6月9日下午，2021年亞布力中國企業(yè)家論壇“宏觀經(jīng)濟論壇：經(jīng)濟復蘇與通脹隱憂”舉行。渤海銀行股份有限公司黨委書記、董事長李伏安進行了分享。

　　“我們要看金融的杠桿或者是整個國家宏觀的貨幣杠桿對我們企業(yè)長期的影響，尤其是近期三五年有些企業(yè)經(jīng)營發(fā)生困難，更多的應該從長期的影響力當中去找到解釋的原因，而不是短期的。一個是現(xiàn)狀，一個是周期預判。”李伏安說。

　　李伏安表示，從宏觀杠桿來看，中國從1997年亞洲金融危機到現(xiàn)在，大概有五個階段，三次加杠桿、兩次減杠桿。第一階段是加杠桿，第二階段是減杠桿，第三階段是加杠桿，第四階段是減杠桿，第五階段加杠桿。

　　“杠桿加到什么地方去了？我們最早加杠桿加的比較多的是在實體企業(yè)部門，后面一段時間是政府加杠桿，最近一段時間開始是居民加杠桿，現(xiàn)在的錢到哪兒去了？從2009年全球金融危機4萬億開始，國有企業(yè)的杠桿率開始很高，一直到2018年。民營企業(yè)的杠桿率，一直在下降，到2018年開始上升。2018年國有企業(yè)的杠桿率開始下降，民營企業(yè)的杠桿率快速上升。”李伏安說。

　　李伏安表示，房地產(chǎn)是從2014年開始到2020年，從200多億變到1200億和2500億。

　　“房地產(chǎn)企業(yè)家說當時絕對沒有想到我這樣的房地產(chǎn)企業(yè)能夠過1000億，更沒想到會過2000億、3000億，現(xiàn)在一個最大的房地產(chǎn)企業(yè)是過萬億，他們都以為是自己經(jīng)營出來的，但是我的長期觀察，不是自己經(jīng)營起來的，是我們長期加杠桿加出來的，這是一個很重要的結論。”李伏安說。

　　李伏安表示，全球的經(jīng)濟杠桿率來看，第一個柱子是中國，第二個是美國，第三個是日本，現(xiàn)在中國已經(jīng)是全球幾大經(jīng)濟體當中，包括日本、英國、德國、法國、意大利、西班牙、加拿大等，中國的杠桿率已經(jīng)是主要經(jīng)濟體中杠桿率比較高的。

　　“最關鍵的是中國的經(jīng)濟體量很大，中國經(jīng)濟的杠桿率在近15年加杠桿的速度是這些經(jīng)濟體當中最快的，這個趨勢必須要制止住，要不然隱藏著風險。”李伏安說。

　　李伏安指出，去杠桿最大的是日本，在二戰(zhàn)以后去杠桿。英國在一戰(zhàn)、二戰(zhàn)去杠桿。德國去杠桿，都是被迫，沒有辦法，經(jīng)濟處于崩潰的邊緣，降杠桿。所以，去杠桿會付出非常沉重的代價，整個國家的宏觀必須要控制杠桿的速度和控制杠桿的高度。

　　“但是我從2017年到現(xiàn)在的觀察是，沒想到我們主動去杠桿對實體企業(yè)的影響這么大，很多企業(yè)家到現(xiàn)在還沒有認識到他們今天出問題，去杠桿是主要的因素，占他們企業(yè)今天出問題的60%以上，甚至70%、80%，他們還以為是自己前面的哪個決策不好。”李伏安說。

　　在李伏安看來，原來搞得大是因為國家加杠桿你才能上來，現(xiàn)在困難是因為去杠桿帶來的影響，他們自己還不知道，希望給亞布力企業(yè)家一個比較清晰的概念。

　　“未來五年全球的杠桿，和原油基礎價格有很大關系，美國加杠桿，價格還會上升，這是短期的市場變化。但是從長期看，中國的杠桿率很高，而且杠桿的趨勢還剎不住，只是把增長的速度降下來，有一個辦法是增強人民幣的國際化，對國內(nèi)杠桿率的降低會有一定的緩沖作用，這是附帶的一個結論。”李伏安說。

　　李伏安認為，未來三到五年甚至八年的時間，中國仍然將采取一個長期穩(wěn)定降杠桿的措施。前面紅的線突然上升是因為疫情的原因，疫情號稱是比第二次世界大戰(zhàn)影響更大的一次全球的活動，我們的杠桿率上升了一個過程，現(xiàn)在又進入了穩(wěn)杠桿和降杠桿的過程，未來三年、五年甚至八年的時間仍然是降杠桿的過程。所以，企業(yè)家一定要在這樣一個大的趨勢判斷上進行自己的決策。

　　“我們的結論是企業(yè)部門去杠桿仍然是未來三到五年的主要政策取向，大家一定要在這個基礎上判斷，80%的企業(yè)現(xiàn)在出問題不是利潤多一點、少一點引起的，而是它們的杠桿率能不能過得去出的問題，這是關鍵。從80年代以來倒閉的大型企業(yè)，80%以上的原因都是杠桿沒有掌握好最后失敗，最后一根稻草壓倒。”李伏安說。

　　李伏安表示，最后兩個結論，一個是非國有企業(yè)的杠桿率抬升較快，將面臨去杠桿的更大壓力；第二，未來的互聯(lián)網(wǎng)、影子銀行、房地產(chǎn)金融監(jiān)管將越來越強，國家降杠桿，尤其是民營企業(yè)在這方面降杠桿，將仍然面臨著比較大的去杠桿的壓力。

　　新浪聲明：所有會議實錄均為現(xiàn)場速記整理，未經(jīng)演講者審閱，新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經(jīng)APP

責任編輯：王蒙