10月8日舉行的國新辦新聞發(fā)布會上，國家發(fā)改委相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，針對目前地方政府專項債券發(fā)行使用管理方面存在的突出問題，目前發(fā)改委、財政部正在按照部署抓緊研究，合力擴(kuò)大地方政府專項債支持范圍，適當(dāng)擴(kuò)大用作資本金的領(lǐng)域、規(guī)模和比例，研究開展項目審核自主權(quán)試點，實施續(xù)建項目綠色通道等，盡快出臺優(yōu)化完善地方政府專項債管理的新舉措。

　　在此前央行表態(tài)國有大行將迎新一輪國家注資、中小銀行資本補(bǔ)充迫切性抬升等背景下，市場對地方政府專項債向補(bǔ)充中小銀行資本傾斜的預(yù)期升溫。10月9日，國新辦預(yù)告將于10月12日召開財政部專場發(fā)布會，也給市場帶來進(jìn)一步的想象空間。

　　今年以來僅廣西發(fā)行一期

　　從公開數(shù)據(jù)來看，各地用于補(bǔ)充中小銀行資本的專項債發(fā)行高潮在2023年，今年以來，隨著前期5500億元額度進(jìn)入收尾階段，僅廣西發(fā)行了一期支持中小銀行發(fā)展的專項債券。

　　不過，有業(yè)內(nèi)專家對第一財經(jīng)表示，發(fā)改委最新表態(tài)重點在于投資項目的資本金，與補(bǔ)充銀行資本關(guān)系不大，相關(guān)說法此前已有提及。比如在4月國新辦發(fā)布會上，財政部相關(guān)負(fù)責(zé)人就曾表態(tài)，今年財政部會同有關(guān)部門不斷優(yōu)化調(diào)整地方政府專項債券投向領(lǐng)域和用作項目資本金范圍，將更多新能源、新基建、新產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域納入專項債券投向領(lǐng)域。

　　財政部發(fā)布的《2024年上半年中國財政政策執(zhí)行情況報告》提到，今年上半年，財政部合理測算并及時下達(dá)分地區(qū)專項債券額度，額度分配向項目準(zhǔn)備充分、投資效率較高的地區(qū)傾斜。合理擴(kuò)大專項債券投向領(lǐng)域和用作項目資本金范圍，指導(dǎo)各地做好項目儲備和前期工作，不斷提升儲備項目質(zhì)量。

　　相比用于重大基建等項目建設(shè)的專項債，中小銀行專項債是專項債中的“特殊品種”。2020年7月國務(wù)院常務(wù)會議首次提出，在2020年新增地方政府專項債限額中安排一定額度，允許地方政府依法依規(guī)通過認(rèn)購可轉(zhuǎn)債等方式，探索合理補(bǔ)充中小銀行資本金的新途徑。優(yōu)先支持具備可持續(xù)市場化經(jīng)營能力的中小銀行補(bǔ)充資本金，增強(qiáng)其服務(wù)中小微企業(yè)、支持保就業(yè)能力。

　　綜合央行《中國金融穩(wěn)定報告（2021）》及財政部《2022年上半年中國財政政策執(zhí)行情況報告》數(shù)據(jù)，2020年、2021年、2022年財政部安排用于支持中小銀行補(bǔ)充資本的新增專項債額度分別為2000億元、1500億元、2000億元，該額度當(dāng)前未使用完畢可以結(jié)轉(zhuǎn)到下一年。

　　據(jù)平安證券統(tǒng)計，2023年和2021年是中小銀行資本補(bǔ)充專項債實際發(fā)行金額較多的年份，分別為2249.8億元、1594億元，目前累計發(fā)行超過5000億元。進(jìn)入2024年，隨著未使用額度減少，據(jù)記者通過官方公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計，僅廣西一地發(fā)行，金額為60.2億元。

　　在平安證券固收首席分析師劉璐看來，中小銀行資本補(bǔ)充專項債專門用于給困境銀行注資，對化解銀行風(fēng)險起到了重要作用。但這一政策的目的是改善困境銀行的資本充足率，帶有較強(qiáng)的階段性特征，考慮當(dāng)前中小銀行資本充足率較監(jiān)管要求還有一定空間，短期內(nèi)相關(guān)部門新批中小銀行資本補(bǔ)充專項債限額的可能性不大。據(jù)測算，城商行、農(nóng)商行2024年6月的資本充足率分別達(dá)到12.7%和13.1%，不僅超過監(jiān)管要求，也比2019~2020年同期水平要高。

　　記者注意到，在2021年8月公開的人大代表建議復(fù)文中，對于“開展政府專項債補(bǔ)充農(nóng)村中小融機(jī)構(gòu)資本金試點”的建議，財政部曾表示，通過專項債券補(bǔ)充中小銀行資本金是一項階段性、一次性政策。不少分析認(rèn)為，從長期看，引入專項債后的關(guān)鍵，是中小銀行如何有效管理，實現(xiàn)“輸血”變“造血”。不過，招聯(lián)首席研究員董希淼認(rèn)為，在防范化解中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險的大背景下，接下來不排除專項債用途繼續(xù)向補(bǔ)充中小銀行資本傾斜的可能。“銀行特別是中小銀行補(bǔ)充資本的需求是比較強(qiáng)烈的，加上專項債本身對項目的質(zhì)量要求較高，供需兩端都有條件和必要。”他認(rèn)為，國有大行即將迎來新一輪國家注資，進(jìn)一步凸顯了中小銀行的資本補(bǔ)充難度，有必要加大此類外源性資本補(bǔ)充支持。

