專題：2022銀行業發展論壇波特菲勒峰會

　　12月30日消息，由新浪財經主辦的“2022銀行業發展論壇”于12月28日-30日隆重舉行，主題論壇“波特菲勒峰會”今日召開。光大理財總經理潘東出席并發表演講。

　　潘東表示，個人養老金服務正在迎來黃金的發展期。她強調，當前中國的老齡化呈現了諸多特征，必然會轉向“財富養老”的新階段；此外，個人養老金業務相關政策法規和制度建設持續完善，已搭建起較為完整的框架；養老金占居民個人金融資產比重未來也有很大提升空間。各家機構從投資能力、專業團隊、技術、產品、服務全生命周期的陪伴等方面全面規劃，如今已走到了一個非常好的窗口。

　　以下為發言全文：

　　大家上午好，最近我們全行業、全社會都一直在熱議“養老金融”這個話題。我們資管行業的同事們都說一句話，說養老金融包括養老三支柱是我們資管行業的詩和遠方，是我們的星辰大海。今天我想跟大家分享兩個話題：

　　第一個話題，養老金融正當時，或者換一句話來講，我覺得個人養老金的服務正在迎來黃金的發展期。這里面有三個原因：

　　1．時代背景。因為在當前的中國，我們人口的老齡化、少子化，中國的人口結構其實已經發生了非常重大的變化。在過去的30年，中國經濟高速發展，但是在這個同時，我們也經歷了大規模的人口轉變。近年來我們的總和生育率已經下降到了1.3以下。2021年，中國的人口自然增長率跌到了0.34‰。這個數是個什么數量級的概念呢？這個數是2019年的十分之一。從2021年到2019年就三年的時間，但是我們的人口自然增長率跌到了十分之一。

　　“十四五”時期，中國即將進入人口負增長的階段，同時老齡化在加劇，同時有很多研究數據都表明，我們當前中國的老齡化呈現了老齡人口規模大、上升速度快、區域差異大、未富先老等等特征。總之，最大的一個時代背景下，我們中國人傳統講的都是“養兒防老”，過去叫“住房養老”，現在必然轉向“財富養老”，這是養老金融最大的一個時代背景。

　　2．政策背景。最大的政策背景，二十大報告再次強調，要實施積極的應對人口老齡化的國家戰略，要求要促進人口長期均衡發展，推進以人為核心的新型城鎮化。我覺得“人口長期均衡發展”以及“人為核心的新型城鎮化”，其實都是一些非常新的提法，當然這是一個大的政策。在此之下，今年4月21號，從國務院辦公廳的《推動個人養老金發展的意見》這個文件開始，11月份，五部委聯合發布了個人養老金的實施辦法，緊接著銀保監會、證監會都有相應的政策出臺。所以，到今天，我們可以講個人養老金業務相關的政策法規和制度建設終于持續完善，它為中國接下來三支柱的發展奠定了一個制度完整的框架，過去都是有零星的政策，但是這次是一個非常完整的制度框架。

　　3．市場背景。光有時代，光有政策還不行，市場的成熟度或者市場的積累也到了三支柱要爆發的時候。為什么這么講呢？中國的養老儲備一二三支柱總量不夠，占GDP的比重不夠，三支柱的比例不協調，這是從三支柱本身去講的。如果我們從金融的角度來看，可以看兩個指標。第一個指標，養老金二三支柱現在在中國合計4.5萬億，占居民個人金融資產的占比是2%。中國居民的個人金融資產這些年一直是比較高的速度保持持續增長，現在超過200萬億，但是二三支柱養老金在里面的占比只有2%。所以，它未來的空間是很大的。美國二支柱、三支柱合計是35萬億美元，我們是4.5萬億人民幣，它占美國居民個人金融資產的比例是24%。所以，從個人金融資產的角度來講，未來的養老三支柱、養老金融是有很大的空間的。

　　第二個角度，我們還是看市場，從養老金投資的基礎市場，從我們的權益市場角度來看。全球養老金的量占股市市值的平均比例是21.5%，但是中國只有1.4%，中國理論值可以提到4.9%。從養老金投資的基礎資產的角度，其實它的市場背景、市場空間也是很大的。

