2022清華五道口首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇于5月14日在線召開。復(fù)旦大學(xué)特聘教授黃奇帆在演講時表示，

　　中國資本市場的規(guī)模僅次于美國，成為了世界第二大資本市場。但是資本市場應(yīng)有的功能，資源優(yōu)化配置、國民經(jīng)濟(jì)晴雨表的功能還沒有彰顯出來。20年來，我國GDP翻了三番，但資本市場20年前是2000多點，現(xiàn)在還是2000點-3000點，幾乎沒怎么增長。

　　什么原因呢？他認(rèn)為有三個薄弱環(huán)節(jié)。

　　從融資端來看，現(xiàn)在進(jìn)行了注冊制改革，上市公司數(shù)量已經(jīng)突破4000家，上市公司的數(shù)量增長很快，但市場加速擴(kuò)容下，存量資金分流明顯，“抽血”壓力很大，場外資金遲遲處于觀望態(tài)度，由此也會導(dǎo)致股票市場存量資金進(jìn)一步分流。

　　“那怎么解決這個問題呢？不是說要發(fā)行、停頓、發(fā)行、停頓，把上市的數(shù)量控制住，而是關(guān)鍵要建立有效的退市制度，打破我國股市IPO剛性兌付，要實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，有進(jìn)有出”，黃奇帆比喻說，呼吸呼吸，要有呼有吸，如果只進(jìn)不出，那么股市就會變成垃圾股的天堂。

　　他建議，要保持股市的優(yōu)勝劣汰，即保持上市、退市股票數(shù)量的大體持平?！氨热缯f美國在2010年到2015年五年里，新股上市了1500多家。退市也退了1400家，這就形成優(yōu)勝劣汰”，反觀中國股市，“現(xiàn)在4000多家，是不是再過十年變五千、六千、七千呢？”

　　“我最近注意到證監(jiān)會加快了退市制度的建設(shè)，這是個良好的開端，是非常重要的事情”，他說。

　　從投資端來看，長期投資資金占比較低。黃奇帆說，由于我國資本市場長期的高波動性特征，缺乏穩(wěn)定的財富效應(yīng)，因此，居民的資產(chǎn)、長期資金，包括很多機(jī)構(gòu)也不大敢把自己的資金投入股市，而且往往都設(shè)定了很多對股市投資比例的限制。

　　他以美國做對比，美國的機(jī)構(gòu)投資在總市值中占比約60%，而中國機(jī)構(gòu)投資只占總市值的13%，A股機(jī)構(gòu)化程度顯然還有較大的提升空間。

　　怎么解決這個問題呢？黃奇帆稱，企業(yè)年金、國家社?；?、商業(yè)保險基金可以構(gòu)成中國版的401K社會保障制度，在健全社會養(yǎng)老保障體系的同時，也為股市經(jīng)濟(jì)發(fā)展積累長期基金。

　　從機(jī)構(gòu)端來看，黃奇帆直言，我國證券公司的綜合實力、競爭力都不高，證券行業(yè)集中度很低。而且公募基金行業(yè)也同樣面臨結(jié)構(gòu)性問題——貨幣基金的規(guī)模占比90%，投向股票的資金規(guī)模僅占10%，而國際上一般是50對50。

　　“我們的公墓基金都不往股市里投，那就成問題了。導(dǎo)致公募基金長期價值投資能力和專業(yè)定價能力沒有充分體現(xiàn)對資本市場的定價效率貢獻(xiàn)和支持實體經(jīng)濟(jì)的功能效率，也沒有達(dá)到公募基金應(yīng)有的水平”，黃奇帆說。

　　怎么解決這個問題呢？黃奇帆認(rèn)為，關(guān)鍵就是壯大資本市場的機(jī)構(gòu)投資者力量，包括公募基金、私募基金、保險機(jī)構(gòu)、投資運(yùn)營公司、產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金、外資機(jī)構(gòu)等等。

　　黃奇帆直言，公募、私募、保險資金真正投資到股票市場只占基金總量10%，是過于保守了，“這些本身代表政府主導(dǎo)的機(jī)構(gòu)，本身對股市就不敢投，沒信心，那讓全國股民、散戶投資者去干這個活，情何以堪呢？”。

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責(zé)任編輯：梁斌 SF055