李倫佳?標普全球大宗商品中國天然氣與LNG市場研究分析師

　　自2022年2月俄烏沖突以來，全球天然氣市場經歷了劇烈震蕩。隨著市場逐步消化俄羅斯—歐洲管道氣減輸帶來的影響，供需格局的調整逐漸趨于平衡，新的市場秩序逐漸顯現。然而，短期市場價格仍然波動較大，對地緣政治和突發事件尤為敏感。

歐洲降低對俄羅斯天然氣依賴

重塑全球天然氣市場格局

　　自俄烏沖突以來，俄羅斯過境波蘭的亞馬爾—歐洲管道和直供德國的北溪管道先后停輸。俄羅斯現階段僅依靠過境烏克蘭和土耳其的兩條通道向歐洲供氣，管道氣每日輸氣量由2020年的約5億立方米降至目前的約8500萬立方米。與沖突前相比，俄羅斯出口至歐洲的管道氣年輸送量減少了超過1200億立方米，約為沖突前歐洲天然氣消費量的23%。

　　為應對俄烏沖突引發的能源危機，歐盟于2022年6月頒布了《天然氣儲存條例》，要求成員國在2022年冬季前將地下儲氣庫的儲備量提高到其儲氣能力的80%以上，并在2023—2024年冬季前達到90%。自條例實施以來，歐盟每年都超額完成天然氣儲備目標，冬季前地下儲氣庫的庫存量較沖突前同期水平增加了近200億立方米。截至2024年11月底，歐洲地下儲氣庫庫存水平最高已超過95%，庫存量超1000億立方米，約占歐洲年度天然氣消費量的23%。

　　與此同時，歐洲各國和歐盟機構采取了包括REPowerEU計劃在內的一系列穩定供需的措施，以緩解危機影響。這些措施主要集中在兩個方面：一是利用其他傳統能源替代俄天然氣，例如增加液化天然氣（LNG）的進口和非俄管道氣的供應、重啟燃煤電廠和延后核電的退役；二是加快推進能源轉型，包括加速發展新能源發電裝機、推廣氫能和生物天然氣的使用，以及提高能源使用效率。

　　在天然氣替代方面，2022年上半年起，歐洲開始加大LNG進口。在俄烏沖突爆發兩年內，歐洲LNG年進口量較沖突前增加了超600億立方米。在此期間，美國LNG出口項目憑借靈活的商業模式成為增供主力，占歐洲LNG進口增量的約75%。與此同時，為了打破LNG接收能力瓶頸，歐洲自俄烏沖突爆發后新增LNG接收站年接收能力約為6600萬噸/年，其中80%的新增接收能力來自浮式LNG接收站。

　　歐洲也采取了長短期結合的綜合能源策略。一方面，加速推進以“減碳55%”（Fit?for?55）計劃為核心的能源轉型戰略，增加對可再生能源和節能項目的投資。另一方面，短期內通過重啟本地能源生產來彌補天然氣短缺。例如，德國、荷蘭和奧地利等國宣布臨時重啟或放寬煤電限制，法國和比利時則決定新建核電站并延長現有核電站的退役時間。據統計，目前歐洲的天然氣年度消費量較沖突前的5500億立方米下降了近20%。

　　綜合來看，在俄烏沖突持續的兩年間，歐洲在尋求天然氣供應多元化和推進能源轉型的過程中，正逐步消化俄羅斯管道氣減少帶來的影響，進而大幅減少對俄羅斯能源的依賴，同時也推動了國際天然氣貿易格局的重塑。2022—2023年間，歐洲天然氣市場需求和價格大幅飆升，吸引了全球LNG資源流入，導致亞洲LNG現貨市場需求受到抑制。相較沖突前，亞洲LNG進口量平均下降了6.4%。與此同時，歐洲市場需求激增也促進了全球新一輪LNG出口項目的投資，預計到2027年底前投產的在建LNG項目總產能約為1.3億噸/年，其中40%新增產能來自美國，24%來自卡塔爾。

