5月14日，2022清華五道口首席經濟學家論壇開幕，中泰證券首席經濟學家李迅雷分享討論。

　　如何暢通內循環？李迅雷指出，我們目前來講在暢通內循環主要還是通過基建投資，這方面力度非常大，政策也非常明確。但是如果單單靠基建投資讓內循環完全暢通起來還是不夠的。從一季度的數據來看全國固定資產投資增速達到了9.3%，尤其是基建投資出現比較強勁的回升，地產和制造業的投資都出現一定程度的回落，但是基建投資能持續多久？他表示，過去基建投資民間資本參與率比較高，但基建投資的回報率下降，地方政府專項債還在增長。這個時候如果繼續投資，可能地方政府的杠桿率水平會越來越高，他強調，要充分估算這方面可能會出現的問題。

　　從一季度的數據來看疫情沖擊非常明顯，無論是必需品消費還是可選消費品都出現了明顯回落，4月份的數據還沒有公布，金融數據公布了，居民貸款房貸也出現了負增長，這是今年以來的第二次負增長，而且負的幅度非常大。居民現在寧可把貸款還了，也不太愿意借貸款，地產的銷量各方面也是明顯走落。

　　他表示，內需主要靠投資和消費。投資目前來看，基建投資擔當重任，但是消費引擎還沒有啟動，外資更加受制于海外的需求，隨著美聯儲貨幣政策收緊，外部整體需求也會走弱，我們4月份美元計價的出口也出現了負增長，因此促消費意義還是非常重要。促消費來講，無非應用財政政策和貨幣政策，但是貨幣政策面對現在這樣一種結構性問題，它的作用有限。

　　對昨天的金融數據，解讀也是非常多，無論是居民的信貸還是企業的信貸都出現了非常顯著的回落，在目前美國加息背景之下，降息的空間也是有限，所以總體來講目前存在一定程度的貨幣運作政策，同時，央行的貨幣投放力度也處于歷史低位。

　　財政政策應該非常積極，和去年相比財政支出的增速從廣義上來講在10%左右，去年只有0.3%，今年減稅降費和留抵退稅的力度也是非常大，總規模全年預計到2.5萬億，尤其是留抵退稅這對于解決企業目前現金流問題，紓困問題具有非常積極的效果。問題在于我們財政投入上，主要是要確保主體也就是企業主體對就業能夠起到積極的作用。但是他認為，對于財政支出直接用于消費領域投入偏少。他建議是財政政策力度要繼續加大，尤其用于消費方面，可以發消費券。美國在2020年疫情大爆發的時候主要是通過直接發美元的形式發錢給居民家庭，這個沒有消費券有針對性。

　　李迅雷表示，中國經濟發展到現在幾個拐點已經出現了，比如人口老齡化的拐點，今年的總人口有可能出現歷史上首次的負增長，勞動年齡人口下降已經持續了10年，與此同時房地產的拐點也出來了。所以，過去的增長模式現在很難再持續了。內需除了靠投資拉動更多靠消費拉動，消費的作用比基建投資的作用會更大，因為基建投資面臨找好項目越來越難、投資回報率越來越低、現金流產生越來越難的問題，一定要增加我們的消費。

　　目前中國的消費從總量來講可以的，因為我們人口基數大，這幾年經濟高速增長、消費升級這方面的表現也是非常突出。但是我們居民家庭更多用來投資，用來買房，所以存在消費率過低問題。

　　比起美國、法國、日本、越南、泰國、印度、波蘭、巴西這些國家，我們的消費處于谷底，這幾年消費率是上升的，但是總體過低，我相信今后隨著房地產投入的減少，消費率有可能會有所上升。但是僅僅靠這一點此消彼漲不足以拉動整個消費的高增長，今年的表現比較差的是消費，通過我們對于居民的補貼，通過政策財政加大出消費方面的投入，這方面可以改善。另外一方面是結構問題，結構是長期問題，我們居民消費率為什么低，跟居民的收入結構有關系，我們的收入結構里面高收入組的收入增速，在過去5年當中明顯超過中等收入組的10個百分點以上。

　　我們能不能通過收入再分配來改革？從美國聯邦政府的各種稅收比重來看，你會發現個稅的占比是47%，2021年我們的數據中，個稅占比只有7.3%，難以有效對中國高收入組進行有效的征稅，所以改革勢在必行。另外第三次分配要增加企業責任，增加企業的慈善事業，多種舉措共同發力對我們改善居民的收入結構，提高中等收入組的收入水平，這樣有利于中國經濟的可持續增長。

股民福利來了！十大金股送給你，帶你掘金“黃金坑”！點擊查看>>

　　新浪聲明：所有會議實錄均為現場速記整理，未經演講者審閱，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：蔣曉桐