國家統計局日前公布的8月份經濟數據顯示，國內經濟運行延續恢復態勢，經濟發展的韌性不斷顯現。但不容忽視的是，全球疫情的持續演變使得外部環境更趨復雜嚴峻，國內經濟恢復仍然不穩固、不均衡。在此背景下，我國銀行間市場運行情況值得關注。

　　來自中國外匯交易中心（以下簡稱“交易中心”）的數據顯示，2021年8月，銀行間貨幣市場流動性合理充裕，利率中樞維持穩定；10年期國債收益率小幅上行，期限利差縮小；利率互換曲線小幅下移，衍生品成交量同比增長。

　　在成交量方面，8月份，銀行間貨幣市場、利率衍生品市場繼續實現同比增長，增幅分別為9.6%、18.5%；債券市場延續下滑趨勢，同比下降11.3%。截至8月末，銀行間本幣市場法人類市場成員4150家，非法人投資產品36024只，分別較上月末增加26家和213只。

　　流動性保持合理充裕

　　8月份，人民銀行繼續實施穩健的貨幣政策，綜合運用中期借貸便利、公開市場操作等貨幣政策工具投放基礎貨幣，保持了流動性合理充裕格局。

　　具體來看，8月份，央行全口徑凈投放資金600億元。其中，央行開展公開市場逆回購操作累計4200億元，逆回購到期累計2600億元；開展中期借貸便利（MLF）操作6000億元，MLF到期7000億元。其中，8月25日至31日，央行連續5日以利率招標方式開展了500億元逆回購操作，引起市場關注。

　　光大證券首席固收分析師張旭表示，逆回購操作量由慣常的100億元提高至500億元，顯示央行充分考慮了金融機構對資金的需求情況，保持流動性合理充裕，穩定了市場預期。雖然逆回購操作量提高了一些，但是操作利率維持不變，體現出穩健貨幣政策取向并沒有發生改變。

　　在此背景下，8月份，貨幣市場利率中樞維持穩定。交易中心數據顯示，質押式回購月加權利率為2.0847%，較7月上升1個基點；信用拆借月加權利率為2.0791%，較7月下降不足1個基點。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青表示，未來，金融對實體經濟的支持力度，將主要取決于國內外疫情演化影響的宏觀經濟走勢情況。在我國貨幣政策空間充裕的背景下，政策面將相機而動，未來各種政策工具都有發力空間。

　　在成交量方面，8月份，貨幣市場成交104.3萬億元，同比增長9.6%。其中，信用拆借成交10.1萬億元，同比下降12.5%；質押式回購成交93.8萬億元，同比增長13.1%；買斷式回購成交4655.0億元，同比下降34.1%。

　　從融資結構來看，大型商業銀行、政策性銀行和股份制商業銀行保持資金凈融出額前三位不變，凈融出額分別為15萬億元、12.5萬億元和9.6萬億元；證券公司、基金和基金公司的特定客戶資產管理業務，分列資金凈融入額前三位，凈融入額分別為15.4萬億元、12.1萬億元和3.4萬億元。

　　與此同時，8月份，境外機構在貨幣市場成交3576.7億元，同比增長124.7%。其中，質押式回購成交3451.2億元，占比96.5%。

　　10年期國債收益率小幅上行

　　8月份，債券市場運行平穩，國債收益率略有上升。交易中心數據顯示，8月末，1年期國債到期收益率收于2.3%，較月初上升17個基點；5年期和10年期國債到期收益率分別收于2.68%和2.89%，較月初分別上升3個和4個基點。10年期和1年期國債到期收益率的利差為59個基點，較月初縮小13個基點。

　　聯合資信宏觀研究部表示，8月份，央行維持縮量續做MLF，疊加地方政府債發行量上升，市場對資金面擔憂情緒上升，短端收益率上行。同時，8月份公布的主要經濟指標普遍回落，經濟下行壓力逐漸顯現，受此影響長端收益率穩中趨降，收益率曲線逐漸趨平。

　　此外，8月末，5年期政策性金融債（國開債）到期收益率收于3.03%，較月初上升3個基點；5年期AAA級中期票據到期收益率收于3.41%，較月初上升7個基點；1年期AAA級短期融資券到期收益率收于2.7%，較月初上升3個基點。

　　在成交量方面，8月份，債券市場成交20.9萬億元，同比下降11.3%，其中，債券借貸成交8418.7億元，同比增長2%。從交易券種來看，政策性金融債、國債和同業存單成交占比排名前三位，成交金額分別為8.7萬億元、3.6萬億元和3.5萬億元，市場占比分別為43.2%、18%和17.3%。從期限結構看，7至10年期（含10年）、1年期以下（含1年）的現券交易最活躍，分別成交7.5萬億元和6萬億元，占比分別為37.2%和30%。

　　值得一提的是，境外機構對中國債券的“熱度”不減。中央結算公司最新發布的數據顯示，截至8月末，境外機構的人民幣債券托管面額為3.41萬億元，境外機構已連續33個月增持人民幣債券。同時，交易中心數據顯示，8月份，境外機構現券成交9871.9億元，同比增長三成。

　　此外，國際金融協會（IIF）日前發布的全球資金流向報告顯示，8月份，除中國以外的其他新興市場經濟體遭遇資金流出，而中國市場則獲得資金逆勢流入。其中，中國債市吸引了63億美元。

　　對此，國融證券分析師張志剛表示，外資增持中國債券將會是長期趨勢。我國國債收益率顯著高于全球主要經濟體的國債收益率水平，波動性小且與全球債市相關性弱，具有一定分散風險的作用，吸引力較強，較寬的利差水平將繼續支撐外資增配中國債券。

　　利率衍生品成交量同比增長

　　8月份，在貨幣市場流動性合理充裕、債券收益率小幅震蕩的疊加作用下，不同品種互換利率小幅下行。

　　交易中心數據顯示，8月末，1年期FR007互換利率收于2.29%，較月初下降5個基點；5年期Shibor3M互換利率收于3.08%，較月初下降3個基點；5年期LPR1Y（季付）互換利率收于3.97%，較月初下降6個基點。

　　在成交量方面，8月份，利率衍生品市場成交1.8萬億元，同比增長18.5%。普通利率互換中，從參考利率看，以FR007為浮動端參考利率的互換交易占比為85.9%；從期限結構看，1年期及以下期限的互換交易占比為71.7%。

　　8月24日，上海市人民政府印發的《上海國際金融中心建設“十四五”規劃》提出，支持中國外匯交易中心加強貨幣、債券市場建設，穩步擴大銀行間外匯市場規模，推進銀行間利率、外匯、信用等衍生品市場發展，提高交易便利度。作為我國金融改革與開放“開路先鋒”的上海，將再度在衍生品市場發展上率先邁出重要一步。

　　業內人士表示，在政策層面鼓勵、市場參與者日益增多以及利率、信用風險管理需求的推動下，相關的金融衍生產品序列將不斷完善。

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責任編輯：陳嘉輝