專(zhuān)題：短期外部風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng) 機(jī)構(gòu)稱(chēng)A股內(nèi)部積極因素仍在積累

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　　原標(biāo)題：今日視點(diǎn)：央企發(fā)力創(chuàng)投基金 壯大耐心資本

　　安 寧

　　近日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委、國(guó)家發(fā)展改革委聯(lián)合出臺(tái)政策措施，推動(dòng)中央企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金高質(zhì)量發(fā)展，支持中央企業(yè)發(fā)起設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金，重點(diǎn)投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技。上述政策措施也是落實(shí)國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布的《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“創(chuàng)投17條”）的務(wù)實(shí)之舉。

　　央企發(fā)起設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金，不僅有利于帶動(dòng)更多的社會(huì)資本積極參與，增加耐心資本供給；同時(shí)也有利于推動(dòng)國(guó)有資本加大前瞻性戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資布局，構(gòu)建更加完善的創(chuàng)業(yè)和投資生態(tài)鏈，激活創(chuàng)投市場(chǎng)的活力，加快培育新質(zhì)生產(chǎn)力。

　　從具體措施來(lái)看，新政將進(jìn)一步激發(fā)國(guó)資創(chuàng)投的潛力和活力，帶動(dòng)科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的協(xié)同發(fā)展，具體體現(xiàn)在兩方面。

　　一方面，推動(dòng)國(guó)資成為更有擔(dān)當(dāng)?shù)拈L(zhǎng)期資本、耐心資本，更加適應(yīng)種子期、初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期科技創(chuàng)新型企業(yè)的融資需求。

　　所謂“耐心資本”，是專(zhuān)注于長(zhǎng)期的項(xiàng)目或投資活動(dòng)，不以追求短期收益為首要目標(biāo)，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有較高承受力的資本。在創(chuàng)投領(lǐng)域，科技類(lèi)企業(yè)的成長(zhǎng)周期往往都很長(zhǎng)，這就要求創(chuàng)投基金要做長(zhǎng)期資本、耐心資本，陪伴企業(yè)穿越周期，而不是在短期內(nèi)兌現(xiàn)效益。

　　因此，此次發(fā)布的政策措施進(jìn)一步引導(dǎo)了央企設(shè)立創(chuàng)投基金的投資方向：中央企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金要投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技，以具備硬科技實(shí)力的種子期、初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期的科技創(chuàng)新企業(yè)為主要投資標(biāo)的，長(zhǎng)期支持陪伴科技創(chuàng)新企業(yè)成長(zhǎng)壯大。更重要的是，明確了中央企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金存續(xù)期最長(zhǎng)可到15年，較一般股權(quán)投資基金延長(zhǎng)近一倍，高度契合了早期科創(chuàng)企業(yè)的成長(zhǎng)周期。

　　另一方面，健全符合國(guó)資央企特點(diǎn)的考核和盡職合規(guī)免責(zé)機(jī)制，將吸引更多社會(huì)資本參與到國(guó)資創(chuàng)投中來(lái)，提升行業(yè)活力。

　　近年來(lái)，在國(guó)有資本保值增值的“紅線”下，國(guó)資創(chuàng)投在考核機(jī)制和容錯(cuò)機(jī)制方面，都與市場(chǎng)化有一定的距離。今年以來(lái)，隨著國(guó)資創(chuàng)投改革步伐的加快，關(guān)于健（金麒麟分析師）全國(guó)資創(chuàng)投的容錯(cuò)機(jī)制、考核機(jī)制等話(huà)題成為業(yè)內(nèi)討論的熱點(diǎn)。

　　今年6月份，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布的“創(chuàng)投17條”首次明確提出，“優(yōu)化政府出資的創(chuàng)業(yè)投資基金管理，改革完善基金考核、容錯(cuò)免責(zé)機(jī)制，健全績(jī)效評(píng)價(jià)制度”，并明確“探索對(duì)國(guó)資創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)按照整個(gè)基金生命周期進(jìn)行考核”。這一政策信號(hào)為探索容錯(cuò)機(jī)制提供了重要指引。

　　此次發(fā)布的政策措施也是對(duì)“創(chuàng)投17條”的進(jìn)一步落實(shí)，明確了“中央企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金合理容忍正常投資風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)投資策略合理確定風(fēng)險(xiǎn)容忍度，設(shè)置容錯(cuò)率，重點(diǎn)投向種子期、初創(chuàng)期項(xiàng)目的基金，可設(shè)置較高容錯(cuò)率”。

　　健全合理的考核機(jī)制和容錯(cuò)機(jī)制，有助于提高國(guó)資創(chuàng)投基金的投資效率，吸引更多社會(huì)資本積極參與其中。同時(shí)，國(guó)資創(chuàng)投機(jī)構(gòu)能夠以更市場(chǎng)化的心態(tài)去投資，切實(shí)發(fā)揮國(guó)資創(chuàng)投的主力軍作用。

　　當(dāng)前，推動(dòng)央企創(chuàng)業(yè)投資基金高質(zhì)量發(fā)展的大幕已開(kāi)啟，相信未來(lái)在國(guó)資創(chuàng)投的帶領(lǐng)下，我國(guó)創(chuàng)投行業(yè)將迎來(lái)發(fā)展新機(jī)遇。

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責(zé)任編輯：何松琳