專題：特朗普重返白宮 對全球市場影響幾何？

　　出處：北京商報 

　　作者： 宋亦桐

　　塵埃落定，特朗普勝選。一時間，“特朗普交易”重燃，美元、美股大漲，比特幣價格持續(xù)攀升，然而黃金卻像被扎到了“大動脈”，價格急速“跳水”。11月7日，現(xiàn)貨黃金回落至2650美元/盎司下方，為10月15日以來首次，與今年“狂飆”的上漲行情形成鮮明的對比。黃金的走勢主要圍繞美國通脹水平、歐美經(jīng)濟(jì)水平和避險因素等三大主線，特朗普主張的減稅、加關(guān)稅、放松監(jiān)管的政策“組合拳”，無疑為黃金市場的未來走向增添了更多不確定性。

　　黃金“跳水”

　　美國總統(tǒng)大選塵埃落定，北京時間11月6日，特朗普順利打破“藍(lán)墻”，贏下幾乎所有搖擺州，以較大優(yōu)勢領(lǐng)先民主黨總統(tǒng)候選人哈里斯贏得大選。

　　特朗普勝選，點(diǎn)燃了市場激情，一時間，“特朗普行情”迎來狂飆，美股股指期貨大幅走高，中長期美債收益率走高，但黃金價格卻急速“跳水”。11月7日，倫敦金（現(xiàn)貨黃金）價格盤中跌落至2650美元/盎司以下，最低報2643.32美元/盎司，這是自10月15日以來的首次，截至北京商報記者發(fā)稿，現(xiàn)貨黃金報2661.63美元/盎司，止跌回盈。

　　回顧行情，今年以來，黃金價格勢如破竹，一路飆升。自2月下旬現(xiàn)貨黃金、COMEX黃金期貨便已處于牛市之中，3月更是多次創(chuàng)下歷史新高，一路從2100美元/盎司大關(guān)漲至2200美元/盎司大關(guān)。直至4月初，現(xiàn)貨黃金、COMEX黃金期貨沖破2300美元/盎司大關(guān)，4月12日，續(xù)創(chuàng)歷史新高，站上2400美元/盎司大關(guān)。

　　受中東風(fēng)險溢價減少的影響，黃金價格在4月下旬出現(xiàn)了回調(diào)，一度失守2300美元關(guān)口，多頭階段性止盈。但在5月20日，又漲至2439.02美元/盎司，再創(chuàng)歷史新高。在這之后便處于震蕩上行區(qū)間，直至10月31日，現(xiàn)貨黃金盤中觸及2790美元關(guān)口，報2789.95美元/盎司，漲幅達(dá)0.1%，重新刷新歷史。

　　盡管黃金在過去的一段時間內(nèi)展現(xiàn)出了強(qiáng)勁的增長勢頭，多次刷新歷史最高點(diǎn)位，但剖析數(shù)據(jù)可以看出，特朗普勝選后，隨著投資者將注意力轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)增長和美元的潛在升值，黃金作為避險資產(chǎn)的魅力暫時減弱。

　　不只黃金，原油也走出了一波“深V”行情，11月7日，WTI紐約原油CFD報71.469美元/桶，日跌0.3%；布倫特原油CFD報74.855美元/桶，日跌0.09%。11月6日，WTI紐約原油CFD盤中下跌幅度超過3%。

　　薩摩耶云科技集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭磊指出，特朗普勝選后，原油價格下跌可能是市場對未來市場價格預(yù)期的反映。特朗普會加大美國油氣自產(chǎn)量，但是原油價格下跌可能還會受到其他因素的影響，如全球庫存壓力、地緣政治風(fēng)險等。

　　在全聯(lián)并購公會信用管理委員會專家安光勇看來，特朗普勝選后，原油價格的下跌反映了市場對全球經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂。中期來看，原油需求面臨壓力，尤其是地緣政治緊張加劇背景下，全球供應(yīng)鏈的不確定性增加，半導(dǎo)體、科技等制造業(yè)行業(yè)可能面臨供應(yīng)鏈“卡脖子”風(fēng)險，而這些領(lǐng)域需求的減弱將間接影響原油需求。同時，各國能源轉(zhuǎn)型政策和新能源替代進(jìn)程加快，也可能逐步削弱對原油的依賴度。