　　市場還要看一個微觀主體，養老金市場的微觀主體就是中國國內的金融機構，我們現在國內的金融機構積極地參與養老金融三支柱的建設，大家都是厲兵粟馬，做好了各種準備，做好適配未來個人養老金業務發展的規劃。從投資能力、專業團隊、技術、產品、服務全生命周期的陪伴，各個方面，從微觀角度，金融機構也在做全面的規劃。

　　所以，整體來講，我們為什么講現在養老金正當時呢？是時代背景、政策背景、市場背景，三股力量融合在一起，我們今天就走到了這么一個非常好的窗口。

　　這是我想跟大家分享的第一個話題。

　　第二個話題，經常大家都在講養老金融。怎么去理解養老金融？我自己不成熟的理解是，我覺得養老金融是一個生態圈。它是一個什么樣的生態圈呢？它應該是一個1+4的生態圈。因為社會保障體系是全民生活的一個安全網，也是社會生活的一個穩定器。所以，三支柱包括個人養老是社會保障的核心。中國人口老齡化的特點就決定了我們的個人養老或者叫養老金融服務是一項個性化、多樣化的分散服務。如果它本身是一個個性化、多樣化的分散服務，我們講養老金融，這不是哪一家金融機構的事情，也不是哪一個金融行業的事情，它甚至不僅僅是金融行業的事情。所以，1+4是什么東西呢？

　　養老金融的生態圈里面最重要的是我們的投資者，是我們參與養老金融的個人。這些投資者和個人是我們整個養老金融服務的起點，也是我們的終點，是他們把自己的財富放到中國的養老金融體系，將來希望這個體系能夠維持他們老有所養的一個相對體面的生活。所以，投資者和個人是這個生態圈里面特別特別重要的一個出發點、目標點和著力點。

　　這個生態圈里面的第二個角色是應該以商業銀行和保險公司為代表的綜合金融服務機構，它們做的事情是什么呢？它們做的是客戶的觸達、賬戶的管理、客戶的全生命周期的陪伴，甚至保險還要負責給客戶去提供保險養老咨詢、醫療康養、大養老的一攬子綜合解決方案，這是生態圈的第二個比較重要的圈層。

　　第三個圈層是專業的投資管理人。我為什么要把“專業的投資管理人”從銀行保險這種綜合金融服務商里面單拎出來呢？因為養老三支柱也好，養老金融也好，我們投資者為什么要把他們的財富放到我們養老三支柱這個體系里面來？目標就是為了財富的保值增值，目標就是為了讓我們這些投資管理人能夠通過自己的專業，通過自己的責任，實現一個長期可持續的業績，去回饋我們的投資者。所以，專業的投資管理人的生態，這個圈層是這個生態圈里非常重要的一個環節，當然這里面包括了公募基金公司，包括了我們現在的理財公司，可能未來還會有我們的保險資管公司等等。

　　第四個圈層是我們的資本市場和實體經濟。如果我們講養老的生態圈，一定是離不開我們去講資本市場和實體經濟，因為我們投資管理人受投資者的委托，我們去做投資管理，我們這些資產投向哪里呢？投向我們的資本市場，投向我們的實體經濟。所以，如果我們是一個非常良性發展，一個健康的養老金融的生態，我們的資本市場應該是一個能夠長期給投資者貢獻一個好的回報，我們的實體經濟也應該有一個長期向好的盈利回報和經濟增長，這樣我們投資者的錢進到資本市場和實體經濟，才能夠得到一個好的反饋。有時我們經常講一句話，我們覺得財富管理或者叫養老金的財富管理和資產管理是一個硬幣的兩面，資產管理和我們的資本市場其實也是一個硬幣的兩面，它們之間是互相促進、互相賦能、互相良性發展。如果其中一個不好，可能也會影響到生態圈里面其它的圈層。

