專題：英特爾被傳將“賣身”高通 芯片行業(yè)或現(xiàn)超大交易

　　英特爾已經(jīng)走過60多年的歷史，在新技術(shù)巨浪式的沖擊下，這家美國老牌芯片巨頭正在做最后的掙扎。

　　在錯(cuò)過了歷史上的多個(gè)轉(zhuǎn)型機(jī)遇后，英特爾的命運(yùn)可能要掌握在他人的手中。最新消息稱，高通正在洽購英特爾業(yè)務(wù)。

　　目前這一傳聞尚未被雙方證實(shí)，但已引發(fā)業(yè)內(nèi)的廣泛討論。英特爾目前市值不到1000億美元。

　　以量取勝，仍是數(shù)據(jù)中心“主力”

　　研究機(jī)構(gòu)Garter分析師盛陵海對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示：“不能只看英特爾的股價(jià)，股價(jià)反映的是利潤，而不是產(chǎn)品的重要性，英特爾太重要了，它的實(shí)際價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于市值所反映的價(jià)值。”

　　他補(bǔ)充道，英特爾的數(shù)據(jù)中心和PC業(yè)務(wù)仍然是互聯(lián)網(wǎng)的核心組成部分。“雖然被英偉達(dá)等巨頭趕超，但英特爾仍是數(shù)據(jù)中心的主力，沒有數(shù)據(jù)中心，就沒有互聯(lián)網(wǎng)。”盛陵海表示。

　　他還稱，在涉及重大并購時(shí)，反壟斷審查是難以避免的一道“關(guān)卡”。2017年博通競(jìng)購高通失敗就因涉嫌壟斷被特朗普政府叫停；而即便美國批準(zhǔn)了，也還需要獲得包括中國在內(nèi)的其他國家地區(qū)的批準(zhǔn)。當(dāng)年高通收購NXP失敗就是一個(gè)案例。

　　高通是全球最大的手機(jī)芯片廠商，而英特爾是全球最大的PC及數(shù)據(jù)中心服務(wù)器芯片廠商。在業(yè)內(nèi)人士看來，高通如果能“逢低買入”英特爾，將有望推動(dòng)高通的估值。

　　值得關(guān)注的是，此次收購傳聞?wù)得缆?lián)儲(chǔ)剛剛宣布降息之際。盛陵海認(rèn)為，收購英特爾背后更大的驅(qū)動(dòng)力是資本逐利。他同時(shí)稱，美國半導(dǎo)體行業(yè)正處于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整之際。“有時(shí)做生意不需要很多理由，市場(chǎng)機(jī)遇來了，資本就會(huì)認(rèn)為有利可圖。”他表示。

　　另一位芯片行業(yè)資深人士也對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示：“英特爾的估值處于低谷，這就好比核心地段的房地產(chǎn)打了對(duì)折，錯(cuò)過了可能就沒有了。”

　　他分析認(rèn)為，英特爾的資產(chǎn)仍然具有很大價(jià)值。“英特爾可有好東西，比如FPGA、Mobileye、GPU等等，把要的留著，不要的賣掉，好好來個(gè)資本運(yùn)作、還是有希望賺大錢。”上述人士表示。

　　他補(bǔ)充道，英特爾還持續(xù)吃著“蘋果”的紅利，一邊占有PC市場(chǎng)，另一邊屹立手機(jī)大紅海，未來6G和7G也還是要靠它。“博通過去幾年股價(jià)大漲肯定讓高通眼紅，如果能低價(jià)收購英特爾，也能推動(dòng)高通未來的市場(chǎng)增長預(yù)期。”他表示。

　　但他預(yù)計(jì)，高通可能不會(huì)收購英特爾持續(xù)虧損的代工業(yè)務(wù)，因此英特爾的一種選擇是將代工業(yè)務(wù)出售給更強(qiáng)大的對(duì)手，例如臺(tái)積電。

