5月14日，2022清華五道口首席經濟學家論壇開幕，北京大學國家發展研究院講席教授、副院長和北京大學數字金融研究中心主任黃益平分享討論。

　　關于貨幣政策應該怎么做，黃益平指出，一般來說貨幣政策無非是增加流動性或者降低利率、有很多討論。有的說利率更重要，有的說流動性更重要，兩個方面都很重要，要看具體的市場環境。

　　他表示，現在貨幣政策可能還是要把主要精力集中放在宏觀總量的變量上，結構型的貨幣政策不是說不可以有，但構性的貨幣政策推廣來做是謹慎一點比較好。貨幣政策、宏觀政策更多是一種周期性的政策，穩經濟、穩金融。主要的貨幣政策各國的目標差不太多，大同小異，中國人民銀行的目標是保持價格水平的穩定，同時支持經濟增長，在很多國家基本都是這樣。我們在實際的操作當中有的時候更復雜，包括增長、就業、價格和國際收支。即便是國際收支，結構性的成分不是很多，總體來說還是一個總量的變量，因為國際收支可以通過幣值的變化來得到平衡。

　　結構性的貨幣政策現在討論比較多，他表示了一點擔憂。如果我們過多關注結構性的規則，但實際上央行的貨幣政策工具總體來說還是以總量為主。他舉了個例子，央行增加流動性讓中小銀行增加對中小企業的貸款。如果直接看面上的數據，這幾年可以看出監管部門和央行包括政府部門在推動，中小企業的貸款增長很快，2020年、2021年都有很大的增長。但根據研究和觀察，中小企業貸款增長最重要促成因素是兩個：一個是直接的監管要求，比如兩個不低于、三個不低于，這是很明確的監管要求。二是這幾年在風控方面有很多的創新，包括傳統金融機構的創新、新型數字金融機構的創新。也就是說，原來不知道怎么做風控、做不好，現在有能力改善，所以對中小企業提供融資的數量、規模提高。

　　如果指望把錢放給中小企銀行幫更多中小企業貸款，觀察結果并不是特別明顯。他指出，道理很簡單，大部分中小金融機構沒有給中小企業發放更多貸款的主要原因不是缺乏流動性，而是缺乏做有效風控的手段，所以實際上看到的是給了這些金融機構流動性之后，銀行反而更多愿意給擅長做、能做的企業貸款，而這些企業反而是規模比較大的，所以對這些措施我們應該仔細評估再考慮推出新的政策。尤其像增加流動性的政策，銀行本身來決定把錢投到什么地方，這個時候要考慮銀行有沒有能力做是很重要的條件。

　　他表示，從今天的角度來看貨幣政策肯定是很重要，但是不是應該采取更多的直接措施作用于微觀層面的經濟主體，尤其是更多的發揮財政政策的作用，是可以討論的。另外他還建議，即便要采取比較力度大的貨幣政策，應更多關注總量層面、宏觀層面的效應，而對于一些結構性的措施保持相對比較謹慎的態度。

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責任編輯：蔣曉桐