專題：美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息50基點(diǎn)，開啟寬松周期！但鮑威爾鷹派表態(tài)

　　北京青年報(bào)

　　北京時(shí)間昨日凌晨，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)在結(jié)束為期兩天的貨幣政策會(huì)議后宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，降至4.75%至5.00%之間的水平。對(duì)此，投資者該如何布局？

　　打開中國(guó)貨幣政策操作空間

　　美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)有何影響？

　　粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒表示，美聯(lián)儲(chǔ)降息為國(guó)內(nèi)貨幣政策打開操作空間。從外部環(huán)境看，美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)國(guó)內(nèi)進(jìn)一步降準(zhǔn)降息的掣肘有望減輕。此外，美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息周期有利于對(duì)沖全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，支撐中國(guó)出口延續(xù)韌性。

　　浙商證券宏觀李超團(tuán)隊(duì)指出，本次美聯(lián)儲(chǔ)降息給我國(guó)國(guó)內(nèi)貨幣政策留出了空間，人民幣兌美元匯率壓力明顯減輕，我國(guó)股票債券等資產(chǎn)價(jià)格外部壓力將進(jìn)一步減輕。

　　中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)降息有助于收斂中美經(jīng)濟(jì)周期和貨幣政策分化，緩解中國(guó)資本外流和匯率調(diào)整壓力，拓寬中國(guó)貨幣政策的自主空間，但對(duì)此也不能期待過高。

　　管濤指出，中國(guó)一直堅(jiān)持貨幣政策“以我為主”。2022年之前，在疫情應(yīng)對(duì)中，中國(guó)貨幣政策都是先進(jìn)先出，扮演領(lǐng)先者而非追隨者的角色。未來美聯(lián)儲(chǔ)降息并不意味著中國(guó)必然跟隨降準(zhǔn)降息，因?yàn)橹袊?guó)還要統(tǒng)籌考慮長(zhǎng)期和短期、內(nèi)部與外部均衡、穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)。其次，啟動(dòng)首次降息后，市場(chǎng)焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲(chǔ)下次降息的時(shí)點(diǎn)和幅度，市場(chǎng)預(yù)期仍將在美國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”“硬著陸”和“不著陸”之間不斷切換，國(guó)際金融動(dòng)蕩在所難免。美國(guó)經(jīng)濟(jì)不論出現(xiàn)何種情形，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)均有利有弊，中國(guó)關(guān)鍵是做好自己的事情。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)不衰退，有可能美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)大幅降息，美元也不會(huì)趨勢(shì)性走弱，這將繼續(xù)對(duì)中國(guó)貨幣政策形成外部掣肘，但有助于穩(wěn)定外需，支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退，有可能觸發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息，在市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒消退后，美元將趨勢(shì)性走弱，這將有助于打開中國(guó)貨幣政策空間，緩解中國(guó)資本外流和匯率調(diào)整的外部壓力，卻不利于穩(wěn)定外需，影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。

　　美聯(lián)儲(chǔ)降息利好人民幣資產(chǎn)

　　近期，受美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期增強(qiáng)推動(dòng)，企業(yè)結(jié)匯意愿增強(qiáng)，人民幣出現(xiàn)一波明顯升值。專家普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)降息之后，中美之間利差收窄，資金回流中國(guó)的動(dòng)能將有所增強(qiáng)，人民幣貶值預(yù)期會(huì)進(jìn)一步放緩。

　　民生銀行研究團(tuán)隊(duì)方面表示，美聯(lián)儲(chǔ)降息“靴子”落地后，人民幣貶值壓力將進(jìn)一步減輕，預(yù)計(jì)年內(nèi)美元兌人民幣大部分時(shí)間將在7至7.2區(qū)間內(nèi)雙向波動(dòng)。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息周期，首先影響中國(guó)央行實(shí)施較為寬松的貨幣政策，可能會(huì)通過降低逆回購(gòu)利率、存量房貸利率、降低存款準(zhǔn)備金率等多種手段來提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。另一方面，人民幣近期已出現(xiàn)一輪升值，央行維持匯率穩(wěn)定的壓力大大減輕，這也為央行采取更多貨幣政策工具奠定基礎(chǔ)。人民幣進(jìn)入升值區(qū)間，將吸引外資回流人民幣資產(chǎn)，這對(duì)當(dāng)前走勢(shì)疲弱的A股市場(chǎng)是一個(gè)利好消息，有利于推動(dòng)A股市場(chǎng)出現(xiàn)輕微反彈。

