5月14日，2022清華五道口首席經濟學家論壇開幕，中銀國際證券全球首席經濟學家管濤分享討論。

　　管濤指出，國內疫情多點散發。對于疫情的持續沖擊，沒想到面對奧密克戎變異病毒疫情防控面臨新的挑戰，突出的影響是影響國內經濟循環暢通，增加了市場主體的經營困難，同時也影響到投資者、消費者的信心，特別是還影響到一些政策的傳導。

　　此外，4月份的貨幣信貸數據顯示環比、同比增速都明顯放緩，人民銀行在發布4月份數據的時候做了解釋，反映出近期疫情對經濟的影響進一步顯現，也反應出企業尤其是中小微企業經營困難增多，有效融資需求下降。

　　他表示，主要的問題不是貨幣政策寬不寬松，市場上不缺錢，很主要的問題是受到疫情蔓延的影響，市場有效需求不足，所以今年能不能夠更好地統籌疫情防控和經濟社會發展？對內關系到穩增長的目標能不能實現，對外關系到能不能有效應對外部超預期的沖擊。

　　此外，美聯儲的利率緊縮也帶來很大的挑戰。這從去年開始就是一個世界上的熱門話題，中國去年也一直關注美聯儲政策的一舉一動。今年主要發達經濟體包括美聯儲在內的貨幣政策轉向明顯加快，在這個背景下全球的股市、債市、匯市的波動明顯加大，資本流動的不穩定性也增強，且產生了溢出影響。最近一段時間，從3月中旬開始特別是4月底以來，人民幣匯率出現了調整，一個很重要的原因是在美聯儲緊縮預期的推動下，美元指數創了20年新高，給人民幣匯率帶來調整的壓力。人民幣匯率調整不完全是這一個原因還有其他因素的影響，未來的美聯儲進一步緊縮，通過貿易往來、資本流動和金融市場渠道對中國產生溢出影響。

　　對于中國來講，我們的貨幣政策怎么樣既要堅持“以我為主”，同時又要兼顧內外平衡，這面臨比較大的挑戰。美聯儲在緊縮的過程中怎么處理好物價穩定、經濟穩定和金融穩定的關系，不但對美國經濟金融的穩定至關重要，對全球來講也是至關重要的。美國不要因為政策失誤導致資產泡沫破滅、經濟衰退，這個是非常大的尾部風險。

　　此外關于俄烏沖突的預期沖擊，他表示，俄羅斯、烏克蘭不論是經濟體量，還是和中國的貿易聯系，相對來說都比較小，對中國的影響也比較小。但是間接影響不容忽視，它表現在三個方面。第一，俄烏沖突會影響全球經濟復蘇特別是對歐洲產生重要的影響。最近國際貨幣基金組織一次性把歐元區域的今年經濟增長的預測值下調1.1個百分點，主要的考慮是俄烏沖突的危機。歐盟作為中國重要的貿易伙伴，歐洲經濟出現大的問題對中國的外需是很大的挑戰，這個影響從前4個月的中國外貿進出口的國和地區分布來看影響沒有顯現，下一步要進一步觀察。

　　另外是已經凸現了的影響，石油天然氣價格上漲，所以進一步推高了大宗商品的價格也影響了全球供應鏈的修復。在這樣的情況下，一方面加大了中國輸入性通脹的壓力，另外一方面有可能會對中國的貨幣政策形成掣肘。最近兩個月中國的CPI同比、環比增速出現比較快的上升，在這樣的情況下實際上中國央行的貨幣政策時間窗口并不是美聯儲是否加息。時間窗口是通脹期來之前，如果通脹期來了對于中國央行貨幣政策操作可能也會面臨更大的挑戰。

　　間接的風險是俄烏沖突的背景下的地緣政治風險外溢，可能會出現新的不確定性。如果一些不確定性、不穩定性的因素變成實質性的影響，對于未來一段時間中國的經濟可能也會產生負的溢出效應，這是三大挑戰。

　　關于三大挑戰的應對，他指出，首先是怎么來看待三個挑戰，內外部的挑戰確確實實是前所未有的，但是這并不是中國單獨面臨的問題也是世界性的難題。比如說美國公布了一季度的經濟增長數據，一季度GDP環比是負的1.4%，這個一季度負增長是很少見的。

　　市場解讀，美國經濟一季度超預期的負增長的重要原因是一季度奧密克戎病毒的蔓延，所以疫情不管防不防，最后對經濟肯定會有影響的。我們看到俄烏沖突對美國也在產生影響，最近接受新聞媒體采訪的時候，會談到美國通脹前景，美聯儲要堅定采取措施降通脹，但是只做能夠做的，有些因素是不可控的。包括俄烏沖突帶來的對全球大宗商品價格的影響造成的紓困性通脹壓力是美聯儲解決不了的。剛才講的美聯儲緊縮不但會對世界的金融危機帶來溢出影響，對美國的經濟金融穩定帶來很大的挑戰，怎么避免在加息過程中觸發經濟的硬著陸這也是美國要面臨的問題。

　　對于中國人來講我們經濟體量大，政策空間足，回旋余地大，所以我們應該有信心、有能力、有條件來應對挑戰，對我們來講關鍵是做好自己的事情，穩住宏觀經濟，保持疫情防控和經濟復蘇的全球領先地位。

　　他主要歸納了五個方面具體應對：

　　第一、完整全面地認識中央確定的疫情防控政策，高效統籌疫情防控和經濟社會發展，堅持動態清零，最大程度保護人民生命安全和身體健康，最大限度減少疫情對經濟社會發展的影響。尤其重要的是疫情防控期間如何通過各部門共同配合保持物流暢通、產業鏈供應鏈穩定，這個不僅僅要財稅金融政策支持，同時還需要公共衛生政策以及其他行業監管部門政策配合協調。

　　第二、用好財政貨幣政策的正常空間，靠前發力，切實發力，去年底的中央工作會議已經提出要把跨周期、逆周期調節有機結合，同時要把總量工具和結構工具有機結合，加強財政貨幣政策的協調聯動，以及財政貨幣政策與其他政策的協調配合，加大對于重點領域薄弱環節的財稅金融支持力度，努力實現穩增長、穩就業、穩物價的目標。同時，我們既要繼續做好相關工作穩住外需，同時還需要進一步擴大內需，尤其避免將來外需緊縮，內需低迷雙碰頭，穩增長壓力將會進一步加大。只有經濟穩了才能金融穩，經濟強才能貨幣強。

　　第三、在合理均衡水平基本穩定的基礎上要保持人民幣匯率政策的靈活性，讓人民幣匯率形成有漲有跌的雙向波動，發揮匯率浮動的吸收內外部沖擊的減振器作用，增強宏觀政策的自主性，同時也有助于增強境內外投資者的信心。

　　第四、應該繼續推動金融市場的市場化、法治化、國際化建設，完善基礎制度，吸引中長期直接入市，增強政策透明度和可預期性，及時回應市場關切，穩定境內外投資者的預期。

　　第五、堅持統籌發展和安全，針對新的情況和問題做好預案，有備無患。

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責任編輯：蔣曉桐