原標(biāo)題：以市場(chǎng)化方式更好推動(dòng)綠色金融發(fā)展 

　　預(yù)計(jì)今年6月底，中國(guó)全國(guó)性碳排放權(quán)交易市場(chǎng)將啟動(dòng)運(yùn)營(yíng)。人民銀行行長(zhǎng)易綱表示，“構(gòu)建碳市場(chǎng)應(yīng)更多體現(xiàn)金融屬性，引入碳金融衍生品交易機(jī)制，推動(dòng)碳價(jià)格充分反映風(fēng)險(xiǎn)，最大化發(fā)揮碳價(jià)格的激勵(lì)約束作用。”

　　環(huán)境保護(hù)、氣候應(yīng)對(duì)等在經(jīng)濟(jì)學(xué)定義中屬于公共品或者準(zhǔn)公共品，而通過(guò)碳市場(chǎng)，可將應(yīng)對(duì)環(huán)境氣候變化的公共品私人部門化，通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制實(shí)現(xiàn)供給和需求的匹配，實(shí)現(xiàn)均衡的價(jià)格。

　　近日，圍繞下一階段“綠色金融和氣候政策”，人民銀行行長(zhǎng)易綱在中國(guó)人民銀行與國(guó)際貨幣基金組織聯(lián)合召開的“綠色金融和氣候政策”高級(jí)別研討會(huì)的致辭中表示，“要進(jìn)一步以市場(chǎng)化方式動(dòng)員公共和私人部門資金，支持綠色經(jīng)濟(jì)活動(dòng)”。同時(shí)，他就完善氣候信息披露、完善并統(tǒng)籌綠色金融分類標(biāo)準(zhǔn)、充分發(fā)揮碳市場(chǎng)的定價(jià)作用等方面談了下一階段的重點(diǎn)工作。

　　完善氣候信息披露制度

　　“氣候信息披露需要進(jìn)一步完善。披露主體的范圍要擴(kuò)大，覆蓋上市公司、金融機(jī)構(gòu)等各類主體，披露方式要逐步從自愿披露向強(qiáng)制披露轉(zhuǎn)變。”易綱在發(fā)言中表示。

　　市場(chǎng)對(duì)此已有共識(shí)。多位專家在接受采訪時(shí)表示，完善氣候信息披露是銜接全球應(yīng)對(duì)氣候變化行動(dòng)的重要舉措，也是金融機(jī)構(gòu)落實(shí)金融監(jiān)管要求的具體體現(xiàn)，更是金融機(jī)構(gòu)在“十四五”時(shí)期落實(shí)新發(fā)展理念要求的重要實(shí)踐。不過(guò)，盡管認(rèn)識(shí)上相對(duì)統(tǒng)一，但在執(zhí)行層面卻面臨諸多困難。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，首先要明確氣候信息披露的范圍，金融機(jī)構(gòu)的氣候信息披露應(yīng)該包括三個(gè)范圍：一是涵蓋由金融機(jī)構(gòu)所擁有或控制的業(yè)務(wù)直接產(chǎn)生的碳排放，主要是由公司運(yùn)營(yíng)地點(diǎn)范圍內(nèi)的設(shè)備直接排放的溫室氣體；二是涵蓋金融機(jī)構(gòu)消耗但由供應(yīng)鏈所提供的電力、熱能、冷凍及蒸汽所引致的間接碳排放；三是涵蓋金融機(jī)構(gòu)以外發(fā)生的所有其他碳排放，即金融資產(chǎn)所對(duì)應(yīng)的碳排放。

　　“對(duì)于整個(gè)經(jīng)濟(jì)的碳達(dá)峰、碳中和來(lái)說(shuō)，顯然最有意義的是披露到‘范圍三’，但這在實(shí)際操作中是極具挑戰(zhàn)性的。”魯政委舉例稱，如果金融機(jī)構(gòu)貸款給一個(gè)電廠，那么要測(cè)算清楚這筆貸款的碳排放情況，就需要了解電廠自身的碳排放情況、該筆貸款占據(jù)電廠總?cè)谫Y的份額等，這只有在外部統(tǒng)計(jì)提供了必要數(shù)據(jù)支持的情況下才能夠做到。不然，即使個(gè)別機(jī)構(gòu)披露出來(lái)，也很難做到橫向可比。

　　在初期，魯政委建議可以考慮對(duì)金融機(jī)構(gòu)采用“融資碳強(qiáng)度”這一指標(biāo)，來(lái)觀察特定機(jī)構(gòu)該指標(biāo)的縱向變化情況、其變化軌跡與我國(guó)經(jīng)濟(jì)整體碳中和路徑的偏離度情況，以此來(lái)評(píng)價(jià)金融機(jī)構(gòu)融資對(duì)碳達(dá)峰、碳中和的整體支持效果。

