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　　■ 社論

　　當看多做多成為市場參與者的共同信念，即便離開政策助力，市場也會持續向上。

　　9月26日召開的中共中央政治局會議指出，要努力提振資本市場，大力引導中長期資金入市。緊隨其后，中央金融辦、中國證監會聯合印發《關于推動中長期資金入市的指導意見》，提出通過推出多種舉措，形成中長期資金更好發揮引領作用、投融資兩端發展更為平衡、資本市場功能更好發揮的新局面。

　　歷經數月下跌后，當天上證指數一鼓作氣收復3000點大關。這已經是A股連續第七個交易日上漲，財富效應下，市場情緒漸顯樂觀，股民信心開始恢復，沖離底部泥沼后，A股大有潛龍出淵之勢。

　　A股此波行情與近期最高管理層集中釋放大量利好緊密關聯。9月24日，央行宣布調降存款準備金利率、存量房貸利率、二套房首付比例，創設結構性貨幣政策工具支持資本市場，釋放平準基金設立信號。

　　政策利好助漲股指是常識，在此前A股的下跌過程中政策工具箱也曾多次打開，但本次各部門集中釋放利好的力度堪稱史無前例，凸顯高層提振資本市場的決心，也向市場注入了前所未有的信心。

　　提振資本市場是我國的長期政策，但本次利好集中釋放又與當前經濟運行的現實情況相關聯，尤其是針對消費者信心不足的問題。

　　一方面，當前中國經濟運行總體表現為供給強于需求，外需好于內需，呈現供需強弱不平衡的態勢；另一方面，受房價下跌、股指下行影響，居民財產性收入收縮，間接影響到消費信心，儲蓄動機增強。

　　而無論是降低存量房貸利率，還是助推股指上漲，都有利于推動居民儲蓄意愿下行和消費意愿上行，最終受益的還是整體宏觀經濟。

　　資本市場只是宏觀經濟的一個方面，但在此時此刻，提振資本市場正是快速提振市場信心的最佳抓手。本次利好集中釋放強烈體現了宏觀政策取向的一致性，向市場賦能做多信心，當看多做多成為市場參與者的共同信念，即便離開政策助力，市場也會持續向上。

　　更關鍵的是，推動中國資本市場向好的根本動力，并不是單純的政策利好或居民消費信心，其背后有中國經濟基本面的強力支撐。

　　盡管當前經濟運行出現一些新的情況，但經濟的基本面及市場廣闊、經濟韌性強、潛力大等有利條件并未改變。由于種種原因所導致的資本市場低迷，中國資產長期被低估的現象并非正常，遲早要得到糾正。

　　從這個角度講，資本市場的大幅上漲，本質上是中國資產的集體反攻和中國資產的價值回歸，這種回歸有理由也應該持續下去，直到達成新的平衡。

　　回顧歷史可知，A股市場的最高點是在2007年10月16日，上證指數達到了6124.04點的最高位。2007年，中國GDP為27.009萬億元，人均GDP為2.05萬元/人。而到2023年，中國GDP為126.06萬億元，人均GDP為8.94萬元/人。

　　無論是GDP和人均GDP，都是2007年的四倍有余，但股指卻不到當年高點的一半。因此，從哪個維度看，今天的中國資產都正被嚴重低估，亟待修復。

　　需要指出的是，有勤勞的中國人民做支撐，中國股市向好、中國經濟向好是長期趨勢，但資本市場的運行又自有其內在規律，從來都是曲折反復，很難一蹴而就。

　　近日的政策支持和股市上漲，給沉悶的A股市場和躺平的投資者注入了信心，向市場輸送了活力，為推動資本、生產與消費的良性循環添加了新的推動力，但對投資者而言仍應謹慎參與，注意風險，避免頭腦發熱，尤其是要處理好長短期預期之間的關系。

　　全面客觀冷靜看待當前經濟形勢，既要堅定信心，又要重視困難。說到底，一段時間內股市的上漲，只能對中國資產極不合理的估值進行短期修復，中國資產的合理價值重估，最終還是筑基于實體經濟發展之上。

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責任編輯：何松琳