5月14日，2022清華五道口首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇開幕，中銀國際證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤分享討論。

　　管濤指出，國內(nèi)疫情多點(diǎn)散發(fā)。對于疫情的持續(xù)沖擊，沒想到面對奧密克戎變異病毒疫情防控面臨新的挑戰(zhàn)，突出的影響是影響國內(nèi)經(jīng)濟(jì)循環(huán)暢通，增加了市場主體的經(jīng)營困難，同時也影響到投資者、消費(fèi)者的信心，特別是還影響到一些政策的傳導(dǎo)。

　　此外，4月份的貨幣信貸數(shù)據(jù)顯示環(huán)比、同比增速都明顯放緩，人民銀行在發(fā)布4月份數(shù)據(jù)的時候做了解釋，反映出近期疫情對經(jīng)濟(jì)的影響進(jìn)一步顯現(xiàn)，也反應(yīng)出企業(yè)尤其是中小微企業(yè)經(jīng)營困難增多，有效融資需求下降。

　　他表示，主要的問題不是貨幣政策寬不寬松，市場上不缺錢，很主要的問題是受到疫情蔓延的影響，市場有效需求不足，所以今年能不能夠更好地統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展？對內(nèi)關(guān)系到穩(wěn)增長的目標(biāo)能不能實(shí)現(xiàn)，對外關(guān)系到能不能有效應(yīng)對外部超預(yù)期的沖擊。

　　此外，美聯(lián)儲的利率緊縮也帶來很大的挑戰(zhàn)。這從去年開始就是一個世界上的熱門話題，中國去年也一直關(guān)注美聯(lián)儲政策的一舉一動。今年主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體包括美聯(lián)儲在內(nèi)的貨幣政策轉(zhuǎn)向明顯加快，在這個背景下全球的股市、債市、匯市的波動明顯加大，資本流動的不穩(wěn)定性也增強(qiáng)，且產(chǎn)生了溢出影響。最近一段時間，從3月中旬開始特別是4月底以來，人民幣匯率出現(xiàn)了調(diào)整，一個很重要的原因是在美聯(lián)儲緊縮預(yù)期的推動下，美元指數(shù)創(chuàng)了20年新高，給人民幣匯率帶來調(diào)整的壓力。人民幣匯率調(diào)整不完全是這一個原因還有其他因素的影響，未來的美聯(lián)儲進(jìn)一步緊縮，通過貿(mào)易往來、資本流動和金融市場渠道對中國產(chǎn)生溢出影響。

　　對于中國來講，我們的貨幣政策怎么樣既要堅(jiān)持“以我為主”，同時又要兼顧內(nèi)外平衡，這面臨比較大的挑戰(zhàn)。美聯(lián)儲在緊縮的過程中怎么處理好物價穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和金融穩(wěn)定的關(guān)系，不但對美國經(jīng)濟(jì)金融的穩(wěn)定至關(guān)重要，對全球來講也是至關(guān)重要的。美國不要因?yàn)檎呤д`導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫破滅、經(jīng)濟(jì)衰退，這個是非常大的尾部風(fēng)險(xiǎn)。

　　此外關(guān)于俄烏沖突的預(yù)期沖擊，他表示，俄羅斯、烏克蘭不論是經(jīng)濟(jì)體量，還是和中國的貿(mào)易聯(lián)系，相對來說都比較小，對中國的影響也比較小。但是間接影響不容忽視，它表現(xiàn)在三個方面。第一，俄烏沖突會影響全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇特別是對歐洲產(chǎn)生重要的影響。最近國際貨幣基金組織一次性把歐元區(qū)域的今年經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)測值下調(diào)1.1個百分點(diǎn)，主要的考慮是俄烏沖突的危機(jī)。歐盟作為中國重要的貿(mào)易伙伴，歐洲經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大的問題對中國的外需是很大的挑戰(zhàn)，這個影響從前4個月的中國外貿(mào)進(jìn)出口的國和地區(qū)分布來看影響沒有顯現(xiàn)，下一步要進(jìn)一步觀察。

　　另外是已經(jīng)凸現(xiàn)了的影響，石油天然氣價格上漲，所以進(jìn)一步推高了大宗商品的價格也影響了全球供應(yīng)鏈的修復(fù)。在這樣的情況下，一方面加大了中國輸入性通脹的壓力，另外一方面有可能會對中國的貨幣政策形成掣肘。最近兩個月中國的CPI同比、環(huán)比增速出現(xiàn)比較快的上升，在這樣的情況下實(shí)際上中國央行的貨幣政策時間窗口并不是美聯(lián)儲是否加息。時間窗口是通脹期來之前，如果通脹期來了對于中國央行貨幣政策操作可能也會面臨更大的挑戰(zhàn)。

