王涵點評9月美聯儲會議：Taper將至，市場為何反應平淡？

2021年09月23日08:59 作者:王涵

　　文/新浪財經意見領袖專欄作家王涵

　　投資要點

　　美國時間2021年9月22日，美聯儲召開9月議息會議，維持聯邦基金目標利率0%-0.25%區間不變，我們對此看法如下：

　　9月會議鷹鴿交織：未正式宣布Taper+點陣圖繼續前移：

　　o Taper：或在下次會議宣布，明年年中結束。9月會議仍未正式宣布Taper，但提到“如果經濟進展符合預期，可能很快縮減資產購買”。會后鮑威爾的發言更為鷹派，其明確表示如果經濟發展符合預期，下次會議就將宣布Taper。此外，有關Taper的節奏，鮑威爾表示2022年年中左右結束可能是適宜的。

　　o經濟：下調經濟預期，上調通脹預期。相較6月會議，本次聯儲經濟預期中，2021年的經濟增長預期大幅下調、通脹預期大幅上調。但長期增長與通脹預期均變化不大。

　　o加息：點陣圖溫和前移。雖然首次加息預期的中位值由2023年提前至了2022年，但觀察點陣圖可以發現，主要是2位官員轉緊改變了中位值，點陣圖整體格局變化并不大。

　　疫情拖累就業的背景下，聯儲此番表態符合預期，市場反應有限。鮑威爾發言一度拉高美債利率，美股也有所下跌，但日內美債利率即回落至會議前水平，美股保持上漲，美元小幅走強。整體來看，市場對9月聯儲會議反應較為平淡。此前美國疫情反復導致服務業恢復放緩，8月非農就業數據中，服務業就業增長大幅縮減，這也使得市場已經預期9月會議難以宣布Taper，聯儲或將在11月宣布，12月正式開啟。從當前的每月1200億美元資產購買，按每月150億美元的速度縮減，也即是明年7月結束資產購買。

　　往后看，4季度是財政與貨幣信號集中釋放時點，市場波動可能加劇。貨幣方面，11月美聯儲會議大概率正式宣布Taper；財政方面，我們此前提示，10-11月將是美國債務上限問題到期、拜登3.5萬億基建計劃表決的關鍵時點，需關注屆時多重信號疊加下，市場波動放大的風險。此外，由于歐央行已確認邊際轉緊，此前因為套利交易流入美國的資金有回流的動力，這可能會給美聯儲帶來額外的壓力。