在經歷了三四天的混亂后，位于廣州與佛山交界處的泛茶研發中心終于回歸平靜，現場拉起了警戒線，將大門緊緊圍住。

　　這次金融茶“爆雷”事件，距離上一次昌世茶崩盤，才8個月的時間。然而，市場的記憶似乎只有8秒鐘。據第一財經記者統計，自2012年金融茶的期貨化屬性被激活后，一路“雷”聲滾滾，尤其是2021年、2023年、2024年呈現出越發密集爆發的趨勢。

　　爆雷事件頻繁出現，地方政府屢次警示，為何還有人前赴后繼參與到金融茶的炒作中？

　　“金融茶的本質就是擊鼓傳花，入局者心里都很清楚，只是賭自己不是那個‘最后的接棒人’?！睆V東省小額貸款公司協會秘書長徐北對第一財經記者說。

　　“投資不到半年就爆雷了”

　　8月7日，第一財經記者來到泛茶研發中心。這里地處廣佛交界處，一條兩車道寬的馬路，一側是佛山，一側是有著“茶葉華爾街”之稱的廣州芳村，周邊遍布著各類品牌的茶葉商鋪，泛茶的部分加盟店鋪也夾雜在其中，只不過已經大門緊閉。

　　根據天眼查，泛茶注冊于2022年9月，迄今為止才2年時間，法定代表人為鄭朝根，股東為鄭朝根（持股62%）、鄭海華（持股38%）。但該公司官網宣稱，公司最早萌芽于2015年，2021年底正式推出，擁有超過500家的實體店。

　　加盟商趙女士對第一財經記者說，她去年經朋友介紹開始投資泛茶，剛開始只敢小金額購買，后來因為賺到了錢，于是越投越大，甚至還加盟其中。目前，連本帶利合計1000萬元投入泛茶中，如今無法取出。

　　下游客戶陳先生說，他今年3月才開始投資泛茶，半年不到就爆雷了，總共投入了160萬元。

　　根據網傳資料，部分客戶在7月中旬已到期不能兌現。一份涉案金額約14億元的經銷商報案登記表也顯示，該報案人去年10月成為渠道商，今年7月20日無法兌現。

　　結合多位受訪人的信息，第一財經記者發現，與其他金融茶的運作模式類似，泛茶的炒作鏈條是“公司—平臺—經銷商—客戶”。

　　趙女士說，泛茶總部負責新品研發、銷售，經銷商組織客戶購買后，交易平臺承諾到期回購，并給予高息，一買一賣，炒高了茶葉的價格。

　　“比如，泛茶開發了一款新品，1萬元1片，交易平臺承諾50天后以1.1萬元的價格定向回購，這1000元就是回報，交易平臺會1提（7片）收取500元的手續費。”她說。

　　趙女士向記者提供了幾家交易平臺的名字，諸如華茂德、銘盛等。不過，第一財經并未在天眼查查詢到上述交易平臺的信息。

　　脫離了飲品價值的期貨茶

　　事實上，金融茶由來已久。一個在茶界普遍認同的說法是，最初將茶葉賦予金融屬性的是有著“普洱茶教父”之稱的大益集團創始人吳遠之。

　　他曾在業內首次提出“茶自古就是一種奢侈品”的觀點，并表示要把大益普洱茶打造成為中國的奢侈品。這種言論一直延續下來，經久不衰，成為后來各式各樣金融茶“標配”的炒作口號。

　　而金融茶的第一次爆雷源于本世紀初普洱茶的暴漲暴跌。

　　2007年，普洱茶價格迅速下跌，部分品種半月縮水近半，炒家損失慘重，而此時，莊家早已出貨兌現。

　　事實上，最初的金融茶，還是實物交付的形式。而在2012年前后，一種完全脫離實物的“期貨交易”模式開始出現，將金融茶的玩法向前推進了一大步。

　　也就是當新品面市后，人們看到的不是實物，而是作為代表的文字憑證，比如貨單、茶票之類，并附加稀缺性等屬性，炒茶客互相轉讓茶票，擊鼓傳花，茶票價格水漲船高，同時，茶商還有一定的回購服務，這也吸引著越來越多的人參與其中。

