半年，四家理財子公司在四座城市內(nèi)開展養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點，自此銀行握住了養(yǎng)老金融的接力棒。”一位國有大行資管部人士對《財經(jīng)》記者表示。

　　2022年3月1日，養(yǎng)老理財產(chǎn)品的試點范圍由“四地四機(jī)構(gòu)”擴(kuò)展為“十地十機(jī)構(gòu)”。普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年9月13日，養(yǎng)老理財產(chǎn)品共發(fā)行48只，募集規(guī)模超870億元。

　　養(yǎng)老理財產(chǎn)品的規(guī)模仍有望進(jìn)一步提升，之前監(jiān)管文件規(guī)定“募集資金規(guī)模上限增至2600億元”。“前些年，監(jiān)管部門已先后試點了養(yǎng)老目標(biāo)基金、專屬商業(yè)養(yǎng)老保險等金融產(chǎn)品，但上述產(chǎn)品的效果不及預(yù)期，不如養(yǎng)老理財受歡迎。”一位行業(yè)資深人士表示。

　　繼養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點后，銀行的另外一款新產(chǎn)品即將面世：2022年11月20日起，由工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行和建設(shè)銀行在合肥、廣州、成都、西安和青島市開展特定養(yǎng)老儲蓄試點。

　　商業(yè)銀行迎來的利好遠(yuǎn)不僅限于此。2022年4月，國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》（下稱“意見”）稱，將自愿繳納的個人養(yǎng)老金作為中國養(yǎng)老保險體系第三支柱的框架，而個人養(yǎng)老金資金賬戶可以由參加人在符合規(guī)定的商業(yè)銀行指定或者開立等。

　　這將對銀行、證券公司、資產(chǎn)管理公司和保險公司在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)具有正面信用影響。

　　“預(yù)計銀行將從個人養(yǎng)老金計劃中獲益最大，因為參加人需要在銀行開立個人養(yǎng)老金賬戶，這使得銀行有機(jī)會吸引資金到其理財子公司。”穆迪稱。

　　與此同時，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)正積極參與到第三支柱個人養(yǎng)老金系統(tǒng)的建設(shè)。“我們自2019年開始進(jìn)行個人養(yǎng)老金系統(tǒng)建設(shè)工作，到目前為止，系統(tǒng)對接測試已經(jīng)參加過多輪，包括人社部信息平臺的驗收測試、基金行業(yè)平臺的驗收測試、中銀保信平臺聯(lián)調(diào)測試、人社部和中國結(jié)算共同組織的準(zhǔn)生產(chǎn)環(huán)境四方聯(lián)調(diào)測試等。市場上的主要金融機(jī)構(gòu)均投入了較多資源和人力進(jìn)行第三支柱個人養(yǎng)老金系統(tǒng)的建設(shè)。”建設(shè)銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人對《財經(jīng)》記者表示。

　　招商銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴《財經(jīng)》記者，已經(jīng)啟動全面準(zhǔn)備工作，待個人養(yǎng)老金政策正式出臺后，客戶可通過App（手機(jī)應(yīng)用程序）、VTM（遠(yuǎn)程視頻柜員機(jī)）等渠道一鍵開立三支柱個人養(yǎng)老金賬戶。同時，也正在建設(shè)網(wǎng)點柜面渠道，滿足客戶線下開戶咨詢的需求。

　　900億養(yǎng)老理財起勢

　　2021年12月，首批四家養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點機(jī)構(gòu)工銀理財、建信理財、招銀理財和光大理財發(fā)行了首批四只養(yǎng)老理財產(chǎn)品，自此養(yǎng)老理財產(chǎn)品開始啟航。

　　中國理財網(wǎng)顯示，截至2022年6月底，已經(jīng)有27只養(yǎng)老理財產(chǎn)品順利發(fā)售，23.1萬名投資者累計認(rèn)購超600億元。普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年9月13日，養(yǎng)老理財產(chǎn)品募集規(guī)模超870億元。

　　養(yǎng)老理財暢銷的原因在于風(fēng)險較低、收益不錯。在48只養(yǎng)老理財產(chǎn)品中，僅2只產(chǎn)品風(fēng)險等級評定為R3（中等風(fēng)險），其余的46只養(yǎng)老理財產(chǎn)品風(fēng)險等級均評定為R2（中低風(fēng)險）。

　　“考慮到養(yǎng)老理財產(chǎn)品的特殊屬性，業(yè)內(nèi)在投資運作設(shè)計上以‘穩(wěn)健’為主，資產(chǎn)配置中以固定收益類為主，權(quán)益類資產(chǎn)占比并不大。”一位國有大行理財子公司總裁對《財經(jīng)》記者表示。