　　“整體來(lái)看，我國(guó)非財(cái)務(wù)信息披露近年來(lái)在逐步完善中，但仍然存在一些障礙。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國(guó)際研究院院長(zhǎng)王遙告訴《金融時(shí)報(bào)》記者，在披露制度方面，我國(guó)雖然出臺(tái)了一系列相關(guān)政策規(guī)范逐步加強(qiáng)對(duì)ESG信息披露的要求，但現(xiàn)階段ESG信息披露標(biāo)準(zhǔn)體系并不完善，削弱了ESG信息披露作為有力手段對(duì)于上市公司的制約性，同時(shí)，監(jiān)管層面和投資者對(duì)上市公司ESG表現(xiàn)的評(píng)估也缺乏可參照的標(biāo)準(zhǔn)。

　　王遙提出，在ESG信息披露水平方面，現(xiàn)階段，我國(guó)上市公司ESG信息披露存在平均披露水平較低、質(zhì)量較差和缺乏可用性等問(wèn)題。盡管近年來(lái)上市公司發(fā)布ESG相關(guān)報(bào)告的數(shù)量不斷增加，但目前我國(guó)ESG信息披露比例仍然較低，企業(yè)對(duì)ESG理念的認(rèn)知度仍存在很大不足；在ESG信息披露配套方法學(xué)和工具支持方面，現(xiàn)階段我國(guó)開展ESG信息披露缺少本土化的方法學(xué)支持，以至于披露口徑千差萬(wàn)別，披露形式各式各樣，不利于ESG信息的整合。

　　這些都是未來(lái)完善氣候信息披露制度需要考慮的問(wèn)題。

　　魯政委建議，在具體加強(qiáng)信息披露的過(guò)程中，可以遵循分步披露的方式，本著循序漸進(jìn)、日趨嚴(yán)格的原則，按照自愿披露、半強(qiáng)制披露（不披露就解釋）和強(qiáng)制披露三階段逐步推進(jìn)披露責(zé)任。在披露框架方面，中國(guó)可參考?xì)夂蛳嚓P(guān)財(cái)務(wù)信息披露工作組（TCFD）、國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)（IASB）等國(guó)際組織建議披露的框架，從治理、戰(zhàn)略、風(fēng)險(xiǎn)管理、目標(biāo)和指標(biāo)等方面細(xì)化披露內(nèi)容。魯政委建議稱，“具體來(lái)說(shuō)，一方面要推動(dòng)加強(qiáng)信息披露方面的國(guó)際協(xié)調(diào)；另一方面要結(jié)合我國(guó)的發(fā)展階段和特點(diǎn)，在適當(dāng)情況下對(duì)氣候和環(huán)境因素建立審慎的監(jiān)管或法律框架，并制定完整的信息披露制度實(shí)施時(shí)間表與路線圖。”

　　綢繆碳減排支持工具

　　眾所周知，碳排放經(jīng)濟(jì)活動(dòng)讓私人受益，由此帶來(lái)的氣候變化和空氣污染等損害卻由全體社會(huì)承擔(dān)。對(duì)這種“負(fù)外部性”的糾偏，往往需要公共政策的介入來(lái)扭轉(zhuǎn)“市場(chǎng)失靈”。

　　央行已經(jīng)在探索多重政策工具。易綱介紹，“人民銀行計(jì)劃推出碳減排支持工具，為碳減排提供一部分低成本資金。人民銀行還將通過(guò)商業(yè)信用評(píng)級(jí)、存款保險(xiǎn)費(fèi)率、公開市場(chǎng)操作抵押品框架等渠道加大對(duì)綠色金融的支持力度。”

　　“一些中央銀行已經(jīng)推出了應(yīng)對(duì)氣候風(fēng)險(xiǎn)的綠色工具，研究界也對(duì)潛在的、可能投入使用的政策工具進(jìn)行了初步的探討。”魯政委介紹，這些政策工具大致可分為兩大類：貨幣政策工具和監(jiān)管政策工具。其中，貨幣政策工具包含常規(guī)貨幣政策工具、資產(chǎn)投向管理、信貸政策和抵押品管理；監(jiān)管政策工具包括宏觀審慎工具和微觀審慎工具。

　　結(jié)合國(guó)際經(jīng)驗(yàn)和中國(guó)的實(shí)際情況，魯政委表示，我國(guó)央行提出的綠色工具之中，強(qiáng)化信息披露、開展氣候和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試、進(jìn)行綠色專項(xiàng)再貸款、優(yōu)化央行資產(chǎn)投向和深化國(guó)際合作等都是國(guó)際研究與實(shí)踐中所推薦的措施。他進(jìn)一步建議，除上述措施之外，央行還可以通過(guò)考慮差異化的準(zhǔn)備金率、定向中期借貸便利（TMLF）、差異化風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重、內(nèi)部資本充足評(píng)估程序（ICAAP）和大額風(fēng)險(xiǎn)暴露管理等措施引導(dǎo)金融資源支持碳達(dá)峰與碳中和。