　　羅志恒指出，美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)國(guó)內(nèi)股市、債市和人民幣匯率偏利好。全球流動(dòng)性寬松有助于為我國(guó)股市提供增量資金，我國(guó)貨幣政策空間增大將帶動(dòng)債券收益率下行，美元承壓有利于人民幣匯率穩(wěn)定。

　　分析

　　投資者該如何調(diào)整資產(chǎn)布局？

　　美聯(lián)儲(chǔ)降息后，全球范圍內(nèi)哪些資產(chǎn)會(huì)有更好表現(xiàn)？投資者該如何布局呢？

　　9月19日，瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室（CIO）發(fā)表最新機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)指出，歷史上，美國(guó)市場(chǎng)在非衰退期降息時(shí)的表現(xiàn)良好，此次也不大可能例外。瑞銀預(yù)期，標(biāo)普500指數(shù)有望在年底升至5900，并在2025年6月底進(jìn)一步升至6200。

　　在此背景下，瑞銀提醒投資者可考慮將現(xiàn)金和貨幣市場(chǎng)資金重新分配到高質(zhì)量公司和政府債券。在近期波動(dòng)的市況下，這些資產(chǎn)體現(xiàn)出了較好的價(jià)值。同時(shí)，把握人工智能機(jī)遇，成長(zhǎng)股或有持續(xù)上行潛力，尤其是科技板塊。在科技板塊，瑞銀認(rèn)為人工智能（AI）或成為未來幾年市場(chǎng)回報(bào)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力，因此可考慮增加對(duì)該板塊的敞口。盡管板塊波動(dòng)性在未來數(shù)月內(nèi)或隨著周期性和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)而上升，但這也提供了在更合理價(jià)位建立AI長(zhǎng)期持倉(cāng)的機(jī)會(huì)。瑞銀認(rèn)為，投資者可以利用另類資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)多元化。與傳統(tǒng)資產(chǎn)相關(guān)度較低的對(duì)沖基金可能有助于減少投資組合的波動(dòng)。不過另類資產(chǎn)有其獨(dú)特風(fēng)險(xiǎn)，包括流動(dòng)性不足、透明度較低等。

　　對(duì)于國(guó)內(nèi)投資者，知名經(jīng)濟(jì)學(xué)者、工信部信息通信經(jīng)濟(jì)專家委員會(huì)委員盤和林表示，在降息大背景下，黃金、港股是較為理想的資產(chǎn)，A股也較有價(jià)值。

　　盤和林認(rèn)為，大宗商品中只有黃金不是工業(yè)原料，黃金上漲不會(huì)讓歐美通脹上升，而美元、歐元寬松，還會(huì)鼓勵(lì)各國(guó)央行囤黃金，所以黃金迎來牛市。不過，如今的黃金已在歷史高位，估值可能偏高，所以對(duì)于投資者來說，黃金適合中短線操作，不適合長(zhǎng)期投資。他觀察到，黃金上漲后并沒有在國(guó)內(nèi)看到大家搶購(gòu)黃金，反而很多人拿著過去買的黃金去套現(xiàn)，說明我們的投資人越來越理性了。

　　盤和林表示，降息利好風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，但從全球股市來看，很多國(guó)家的股票都已在歷史高位。預(yù)計(jì)A股和港股將是國(guó)際資本的重要目標(biāo)。相比于A股，盤和林更看好港股。因?yàn)閺墓乐悼矗酃善毡楸華股要低，利率方面，國(guó)內(nèi)降息空間有限，但香港實(shí)行聯(lián)系匯率制度，美國(guó)降息，香港也降息。盤和林強(qiáng)調(diào)，港股可以做空，風(fēng)險(xiǎn)也比A股大，建議投資者定投港股低費(fèi)率的寬基指數(shù)ETF基金。

　　文/本報(bào)記者 程婕 統(tǒng)籌/池海波

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責(zé)任編輯：郭建