重磅！央行透露：包商銀行將被提起破產(chǎn)申請(qǐng)！最新政策思路七大方面也來(lái)了

　　中國(guó)基金報(bào)記者 張燕北

　　8月6日晚，央行發(fā)布2020年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告。

　　除對(duì)二季度及今年上半年貨幣信貸概括、貨幣政策操作、金融市場(chǎng)運(yùn)行、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)行回顧外，報(bào)告對(duì)我國(guó)接下來(lái)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢(shì)和貨幣政策思路加以展望。央行指出，盡管我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍面臨一定挑戰(zhàn)，但長(zhǎng)期穩(wěn)中向好的基本面并未改變。對(duì)于接下來(lái)的貨幣政策，央行從穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向等7大方面進(jìn)行了部署安排。

　　與此同時(shí)，報(bào)告還通過(guò)專(zhuān)欄詳細(xì)分析解答了全球低利率現(xiàn)狀、包商銀行風(fēng)險(xiǎn)處置工作進(jìn)程等一系列備受關(guān)注的話題。

　　我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的基本面未改

　　回顧今年上半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況，央行指出，盡管新冠疫情對(duì)我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)均造成嚴(yán)重沖擊，我國(guó)的統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展工作仍取得重大進(jìn)展。

　　今年第二季度，我國(guó)我國(guó) GDP 同比增長(zhǎng) 3.2%，增速較第一季度回升10個(gè)百分點(diǎn)，明顯好于預(yù)期。展望中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)，央行表示，“中長(zhǎng)期看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好、長(zhǎng)期向好、高質(zhì)量發(fā)展的基本面沒(méi)有改變。”

　　總體而言，我國(guó)經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出強(qiáng)勁韌性，在常態(tài)化疫情防控中經(jīng)濟(jì)社會(huì)運(yùn)行基本趨于正常，經(jīng)濟(jì)加快恢復(fù)增長(zhǎng)。具體來(lái)看，央行對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)接下來(lái)的運(yùn)行狀況作出以下幾個(gè)方面的判斷。

　　首先，下半年經(jīng)濟(jì)增速有望回到潛在增長(zhǎng)水平。目前我國(guó)疫情防控和經(jīng)濟(jì)恢復(fù)都走在世界前列，經(jīng)濟(jì)已由第一季度疫情帶來(lái)的“供需沖擊”演進(jìn)為第二季度的“供給快速恢復(fù)、需求逐步改善”，市場(chǎng)預(yù)期總體穩(wěn)定。

　　第二，我國(guó)發(fā)展仍處于并將長(zhǎng)期處于重要戰(zhàn)略機(jī)遇期。近年來(lái)，三大攻堅(jiān)戰(zhàn)扎實(shí)推進(jìn)，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革繼續(xù)深化，就業(yè)形勢(shì)保持穩(wěn)定，居民收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、新型城鎮(zhèn)化建設(shè)以及交通、水利等重大工程建設(shè)有力推進(jìn)，新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新動(dòng)能正在形成并快速發(fā)展。

　　第三，積極的財(cái)政政策更加積極有為，穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度。金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是小微、民營(yíng)企業(yè)力度不斷加大。

　　第四，人民幣匯率在合理均衡水平上保持了基本穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)應(yīng)對(duì)外部沖擊的能力增強(qiáng)。

　　經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍面臨一定挑戰(zhàn)

　　對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢(shì)作出長(zhǎng)期向好判斷的同時(shí)，央行也指出了我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨的內(nèi)外部挑戰(zhàn)。

　　國(guó)際方面來(lái)看，陷入衰退的世界經(jīng)濟(jì)大環(huán)境或?qū)⒂绊懳覈?guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。一方面，國(guó)際疫情仍處于較長(zhǎng)的高峰平臺(tái)期，我國(guó)防范疫情輸入和世界經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的壓力仍然較大，疫情對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的沖擊仍在，餐飲旅游、文化娛樂(lè)等服務(wù)業(yè)恢復(fù)相對(duì)緩慢。