　　在收益率上，養(yǎng)老理財產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)大多在5.5%-8%（年化利率）之間，且破凈率較低。原因在于，在風(fēng)險管理機(jī)制中，理財子公司設(shè)立了收益平滑基金、風(fēng)險準(zhǔn)備金等措施。

　　“收益平滑基金機(jī)制有利于降低理財產(chǎn)品收益率的波動。產(chǎn)品運作周期內(nèi)累計凈值增長率（年化）超過業(yè)績比較基準(zhǔn)下限，收取50%作為收益平滑基金。若產(chǎn)品運作周期內(nèi)累計凈值增長率（年化）低于業(yè)績比較基準(zhǔn)下限，以收益平滑基金存續(xù)規(guī)模為限按照業(yè)績比較基準(zhǔn)下限進(jìn)行回補(bǔ)。產(chǎn)品到期或提前終止時，若平滑基金仍有剩余，則全部返還至理財產(chǎn)品。”多只銀行養(yǎng)老理財產(chǎn)品的說明書顯示。

　　養(yǎng)老理財產(chǎn)品的創(chuàng)設(shè)更加緊密貼合國民養(yǎng)老需求，不僅要從投資的安全性、流動性和收益性的維度思考，還要從投資者立場出發(fā)，考慮人生的發(fā)展階段和面臨的不同生理狀態(tài)。

　　“后續(xù)，將持續(xù)探索符合投資者養(yǎng)老需求的產(chǎn)品形式，特別是要提高中低收入者的參與率，展現(xiàn)養(yǎng)老理財普惠特性，把關(guān)存續(xù)產(chǎn)品的風(fēng)險控制和關(guān)注相關(guān)養(yǎng)老保障機(jī)制運作情況，增強(qiáng)投資者的養(yǎng)老安全感。”招行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

　　自2022年11月20日起，特定養(yǎng)老儲蓄試點將開啟，試點銀行為工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行和建設(shè)銀行，試點城市為合肥、廣州、成都、西安和青島市；期限暫定一年；單家試點銀行特定養(yǎng)老儲蓄業(yè)務(wù)總規(guī)模限制在100億元以內(nèi)。

　　就公開信息來看，特定養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品包括整存整取、零存整取和整存零取三種類型，產(chǎn)品期限分為5年、10年、15年和20年四檔。“目前，國有大行5年期存款年化利率不到3%，3年期、20萬元起投的大額存單年化利率在3.25%左右。雖然當(dāng)下特定養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品的利率還未最終確定，但估計會高于大型銀行5年期定期存款的掛牌利率。”某國有大行人士表示。

　　上述國有大行理財子公司總裁表示，近期各家銀行養(yǎng)老理財產(chǎn)品銷售較為火爆，部分公司的額度已提前全部募滿。四大行有較強(qiáng)的信譽(yù)和受眾基礎(chǔ)，養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品相較于理財更安全，與普通存款相比收益率較高，預(yù)計依然受到市場的追捧。

　　掘金個人養(yǎng)老金賬戶

　　“在個人養(yǎng)老金資金賬戶下，一個投資者只能選定唯一的賬戶，這會比拼銀行的服務(wù)能力。銀行及理財子公司怎樣優(yōu)化對客戶及賬戶管理全生命周期的服務(wù)體系，這是全新的話題。”一位股份制銀行理財子公司總經(jīng)理稱。

　　《意見》顯示，對于參與第三支柱的將開立一個本人唯一的個人養(yǎng)老金資金賬戶，用于個人養(yǎng)老金繳費、歸集收益、支付和繳納個人所得稅。個人養(yǎng)老金資金賬戶可以由參加人在符合規(guī)定的商業(yè)銀行指定或者開立，也可以通過其他符合規(guī)定的金融產(chǎn)品銷售機(jī)構(gòu)指定。

　　圍繞個人養(yǎng)老金賬戶，當(dāng)下多家商業(yè)銀行展開了布局。“正在積極進(jìn)行個人養(yǎng)老金賬戶相關(guān)系統(tǒng)開發(fā)，已支持在柜面、智慧柜員機(jī)、手機(jī)銀行和網(wǎng)銀渠道開立個人養(yǎng)老金賬戶。未來將通過合作機(jī)構(gòu)外部渠道輸出個人養(yǎng)老金賬戶。”建設(shè)銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

