李揚

　　新浪財經訊 12月1日消息，由新華社瞭望智庫、新華社《財經國家周刊》共同主辦的“第三屆（2018）新金融高峰論壇”于12月1日在北京舉行。主題為“大變革之下的金融業高質量發展”。中國社科院原副院長、國家金融與發展實驗室理事長李揚出席論壇并發表演講。

　　李揚表示，在未來的一段時期里，管控金融風險仍然是重點。管控風險有非常多的事情要做，宏觀上，“一個中心”、“三個協調”。

　　其中，“一個中心”，風險的集中體現是債務，債務和GDP相比就是杠桿率，杠桿率高。“三個協調”，管理債務需要宏觀政策協調，我覺得有三個協調的機制。一是“一行兩會”，就是貨幣當局和金融監管當局的協調。因為貨幣政策有監管效應，監管政策也有貨幣政策效應，這兩個東西必須放在一起。二是整個金融部門要和財政協調。第三個協調，貨幣金融部門，就是國內的宏觀調控，要和國際政策相協調，要找到它的結合點，也是新的挑戰。

　　以下為發言實錄：

　　李揚：尊敬各位嘉賓，女士們，先生們，大家上午好！非常榮幸又見到老朋友。

　　我們今天這個會叫做“大變革之下的金融高質量發展”，說實話它是兩個主題，一個是大變革、一個是金融的高質量發展。所以我今天就這兩個問題做一點探討。

　　我講兩個問題，第一個，在未來的一段時期里，管控金融風險仍然是我們的重點。管控金融風險的必要性大家也都清楚，中國經濟經過多年的高速發展，如果經濟依然能夠保持著9.5%的速度的話，這些問題還不至于直觀暴露。但問題是，中國經濟的增長速度比以往低了。

　　這就涉及到一個經濟和金融之間的關系了，在經濟高速增長的時候金融很可能會比經濟擴張得快，但是這個規律反向也是有用的，當經濟增速下降的時候，金融會萎縮得比它要快。金融一萎縮的話，原來被掩蓋在高速增長之下的不良就更容易顯露，如果這個情況持續，有一些優良也可能會變成不良，我們現在必須冷靜地看到這種情況。優良變成不良，應當說十年前的國際金融危機我們就看到了，那個時候像美國花旗銀行這么好的銀行，在整個大勢不好的情況下跌到幾分，現在回到4塊多，這就是一個經濟增速下行導致金融更快下行的一個例子。

　　在這個情況下，如果說我們的經濟增速放緩，那么金融風險就有可能會有所暴露，于是管理和防范風險，特別是防范系統性風險就成為我們一個不變的任務。管控風險有非常多的事情要做，在我看來，宏觀上，我覺得“一個中心”、“三個協調”。

　　“一個中心”，風險的集中體現是債務，債務和GDP相比就是杠桿率，杠桿率高。在這樣一個較高的杠桿率下面，再加上不良資產，將是非常技術化的問題。我們必須扣住杠桿率、扣住債務這個問題來施行我們所有的金融風險管理的政策。大家恐怕應當對此提高警惕，現在全世界的債務還在上升，大家都知道的數字，在國際金融危機之前2007年底200多萬億，到了去年年底300多萬億，全世界增加了84萬億。

　　“三個協調”，管理債務需要宏觀政策協調，我覺得有三個協調的機制。

　　一是“一行兩會”，就是貨幣當局和金融監管當局的協調。因為貨幣政策有監管效應，監管政策也有貨幣政策效應，這兩個東西必須放在一起。

　　二是我們整個金融部門要和財政協調。

　　第三個協調，我們貨幣金融部門，就是國內的宏觀調控，要和國際政策相協調，要找到它的結合點，也是對我們新的挑戰。

　　“一個中心”就是債務問題和杠桿率問題，“三個協調”就是指整個政策協調體系必須持續協調。

　　第二個部分，講一講金融改革，金融高質量發展，我們作為專業的機構當然在探討什么是金融業高質量，就是服務實體經濟吧。服務實體經濟，用這個命題回頭反觀金融業，實體經濟中有怎樣的需要我們還沒有滿足呢？于是我們就改革滿足，恐怕這樣是比較切實的，要再搞一個框架，現在已經不是搞框架的時候了。我大概列出了七個領域：

　　第一個，我們還是要創造一個讓市場在資源配置中起決定性作用的環境。這個環境具體來說就是利率市場化、匯率市場化、國債收益率曲線的有效率。市場是什么？市場是根據信號來配置資源的，信號不準配置肯定就是沒有效率，最主要的信號，利率，國內配置，匯率，國內、國外兩個市場的配置，收益率曲線，更深入到我們每個金融產品的定價。大家不妨回憶一下，黨的十九大關于金融改革一段里面就三句話，第一句話講的資本市場，可見資本市場是很大的問題，第二句話講的就是深化利率匯率市場化改革，完善雙支柱，而且說到要繼續深化改革，可見過去我們搞了這么幾十年還沒到位，還要深化改革，所以這個事情可不是小事。這是第一個，我想利率、匯率市場化我們資源配置才會有一個可靠的標尺，才會提高效率。

　　第二個，我們要發展資本市場。這也是我剛剛說的十九大里面的第一句話，資本市場。關于資本市場到現在我們老在提發生了什么？中國到底要怎樣的資本市場？今天不細說這個事情，我想說的是，我們過去資本市場的發展基本上是對標美國，機構投資者要什么什么透明度，然后法院介入。我們20多年下來之后發現中國的資本市場發展必須要有中國思路，而且要考慮中國的國情，而這個國情的要點就是中國實際上是間接融資在配置資源。具體到資本市場，我們不是要長期資金嘛，長期資金在中國相當一部分靠的是銀行提供的。下一步的改革就應當確認這個事實，不要說美國是這樣我們為什么不這樣，要考慮中國的國情。

　　第三個，金融穩定的問題。我剛剛前面說了“一個中心”、三個協調”講的就是這個問題，我覺得國務院金融穩定委現在已經成立，并且有效地工作了，進一步凸顯了要協調的重要性。

　　第四個，要發展金融科技，用金融科技來全面的改造中國的金融業。這個事情非常大，而且是中國可能是唯一有可能領先世界的這個領域，恐怕很多的部門，包括微觀企業和我們宏觀的領導要關注這樣一個問題，就是金融科技、金融應用，科技應用于金融領域改造傳統金融，這是非常大的事，關乎我們命運的事。

　　第五個，普惠金融。中國科技發展到今天，資本市場還要做一點事，長期投資，然后是廣大老百姓需要金融服務，而我們傳統的金融系統提供不了這種服務，所以我們必須在金融科技發展基礎上大力發展普惠金融，讓所有的人都得到他應該得到的金融服務，現在好在金融科技的發展讓我們有了技術基礎，因為現在接入的問題、成本的問題、信用的問題等等在金融科技的基礎上都有了解決的路徑。

　　第六個，綠色金融。這個問題其實剛剛破題，我們最近三個攻堅戰有一個攻堅戰其實與這個有關。

　　第七個，人民幣要國際化。我們現在提的口號叫積極有為、水到渠成，需要與國內的改革相輔相成，現在看這樣一個戰略是非常切實的，沿著這條路我們覺得人民幣國際化應當是穩步的可以有成效的。

　　總之，我覺得我們今天這個題目非常好，我講的非常粗淺，以后會成為我們進一步探討的課題，希望大家批評指正。謝謝！

責任編輯：陳鑫