北京金融資產交易所董事長王乃祥

　　新浪財經訊 “2018中國金融年度論壇”于11月1日-2日在北京舉行。北京金融資產交易所董事長王乃祥出席并演講。

　　王乃祥稱，近年來受經濟發展模式轉變，產品更新換代，過剩產能風險釋放，僵尸企業清退等多重因素影響，商業銀行不良資產正在積累和暴露，不良資產規模也在放大。僅2018年上半年，不良資產一級市場招標規模達到了1.11萬億，同比增長72%。

　　以下為演講摘編：

　　王乃祥：我結合交易所平臺談一下創新，交易所和在座各家上市銀行都有緊密的聯系，因此我今天發言的題目叫做“創新交易平臺功能，服務實體經濟發展”。

　　過去十年，金融市場的發展日新月異，無論是從市場參與人、金融科技還是金融基礎設施方面都發生了深刻的變化。深深地影響著金融交易市場生態的變化。

　　具體來說有這么幾點：

　　一是投融資市場呈現需求多樣化趨勢。一方面儲蓄資金逐步向交易性資金轉變，居民個人資金逐步向資管機構轉移。機構投資者在市場資金供給者方面越來越占據主導地位。隨著資管機構種類和數量的日益增多，其資產配置策略、投資行為模式日趨多元化。機構投資者對于專業的信息數據、服務、智能投資決策支撐體系，高效的電子交易系統，豐富的衍生對沖工具的需求與日俱增。

　　另一方面，在融資結構優化過程中，多層次直接融資市場不斷完善，進入直接子市場的主體進一步擴容。融資需求呈現多樣化趨勢，除了傳統的股權和債權融資，股債融合、證券化產品新型融資工資及解決方案的需求呈增長趨勢。同時對市場服務的效率、需求匹配能力提出更高的要求，在此過程中信息數據成為重要的生產力。市場主體對個性化、定制化和高附加值的信息數據服務需求日益增加。

　　二是交易市場標準化、技術化特征凸現。伴隨著資本約束加強因素，大量金融資產從持有性資產向交易性資產轉化，不再固化在金融機構內部，交易市場組織化程度逐漸提高。通過統一的主協議文本，規范管理的交易流程，集中化清算等標準化方式，不僅減小了交易摩擦，降低了交易成本，同時也有利于政府評估和衡量金融交易的風險程度。

　　同時，金融交易的技術屬性進一步增強，信用分析、風險控制、定價估值等流程逐步由人工操作向數字化轉變。在區塊鏈、大數據、人工智能等新型科技的不斷運用下，交易市場的信息不對稱狀況明顯緩解，信息處理不斷出現高效化和智能化趨勢。圍繞核心電子化系統交易流程實現程序化、交易效率大幅提升。金融市場的交易行為模式、方式發生了顯著的變化

　　三是交易基礎設施呈現綜合化和多元化的發展。金融基礎設施的發展是金融市場發展的集中表現。今年來國際主要交易所的發展趨勢看，交易基礎設施的規模效應更趨于明顯，交易的服務品種更多元。技術屬性進一步增強，順應經濟市場的內生變化，國內主要的交易所通過股權并購、設立專業子平臺、建立聯盟等方式積極拓展上下游產業鏈，擴大業務覆蓋范圍，積極推進跨國發展，逐步向綜合性金融市場轉變。

　　國際主要交易所也積極拓展交易品種，涉足大宗商品機各類衍生品的業務，提供包括登記清算服務、信息數據服務、技術輸出等全鏈條的增值服務。隨著國內金融市場改革進一步深化，金融基礎設施建設的重要性將進一步提升。參照國內金融市場的變化和國外交易所的發展趨勢，擴大規模，提供多樣化的服務，重視技術開發和系統整合的情況將是國內交易所的重要發展策略。而綜合型金融基礎設施將成為交易所的主要發展方向。

　　順應這種形勢北京金融資產交易所積極開展了多方面的創新工作，主要表現在：

　　一是搭建不良資產流轉平臺，積極化解不良資產風險。近年來受經濟發展模式轉變，產品更新換代，過剩產能風險釋放，僵尸企業清退等多重因素影響，商業銀行不良資產正在積累和暴露，不良資產規模也在放大。

　　僅2018年上半年，不良資產一級市場招標規模達到了1.11萬億，同比增長72%。不良資產的非標準化屬性，決定了每筆交易的估值、定價都具有特殊性。因此以線下交易為主，線上平臺的主要功能是信息發布、競價工具，而且不良資產交易的屬地性又比較強，交易比較分散，目前還沒有一個平臺實現了對國內不良資產交易市場集中服務，不良資產的全國性市場還沒有真正建立起來，市場效率亟待提高。

　　鑒于此，北金所基于多年服務不良資產等權益類資產服務的經驗，與國內主要不良資產交易機構開展合作，創新運用大數據、人工智能技術，積極打造不良資產處理平臺，線上把不良資產項目展示、資產刻劃、智能評估以及大數據挖掘和利用，并通過網絡路演等信息展示的方式，智能化實現信息多渠道定向配送和匹配，最終促進不良資產高效處置。

　　目前北金所正在打造的全國性不良資產流轉平臺已經與國內的主要商業銀行，四大資產管理公司，50余家的地方資產管理公司，大型中介機構以及投資機構建立了廣泛、深入的業務合作。