　　另一方面，地緣政治緊張局勢(shì)抬頭、部分國(guó)家間經(jīng)貿(mào)摩擦日益深化，不穩(wěn)定性不確定性較大。

　　在這樣充滿不確定的背景下，IMF 和世界銀行分別預(yù)測(cè) 2020 年全球經(jīng)濟(jì)將萎縮 4.9%和 5.2%，世界銀行稱(chēng)全球經(jīng)濟(jì)可能陷入二戰(zhàn)以來(lái)最嚴(yán)重衰退。

　　就國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)自身而言，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中還存在一些結(jié)構(gòu)性、體制性、周期性問(wèn)題，發(fā)展不平衡不充分問(wèn)題仍然突出。

　　對(duì)此央行指出，“要客觀認(rèn)識(shí)、理性看待，堅(jiān)定信心、保持定力，增強(qiáng)機(jī)遇意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，認(rèn)真辦好自己的事，將改革和調(diào)控、短期和長(zhǎng)期、內(nèi)部均衡和外部均衡結(jié)合起來(lái)，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力、創(chuàng)新力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力，牢牢把握擴(kuò)大內(nèi)需這個(gè)戰(zhàn)略基點(diǎn)，大力保護(hù)和激發(fā)市場(chǎng)主體活力，抓實(shí)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展各項(xiàng)工作。”

　　不存在長(zhǎng)期通脹或通縮的基礎(chǔ)

　　針對(duì)備受市場(chǎng)關(guān)注的通脹、通縮問(wèn)題，央行稱(chēng)物價(jià)漲幅總體下行，不存在長(zhǎng)期通脹或通縮的基礎(chǔ)。

　　央行表示，中長(zhǎng)期看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，總供求基本平衡，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入推進(jìn)，市場(chǎng)機(jī)制作用得到更好發(fā)揮，貨幣政策保持穩(wěn)健，貨幣條件合理適度，不存在長(zhǎng)期通脹或通縮的基礎(chǔ)。

　　對(duì)于今年初CPI 同比漲幅走高至 5%以上的狀況，央行解釋稱(chēng)，主要是豬肉價(jià)格較快上漲拉動(dòng)，同時(shí)疊加疫情對(duì)供給的影響，既有結(jié)構(gòu)性特征，又有階段性特點(diǎn)。第二季度以來(lái)，多種大宗商品價(jià)格出現(xiàn)不同程度回升， PPI 環(huán)比漲幅轉(zhuǎn)正、同比降幅收窄，也反映出需求回暖。

　　值得注意的是，央行同時(shí)提醒，仍需對(duì)各種因素可能導(dǎo)致的短期物價(jià)擾動(dòng)保持密切關(guān)注。由于近期部分省份汛情可能給農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)運(yùn)輸造成一些影響，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣供應(yīng)量快速攀升未來(lái)可能推高大宗商品價(jià)格，加之全球疫情演進(jìn)及防控措施對(duì)供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈的沖擊還有不確定性。

　　聚焦7大方面

　　謀劃下一階段政策思路

　　基于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中機(jī)遇和挑戰(zhàn)的展望，央行從七大方面介紹了下一階段主要政策思路。

　　1．穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向。

　　從疫情防控和經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)際出發(fā)，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具保持流動(dòng)性合理充裕；促進(jìn)貸款投放與市場(chǎng)主體實(shí)際資金需求相匹配，使資金平穩(wěn)有序地投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)；健全可持續(xù)的資本補(bǔ)充體制機(jī)制，提升銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的能力等。

　　2．積極發(fā)揮再貸款、再貼現(xiàn)和直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具的牽引帶動(dòng)作用，做好穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)工作。

　　央行表示，將繼續(xù)實(shí)施好 1 萬(wàn)億元再貸款、再貼現(xiàn)政策，在 3000 億元專(zhuān)項(xiàng)再貸款和 5000 億元再貸款、再貼現(xiàn)等政策收官后，保持政策穩(wěn)定性，對(duì)涉農(nóng)、小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)和受疫情影響較重行業(yè)提供普惠性的、持續(xù)性的資金支持。

