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　　來源：北京商報(bào)

　　記者崔啟斌吳限

　　美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)再度加息，國(guó)內(nèi)央行年內(nèi)第四次降準(zhǔn)即將落地，中美貨幣政策已呈現(xiàn)脫鉤趨勢(shì)。據(jù)央行官網(wǎng)消息顯示，在10月14日召開的2018年G30國(guó)際銀行業(yè)研討會(huì)上，央行行長(zhǎng)易綱表示，當(dāng)前貨幣政策保持穩(wěn)健中性，既未放松，也未收緊。我國(guó)在貨幣政策工具方面還有相當(dāng)?shù)目臻g，包括利率、準(zhǔn)備金率以及貨幣條件等。考慮到美聯(lián)儲(chǔ)正在加息，中國(guó)的利率水平是合適的，上述工具足以應(yīng)對(duì)不確定性。

　　在貨幣政策方面，易綱指出，當(dāng)前貨幣政策保持穩(wěn)健中性，既未放松，也未收緊。貨幣政策工具箱中有足夠的政策工具可以運(yùn)用。今年，我國(guó)10年期國(guó)債收益率已有所下降，從年初的4%左右降至目前的3.6%，同時(shí)7天逆回購利率也有所下降。今年人民銀行已經(jīng)4次下調(diào)了存款準(zhǔn)備金率，有人擔(dān)心我們是否在放松銀根。如果你看廣義貨幣M2，其目前增速在百分之八點(diǎn)幾的水平，廣義貨幣增速與名義GDP增速基本相當(dāng)。社會(huì)融資規(guī)模增速約為10%，也處于合理水平。綜合上述因素，可以得出中國(guó)貨幣政策維持穩(wěn)健中性的結(jié)論。

　　關(guān)于貿(mào)易摩擦，易綱直言，貿(mào)易摩擦給經(jīng)濟(jì)帶來的下行風(fēng)險(xiǎn)巨大。過去幾天IMF發(fā)布了相關(guān)模型，預(yù)測(cè)了貿(mào)易摩擦對(duì)主要經(jīng)濟(jì)體和全球的負(fù)面影響，人民銀行的模型也得出了相似的結(jié)論。“我認(rèn)為貿(mào)易摩擦將造成很多問題，導(dǎo)致負(fù)面預(yù)期和不確定性，使市場(chǎng)產(chǎn)生緊張情緒。”易綱說。

　　談及貿(mào)易摩擦對(duì)中國(guó)的影響，易綱表示，中國(guó)的出口產(chǎn)品中，外資企業(yè)的出口占比較大，約占45%；民營(yíng)企業(yè)出口占比也很高，幾乎達(dá)到45%；國(guó)企出口的占比僅為10%。上述結(jié)構(gòu)也可以推斷出貿(mào)易摩擦和征收關(guān)稅對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性影響。易綱說：“為解決中國(guó)經(jīng)濟(jì)中存在的結(jié)構(gòu)性問題，我們將加快國(guó)內(nèi)改革和對(duì)外開放，加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，并考慮以‘競(jìng)爭(zhēng)中性’原則對(duì)待國(guó)有企業(yè)。我們將大力促進(jìn)服務(wù)部門的對(duì)外開放，包括金融業(yè)對(duì)外開放。”

　　受美聯(lián)儲(chǔ)加息美元指數(shù)走強(qiáng)的影響，新興市場(chǎng)面臨一定的壓力。在緊張的貿(mào)易局勢(shì)下，央行的貨幣政策面臨著如何平衡利率、匯率和國(guó)際收支的挑戰(zhàn)。在前兩日召開的第38屆國(guó)際貨幣與金融委員會(huì)（IMFC）會(huì)議上，易綱表示，今年以來，中國(guó)繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持流動(dòng)性合理充裕，健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架，積極推進(jìn)金融業(yè)改革開放，深化匯率市場(chǎng)化改革，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，易綱的講話再次重申了我國(guó)繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)健中性貨幣政策的總基調(diào)，表明我國(guó)的貨幣政策還是保持獨(dú)立性，根據(jù)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)金融的基本面以及通脹的水平來確立適宜的貨幣政策，雖然外需變化的不確定性對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的下行帶來了一些壓力，不過隨著宏觀調(diào)控政策逐步到位，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)仍將繼續(xù)保持平穩(wěn)的發(fā)展。因此對(duì)于貨幣政策而言，在保持穩(wěn)健中性的前提下，還要不松不緊，要保持前瞻性和靈活性。

　　談及利率和準(zhǔn)備金率的調(diào)整空間，中國(guó)人民大學(xué)重陽金融研究院客座研究員董希淼表示，利率調(diào)整分為政策利率和市場(chǎng)利率兩種，我國(guó)主要通過市場(chǎng)利率在進(jìn)行調(diào)整；而從政策利率來看，今年以來美國(guó)加息三次，我國(guó)央行基本沒做反應(yīng)，政策利率還是有調(diào)整的余地。在存款準(zhǔn)備金率方面，今年央行已經(jīng)實(shí)施了三次定向降準(zhǔn)，第四次降準(zhǔn)將在10月15日?qǐng)?zhí)行，但我國(guó)的存款準(zhǔn)備金率相對(duì)還居于高位，因此相比國(guó)際上的主流國(guó)家，還有下調(diào)的空間。

　　在中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣所研究員李虹含看來，當(dāng)前我國(guó)仍然面臨較大的資本外流壓力，在外匯儲(chǔ)備頻創(chuàng)新低的情況下，未來仍然需要以中期借貸便利（MLF）、常備借貸便利（SLF）等市場(chǎng)操作組合拳進(jìn)行基礎(chǔ)貨幣的對(duì)沖，平衡市場(chǎng)流動(dòng)性。

　　關(guān)于未來的走勢(shì)，溫彬指出，不管是利率還是存款準(zhǔn)備金率，可能還是有調(diào)整的空間；就法定存款準(zhǔn)備金率而言，預(yù)計(jì)今年底或者明年初還有降準(zhǔn)的可能，通過貨幣政策的調(diào)整為我國(guó)的經(jīng)濟(jì)改革、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展創(chuàng)造一個(gè)適宜的貨幣金融環(huán)境。