　　剛才我講了養老生態圈里面的“4”是什么東西。還有一個特別重要的是“1”，我為什么把這個“1”單獨拎出來呢？這個“1”是中國的監管以及養老金融或者叫養老三支柱的行業基礎設施。走到今天才發現，在五部委的共同努力下，尤其是人社部、銀保監會、證監會包括稅務總局的共同努力下，我們有了一整套完整的監管制度，同時我們還非常欣喜地看到這個行業的基礎設施其實到今天，我們看到已經非常完整地出來了，包括人社部的信息平臺，包括了銀行業理財登記中心，包括了證監體系的中登公司，還包括了保險體系的中保登等等金融行業的基礎設施，甚至包括了稅種的稅務抵扣的一些平臺。只有有了這些行業的基礎平臺，才能有了這個“1”，前面的那個“4”才能更好地向前去發展。

　　這就是我今天給大家分享的話題二。

　　結合“話題二”，我們要回答一下在生態圈里面的四個主體圈層接下來應該怎么去行動，我簡單地點一下題。

　　第一個生態圈的圈層是投資者或者叫個人，最大的一個點就是要提升個人參與養老金融和養老三支柱的積極性。如果我們基本的出發點沒有個人參與，我們再美好的制度設計，我們再美好的管理人或者服務商的這些東西都成了“無本之源”。個人參與的積極性包括很多東西，比如免稅政策的支持，比如我們的投管人是否做好了服務，能夠讓個人投進來的錢能夠保值增值。我們的銀行和保險這樣的綜合服務機構能不能通過科技賦能去提供一個便捷、簡單、易得的養老金融服務。我特別強調“簡單易得”，如果說一個客戶要去開個賬戶、買個產品、抵扣個稅是特別復雜的操作，個人的體驗感也是非常不好的。所以，第一點就是提升個人參與的積極性。

　　第二個養老金融生態圈的圈層，發揮我們的綜合金融服務商，比如商業銀行、保險公司，發揮他們角色的主動性。他們主要是做什么呢？他們最重要的工作是要做好投資者全生命周期的陪伴，包括客戶的觸達，怎么觸達這些養老金客戶，怎么去陪伴他們度過全生命周期，同時怎么為他們去提供更多的金融產品。所以，對這個角色來講，產品重不重要？重要，但是更重要的是服務，你的服務好不好、你的服務有沒有溫度等等。

　　第三個圈層是我們的投資管理人，包括像理財公司、基金公司，我們這些管理人要做的是什么呢？我們要做的是聚焦養老金融的長期穩健投資。其實長期穩健投資這件事情是一個永恒的話題，要給我們養老金的客戶賺到錢，我們要賺到長期穩健的收益，這就要求大家在我們的大類資產配置、我們的多資產、多策略、我們的下滑曲線的把握，以及我們的風險防范，以及風險的平滑等等方面，投資管理人都要發揮自己的專長。我個人的理解，我們對養老金的客戶可能真的要強調絕對收益，我們還是要絕對收益導向。養老金投資人高度分散化，是一個民生為本的東西，絕對收益策略的長期穩健投資是投管人可能要非常非常努力的一個點。

　　第四個圈層是資本市場和實體經濟，因為要形成資本市場和實體經濟與我們養老金投資的良性循環，接下來中國的資本市場的廣度、深度、交易效率、流動性、整個的制度體系都還有很多需要去補課的工作。如果是說我們的投資者把他們養老的錢放到養老金融體系里面來，我們投資的這個市場也應該是一個良性、長期能夠創造收益的市場。如果這個市場本身不能給投資者創造收益，我們養老金融的生態良性的發展也是會有一些困難或者是問題的。

　　總之，我今天就想簡單分享這幾個東西。作為銀行理財來講，這一次機會非常難得，通過養老三支柱的體系和文件，其實是我們第一次有機會進入到養老金融的主流體系。以前這個管理人的團隊里面只有公募基金和保險公司，現在增加了銀行理財，我覺得從三支柱開始，逐漸地去發揮銀行理財穩健投資的優勢，發揮銀行理財客戶服務的優勢還有渠道的優勢，在養老三支柱的建設里面多做貢獻。

　　我就分享這些，謝謝大家！

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責任編輯：宋源珺