6月9日下午，2021年亞布力中國企業家論壇“宏觀經濟論壇：經濟復蘇與通脹隱憂”舉行。渤海銀行股份有限公司黨委書記、董事長李伏安進行了分享。

　　“我們要看金融的杠桿或者是整個國家宏觀的貨幣杠桿對我們企業長期的影響，尤其是近期三五年有些企業經營發生困難，更多的應該從長期的影響力當中去找到解釋的原因，而不是短期的。一個是現狀，一個是周期預判。”李伏安說。

　　李伏安表示，從宏觀杠桿來看，中國從1997年亞洲金融危機到現在，大概有五個階段，三次加杠桿、兩次減杠桿。第一階段是加杠桿，第二階段是減杠桿，第三階段是加杠桿，第四階段是減杠桿，第五階段加杠桿。

　　“杠桿加到什么地方去了？我們最早加杠桿加的比較多的是在實體企業部門，后面一段時間是政府加杠桿，最近一段時間開始是居民加杠桿，現在的錢到哪兒去了？從2009年全球金融危機4萬億開始，國有企業的杠桿率開始很高，一直到2018年。民營企業的杠桿率，一直在下降，到2018年開始上升。2018年國有企業的杠桿率開始下降，民營企業的杠桿率快速上升。”李伏安說。

　　李伏安表示，房地產是從2014年開始到2020年，從200多億變到1200億和2500億。

　　“房地產企業家說當時絕對沒有想到我這樣的房地產企業能夠過1000億，更沒想到會過2000億、3000億，現在一個最大的房地產企業是過萬億，他們都以為是自己經營出來的，但是我的長期觀察，不是自己經營起來的，是我們長期加杠桿加出來的，這是一個很重要的結論。”李伏安說。

　　李伏安表示，全球的經濟杠桿率來看，第一個柱子是中國，第二個是美國，第三個是日本，現在中國已經是全球幾大經濟體當中，包括日本、英國、德國、法國、意大利、西班牙、加拿大等，中國的杠桿率已經是主要經濟體中杠桿率比較高的。

　　“最關鍵的是中國的經濟體量很大，中國經濟的杠桿率在近15年加杠桿的速度是這些經濟體當中最快的，這個趨勢必須要制止住，要不然隱藏著風險。”李伏安說。

　　李伏安指出，去杠桿最大的是日本，在二戰以后去杠桿。英國在一戰、二戰去杠桿。德國去杠桿，都是被迫，沒有辦法，經濟處于崩潰的邊緣，降杠桿。所以，去杠桿會付出非常沉重的代價，整個國家的宏觀必須要控制杠桿的速度和控制杠桿的高度。

　　“但是我從2017年到現在的觀察是，沒想到我們主動去杠桿對實體企業的影響這么大，很多企業家到現在還沒有認識到他們今天出問題，去杠桿是主要的因素，占他們企業今天出問題的60%以上，甚至70%、80%，他們還以為是自己前面的哪個決策不好。”李伏安說。

　　在李伏安看來，原來搞得大是因為國家加杠桿你才能上來，現在困難是因為去杠桿帶來的影響，他們自己還不知道，希望給亞布力企業家一個比較清晰的概念。

　　“未來五年全球的杠桿，和原油基礎價格有很大關系，美國加杠桿，價格還會上升，這是短期的市場變化。但是從長期看，中國的杠桿率很高，而且杠桿的趨勢還剎不住，只是把增長的速度降下來，有一個辦法是增強人民幣的國際化，對國內杠桿率的降低會有一定的緩沖作用，這是附帶的一個結論。”李伏安說。

　　李伏安認為，未來三到五年甚至八年的時間，中國仍然將采取一個長期穩定降杠桿的措施。前面紅的線突然上升是因為疫情的原因，疫情號稱是比第二次世界大戰影響更大的一次全球的活動，我們的杠桿率上升了一個過程，現在又進入了穩杠桿和降杠桿的過程，未來三年、五年甚至八年的時間仍然是降杠桿的過程。所以，企業家一定要在這樣一個大的趨勢判斷上進行自己的決策。

　　“我們的結論是企業部門去杠桿仍然是未來三到五年的主要政策取向，大家一定要在這個基礎上判斷，80%的企業現在出問題不是利潤多一點、少一點引起的，而是它們的杠桿率能不能過得去出的問題，這是關鍵。從80年代以來倒閉的大型企業，80%以上的原因都是杠桿沒有掌握好最后失敗，最后一根稻草壓倒。”李伏安說。

　　李伏安表示，最后兩個結論，一個是非國有企業的杠桿率抬升較快，將面臨去杠桿的更大壓力；第二，未來的互聯網、影子銀行、房地產金融監管將越來越強，國家降杠桿，尤其是民營企業在這方面降杠桿，將仍然面臨著比較大的去杠桿的壓力。

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責任編輯：王蒙