原標題：產品創新篇 | 晉商文化助力家族財富傳承

　　來源：銀行家雜志

　　倉檳

　　晉商，作為中國歷史上傳統三大商幫之一，有著源遠流長的歷史。秦漢時代，山西就形成了商業集鎮；及至宋朝，國內資本主義的萌芽，晉商與徽商并起，成為當時中原地區商業的中堅力量；從明朝到清朝初年，晉商的資本累積已經相當可觀、影響力進一步擴大，商貿范圍擴大至內外蒙古，同時與俄國、朝鮮、日本建立了商貿往來。時至今日，晉商依舊是我國財富群體中重要的組成部分。晉商文化的影響使得山西省高凈值人群有著較為突出的特質。晉商銀行私人銀行攜手普益標準，發布的《山西省私人財富白皮書》通過分析山西高凈值人群特點，并在此基礎上展示財富傳承需求與財富管理工具供給不匹配的矛盾，尤其對家族信托的發展現狀、業務模式、功能、優勢等進行多維度分析，同時基于對晉商經營模式、晉商精神與家族文化的理解，分析晉商的成功與家族信托之間的內在關聯，利用晉商文化助力家族財富傳承。

　　一

　　山西省高凈值人群特點

　　雖然近十年來山西省高凈值人群的財富積累速度較快，但由于山西省對資源的依賴較為明顯，第一批發跡的山西本地富人多為煤炭資源的企業主。因晉商文化和地理環境等因素影響，山西高凈值人群在觀點、思維、習慣上還保持著傳統、謹慎的特點。

　　總體而言，山西省高凈值人群老齡化現象較為嚴重，財富的傳承需求較為明顯，但對于財富傳承工具的選擇較少，目前也更關注創造財富；對于專業機構和專業人士的選擇比例較低，投資主要以銀行理財、房地產為主，在基金、信托、股票、私募股權等種類資產上的配置較少；山西省上市企業數量相對較少，高凈值人群以非上市公司實際控制人、股東和中高層為主；山西省內的高凈值人群行業分布較為分散，來自房地產、能源行業的客戶占比最多。

　　考慮到山西省資產管理領域的發展歷史，金融機構在近十年才開始挖掘山西省資產管理市場，高凈值人群與金融機構的信賴還未充分建立，更多的高凈值客戶對于機構的態度還是觀望。但高凈值人群的財富管理需求較強，財富傳承需求尤其明顯，隨著市場的繼續開拓，金融機構為高凈值人群提供更加具有競爭力的服務，未來山西省財富人群的市場需求無疑將繼續擴大。 

　　二

　　財富傳承需求與財富管理工具供給不匹配

　　1、財富管理需求日趨多元化

　　基于高凈值人群的財富規模快速發展、財富目標逐漸變化的基本事實，如何管理高凈值人群所擁有的財富，完成資產保值與增值、實現財富的平穩傳承，成為了財富管理機構的重要目標。 

　　高凈值人群對低風險收益的投資方式更加偏好，在投資工具選擇上，主要選擇銀行理財為主和自己較為熟悉的投資領域為主，但大類資產配置無疑是未來高凈值人群尤其是山西財富管理市場的潛力所在。 

　　從當前的財富管理市場來看，高凈值人群的財富管理需求呈現出明顯的多元化趨勢；從產品層面的收益率高低、流動性強弱、投資門檻、投資領域，到投資標的的風險程度、所處環境、升值潛力等，不同維度的排列組合構成了極其豐富的管理、投資需求。這對財富管理機構的服務水平、產品線豐富度、業務專業性、項目管理等方面的能力提出了更高的要求。