　　銀行及理財子公司在從事個人養(yǎng)老金產(chǎn)品業(yè)務(wù)時，需根據(jù)產(chǎn)品類別不同對接不同的行業(yè)平臺。例如，商業(yè)銀行銷售基金產(chǎn)品時，應(yīng)按照證監(jiān)會征求意見稿的要求對接個人養(yǎng)老金投資基金業(yè)務(wù)信息平臺；銷售保險產(chǎn)品時，按照銀保監(jiān)會征求意見稿的要求對接個人養(yǎng)老金金融行業(yè)信息平臺；銷售儲蓄、理財產(chǎn)品時，按照人社部、中銀保信接口文件的要求同時對接個人養(yǎng)老金信息管理服務(wù)平臺和銀保信平臺。

　　目前，招商銀行也根據(jù)已有試點文件和當(dāng)下的政策，開展了多方面的業(yè)務(wù)準(zhǔn)備工作。

　　“在行內(nèi)，已搭建覆蓋保險、基金、理財和儲蓄等品類的產(chǎn)品交易系統(tǒng)；在行外，已對接兩大行業(yè)平臺，具備支持養(yǎng)老金全產(chǎn)品的交易能力。同時，還參與個人養(yǎng)老金相關(guān)行業(yè)聯(lián)調(diào)，并已率先完成多輪聯(lián)調(diào)，支持客戶通過多渠道購買財富產(chǎn)品。”招商銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

　　上述招商銀行負(fù)責(zé)人還稱，在政策出臺前業(yè)務(wù)準(zhǔn)備階段，已上線App個人養(yǎng)老金預(yù)約功能，提供投資者養(yǎng)老教育和預(yù)約訂閱服務(wù)；政策落地后，將第一時間通知客戶開通個人養(yǎng)老金賬戶，并提供養(yǎng)老資產(chǎn)管理服務(wù)。另外，正與各行業(yè)合作伙伴聯(lián)動，未來客戶也可通過外部平臺和合作伙伴遠(yuǎn)程開立個人養(yǎng)老金賬戶。

　　“具體到個人養(yǎng)老金賬戶的落地實施，還要看各監(jiān)管部門配套政策出臺的時間，以及金融產(chǎn)品準(zhǔn)備的情況和相關(guān)信息系統(tǒng)建設(shè)的進(jìn)展。為抓住窗口期，我們發(fā)布了‘養(yǎng)老賬本’服務(wù)工具。”中信銀行相關(guān)人士對《財經(jīng)》記者稱。

　　2022年5月，中信銀行正式推出了“幸福+”養(yǎng)老金融服務(wù)體系，主要包括“六個支撐”，概括為“一個賬戶、一套產(chǎn)品、一個賬本、一套服務(wù)、一支隊伍、一個報告”。

　　進(jìn)一步來看，“一個賬戶”是指商業(yè)銀行根據(jù)相關(guān)政策開立的個人養(yǎng)老金資金賬戶，中信銀行一直參與有關(guān)部門的系統(tǒng)測試。“一個賬本”是通過整合三大支柱養(yǎng)老數(shù)據(jù)，為客戶提供一個“算得清，管得住，投得好”的養(yǎng)老賬本工具；在養(yǎng)老賬本的“養(yǎng)老資產(chǎn)”展示區(qū)，可以清晰地展現(xiàn)客戶的養(yǎng)老資產(chǎn)，以及客戶養(yǎng)老三筆錢“用來保證的錢、保值的錢和增值的錢”的儲備情況。

　　“一套產(chǎn)品”則涵蓋滿足養(yǎng)老投資理財需求的銀行理財、商業(yè)養(yǎng)老保險、公募基金等各類產(chǎn)品。“一套服務(wù)”包涵了老年人的財富、健康、學(xué)院、舞臺、優(yōu)惠、傳承等方面。“一支隊伍”則是，中信銀行將與清華大學(xué)一起，完成“養(yǎng)老金融規(guī)劃人才”的建設(shè)，共同培養(yǎng)銀行業(yè)首支具備全生命周期養(yǎng)老規(guī)劃服務(wù)能力的隊伍。“一個報告”為發(fā)布年度養(yǎng)老金融財富管理報告。

　　挑戰(zhàn)與破局

　　發(fā)展個人養(yǎng)老金融意義重大，但面臨不少難點。對銀行而言，個人養(yǎng)老金的保值增值、投資者教育以及如何滿足投資者的多元需求，均是不小的挑戰(zhàn)。

