大公決定維持加拿大（以下簡稱“加拿大”）本、外幣主權信用等級iAAsc+，評級展望負面。
維持加拿大主權信用等級的主要理由闡述如下：
一、自由黨政府未能擺脫“少數政府執政困局”，政府施政面臨諸多挑戰。2021年9月，特魯多以微弱優勢成功連任加拿大總理，但自由黨所獲席位沒有過半，未能改變少數政府執政局面，“少數政府”使執政黨施政易受反對黨掣肘。不過，加拿大已形成穩定、完善的政治體系和制度體系，政黨政治活動在規范的制度框架下運行，對政局穩定性形成保障。
二、加拿大進入加息周期以應對國內高通脹問題。全球大宗商品價格上漲使加拿大國內面臨通脹壓力，2021年10月，加拿大央行結束了自疫情以來的量化寬松計劃。2021年12月，加央行宣布把2%的通脹目標再延長5年。2022年3月，加央行宣布把關鍵利率從0.25% 提高到0.5%，加央行預計2022年底前通脹將逐漸降至2%的水平，但直到2024年才會持續保持在2%的目標水平，短期內國內信用供給將在收緊的信用政策下放緩。
三、金融體系面臨高杠桿風險。常年寬松信貸政策及移民政策導致大量資金進入房地產市場，不斷推升加拿大房地產市場價格。疫情期間強勁的住房需求疊加有限的供應，導致全國房價大幅上漲。2021年，加拿大經季節性調整后的房價指數同比增長11.3%至144.3。高房價不斷推升加拿大住戶部門債務規模增長，截至2021年9月，加拿大住戶部門債務與GDP之比高達108.8%。加拿大銀行資產以房地產抵押貸款為主，截至2022年1月，房地產抵押貸款占銀行總抵押貸款的91.4%，占銀行業貸款總額的36.4%。短期內隨著疫情消退、貨幣政策環境收緊和新住房供給增加，預計將在一定程度上減緩國內房價增長，但同時也對銀行體系穩健性形成制約。
四、加拿大經濟體量龐大，短期經濟將在勞動力市場改善和國家住房戰略推動下保持復蘇態勢。2020年，疫情及隔離封鎖措施導致加拿大經濟衰退5.2%。2021年，經濟重新開放及經濟應對計劃的實施推動加拿大實際經濟增速達4.6%。短期內勞動力市場改善、國家住房戰略的實施以及由俄烏問題導致的全球石油價格上漲對加拿大經濟復蘇形成有利條件，但經濟仍面臨全球通脹、供應鏈中斷、疫情病毒變異等不確定性挑戰。預計2022和2023年加拿大經濟增速分別為3.9%和2.8%。中期內，經濟發展對美國的高度依賴使經濟外部脆弱性較為顯著，同時經濟受制于產業結構和人口老齡化問題面臨下行壓力，預計加拿大中長期平均經濟增速在1.8%左右。
五、短期內，政府債務負擔率受財政赤字收窄影響呈緩降趨勢，本幣償債能力保持穩定。2020年為應對疫情所采取的擴張性財政政策大幅推升加拿大聯邦政府財政赤字率，2021年聯邦政府財政赤字率在收入增長以及政府轉移支付減少的共同作用下收窄。2021年加拿大各級政府債務負擔率微幅降至112.1%，政府債務與財政收入之比緩慢降至273.2%。短期內，盡管政府債務的幣種結構和期限結構表現良好，政府債務負擔率將在財政赤字持續收窄下繼續呈緩降趨勢，但受政府融資需求增長和疫情的不確定性影響，政府債務負擔率、債務與財政收入之比相較于疫情前仍將處于高位水平。
六、加拿大外債負擔率較高以及國際儲備相對不足對外幣償債能力形成制約。2021年，加拿大經常項目赤字收窄推動總外債負擔率同比下降9.1個百分點至133.6%，仍處于較高水平。加拿大國際儲備對短期外債的覆蓋率約為10.6%，對短期外幣外債的覆蓋率約為17.1%，國際儲備不足對外幣償債能力形成制約。不過，加拿大對外凈債權國地位保障其外幣償債能力穩定。
短期內，加拿大龐大的經濟體量、國際凈債權國地位和完善的體制框架對償債能力形成有力支撐，但加拿大仍面臨少數政府執政困局，國內高通脹、高房價等問題將持續制約經濟和金融的穩健發展，較高的債務融資需求、高企的政府債務負擔率和國際儲備不足將對政府償債能力形成制約。因此，大公對未來1-2年加拿大本、外幣主權信用評級展望均為負面。
大公國際資信評估有限公司
二〇二二年五月十二日
(本文作者介紹：大公國際作為中國國新控股子公司，成立于1994年，擁有獨創的評級方法和評級技術，科研成果豐富。)
責任編輯：趙思遠
新浪財經意見領袖專欄文章均為作者個人觀點，不代表新浪財經的立場和觀點。
歡迎關注官方微信“意見領袖”，閱讀更多精彩文章。點擊微信界面右上角的+號，選擇“添加朋友”，輸入意見領袖的微信號“kopleader”即可，也可以掃描下方二維碼添加關注。意見領袖將為您提供財經專業領域的專業分析。