　　2、供需不平衡矛盾凸顯

　　無論是全國還是山西省高凈值人群，財富管理需求日趨多元化，而從目前的市場供給端來看，我國資管市場產品雖然多樣，但同質化明顯，且適合居民投資的資管產品較少，主要以銀行理財、公募基金為主，信托、私募等更多是面向合格投資者。因此，居民對于相對較高收益理財的需求，與資管市場低門檻投資產品供給不足的結構性矛盾仍較突出，這也為 P2P、民間理財等提供了很大的發展空間，隨著市場進化進而引致了產品頻頻暴雷。

　　同時，針對特定人群的理財產品也是較為匱乏，諸如我國老齡化社會日趨嚴重，針對養老金融的資管產品非常稀缺；高凈值人群老齡化趨勢已經較為明顯，而針對大額財富平穩過度、傳承的產品卻僅有少量機構能夠提供；再如我國農村人口多，但金融服務覆蓋度卻較低。

　　3、不同投資工具比較分析

　　隨著中國的財富群體日益擴大，高凈值人群的財富管理需求、財富傳承需求也日益增加，財富管理作為資管新規出臺后，各機構未來業務突破的方向，成為各方必爭之地，尤其是商業銀行私人銀行更是大力布局這一前景廣闊的領域。常見的財富管理方式包括理財產品、大額保單、集合信托產品、家族信托等，它們適用于不同年齡、不同事業階段的人群，并且在資金投向、收益分配、風險隔離、家族治理以及財富傳承等方面各有優劣。

　　總的來說，理財產品靈活性高，可用于實現財富的保值和小幅度增值，但是實現財富傳承的難度較大；大額保單具有人身保障和一定的財富傳承功能，可以作為財富管理和傳承的輔助性工具，在家族成員的保護和現金流的管理方面發揮重要作用；集合信托產品通常有一定的投資門檻，且收益率較高，但對應的風險同樣較大，信托公司質量層次不齊，對于投資者而言難以甄別風險；而家族信托是最適合家族財富管理和傳承的綜合性工具，可以運用家族信托對家族事物和家族財富進行全面的籌劃安排。

　　三

　　晉商文化助力家族財富傳承

　　無論是全國的高凈值人群還是山西省高凈值人群，財富傳承都是高凈值人群的主要財富目標之一。山西省內的高凈值人群因老齡化更加明顯，客觀來說也會更早一步進入財富傳承的階段，而家族信托無疑是高凈值人群的首選財富傳承工具，晉商文化又和家族信托有著相似的傳承邏輯，亦能助力家族精神傳承。 

　　從晉商的經營管理制度與現代信托的對比中可以看到，晉商管理家族產業的思想和方法已經十分接近于現代家族信托：晉商的掌柜類似于信托的受托人，代替委托人經營家族財產；東家類似于信托的委托人，不參與家族財產的管理，但可以任命受托人；晉商的財股和身股制度，類似于信托受益人的受益權和受托人的收費方式，受益人通過受益權獲得家族財產經營獲得的紅利，相當于持有財股；受托人收取管理費，相當于持有身股；晉商的號規，與信托合同類似，受托人和委托人簽訂合同后，受托人應按照合同規定對家族財產進行管理、對管理收益進行分配。這套先進的制度，是晉商家族成功經營和完整傳承的重要因素之一。

　　晉商對于家族文化的重視來源于對家族財富完整傳承和合理經營的訴求，他們不僅注重家族產業的合理經營，也十分重視家族產業的完整性，即使迫不得已需要分家，仍是分家不分業。為了保證家族財富的合理經營和完整傳承，晉商家族一方面設立獨特的經營模式，另一方面極其重視子弟教育、嚴守家風家規，培養能擔大任的繼承人。晉商家族依靠自己的一套經營管理模式和嚴格的家風家規代代傳承，晉商名門甚至能興旺發達二百余年，祁縣喬氏、榆次常氏、平遙李氏都是曾經長盛不衰的晉商名門。通過將晉商文化的百年經驗和家族信托的現代制度相結合，更好地實現高凈值人群財富傳承目標。

　　特約撰稿人：倉檳

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責任編輯：潘翹楚