　　根據(jù)中國(guó)目前已有的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，王遙推測(cè)，碳減排支持工具可能有以下四個(gè)設(shè)計(jì)方向：一是定向降準(zhǔn)，對(duì)碳減排相關(guān)貸款到達(dá)一定比例的銀行適當(dāng)降低準(zhǔn)備金率；二是再貸款，對(duì)支持碳減排的行業(yè)提供額外再貸款或相關(guān)利率優(yōu)惠；三是再貼現(xiàn)，將有助于碳減排的相關(guān)行業(yè)納入優(yōu)先支持行業(yè)，或?qū)ο嚓P(guān)行業(yè)提供優(yōu)惠的再貼現(xiàn)率；四是放寬擔(dān)保品要求，將碳中和債券等具有碳減排效益的綠色資產(chǎn)納入合格擔(dān)保品范圍。

　　“人民銀行明確提出了要保證政策具有精準(zhǔn)性和直達(dá)性。”王遙分析，由于再貸款、再貼現(xiàn)能夠精準(zhǔn)且直接支持對(duì)碳減排相關(guān)項(xiàng)目的融資活動(dòng)，并在支持普惠、小微企業(yè)等領(lǐng)域工作中具有成功經(jīng)驗(yàn)，可能會(huì)得到優(yōu)先設(shè)計(jì)運(yùn)用。

　　更好發(fā)揮市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)作用

　　預(yù)計(jì)今年6月底，中國(guó)全國(guó)性碳排放權(quán)交易市場(chǎng)將啟動(dòng)運(yùn)營(yíng)。易綱表示，“構(gòu)建碳市場(chǎng)應(yīng)更多體現(xiàn)金融屬性，引入碳金融衍生品交易機(jī)制，推動(dòng)碳價(jià)格充分反映風(fēng)險(xiǎn)，最大化發(fā)揮碳價(jià)格的激勵(lì)約束作用。”

　　如上所述，環(huán)境保護(hù)、氣候應(yīng)對(duì)等在經(jīng)濟(jì)學(xué)定義中屬于公共品或者準(zhǔn)公共品，而通過(guò)碳市場(chǎng)，可將應(yīng)對(duì)環(huán)境氣候變化的公共品私人部門化，通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制實(shí)現(xiàn)供給和需求的匹配，實(shí)現(xiàn)均衡的價(jià)格。

　　“當(dāng)前，在全國(guó)碳市場(chǎng)建設(shè)過(guò)程中，部分地方試點(diǎn)碳市場(chǎng)，對(duì)碳金融業(yè)務(wù)與產(chǎn)品創(chuàng)新進(jìn)行了有益探索，但整體規(guī)模仍然較小。”魯政委表示，從國(guó)際成熟市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，碳金融與碳市場(chǎng)的發(fā)展應(yīng)相輔相成，碳金融能夠?yàn)樘际袌?chǎng)提供充足的流動(dòng)性，為碳市場(chǎng)參與者提供風(fēng)險(xiǎn)管理工具，為激活與管理碳資產(chǎn)創(chuàng)造條件。同時(shí)，碳金融交易工具和碳金融融資工具的不斷豐富和完善，將強(qiáng)化碳交易的激勵(lì)功能，從而大大提高企業(yè)主動(dòng)積極參與碳交易的意愿，有利于碳市場(chǎng)的持續(xù)健康發(fā)展。

　　王遙也認(rèn)為，碳排放權(quán)交易緊密連接了金融資本與低碳實(shí)體經(jīng)濟(jì)。她解釋道，一方面，金融資本直接或間接地投資于節(jié)能減排的企業(yè)與項(xiàng)目；另一方面，來(lái)自不同企業(yè)和項(xiàng)目產(chǎn)生的碳減排量進(jìn)入碳金融市場(chǎng)進(jìn)行交易，并被開發(fā)成碳金融現(xiàn)貨及碳衍生產(chǎn)品。碳排放權(quán)由此便逐漸衍生為一種金融資產(chǎn)，以金融資產(chǎn)的運(yùn)作模式活躍在金融市場(chǎng)。

　　除了更好地發(fā)揮碳市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)作用之外，魯政委還建議關(guān)注“綠色溢價(jià)”這個(gè)概念。他告訴《金融時(shí)報(bào)》記者，綠色溢價(jià)是指某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的清潔（零碳排放）能源成本與化石能源成本之差。目前，在大多數(shù)領(lǐng)域，綠色溢價(jià)是正值。可以通過(guò)相應(yīng)的政策來(lái)矯正這一現(xiàn)象，使得使用清潔能源比化石能源的成本更低。如此，就能夠更好地撬動(dòng)全社會(huì)金融資源向綠色領(lǐng)域傾斜。

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責(zé)任編輯：潘翹楚