文/意見領袖專欄作家 莫開偉

　　5月12日離岸人民幣兌美元失守6.78關口，日內跌近200個基點；在岸人民幣失守6.75，均創2020年10月以來新低。

　　看到人民幣匯率這一趨勢，國內不少企業以及民眾表現出強烈的擔憂，擔心人民幣匯率持續下跌會影響企業正常的生產經營活動以及民眾日常生活，更有可能對今年國家穩住宏觀經濟大盤帶來較大的負面沖擊。

　　社會上出現的這些擔憂，也不是沒有道理的。因為人民幣匯率即便跌破6.8元可能還遠遠沒有到盡頭，往后還可能會下跌，今年下半年人民幣兌美元匯率跌破7應該是大概率事件。

　　之所以這么說，是因為當前國際國內各種錯綜復雜的經濟金融因素相互交織，形成了推動人民幣匯率持續貶值的巨大動能：其一，全球疫情仍沒得到全面有效控制，對全球經濟在很大程度上起到了殺傷作用。比如當前全球各國經濟增速出現不同程度的放緩，很多國家外資流入下降，外匯儲備減少和本幣貶值帶來較大壓力。尤其，在諸多因素共同疊加影響下，不少國家均采用相對寬松的貨幣政策，歐元持續貶值，美元不斷走強，都直接或間接地對人民幣貶值起到推升作用。其二，當前國內經濟增速持續放緩，在客觀上也對人民幣匯率下跌制造了利空情緒。據國家統計局公布的數據顯示，3月份服務業生產指數同比增速為-0.9%，鐵路運輸、航空運輸、住宿、餐飲等接觸性聚集性行業均受到疫情較大影響。其三，在當前全球經濟處在低迷態勢之下，美聯儲開啟了緊縮貨幣政策之旅，讓人民幣匯率承壓。今年以來，美聯儲加息步伐加快、幅度加大，美元呈持續走強跡象，這樣使得歐元與日元弱勢形勢下，美元指數仍將維持強勢。加上俄烏沖突對歐洲將產生長期影響，歐元還將存在貶值的可能，日元兌美元的弱勢地位將持續存在，這必然對美元指數走強和人民幣走弱起到較強的推動作用。

　　那么，人民幣匯率持續走弱的話，將對中國經濟社會帶來哪些影響？要客觀準確地分析其影響，可從正負兩方面來評判，但總體是負面影響大于正面影響。

　　從人民幣匯率貶值正面影響看，有利于中國出口企業生存發展，簡單地說，人民幣匯率貶值有利出口企業的外匯增值，提高匯兌收益；尤其是部分參與海外投融資活動的企業，只要其綜合外幣負債高于綜合外幣資產，匯率貶值時也可增加匯兌收益；同時，也有利于出口企業降成本擴大產品出口能力和規模，進而提升其在國際國內市場中的競爭力，進一步促進出口創匯，為擴大順差創造有利條件。

　　從負面影響看，將主要表現在三方面：一是對當前央行貨幣政策方向將產生一定改變作用。人民幣匯率升降除了國際金融因素比如美聯儲貨幣政策松緊的影響，但與自身貨幣政策松緊程度也存在很大的關系。我國央行為了經濟穩增長實施適度寬松的貨幣政策，目前市場總體流動性寬裕，當美聯儲加息收縮美元之后，必然會導致人民幣投資收益的下降，國際資本以及一些做空機構會趁機興風作浪，導致中國金融市場資金外流，無疑對人民幣匯率下降起到直接的推動作用。而為了穩定人民幣匯率和維護人民幣信譽，中國央行必然會被迫進行貨幣政策的轉向（人民幣雖然雙向波動很正常，但過度貶值國家外管局有可能采取必要的行政干預措手段），這樣雖然可能防止人民幣過度下跌，但在另一方面卻又會導致中國金融市場資金面緊縮，流動性減少，這對實體企業尤其是中小微實體企業而言，無疑將形成釜底抽薪效應，使原本融資難的困局陷入無解的“死胡同”，這樣中國大量受到疫情沖擊的中小微實體企業難以恢復生機活力，對穩住當前經濟大盤和實現今年經濟增長目標會帶來較大的壓力。二是對進口企業生存帶來較大的壓力，因為人民幣匯率貶值，通俗地說就是進口與原來一樣的貨物或商品所耗費的錢將會更多，能夠購進的物資會更少，無疑加大了進口企業的生產經營成本，使利潤減少甚至出現虧損，甚至不少進口企業會因為人民幣匯率形成的損失而陷入關門破產的絕境。這傳導給中國經濟社會自然是影響國家整個經濟的穩定與復蘇，也給社會就業穩定與社會安定帶來很大的壓力。三是對民眾經濟生活帶來較大的影響。首先是對一些從事國際投資活動的民營企業帶來負面影響，由于人民幣匯率貶值，使進行原本同樣數額的投資項目會追加投資，加大投資成本，帶來較大的投資壓力甚至是損失。其次，對從事國際貴重金屬以及大宗產品的投資者將帶來損失。因為人民幣匯率下跌，可能會使投資獲得的收益下降。再次，對民眾出國留學、購物等方面也將帶來負面沖擊，由于人民幣匯率下降，可能出國留學、購物將花費比原來更多的人民幣，使得出國留學、購物的成本加大。

　　總之，人民幣匯率過度貶值對中國經濟與民眾生活帶來的負面影響是巨大的，國家經濟金融宏觀部門應研究好應對方案，做到未雨綢繆，防止人民幣匯率過度下跌，以穩定國內經濟與民眾生活。同時，國內企業與民眾也不宜過度擔憂，人民幣匯率雙向波動其實是很正常的現象，央行有能力會采取相應的匯率干預工具尤其是逆周期因之控制匯率過度下跌，這一點全社會應充分相信。

　　(本文作者介紹：知名財經評論人、獨立經濟學者)