12月2日，《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》（下稱《辦法》）正式發(fā)布。在市場人士看來，銀行理財(cái)子公司是一張“超級(jí)牌照”，具有“信托+公募”的業(yè)務(wù)范圍，銷售可以線上+線下，并且不設(shè)銷售起點(diǎn)，這將極大拓展銀行理財(cái)子公司的業(yè)務(wù)和客戶范圍。

　　銀行理財(cái)子公司成立門檻為10億元。目前市場上已有近20家商業(yè)銀行披露擬設(shè)立理財(cái)子公司，大行宣布較晚，但均在百億規(guī)模，最高的工商銀行擬出資不超過160億元，建行150億元，農(nóng)行120億元，中行100億元，股份行相對(duì)更為積極，招行早在今年3月就已披露擬設(shè)立理財(cái)子公司。

　　不過，國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛指出，10億元的門檻對(duì)于多數(shù)銀行都不在話下，但對(duì)資本金的消耗將會(huì)成為決定理財(cái)子公司未來業(yè)務(wù)規(guī)模的主要因素。這有待《辦法》配套制度對(duì)凈資本進(jìn)行明確。銀保監(jiān)會(huì)也指出，已著手制定銀行理財(cái)子公司凈資本和流動(dòng)性管理等配套監(jiān)管制度。

　　《辦法》明確，銀行理財(cái)子公司發(fā)行公募理財(cái)產(chǎn)品的，應(yīng)當(dāng)主要投資于標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)以及上市交易的股票，不得投資于未上市企業(yè)股權(quán)，法律、行政法規(guī)和國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)另有規(guī)定的除外。同時(shí)還要求，同一銀行理財(cái)子公司全部開放式公募理財(cái)產(chǎn)品持有單一上市公司發(fā)行的股票，不得超過該上市公司可流通股票的15%。

　　銀保監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，為促進(jìn)同類機(jī)構(gòu)公平競爭，《理財(cái)子公司管理辦法》對(duì)“理財(cái)新規(guī)”的部分規(guī)定進(jìn)行了適當(dāng)調(diào)整，使理財(cái)子公司的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)與其他資管機(jī)構(gòu)總體保持一致。在前期已允許銀行私募理財(cái)產(chǎn)品直接投資股票和公募理財(cái)產(chǎn)品通過公募基金間接投資股票的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步允許理財(cái)子公司發(fā)行的公募理財(cái)產(chǎn)品直接投資股票。

　　銀行理財(cái)子公司有助于培育和壯大機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍，在市場人士看來，銀行理財(cái)子公司還剛剛起步，需要進(jìn)一步尋找最適合的投資風(fēng)格，配備專業(yè)人員，投資重點(diǎn)也會(huì)像公募基金那樣有不同的偏好，如有的偏債券，有的偏股票，有的偏貨幣基金。基于此，股市將會(huì)逐步迎來增量資金的進(jìn)入，也會(huì)是較平穩(wěn)的過程。

　　互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，貨幣基金的快速發(fā)展讓市場看到了“草根理財(cái)”的力量，相較之下，銀行理財(cái)5萬元起售、首次購買必須面簽等要求一定程度上限制了銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的展業(yè)。

　　而《辦法》參照其他資管產(chǎn)品的監(jiān)管規(guī)定，不設(shè)理財(cái)產(chǎn)品銷售起點(diǎn)，并且不強(qiáng)制要求個(gè)人投資者首次購買理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行面簽，允許投資者在首次購買理財(cái)產(chǎn)品前，通過理財(cái)子公司或其代銷機(jī)構(gòu)渠道（含營業(yè)場所和電子渠道）進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估。要求營業(yè)場所設(shè)銷售專區(qū)，并且進(jìn)行雙錄。這將極大拓展子公司理財(cái)產(chǎn)品的獲客渠道和展業(yè)半徑。