　　多因素擾動金價走勢

　　黃金定價邏輯主要圍繞美國通脹水平、歐美經(jīng)濟(jì)水平和避險多重因素影響，特朗普回歸執(zhí)政后，黃金又將上演何種行情？

　　對關(guān)稅，特朗普的態(tài)度自不用說，競選期間他多次宣稱將對各國普遍征收10%的關(guān)稅，并對特定國家征收60%的關(guān)稅；同時，延長現(xiàn)有減稅措施，并進(jìn)一步降低企業(yè)所得稅，將美國生產(chǎn)的公司企業(yè)所得稅稅率降至15%等。

　　特朗普提到的一系列政策“組合拳”將給市場帶來更多不確定性，例如，新的關(guān)稅政策可能觸發(fā)通脹的快速上升，這會增強(qiáng)美元的吸引力。不過，這種變化對黃金市場的影響具有兩面性：一方面，通脹的提升通常會讓黃金作為抵御通脹工具的特性更加突出，吸引更多的投資者尋求保值增值；另一方面，若通脹的上升促使美聯(lián)儲調(diào)整其貨幣政策，比如加速加息或停止降息，則可能提高持有黃金的成本。

　　黃金市場的未來走勢將取決于這些相互作用的力量如何平衡。經(jīng)濟(jì)學(xué)家、新金融專家余豐慧在接受北京商報記者采訪時表示，特朗普當(dāng)選初期可能會引起市場不確定性增加，這種情況下黃金作為傳統(tǒng)避險資產(chǎn)的作用會被放大，有可能吸引更多的避險買盤，推動金價上漲。然而，如果特朗普提出的減稅和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等經(jīng)濟(jì)刺激措施得以實施并取得成效，可能會增強(qiáng)美元，反而抑制黃金價格。

　　“特朗普當(dāng)選后，國際金價波動可能會受到特朗普的具體政策影響。”科方得智庫研究負(fù)責(zé)人張新原強(qiáng)調(diào)，包括其是否真的削減企業(yè)稅、上調(diào)關(guān)稅和放松監(jiān)管等，以及這些政策的具體實施時間和效果。

　　靈活調(diào)整倉位配置

　　歷史上，黃金價格與美國10年期國債收益率之間通常呈負(fù)相關(guān)性，即當(dāng)美債收益率上升時，黃金價格可能會下降，但目前來看這一聯(lián)動正在減弱。3月以來，在黃金價格飆升的同時，美國10年期國債收益率整體也呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，而以央行購金為核心變量的黃金定價新機(jī)制正在逐漸浮出水面。

　　不過，考慮到特朗普的政策執(zhí)行效果和市場反應(yīng)仍存在不確定性，黃金作為傳統(tǒng)避險資產(chǎn)的角色不會完全消失。

　　對于黃金的投機(jī)價值，中金研究指出，特朗普減稅和財政刺激政策可能為美國帶來再通脹風(fēng)險，打壓市場降息預(yù)期，為正處于歷史較高水平的COMEX黃金期貨投機(jī)凈多頭帶來一定的出清風(fēng)險。可以看到，大選當(dāng)天黃金價格回落的同時，美債10年期名義利率和實際利率分別抬升至4.4%和2%上方。相較之下，除非2021—2023年的惡性通脹再現(xiàn)，美國通脹反彈或不會成為金價中樞的核心驅(qū)動因素。

　　就投資者而言，黃金仍是對沖風(fēng)險和規(guī)避不確定性的重要工具。安光勇建議，由于全球經(jīng)濟(jì)前景黯淡，避險需求有可能推動黃金價格在短期內(nèi)獲得支撐，但中期來看，市場波動和金價調(diào)整的風(fēng)險較大，尤其在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象或美聯(lián)儲政策調(diào)整時。建議投資者保持靈活的黃金倉位配置，可考慮通過ETF等方式進(jìn)行分散投資，同時關(guān)注黃金期貨市場的波動性，適時鎖定利潤。此外，需警惕全球流動性收緊帶來的沖擊，以防過高杠桿的投資行為可能帶來的損失。

　　正如張新原所言，鑒于當(dāng)前的國際政治經(jīng)濟(jì)背景，建議投資者保持謹(jǐn)慎樂觀的投資策略。盡管特朗普的當(dāng)選可能會帶來一些不確定性和風(fēng)險，但這也可能帶來一些機(jī)會。在這種情況下，投資者可以考慮在市場波動較大的情況下采取保守的投資策略，例如選擇購買黃金ETF或者購買實物黃金來保存實力。同時也可以關(guān)注其他新興市場國家的貨幣和資產(chǎn)表現(xiàn)，尋找一些潛在的投資機(jī)會。

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責(zé)任編輯：秦藝