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　　央行發(fā)布2020年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告

　　央行專欄：加強(qiáng)存款管理 維護(hù)存款市場(chǎng)競(jìng)爭秩序

　　央行專欄：合理評(píng)估居民部門債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　央行專欄：發(fā)展綠色金融推動(dòng)實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰和碳中和目標(biāo)

　　2020年3月份以來，為應(yīng)對(duì)疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和金融市場(chǎng)的沖擊，美、歐、日等主要經(jīng)濟(jì)體央行出臺(tái)大規(guī)模貨幣刺激措施。2020年美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲中央銀行、日本銀行資產(chǎn)負(fù)債表分別擴(kuò)張了77%、50%、23%，全球流動(dòng)性極為寬裕。

　　境外寬松貨幣政策的溢出效應(yīng)值得關(guān)注。一般而言，主要央行實(shí)施寬松政策過程中，其境內(nèi)流動(dòng)性會(huì)向境外漏損。但在過去，危機(jī)時(shí)期國際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩容易引發(fā)市場(chǎng)恐慌，導(dǎo)致資金出于避險(xiǎn)目的又回流主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，這在一定程度上緩解了資金漏損對(duì)政策效應(yīng)的影響。而本次應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情沖擊過程中，全球流動(dòng)性回流主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的規(guī)模減少。比如，在國際金融危機(jī)爆發(fā)的2008年，外資持有美國國債比例上升3.3個(gè)百分點(diǎn)，而2020年前11個(gè)月，外資持有美國國債比例下降了3.8個(gè)百分點(diǎn)。相較而言，我國形勢(shì)好，率先控制疫情、率先復(fù)工復(fù)產(chǎn)、率先實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)正增長，2020年境外資金流入我國債券市場(chǎng)超過1萬億元，60%以上是境外央行的長期資金，購買的主要品種是國債和政策性金融債。當(dāng)然，長期來看，隨著疫情得到控制、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)明確，主要經(jīng)濟(jì)體央行寬松貨幣政策將可能退出，屆時(shí)資本流動(dòng)方向也可能出現(xiàn)變化，這對(duì)我國這樣的超大型經(jīng)濟(jì)體而言是正常的，但也要防范相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

　　同時(shí)，我國已是全球第二大經(jīng)濟(jì)體，過去10年對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長實(shí)質(zhì)貢獻(xiàn)平均達(dá)到30%左右，宏觀政策溢出效應(yīng)顯現(xiàn)，不再單純是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體宏觀政策溢出效應(yīng)的被動(dòng)接受者。而且，2020年以來，我國堅(jiān)持正常貨幣政策，是少數(shù)實(shí)施正常貨幣政策的主要經(jīng)濟(jì)體，正常貨幣政策主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是利率保持在合理區(qū)間，沒有采取零利率甚至負(fù)利率。二是央行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模基本穩(wěn)定，銀行貨幣創(chuàng)造的市場(chǎng)化功能正常有效發(fā)揮。三是宏觀杠桿率和貨幣信貸增速遠(yuǎn)低于2009年應(yīng)對(duì)國際金融危機(jī)時(shí)期?？偟膩砜?，堅(jiān)持正常貨幣政策比較好地把握了穩(wěn)增長和防風(fēng)險(xiǎn)的長期均衡，2020年我國經(jīng)濟(jì)增長2.3%，是唯一實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)正增長的主要經(jīng)濟(jì)體，這有利于帶動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，進(jìn)而有利于其他主要經(jīng)濟(jì)體未來恢復(fù)貨幣政策正?；倪M(jìn)程。

　　黨的十九屆五中全會(huì)提出建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度，加強(qiáng)國際宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)。完善國際金融協(xié)調(diào)合作治理機(jī)制既是加強(qiáng)國際宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)的體現(xiàn)，也是建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度的重要組成部分。下一階段，要按照黨的十九屆五中全會(huì)和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，從完善國際金融協(xié)調(diào)合作治理機(jī)制的高度出發(fā)，加強(qiáng)國際貨幣政策協(xié)調(diào)，推動(dòng)國際貨幣體系和金融監(jiān)管改革，積極參與構(gòu)建全球金融安全網(wǎng)，完善人民幣匯率形成機(jī)制，推進(jìn)金融雙向開放。

　　本文節(jié)選自《2020年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》

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責(zé)任編輯：戴菁菁