　　銷售時(shí)，除理財(cái)子公司本身的渠道外，通過其他銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)代銷亦是重要渠道。這也意味著，大量無法設(shè)立理財(cái)子公司的中小銀行，將主要通過代銷滿足本行客戶需求。此外，《辦法》還提到，或者國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)代理銷售理財(cái)產(chǎn)品。哪些機(jī)構(gòu)是被認(rèn)可的代銷渠道有待進(jìn)一步明確，這也是值得市場關(guān)注的一個(gè)重點(diǎn)。

　　在理財(cái)合作機(jī)構(gòu)范圍方面，《辦法》與“資管新規(guī)”一致，規(guī)定理財(cái)子公司發(fā)行的公募理財(cái)產(chǎn)品所投資資管產(chǎn)品的發(fā)行機(jī)構(gòu)、受托投資機(jī)構(gòu)只能為持牌金融機(jī)構(gòu)，但私募理財(cái)產(chǎn)品的合作機(jī)構(gòu)、公募理財(cái)產(chǎn)品的投資顧問可以為持牌金融機(jī)構(gòu)，也可以為依法合規(guī)、符合條件的私募投資基金管理人。

　　《辦法》落地后，籌建理財(cái)子公司有望加速。理財(cái)業(yè)務(wù)也有望從此前銀行內(nèi)部的調(diào)表工具轉(zhuǎn)向真正的受人之托、代人理財(cái)。

　　對(duì)于人才來源，除銀行本身資管部門人士外，從外部機(jī)構(gòu)引進(jìn)不失為更直接快速補(bǔ)充力量的辦法。一位資深市場人士表示，經(jīng)過測算，短期內(nèi)銀行理財(cái)子公司對(duì)于市場格局的影響不大。中長期對(duì)于公募、信托等渠道的影響仍有待觀察。

　　多位受訪市場人士認(rèn)為，成立子公司后激勵(lì)機(jī)制有望區(qū)別于在母行體系內(nèi)，更加市場化，意味著更高的薪酬激勵(lì)。銀行理財(cái)子公司攬才大戰(zhàn)或?qū)㈤_啟。

　　《辦法》要求，銀行理財(cái)子公司應(yīng)當(dāng)按照理財(cái)產(chǎn)品管理費(fèi)收入的10%計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。主要用于彌補(bǔ)因銀行理財(cái)子公司違法違規(guī)、違反理財(cái)產(chǎn)品合同約定、操作錯(cuò)誤或者技術(shù)故障等給理財(cái)產(chǎn)品財(cái)產(chǎn)或者投資者造成的損失。這一條款延續(xù)了資管新規(guī)的要求。

　　《辦法》保留了非標(biāo)債權(quán)類資產(chǎn)投資余額不得超過理財(cái)產(chǎn)品凈資產(chǎn)35%的要求。

　　在征求意見稿中，不允許銀行理財(cái)子公司使用自有資金購買本公司發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品。不過在《辦法》中，考慮到同類資管機(jī)構(gòu)都允許自有資金適當(dāng)參與自己發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，適度對(duì)自有資金使用進(jìn)行放寬。允許自有資金投資本公司產(chǎn)品不得超過其自有資金的20%，不得超過單只理財(cái)產(chǎn)品凈資產(chǎn)的10%，不得投資于分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品的劣后級(jí)份額。

　　不過相較同類機(jī)構(gòu)管理仍然從嚴(yán)，同類機(jī)構(gòu)并未對(duì)自有資金使用總量進(jìn)行限制。監(jiān)管部門或許主要擔(dān)心關(guān)聯(lián)交易的問題。銀保監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，加強(qiáng)關(guān)聯(lián)交易管理，要求理財(cái)子公司與其股東和其他關(guān)聯(lián)方之間建立有效的風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制，嚴(yán)格按照商業(yè)化、市場化原則開展業(yè)務(wù)合作，防止風(fēng)險(xiǎn)傳染、利益輸送和監(jiān)管套利。

責(zé)任編輯：杜琰 SF007