　　近年來，英特爾正在不斷精簡(jiǎn)業(yè)務(wù)線，目前的主要業(yè)務(wù)部門包括客戶端計(jì)算事業(yè)部（CCG），該事業(yè)部涵蓋臺(tái)式機(jī)和筆記本業(yè)務(wù)，以及數(shù)據(jù)中心和人工智能事業(yè)部（DCAI）、網(wǎng)絡(luò)和邊緣事業(yè)部（NEX）和英特爾代工（Intel Foundry）。

　　從收入來源來看，CCG和DCAI部門仍是英特爾的主營業(yè)務(wù)，收入貢獻(xiàn)占比在去年第四季度超過80%。然而，在新一輪AI浪潮中，英特爾的這兩大主營業(yè)務(wù)不但沒有受益，收入反而下降。

　　以數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)為例，今年第二季度，英特爾DCAI的營收為30.5億美元同比下降3.5%。市場(chǎng)將其解讀為英特爾增長無望的信號(hào)。

　　目前，英特爾仍占據(jù)數(shù)據(jù)中心CPU的主導(dǎo)地位，盡管面臨AMD的競(jìng)爭(zhēng)。今年第二季度，英特爾控制了全球約76%的數(shù)據(jù)中心CPU出貨量，AMD的份額約為24%。而在客戶端PC市場(chǎng)，英特爾占據(jù)了約79% 的市場(chǎng)份額，AMD的市場(chǎng)份額約為21%。

　　但英特爾近年來始終在“以量取勝”，盡管出貨量達(dá)到了AMD的3倍以上，利潤卻遠(yuǎn)不如AMD。兩家公司在數(shù)據(jù)中心CPU業(yè)務(wù)的收入持平，均為30億美元左右。

　　英特爾的利潤下滑也已經(jīng)成為該公司股票面臨拋售的根本因素。根據(jù)公司最新公布的季度財(cái)報(bào)，2024年第二季度，英特爾營收約為128億美元，凈虧損同比增加超過200%。

　　英特爾CEO帕特·基辛格 （Pat Gelsinger） 坦言，公司沒有從AI浪潮中充分受益，成本太高，利潤太低。

　　今年8月，英特爾宣布全球裁員15%，預(yù)計(jì)將有上萬人離開工作崗位，計(jì)劃削減成本100億美元。基辛格最新透露，截至目前，公司裁員計(jì)劃已經(jīng)完成約一半。

　　“英特爾是70歲老人，吃的是PC時(shí)代紅利，高通、AMD是40歲的壯年，吃的是手機(jī)時(shí)代紅利，而英偉達(dá)是18歲的青年，展現(xiàn)的是AI時(shí)代的可能性。”一位業(yè)內(nèi)人士這樣評(píng)論道。

　　英特爾的頹勢(shì)自2021年開始顯現(xiàn)。當(dāng)年該公司全年?duì)I收接近800億美元，隨后以每年下跌100億美元的速度斷崖式下滑。2023年，英特爾全年收入跌破600億美元，營收銳減三分之一。

　　代工業(yè)務(wù)已獨(dú)立，誰來接盤？

　　英特爾近一年來也在不斷尋求業(yè)務(wù)調(diào)整。在PC和數(shù)據(jù)中心兩大核心業(yè)務(wù)發(fā)展遇阻的背景下，英特爾開始大力發(fā)展代工業(yè)務(wù)，盡管這受益于美國《芯片與科學(xué)法案》的補(bǔ)貼利好，但該業(yè)務(wù)已經(jīng)成為英特爾的“燒錢無底洞”。

　　英特爾本周早些時(shí)候表示，正在為其代工業(yè)務(wù)創(chuàng)建一個(gè)獨(dú)立實(shí)體，這種結(jié)構(gòu)可以使其籌集外部資金。“代工業(yè)務(wù)是個(gè)無底洞，只能不斷地往里面投錢，而且也不一定真的能做出來。”盛陵海對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。

　　截至目前，代工業(yè)務(wù)是拖累英特爾利潤的主要因素。市場(chǎng)分析數(shù)據(jù)預(yù)估，過去兩年英特爾每年在代工業(yè)務(wù)上花費(fèi)約250億美元。