　　3．發(fā)揮貨幣信貸政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　進(jìn)一步完善“三檔兩優(yōu)”存款準(zhǔn)備金框架，建立健全銀行增加小微企業(yè)貸款投放的長(zhǎng)效機(jī)制。加快出臺(tái)商業(yè)銀行服務(wù)鄉(xiāng)村振興考核辦法，引導(dǎo)金融資源向鄉(xiāng)村振興領(lǐng)域集聚。

　　央行指出，要牢牢堅(jiān)持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位，堅(jiān)持不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段，堅(jiān)持穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期，保持房地產(chǎn)金融政策的連續(xù)性、一致性、穩(wěn)定性。

　　4．深化利率、匯率市場(chǎng)化改革，提高金融資源配置效率。

　　推動(dòng)LPR 改革，按照市場(chǎng)化、法治化原則，于 8 月底基本完成存量浮動(dòng)利率貸款定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換工作，疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，用改革的辦法推動(dòng)綜合融資成本明顯下降。

　　5．完善金融市場(chǎng)體系，切實(shí)發(fā)揮好金融市場(chǎng)在穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革和防風(fēng)險(xiǎn)方面的作用。

　　加強(qiáng)債券市場(chǎng)市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化建設(shè)，以發(fā)展促創(chuàng)新，提升債券市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。

　　6．深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，健全具有高度適應(yīng)性、競(jìng)爭(zhēng)力、普惠性的現(xiàn)代金融體系。

　　進(jìn)一步推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)改革，繼續(xù)深化開(kāi)發(fā)性、政策性金融機(jī)構(gòu)改革，嚴(yán)格業(yè)務(wù)邊界，強(qiáng)化審慎監(jiān)管，充分發(fā)揮開(kāi)發(fā)性、政策性金融在支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和高質(zhì)量發(fā)展中的作用。

　　7．繼續(xù)打好防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，確保風(fēng)險(xiǎn)總體可控、持續(xù)收斂，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。

　　在鞏固攻堅(jiān)戰(zhàn)取得的階段性成果基礎(chǔ)上，堅(jiān)持“穩(wěn)定大局、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、分類(lèi)施策、精準(zhǔn)拆彈”的基本方針和政策，統(tǒng)籌考慮宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)新變化，把握好抗擊疫情、恢復(fù)經(jīng)濟(jì)和防控風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，穩(wěn)妥推進(jìn)各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)化解任務(wù)，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。

　　全球低利率的兩大因素：

　　政策與經(jīng)濟(jì)潛在增速下降

　　在報(bào)告“怎樣看待全球低利率”的專(zhuān)欄中，央行對(duì)目前全球利率水平加以分析。

　　央行表示，全球利率水平自 20 世紀(jì) 80 年代國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)持續(xù)下降。2020年6月末，美國(guó)、德國(guó)、英國(guó)和日本10年期國(guó)債收益率為 0.66%、-0.5%、 0.21%和 0.04%，分別較 2007 年末下降約 340 個(gè)、 500 個(gè)、 430 個(gè)和 150個(gè)基點(diǎn)，顯著低于 2008 年國(guó)際金融危機(jī)前水平，較 1981 年高點(diǎn)大幅下降約 10個(gè)百分點(diǎn)。

　　造成低利率的重要原因之一，是政策因素。一方面，2008年國(guó)際金融危機(jī)后，主要經(jīng)濟(jì)體實(shí)施了大規(guī)模的量化寬松政策，部分經(jīng)濟(jì)體還實(shí)施了負(fù)利率政策。

　　另一方面，2019 年下半年以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加大，疊加新冠肺炎疫情影響，全球央行重回寬松模式，啟動(dòng)降息潮，低利率政策再次向金融市場(chǎng)傳導(dǎo)。

　　除政策因素外，經(jīng)濟(jì)潛在增速下降等長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性因素是全球低利率的主要原因。從實(shí)際利率看，均衡利率水平主要與經(jīng)濟(jì)潛在增速有關(guān)。