　　于是，金融茶逐漸脫離了茶作為飲品的價值，變得證券化、期貨化。

　　兩年爆雷三次

　　由于普洱茶“期貨化模式”的確認，2012年之后，幾乎每隔一段時間，都會發生一次小規模爆雷事件，2021年，廣州芳村爆發的搶茶事件將金融茶的“期貨化”屬性推向了高潮。

　　當年5月，大益茶稱將推出新品“倉頡號”，但未公布正式發售時間。還未看到貨，二級市場的交易就已經開始了，買賣雙方采用了類似期貨的“空單”交易模式，即賣家并沒有實際持有茶葉，而是以預定的價格，在茶葉進入二級市場之前就與買家簽訂合約，等到需要交割時再以當初約定的價格交易。

　　這是一場賣家與買家之間的對賭，如果市場價格下跌，賣家就可以賺取差價，反之則要虧損。

　　最初，“倉頡號”相傳官方配貨價約是4萬元/提，很多賣家開出了6萬~10萬元的空單，但沒有想到，“倉頡號”官方配貨價是7萬元/提，而且價格還一路飆升，最高達到了20萬元/提。

　　更為重要的是，“倉頡號”被開出的空單遠遠高于現貨，據傳空單是現貨的100倍，導致賣家無法實際交單，又沒有足夠的資金對單，進而陷入了爆倉、違約、搶茶等沖突事件。

　　這些“空單”，其實就是一張張憑據或者僅僅是送貨單。

　　經過這一輪風波，“金融茶”冷靜了一段時間。但市場從來不缺賭徒，僅在2023年就連續爆發了多起“金融茶”事件，包括4月份爆雷的茶有益、12月爆雷的昌世茶等。

　　而且，金融茶的玩法越來越無下限，比如交易無合同、無憑證、快拉快崩等。上述茶有益、昌世茶兩家均是將新品炒至天價，吸引大量資金進入，茶葉價格再迅速崩盤。其中，“昌世茶”從產品上市炒作，到價格崩盤爆雷，只持續了近3個月時間。

　　最終不過貪婪二字

　　從操盤的模式來看，金融茶大體經歷了“莊家下場買賣哄抬價格”“賣家與買家之間對賭”“茶商講故事，交易平臺口頭承諾到期連本帶利高額回購”等三種模式，推高茶葉產品價格，吸引散客入局。

　　此次爆雷的泛茶就屬于第三種模式。不過，據下游客戶王先生對記者透露，在“公司—平臺—經銷商—客戶”之外，還存在著一個“私莊”體系，即經銷商為了吸引更多的資金加入，把盤子做大，發展出來的“票販子”，他們游離在公司的規定之外。

　　“我們稱之為‘賣車票’，誰都可以以賣茶的名義‘賣車票’，再加上不是實物交付，而是類似于期貨的形式，導致他們賣出去的數量可能遠遠超過實物對應的數量。”王先生說。

　　王先生更加傾向于認為，這個過程中也出現了賣家與買家的對賭，以及大量空單。

　　幾次三番爆雷，為何還會有人前赴后繼地參與到金融茶的炒作中？

　　第一財經記者在調查中發現，不少客戶早前對這種金融茶是很警惕的，但隨著周邊參與的人賺到了錢就放松了警惕。

　　“2022年，我們剛開始接觸到泛茶這種模式，都認為是龐氏騙局，后來卻發現越來越多的人賺到了大錢，我認識的一個人，去年5月拿80萬元本金投資進去，到今年5月，本利已經有1400萬。還有一個人是做交易平臺的，1個月就買了輛賓利，因為太多的人賺到錢，再加上經銷商的宣傳，就開始相信了。”王先生說。

　　“金融茶的本質就是擊鼓傳花，入局者心里都很清楚，只是賭自己不是那個‘最后的接棒人’而已?！毙毂闭f。

　　同時，徐北還指出，對于監管部門來說，金融茶在界定上還存在一定難度，畢竟最終可以實物交割，所以幾乎是游離在金融合同詐騙、非法集資和傳銷的邊緣。

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責任編輯：李桐