　　盡管今年第一季度，英特爾的代工部門產(chǎn)生了44億美元的營收，但這些營收主要來自于內(nèi)部。英特爾今年年初起采用了所謂的“內(nèi)部代工”模式，即其產(chǎn)品部門和外部客戶將從英特爾內(nèi)部的獨(dú)立部門英特爾代工購買制造和封裝服務(wù)。

　　“英特爾代工部門的收入大部分還是來自給英特爾自己的芯片代工。”盛陵海對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，“這部分的收入可以理解為‘假收入’。”

　　根據(jù)英特爾披露的數(shù)據(jù)，2023年，英特爾代工部門虧損約70億美元，今年第一季度虧損就達(dá)25億美元。

　　美國已有律所稱，英特爾代工服務(wù)的增長和利潤被虛假陳述，并呼吁英特爾投資者加入針對(duì)該公司的集體訴訟。

　　而目前來看，英特爾仍在堅(jiān)持投資芯片制造項(xiàng)目，并獲得美國政府的大量補(bǔ)貼。

　　美國政府正在加大對(duì)半導(dǎo)體生產(chǎn)的投資。本周早些時(shí)候，拜登政府依照《芯片與科學(xué)法案》為英特爾提供了高達(dá)30億美元的資金。根據(jù)該法案，英特爾今年3月獲得政府授予的85億美元的補(bǔ)助以及110億美元的貸款。這也是《芯片與科學(xué)法案》給予單個(gè)企業(yè)最大的一筆補(bǔ)貼。

　　9月16日，英特爾還宣布與亞馬遜云計(jì)算部門AWS的合作項(xiàng)目，涉及數(shù)十億美元訂單。按照合作協(xié)議，未來幾年英特爾將為AWS生產(chǎn)基于英特爾18A（1.8納米）代工工藝節(jié)點(diǎn)的AI芯片，這是英特爾迄今為止最先進(jìn)的芯片制程工藝節(jié)點(diǎn)，公司希望借此向臺(tái)積電的2納米制程工藝發(fā)起挑戰(zhàn)。

　　英特爾表示，它將在俄亥俄州目前正在建設(shè)的工廠進(jìn)行其最先進(jìn)的制造，包括用于AWS的人工智能芯片。“所有人的目光都將集中在我們身上，”基辛格說道，“我們需要為每一寸土地而戰(zhàn)，并比以往任何時(shí)候都更好地執(zhí)行。因?yàn)檫@是平息批評(píng)者的唯一方法，而且我們知道自己有能力實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。”

　　但業(yè)內(nèi)廣泛認(rèn)為英特爾的IDM模式是一個(gè)“代價(jià)昂貴的戰(zhàn)略錯(cuò)誤”。所謂的IDM模式，就是企業(yè)不僅自己設(shè)計(jì)芯片，還自己生產(chǎn)芯片。美國智庫卡托研究所分析稱，英特爾一直以來拒絕接受半導(dǎo)體行業(yè)的新分工，從而走到今天的虧損地步。

　　按照英特爾的計(jì)劃，明年將繼續(xù)在晶圓廠投資超過200億美元。但糟糕的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)和融資環(huán)境，可能會(huì)直接影響英特爾后續(xù)投資能力，等待接盤可能是該公司面臨的選項(xiàng)之一。

　　“我們?nèi)匀徊恢烙⑻貭柺欠裾娴哪軌蛞陨虡I(yè)上可行的方式制造出尖端芯片，我們也還不知道《芯片與科學(xué)法案》的支出是否會(huì)醞釀出一個(gè)充滿活力且尖端的美國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)。”卡托研究所分析稱。

　　晶圓廠建置成本極高。有機(jī)構(gòu)估算，建造一座月產(chǎn)量在5萬片晶圓的2nm工廠需要的成本約為280億美元，同樣產(chǎn)能的3nm工廠的成本約為200億美元。

　　盛陵海也對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者說道：“先進(jìn)工藝的IDM很難做，這并不是投入多少資金就能解決的問題。”

　　（本文來自第一財(cái)經(jīng)）

海量資訊、精準(zhǔn)解讀，盡在新浪財(cái)經(jīng)APP

責(zé)任編輯：劉明亮