　　具體來(lái)看，受技術(shù)進(jìn)步放緩、全球范圍內(nèi)的財(cái)富分配不均、收入差距擴(kuò)大、人口老齡化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡等因素影響，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體消費(fèi)、投資意愿下降，經(jīng)濟(jì)潛在增速下降，與之對(duì)應(yīng)的均衡利率（即實(shí)際中性利率）也相應(yīng)下降。

　　利率過(guò)低會(huì)導(dǎo)致負(fù)面影響

　　低利率的局限性已引起發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣當(dāng)局反思

　　盡管多個(gè)國(guó)家和地區(qū)實(shí)行低利率甚至負(fù)利率，但從政策效果看，低利率政策效果不及預(yù)期，作用還有待觀察。

　　央行表示，實(shí)施低利率政策后，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體通脹水平長(zhǎng)期低于中央銀行的通脹目標(biāo)，原因主要有以下三點(diǎn)。

　　一是低利率政策對(duì)長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性因素作用有限，難以改變經(jīng)濟(jì)潛在增速和中性利率下降的長(zhǎng)期趨勢(shì)。

　　二是在存款利率不能有效突破零利率的情況下，低利率政策加大了銀行利潤(rùn)下降壓力，部分經(jīng)濟(jì)體貨幣政策在銀行體系傳導(dǎo)不暢。有研究表明，若政策利率下降觸及“反轉(zhuǎn)利率”，即寬松貨幣政策效果發(fā)生反轉(zhuǎn)的臨界利率，商業(yè)銀行利差過(guò)度收窄、利潤(rùn)下降，可能導(dǎo)致銀行信貸收縮，反而出現(xiàn)緊縮效應(yīng)。

　　三是低利率環(huán)境下，若降息過(guò)快，又可能引發(fā)“新費(fèi)雪效應(yīng)”（Neo-Fisherian effect），利率與通脹預(yù)期同步下降，而實(shí)際利率不變，收斂于流動(dòng)性陷阱，貨幣寬松失效。

　　利率過(guò)低還會(huì)導(dǎo)致“資源錯(cuò)配”“脫實(shí)向虛”等諸多負(fù)面影響。

　　一是降低金融資源配置的效率，會(huì)加劇結(jié)構(gòu)扭曲。利率是市場(chǎng)資金配置的試金石，利率過(guò)低可能導(dǎo)致資金大量流向僵尸企業(yè)，加劇企業(yè)部門(mén)債務(wù)攀升和產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，阻礙

　　技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型。

　　二是容易鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)的冒險(xiǎn)行為，過(guò)度加杠桿， 加大金融體系脆弱性。三是導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)“脫實(shí)向虛”。寬松貨幣政策釋放的資金更多流入資產(chǎn)市場(chǎng)。隨著全球經(jīng)濟(jì)金融一體化加深，貨幣政策的溢出、溢回效應(yīng)也越來(lái)越明顯，主要經(jīng)濟(jì)體低利率和量化寬松可能導(dǎo)致其他經(jīng)濟(jì)體跨境資本流動(dòng)和外匯市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)上升，金融市場(chǎng)價(jià)格和匯率波動(dòng)加大。

　　央行表示，“目前，低利率的局限性已引起發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣當(dāng)局的反思，貨幣政策框架被重新評(píng)估，中期內(nèi)主要經(jīng)濟(jì)體低利率政策仍將持續(xù)，但政策利率進(jìn)一步下降的空間有限?！?/font>

　　包商銀行風(fēng)險(xiǎn)處置工作有序推進(jìn)

　　即將收官

　　央行在報(bào)告中回顧了包商銀行風(fēng)險(xiǎn)處置情況。

　　央行表示，2019年5月24日，包商銀行因出現(xiàn)嚴(yán)重信用風(fēng)險(xiǎn)，被人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合接管。一年多來(lái)，包商銀行風(fēng)險(xiǎn)處置工作有序推進(jìn)，即將收官。具體來(lái)看，央行從四方面介紹了該行風(fēng)險(xiǎn)處置工作的推進(jìn)情況。