　　董希淼告訴記者，資本補(bǔ)充是增強(qiáng)風(fēng)險抵御能力的重要手段，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)不但需要資金，更需要資本。他建議，在關(guān)注六家大型商業(yè)銀行核心一級資本補(bǔ)充迫切性的同時，也應(yīng)支持中小銀行加快建立資本補(bǔ)充長效機(jī)制，提高中小銀行資本補(bǔ)充能力，包括適當(dāng)優(yōu)化股東資質(zhì)條件，簡化審批流程，支持中小銀行引進(jìn)合格股東進(jìn)行增資擴(kuò)股；放寬準(zhǔn)入條件，支持中小銀行發(fā)行優(yōu)先股、永續(xù)債、可轉(zhuǎn)債、二級資本債等；加大力度支持更多優(yōu)質(zhì)中小銀行優(yōu)先上市等。

　　在上述分析中，劉璐認(rèn)為，相關(guān)部門于2020年提出專項債用于中小銀行資本補(bǔ)充，與上世紀(jì)90年代財政部發(fā)行特別國債為國有大行注資具有相似之處，背景都是為了緩解銀行經(jīng)營困境，但中小銀行資本補(bǔ)充專項債期限多為10年，期限明顯更短且附有分期還款的條款，限期退出的特征更為明顯。

　　董希淼也強(qiáng)調(diào)，專項債畢竟是地方政府債券，各地應(yīng)該考慮當(dāng)?shù)貙嶋H情況和本息償還能力量力而行。根據(jù)平安證券統(tǒng)計，為了平滑退出壓力，累計發(fā)行的54只專項債中，有50只債券從存續(xù)期的第6年起償還本金，第6~10年每年償還20%的本金，剩余的4只債券最晚到存續(xù)期的第8年也要開始還本。

　　中小銀行專項債還需再融資債接續(xù)

　　從已經(jīng)發(fā)行的中小銀行資本補(bǔ)充專項債的實操特征來看，專項債券對高風(fēng)險地區(qū)和高風(fēng)險銀行的支持力度更大。由于大部分中小銀行并不滿足發(fā)行可轉(zhuǎn)債和二永債的條件，注資模式主要是難度相對較低的間接入股和轉(zhuǎn)股協(xié)議存款。從受注資銀行數(shù)量看，共有375家銀行通過轉(zhuǎn)股協(xié)議存款的形式接受專項債注資，占比約63%。

　　劉璐認(rèn)為，相關(guān)銀行扣除專項債后的資本充足率偏低，且上市銀行PB長期低于1，因此中小銀行資本補(bǔ)充專項債市場化退出的難度較大，在項目收益不達(dá)預(yù)期的情況下，中小銀行資本補(bǔ)充專項債存量債本金償還可能會更多依靠再融資債接續(xù)，其次是國企受讓股權(quán)。

　　根據(jù)廣西今年3月發(fā)行的專項債披露文件，上述60多億元債券募資將由自治區(qū)財政廳委托廣西金投階段性注資廣西農(nóng)商聯(lián)合銀行，補(bǔ)充該行資本，深化廣西農(nóng)合機(jī)構(gòu)改革。公開資料顯示，廣西農(nóng)商聯(lián)合銀行成立于今年2月，由區(qū)聯(lián)社改制組建而來，是新一輪省聯(lián)社改革中已經(jīng)落地的7地方案之一，屬“上參下”聯(lián)合銀行模式。

　　在償債安排方面，相關(guān)發(fā)行文件顯示，廣西農(nóng)商聯(lián)合銀行將制定專項債券資金退出計劃，將償付資金需求列入年度經(jīng)營目標(biāo)計劃和日常資產(chǎn)負(fù)債管理規(guī)劃，科學(xué)合理規(guī)劃資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，建立專項債券資金備付機(jī)制，密切跟蹤匹配資產(chǎn)的到期現(xiàn)金流，有序提高負(fù)債資金備付率。

　　央行數(shù)據(jù)顯示，高峰時期我國高風(fēng)險銀行數(shù)量高達(dá)649家，到去年6月已經(jīng)下降到337家，下降比例接近50%。平安證券數(shù)據(jù)則顯示，農(nóng)商行2020年中資本充足率較2019年中下降0.79個百分點，2023年中較2020年中又下降0.28個百分點，2024年中較2023年中上升1.13個百分點。

　　劉璐表示，2024年資本充足率大幅上升，主要是因為資本管理新規(guī)降低了信貸等資產(chǎn)的風(fēng)險權(quán)重。從宏觀層面看，政策出臺后中小銀行資本充足率快速下滑的趨勢被遏制，高風(fēng)險銀行數(shù)量明顯下降，但直到2024年資本充足率才出現(xiàn)明顯回升。在樣本銀行中，注資后銀行一級資本充足率多數(shù)出現(xiàn)上行，但個別銀行仍下行，到2023年末，樣本銀行一級資本充足率較注資前多數(shù)上升，好于城農(nóng)商行整體表現(xiàn)。

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責(zé)任編輯：秦藝