　　“養(yǎng)老金融在產(chǎn)品設(shè)計、資產(chǎn)配置、信息披露、投資顧問等方面取得長足的進(jìn)展，但在打破剛兌的背景下，個人需要承擔(dān)風(fēng)險，這就形成了風(fēng)險的不對稱，也需要相關(guān)參與者轉(zhuǎn)變理念、提升能力。”一位行業(yè)資深人士表示。

　　第三支柱中養(yǎng)老金融產(chǎn)品長期的保值增值是其核心。無論是在稅優(yōu)額度以內(nèi)還是以外，對于銀行或理財子公司而言，打造富有競爭性的收益率且具有吸引力的產(chǎn)品迫在眉睫。

　　“養(yǎng)老資金的長期屬性決定了養(yǎng)老產(chǎn)品更關(guān)注長期投資與長期收益，可以通過配置期限匹配的長期資產(chǎn)，提高資產(chǎn)收益；結(jié)合客戶風(fēng)險偏好，設(shè)置相應(yīng)比例的權(quán)益類資產(chǎn)，提升收益空間等。”建設(shè)銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴《財經(jīng)》記者。

　　另外，目前中國居民的養(yǎng)老金融意識尚處于逐步覺醒階段，由于養(yǎng)老知識、金融知識儲備水平較為薄弱，投資者對第三支柱的認(rèn)知度和接受度有待提高。建設(shè)銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，不少客戶缺乏對養(yǎng)老資金的合理規(guī)劃，尚未習(xí)慣通過購買長期限金融產(chǎn)品進(jìn)行養(yǎng)老資金儲備。

　　“國內(nèi)投資者短期投資的現(xiàn)象非常普遍，易追漲殺跌，導(dǎo)致產(chǎn)品賺錢而客戶不賺錢的情況。機(jī)構(gòu)應(yīng)通過引導(dǎo)客戶長期持有，使客戶獲得更好的收益和投資體驗，從而主動持有養(yǎng)老產(chǎn)品，形成良性循環(huán)。”招商銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，一方面，理財子公司和母行需持續(xù)進(jìn)行投資者教育，引導(dǎo)投資者逐步認(rèn)識到長期投資的重要性。另一方面，產(chǎn)品設(shè)計層面可通過最短持有期、調(diào)倉頻率限制、贖回費用等機(jī)制安排，強(qiáng)化產(chǎn)品長期限屬性，引導(dǎo)客戶長期投資。

　　對于未來發(fā)展，建設(shè)銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人直言，產(chǎn)品設(shè)計應(yīng)突出“長期和穩(wěn)健”，確保養(yǎng)老產(chǎn)品具有“長期穩(wěn)健”的鮮明特征。針對養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)存在有效供給不足的問題，要加大信貸投放和資管投資，并對養(yǎng)老需求迫切的養(yǎng)老設(shè)施建設(shè)、養(yǎng)老照護(hù)服務(wù)、老年醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)、養(yǎng)老科技和智慧養(yǎng)老服務(wù)等相關(guān)的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)加大支持力度。

　　當(dāng)下，銀行發(fā)展養(yǎng)老金融面臨的另一挑戰(zhàn)是，部分養(yǎng)老金融產(chǎn)品仍在試點階段，長期、穩(wěn)健、可持續(xù)的產(chǎn)品體系有待持續(xù)豐富。

　　在完善產(chǎn)品譜系上，招商銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人接受《財經(jīng)》記者采訪時表示，投資者因年齡、財富狀況、風(fēng)險偏好、風(fēng)險承擔(dān)能力和收益需求不同，對產(chǎn)品的需求更加多樣化，例如老齡客戶重分紅、年輕客戶重收益。未來，將進(jìn)一步根據(jù)不同風(fēng)險偏好、不同年齡階段投資者的訴求，細(xì)化養(yǎng)老產(chǎn)品目標(biāo)定位，推出波動率管理、目標(biāo)日期、靈活增長等產(chǎn)品解決方案，不斷完善產(chǎn)品貨架，滿足投資者的多樣化需求。

　　成熟的養(yǎng)老金融服務(wù)及市場應(yīng)是怎樣的？“成熟的養(yǎng)老金融服務(wù)及市場是以信息流為基礎(chǔ)，結(jié)合資金流和服務(wù)流，形成‘客戶儲備養(yǎng)老金、養(yǎng)老金投資養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)增加養(yǎng)老服務(wù)、養(yǎng)老服務(wù)對接客戶養(yǎng)老資金使用’的良性循環(huán)。”建設(shè)銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人說。

　　（作者為《財經(jīng)》記者，本文刊于2022年9月19日出版的《財經(jīng)》雜志）

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責(zé)任編輯：余坤航