　　1．   穩(wěn)妥做好債權(quán)保障工作

　　接管當(dāng)日，包商銀行的客戶約473.16萬(wàn)戶，其中，個(gè)人客戶 466.77 萬(wàn)戶、企業(yè)及同業(yè)機(jī)構(gòu)客戶 6.36 萬(wàn)戶。

　　為最大程度保障廣大儲(chǔ)戶債權(quán)人合法權(quán)益，維護(hù)金融穩(wěn)定和社會(huì)穩(wěn)定，人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)經(jīng)過(guò)深入研究論證，決定由存款保險(xiǎn)基金和人民銀行提供資金，先行對(duì)個(gè)人存款和絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)債權(quán)予以全額保障。

　　同時(shí)，為嚴(yán)肅市場(chǎng)紀(jì)律、逐步打破剛性?xún)陡?，兼顧市?chǎng)主體的可承受性，對(duì)大額機(jī)構(gòu)債權(quán)提供了平均 90%的保障。

　　2．   全面開(kāi)展清產(chǎn)核資

　　2019 年 6 月，為摸清包商銀行的“家底”，接管組以市場(chǎng)化方式聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)，逐筆核查包商銀行的對(duì)公、同業(yè)業(yè)務(wù)，深入開(kāi)展資產(chǎn)負(fù)債清查、賬務(wù)清理、價(jià)值重估和資本核實(shí)，全面掌握了包商銀行的資產(chǎn)狀況、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)情況。

　　清產(chǎn)核資的結(jié)果，一方面印證了包商銀行存在巨額的資不抵債缺口，接管時(shí)已出現(xiàn)嚴(yán)重的信用風(fēng)險(xiǎn)，若沒(méi)有公共資金的介入，理論上一般債權(quán)人的受償率將低于60%；另一方面，也為接管組后續(xù)推進(jìn)包商銀行改革重組工作奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　3．  推進(jìn)包商銀行改革重組

　　2019年10月，包商銀行改革重組工作正式啟動(dòng)。由于包商銀行的損失缺口巨大，在公共資金承擔(dān)損失缺口之前，沒(méi)有戰(zhàn)略投資者愿意參與包商銀行重組。人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)最終決定采取新設(shè)銀行收購(gòu)承接的方式推進(jìn)改革重組。

　　同時(shí)，為保障包商銀行的流動(dòng)性安全，接管以來(lái)，中國(guó)人民銀行在接受足額優(yōu)質(zhì)抵押品的前提下，向包商銀行提供了235億元額度的常備借貸便利流動(dòng)性支持。

　　2020年1月，接管組按照市場(chǎng)化原則，委托北京金融資產(chǎn)交易所，遴選出徽商銀行作為包商銀行內(nèi)蒙古自治區(qū)外四家分行的并購(gòu)方，并確定了新設(shè)銀行即蒙商銀行股東的認(rèn)購(gòu)份額和入股價(jià)格。

　　2020年4月30日，蒙商銀行正式成立并開(kāi)業(yè)。同日，包商銀行接管組發(fā)布公告，包商銀行將相關(guān)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)及負(fù)債，分別轉(zhuǎn)讓至蒙商銀行和徽商銀行。

　　存款保險(xiǎn)基金根據(jù)《存款保險(xiǎn)條例》第十八條，向蒙商銀行、徽商銀行提供資金支持，并分擔(dān)原包商銀行的資產(chǎn)減值損失，促成蒙商銀行、徽商銀行順利收購(gòu)承接相關(guān)業(yè)務(wù)并平穩(wěn)運(yùn)行。

　　央行還介紹了下一步工作，即根據(jù)前期包商銀行嚴(yán)重資不抵債的清產(chǎn)核資結(jié)果，包商銀行將被提起破產(chǎn)申請(qǐng)，對(duì)原股東的股權(quán)和未予保障的債權(quán)進(jìn)行依法清算。此外，有關(guān)部門(mén)正依法依23規(guī)對(duì)相關(guān)人員進(jìn)行追責(zé)問(wèn)責(zé)。

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責(zé)任編輯：張譯文