　　平臺主要有四大功能：一是資產信息標準化。即通過不斷積累流量，在線匯聚交易信息，完善資產數據的刻劃，持續豐富交易信息標準化程度。二是智能化交易顧問。也就是通過大數據的挖掘，提升平臺智能化水平，針對資產特征和投資人的偏好，提供投資、融資、顧問服務，實現投融資需求精準匹配。三是線上化實現交易，即通過線上化全程支持各類交易服務，全面提升不良資產交易的效率。四是開放平臺，匯聚交易資源。即通過堅持平臺開放，收益共享，與各類市場主體實現互聯互通，不斷匯集各類機構帶入資源和中介服務，通過資源匯聚提升市場的總體效果。

　　二是搭建應收賬款融資平臺，服務中小企業融資。

　　當前國內應收賬款存量已超過了20萬億元，市場規模巨大，然而由于產品的應收賬款融資模式一直難以突破，對核心企業賬款確權的過度依賴難以根本性扭轉市場對中小企業置信度偏低的不利局面，導致往往難以滿足處于供應鏈末端的中小企業融資需求。創新發展供應鏈融資，積極引導社會資金，通過中小企業應收賬款渠道，更加準確有針對性地投放到實體經濟中去，已成為加快資金脫虛向實，進一步落實黨中央國務院關于增強金融服務實體經濟發展能力指示精神的重要抓手。

　　鑒于此北金所與中國人民銀行、數字貨幣研究所，通過創新應用金融科技共同打造了基于區塊鏈技術的應收賬款融資平臺，為應收賬款證券化產品提供動態化、穿透性的專項信息披露服務，并實時全面展示每支產品底層資產的信息和募集資金的流向可極大改善商業信用環境，緩解中小企業融資難的問題。

　　北金所通過信息服務商機制引入有管理的縱向貫通的供應鏈末端，橫向覆蓋貿易和融資各方在內的專業信息服務商。全方位匯集供應鏈中的商品流、信息流等所有信息并實現信息碎片化、智能化采集，交叉式驗證、可視化應用。通過采用拓展分布式結構，完整記錄底層資產詳細信息，實現信息全程可追溯，并運用共享機制從技術上消除產品多方記賬帶來的信息不可靠，不一致，對賬成本高等問題，全程保證資產信息的真實性、一致性。

　　這個平臺實現與工商、稅務、征信等外部可信數據源的交叉驗證以及底層資產的完全穿透，相關變動信息實時傳導，全面保證業務數據的真實并實時為市場成員提供信息展示，服務各方對應收賬款實現更加有效的定價交易和風險管理活動。

　　平臺借助科技的賦能堅持開放共贏，多方介入，未來隨著更多的參與人節點上鏈，將承載更多的業務，服務更多的企業。截至目前北金所累計服務中小企業應收賬款融資已超過200億元。

　　三是搭建債務直接融資服務平臺，建立普惠金融。

　　為貫徹中央關于大力發展普惠金融，促進多層次資本市場體系建設的指示精神。北金所堅持以市場普惠性為導向，試點推出了債權業務。北金所債權融資計劃三大特點，一是發行規模、發行期限設置靈活，目前最小備案規模，最小掛牌規模均為1000萬，最小規模達到了100萬，接受非整月度的產品備案和分期還本付息，非固定期限付息等靈活的付息方式，可以更好滿足企業個性化的融資需求。

　　二是全環鏈服務，有效降低成本，不強調外部評級，沒有評級掛牌費用，提供備案發行、備案轉讓、登記托管，全環閉環服務。有效服務同時有效降低企業融資成本。

　　三是引入主承銷制，有效降低風險，保證項目風險可控。實踐證明債權融資計劃可以有效豐富直接融資產品的序列，擴大服務實體的范圍，同時堅固機制靈活和風控的要求，并應用區塊鏈等金融科技開展信息服務、開展信息披露和網絡路演，有利于銀行類金融機構創新拓展業務，滿足各類合格籌資人的需求。2016年、2017年發布了相關的通知，明確將債權融資計劃產品納入銀行間市場產品。

　　多年來通過不斷堅持創新與規范并舉，北金所的市場服務范圍和市場規模取得了跨越式的發展，截至2018年第三季度默，北金所累計成交金額18.3萬億，市場參與人超過了1萬家機構。初步打造成為了一個以服務實體經濟為核心，以發展普惠金融為方向，國內領先并具有一定國際影響力的合規、高效、創新、開放的綜合性金融資產交易和信息服務平臺。

　　除了債券發行交易和金融股權和不良資產交易之外，今年北金所還成為降杠桿工作部際聯席會議辦公室，人民銀行、發改委、銀保監會等六部委聯合授權的市場化債轉股信息報送平臺，基礎信息及應用機構，未來將在市場化債轉股領域為市場提供更為豐富的服務。今天上午我們在民族飯店召開了煤炭行業的債轉股的政策宣講以及項目的對接大會。

　　北金所作為國內領先的金融資產交易基礎設施，如今正邁入一個新的發展階段，未來在人民銀行，北京市委市政府和交易商協會的領導和支持下，北京所將堅持面向實體，牢牢守住不發生系統性金融風險底線，堅持服務監管、服務市場、加快交易平臺創新發展。

　　非常愿意與大家一道共同推動中國金融資產交易生態圈的建設，更好地服務中國實體經濟的發展。謝謝大家。

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責任編輯：梁斌 SF055