全球天然氣市場實現短中期再平衡

　　2026年以后逐漸轉向寬松

　　2024年以來，全球天然氣市場供需基本面整體表現緊平衡，在俄烏危機的影響下，市場經過深度調整，逐漸趨于平穩。2024年，受夏季高溫和淡季補庫等因素的推動，亞洲市場LNG需求顯著增長，進口量同比增加了8%。同一時期，歐洲市場天然氣需求復蘇表現乏力，主要由于發電需求下降和非俄管道氣供應量的增加，LNG進口下降19%，LNG進口量回到沖突前的水平。為確保冬季天然氣供應安全，歐洲天然氣儲備在入冬前已達到儲氣能力的95%，歐盟成員國提前超額完成了11月1日之前達到儲氣能力90%的目標。

　　當前，全球主要天然氣與LNG價格較2022年俄烏沖突時期已顯著下降。然而短期市場價格對包括俄烏、中東等地緣局勢以及上游項目計劃外停產和極端天氣等突發事件引發的供應側擾動，仍高度敏感。

　　值得關注的是，由于過境烏克蘭管輸協議到期，俄羅斯天然氣公司在2025年1月1日起停止了過境烏克蘭的管道天然氣運輸。這導致每日輸送到歐洲的俄羅斯管道氣量進一步減少至約4500萬立方米。這意味著從2025年起，歐洲年輸送量將減少近150億立方米的俄羅斯管道氣供應。歐盟委員會于2024年11月29日設定了2025年天然氣儲備目標。為應對2025年1月1日起過境烏克蘭管道氣的停供，確保冬季用氣需求高峰期間儲氣庫的供應能力，歐洲將2025年2月的儲備目標從2024年2月的45%提升至50%，并確保到2025年11月1日，各成員國天然氣儲存設施的容量至少達到90%。短期來看，歐洲將尋求更多的LNG進口來彌補缺失的俄羅斯天然氣供應。

　　從供應側來看，自2022年以來，全球LNG供應增長緩慢，這期間投產的LNG項目產能共計約為3320萬噸/年。由于Golden?Pass、Greater?Tortue?Ahmeyim（GTA）等項目的延期投產，全球LNG供應不及預期。預計2025年新增項目產能總計約為2300萬噸/年，大部分項目將在下半年投產，市場整體將呈現緊平衡態勢。隨著在建LNG項目陸續投產，預計市場在2026年以后逐漸轉向寬松。

　　此外，特朗普再次當選美國總統后，預計將加快美國新LNG項目非自貿協議（non-FTA）出口許可的審批，并積極推動美國的油氣資源的勘探開發與出口。然而，若特朗普實施加征商品關稅的計劃，可能一方面會加劇貿易關稅戰的風險，從而擾亂全球LNG貿易；另一方面，依賴進口材料和設備的美國LNG項目的建設成本也將隨之增加。預計從2025年開始，隨著更多美國項目最終投資決定（FID）的重啟以及中東和非洲的LNG供應項目投資決策的落地，市場預計在“十五五”中后期迎來持續的供應增長。

　　全球天然氣需求預計將在2040年前達到峰值，屆時消費量將從2023年的3.9萬億立方米增長至4.5萬億立方米，這一增長主要受到新興市場能源需求增加、煤炭和石油替代，以及人工智能數據中心對天然氣需求的推動。相較于煤炭和石油而言，天然氣被認為是最具韌性的化石燃料，預計工業和城市燃氣方面的長期需求較為穩健。隨著可再生能源發電和低碳氫能的普及與發展，天然氣將逐步轉變為支持性能源，與太陽能、風能等可再生能源結合，實現能源的互補利用，提高能源利用效率和保障能源供應的穩定性。

　　未來，全球天然氣供應的增長將日益集中于北美、中東和非洲地區，而亞洲、南美等新興市場則將成為需求增長的核心。全球天然氣市場的聯動性將進一步增強，地緣政治局勢和供應鏈動態會持續影響市場的發展和走向，LNG貿易將在連接全球天然氣供需市場方面發揮更加關鍵和靈活的作用。

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