樂瑞資產(chǎn)董事長唐毅亭

　　新浪財經(jīng)訊 “中國財富管理50人論壇2018第六屆年會暨與孫冶方經(jīng)濟(jì)科學(xué)基金會戰(zhàn)略合作簽約”于10月13日在北京舉行，主題為：全球格局變化下的風(fēng)險化解與財富管理轉(zhuǎn)型。樂瑞資產(chǎn)董事長唐毅亭出席并演講。

　　唐毅亭表示，2018年是信用債市場的元年，這之前所有的信用債其實跟利率債沒有什么區(qū)別，就是有個信用利差，流動性好的時候漲一點(diǎn)，流動性差的時候信用利差下降一點(diǎn)。

　　唐毅亭指出，從今年以來整個信用債是有違約風(fēng)險的，怎么樣處理違約風(fēng)險，怎么樣處理信用風(fēng)險，就成為幾乎每一個機(jī)構(gòu)都必須面對的問題，而這中間從框架的搭建，研究團(tuán)隊，投資流程到風(fēng)控等等一系列的內(nèi)部制度都需要做出適應(yīng)性的調(diào)整。

　　以下為演講全文：

　　唐毅亭：謝謝，確實問的非常好。是這樣，北京樂瑞的主要客戶來自于銀行的委外資金，所以這樣一個客戶的條件使得我們的管理目標(biāo)就很單一，就是我需要獲得一個穩(wěn)定的回報。樂瑞從剛剛開始建立這個公司的時候，我們就樹立了這個穩(wěn)定回報的目標(biāo)，所以我們把公司多名字也取叫樂瑞，樂瑞兩個字來源于低風(fēng)險這個詞的中文，所以低風(fēng)險這個詞是我們做投資組合，做投資決策第一需要考慮的因素。

　　第二個我需要考慮的因素，我既然樹立了這個目標(biāo)我怎么做到這一點(diǎn)？那我首先要看環(huán)境是什么樣的。從中國的環(huán)境來看，剛才我們有些嘉賓也說了，我們中國未來可能是需要長期投資，已經(jīng)慢慢開始有長期投資的環(huán)境了。但是據(jù)我的觀察來看，過去十年十五年的時間，其實中國的投資環(huán)境是幾乎是全球最惡劣的投資環(huán)境，因為無論是股票和債券，扣掉國債的無風(fēng)險收益率以后，他的基礎(chǔ)資產(chǎn)的夏普比都大概只有0.3左右，作為對比，美國和股票債券的夏普比大概是0.5這樣一個水平，因為巴菲特夏普比也就是1.4。所以我們在這樣一個市場條件之下，怎么做到穩(wěn)健的投資收益，當(dāng)然有各種各樣的方法，我們公司采用一個方法就是做一個大比例的，戰(zhàn)術(shù)性的資產(chǎn)配置，而且是在半年到一年這樣一個區(qū)間做這樣一個資產(chǎn)配置，說的俗一點(diǎn)就是股債輪動，或者叫股商輪動，不考慮商品，那就叫股債輪動，也就是在大類資產(chǎn)波動的關(guān)鍵的切換關(guān)口能夠跟得上節(jié)奏，把資產(chǎn)切換過去，獲得比較穩(wěn)健的夏普比，這個方法還是比較適合中國的市場，但是我們大多數(shù)的夏普比都做到了大概1.5-2之間這樣一個水平，給我們投資人是一個比較高的交待。即便是像今年這樣的下跌，我們的產(chǎn)品還有3%，偏股類的產(chǎn)品大概是0左右的，就是通過這樣一個手段防范系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　其實我覺得今天這個題目非常好，點(diǎn)到了中國市場跟國外市場不一樣的東西，風(fēng)險波動非常大，風(fēng)險波動特別大是根植于中國經(jīng)濟(jì)宏觀政策的內(nèi)在制度，我覺得也不見得是我們的投資者不成熟，產(chǎn)品資金不夠多等等，謝謝。

　　唐毅亭：今年以來債券的信用風(fēng)險頻發(fā)，確實給整個市場造成了很大的困擾，這個中間也確實有很多問題存在。老實說作為監(jiān)管部門或者作為整個基金業(yè)協(xié)會，他做這樣一個動作，我覺得是恰逢其時，應(yīng)該做這樣一個規(guī)范和管理。

　　從我們公司自身來說，我們也認(rèn)識到這樣一點(diǎn)，就是說整個的信用債市場，或者叫信用市場是從今年開始有所改變，應(yīng)該說2018年是信用債市場的元年，這之前所有的信用債其實跟利率債沒有什么區(qū)別，就是有個信用利差，流動性好的時候漲一點(diǎn)，流動性差的時候信用利差下降一點(diǎn)。

　　從今年以來整個信用債是有違約風(fēng)險的，怎么樣處理違約風(fēng)險，怎么樣處理信用風(fēng)險，就成為幾乎每一個機(jī)構(gòu)都必須面對的問題，而這中間從框架的搭建，研究團(tuán)隊，投資流程到風(fēng)控等等一系列的內(nèi)部制度都需要做出適應(yīng)性的調(diào)整。我想這些東西我們應(yīng)該說在很早之前，也有可能是年前，三年前，甚至我們剛剛開始成立樂瑞的時候，就開始建立自己的信用債評估的IT系統(tǒng)，應(yīng)該說對此的應(yīng)對是爭取做得更早，做得更前，我相信大多數(shù)機(jī)構(gòu)都在做類似的事情。從今天開始也許中國的大類市場，除了傳統(tǒng)的股票市場、商品市場、債券市場以外，我們把債券市場拆成兩個市場，一個是利率市場，一個是信用市場，這個信用市場是巨大的藍(lán)海需要大家來挖掘，中間有風(fēng)險，也有收益。

　　順便給大家報告一下我們今年做得最好的一個產(chǎn)品恰恰就是一個專門投資高收益?zhèn)倪@樣一個產(chǎn)品，到現(xiàn)在為止有10%的收益率。所以它既是風(fēng)險，又是機(jī)遇，但是我們需要一套規(guī)范化的，體系化的打法，去應(yīng)對這樣一個巨大的外在變化，謝謝！

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責(zé)任編輯：陳鑫