　　間接的風(fēng)險(xiǎn)是俄烏沖突的背景下的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)外溢，可能會出現(xiàn)新的不確定性。如果一些不確定性、不穩(wěn)定性的因素變成實(shí)質(zhì)性的影響，對于未來一段時間中國的經(jīng)濟(jì)可能也會產(chǎn)生負(fù)的溢出效應(yīng)，這是三大挑戰(zhàn)。

　　關(guān)于三大挑戰(zhàn)的應(yīng)對，他指出，首先是怎么來看待三個挑戰(zhàn)，內(nèi)外部的挑戰(zhàn)確確實(shí)實(shí)是前所未有的，但是這并不是中國單獨(dú)面臨的問題也是世界性的難題。比如說美國公布了一季度的經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)，一季度GDP環(huán)比是負(fù)的1.4%，這個一季度負(fù)增長是很少見的。

　　市場解讀，美國經(jīng)濟(jì)一季度超預(yù)期的負(fù)增長的重要原因是一季度奧密克戎病毒的蔓延，所以疫情不管防不防，最后對經(jīng)濟(jì)肯定會有影響的。我們看到俄烏沖突對美國也在產(chǎn)生影響，最近接受新聞媒體采訪的時候，會談到美國通脹前景，美聯(lián)儲要堅(jiān)定采取措施降通脹，但是只做能夠做的，有些因素是不可控的。包括俄烏沖突帶來的對全球大宗商品價格的影響造成的紓困性通脹壓力是美聯(lián)儲解決不了的。剛才講的美聯(lián)儲緊縮不但會對世界的金融危機(jī)帶來溢出影響，對美國的經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定帶來很大的挑戰(zhàn)，怎么避免在加息過程中觸發(fā)經(jīng)濟(jì)的硬著陸這也是美國要面臨的問題。

　　對于中國人來講我們經(jīng)濟(jì)體量大，政策空間足，回旋余地大，所以我們應(yīng)該有信心、有能力、有條件來應(yīng)對挑戰(zhàn)，對我們來講關(guān)鍵是做好自己的事情，穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟(jì)，保持疫情防控和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的全球領(lǐng)先地位。

　　他主要?dú)w納了五個方面具體應(yīng)對：

　　第一、完整全面地認(rèn)識中央確定的疫情防控政策，高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展，堅(jiān)持動態(tài)清零，最大程度保護(hù)人民生命安全和身體健康，最大限度減少疫情對經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的影響。尤其重要的是疫情防控期間如何通過各部門共同配合保持物流暢通、產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定，這個不僅僅要財(cái)稅金融政策支持，同時還需要公共衛(wèi)生政策以及其他行業(yè)監(jiān)管部門政策配合協(xié)調(diào)。

　　第二、用好財(cái)政貨幣政策的正常空間，靠前發(fā)力，切實(shí)發(fā)力，去年底的中央工作會議已經(jīng)提出要把跨周期、逆周期調(diào)節(jié)有機(jī)結(jié)合，同時要把總量工具和結(jié)構(gòu)工具有機(jī)結(jié)合，加強(qiáng)財(cái)政貨幣政策的協(xié)調(diào)聯(lián)動，以及財(cái)政貨幣政策與其他政策的協(xié)調(diào)配合，加大對于重點(diǎn)領(lǐng)域薄弱環(huán)節(jié)的財(cái)稅金融支持力度，努力實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價的目標(biāo)。同時，我們既要繼續(xù)做好相關(guān)工作穩(wěn)住外需，同時還需要進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需，尤其避免將來外需緊縮，內(nèi)需低迷雙碰頭，穩(wěn)增長壓力將會進(jìn)一步加大。只有經(jīng)濟(jì)穩(wěn)了才能金融穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)強(qiáng)才能貨幣強(qiáng)。

　　第三、在合理均衡水平基本穩(wěn)定的基礎(chǔ)上要保持人民幣匯率政策的靈活性，讓人民幣匯率形成有漲有跌的雙向波動，發(fā)揮匯率浮動的吸收內(nèi)外部沖擊的減振器作用，增強(qiáng)宏觀政策的自主性，同時也有助于增強(qiáng)境內(nèi)外投資者的信心。

　　第四、應(yīng)該繼續(xù)推動金融市場的市場化、法治化、國際化建設(shè)，完善基礎(chǔ)制度，吸引中長期直接入市，增強(qiáng)政策透明度和可預(yù)期性，及時回應(yīng)市場關(guān)切，穩(wěn)定境內(nèi)外投資者的預(yù)期。

　　第五、堅(jiān)持統(tǒng)籌發(fā)展和安全，針對新的情況和問題做好預(yù)案，有備無患。

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責(zé)任編輯：蔣曉桐