證券時(shí)報(bào)記者 羅曼

　　根據(jù)港交所網(wǎng)站提供的數(shù)據(jù)，截至7月底，今年港股除牌公司達(dá)到25家，其中主板21家、創(chuàng)業(yè)板（GEM）4家。此外，已獲上市委員會(huì)批準(zhǔn)的除牌公司有6家，還有高達(dá)79家上市公司處于長(zhǎng)期停牌的休眠狀態(tài)。

　　根據(jù)港交所快速除牌規(guī)則，主板連續(xù)停牌達(dá)18個(gè)月，創(chuàng)業(yè)板連續(xù)停牌達(dá)12個(gè)月，可直接取消公司的上市地位，隨時(shí)刊發(fā)除牌通知。這意味著上述85家公司保殼的時(shí)間非常緊迫，需要在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)盡快復(fù)牌。

　　港交所7月31日公告顯示，自8月5日上午9時(shí)起，中國支付通集團(tuán)控股有限公司的上市地位將根據(jù)《GEM規(guī)則》第9.14A（1）條予以取消。資料顯示，該公司自2023年7月2起暫停買賣，根據(jù)創(chuàng)業(yè)板停牌規(guī)則，停牌超過12個(gè)月，即公司未能在2024年7月2日或之前復(fù)牌，港交所可直接取消公司上市地位。

　　而該公司在被取消上市地位之前，總市值僅8523萬港元，股價(jià)報(bào)0.036港元/股。值得一提的是，一旦公司遭到除牌，股東持有的股票頃刻間成為廢紙，價(jià)值幾乎為零。因?yàn)楦酃刹⒉幌衩拦墒袌?chǎng)那樣，退市之后還可以到粉單市場(chǎng)繼續(xù)交易。

　　港交所刊發(fā)的《有關(guān)首次公開招股申請(qǐng)、除牌和停牌公司的報(bào)告》顯示，今年截至7月31日，除牌公司數(shù)目為25家，其中主動(dòng)退市9家，按照規(guī)則被勒令退市的有16家。

　　仔細(xì)分析這25家除牌上市公司，有兩個(gè)特征：一是市值較小；二是大部分屬于消費(fèi)行業(yè)，且無實(shí)質(zhì)性經(jīng)營業(yè)務(wù)，沒有足夠的業(yè)績(jī)支撐其上市地位，有“養(yǎng)殼”之嫌。

　　對(duì)于長(zhǎng)時(shí)間停牌帶來的資源浪費(fèi)以及“養(yǎng)殼”對(duì)港股聲譽(yù)的損害，港交所的監(jiān)管信號(hào)日趨嚴(yán)格。證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自2018年《上市規(guī)則》修改除牌程序生效以來，勒令除牌的數(shù)量逐年激增，在過去5年（2019—2023年）合計(jì)除牌達(dá)到192家，是2011年至2018年期間被勒令除牌公司總數(shù)的8.7倍。

　　2024年伊始，港交所的除牌速度還在加快，港交所數(shù)據(jù)顯示，截至7月31日，停牌超過3個(gè)月或以上的上市公司數(shù)目達(dá)到79家，另有6家公司已被上市委員會(huì)批準(zhǔn)除牌。

　　而在這份長(zhǎng)期停牌公司名單中，包括了碧桂園、中國恒大、力高地產(chǎn)、當(dāng)代置業(yè)等，還有生物醫(yī)藥類明星公司諾輝健康，港股“FA第一股”華興資本……其中華興資本最后的“自救”期限日是在10月2日，諾輝健康則是9月27日。

　　這即意味著留給這些公司的時(shí)間不多了，他們必須按照港交所給出的復(fù)牌指引在規(guī)定的最后日期前提交相關(guān)資料，否則最終的結(jié)果則是退市一條路。

　　停牌公司如何避免退市？記者統(tǒng)計(jì)分析了常見的停牌原因：一是上市公司未能按時(shí)刊發(fā)業(yè)績(jī)公告或?qū)徲?jì)師不能出具審計(jì)報(bào)告；二是上市公司沒有足夠的營運(yùn)能力，而此兩者經(jīng)常互有關(guān)系。

　　香港德恒律師事務(wù)所合伙人劉匡堯向記者表示，長(zhǎng)期停牌也會(huì)造成嚴(yán)重后果，包括上市公司或因此觸發(fā)銀行貸款協(xié)議中的提前還款條件，從而造成更大的流動(dòng)性危機(jī)，大股東質(zhì)押的股份貸款協(xié)議，也可能被觸發(fā)提前還款和股份質(zhì)押被執(zhí)行導(dǎo)致實(shí)控人變化，小股東的股票不能交易套現(xiàn)，當(dāng)然最嚴(yán)重的就是上市地位被取消，失去融資能力。

　　處理長(zhǎng)期停牌的具體問題，劉匡堯則認(rèn)為，必須針對(duì)性地解決停牌的底層因素。港交所會(huì)按上市公司實(shí)際情況，列出復(fù)牌條件，上市公司也應(yīng)該在問題進(jìn)一步惡化前盡快處理，問題拖延的時(shí)間越長(zhǎng)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司的內(nèi)控及管理層的誠信也會(huì)有更大憂慮。

　　比如上市公司未能按時(shí)刊發(fā)業(yè)績(jī)公告或?qū)徲?jì)師不能出具審計(jì)報(bào)告，上市公司應(yīng)盡可能刊發(fā)未經(jīng)審計(jì)的業(yè)績(jī)公告，盡早與審計(jì)師完成審計(jì)工作，出具審計(jì)報(bào)告，如果審計(jì)師未能出具沒有保留意見的報(bào)告，也應(yīng)盡早出具保留意見的報(bào)告，雖然保留意見的報(bào)告不足以讓上市公司復(fù)牌，但好處是避免了港交所對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)情況有更壞的設(shè)想，并且收窄問題范圍，增加上市公司的財(cái)務(wù)信息透明度，增加取得外部融資的可能性。

　　若是違規(guī)交易導(dǎo)致的停牌，上市公司尋求復(fù)牌前，必須先使港交所確信其已解決或補(bǔ)救所有重大問題，包括解決審計(jì)師提出的任何審計(jì)問題，解決任何其他經(jīng)由法證調(diào)查、傳媒、市場(chǎng)評(píng)論或謠言或監(jiān)管機(jī)構(gòu)提出的重大不當(dāng)行為的指控或發(fā)現(xiàn)等。相關(guān)工作應(yīng)由上市公司的獨(dú)立董事委員會(huì)去把關(guān)， 上市公司的管理層應(yīng)全面配合。如果上市公司不完全配合， 將很大機(jī)會(huì)錯(cuò)過上述補(bǔ)救期限，港交所一般不會(huì)批準(zhǔn)增加時(shí)間。

　　然而，記者在采訪過程中發(fā)現(xiàn)，實(shí)際上有部分停牌上市公司并無動(dòng)力復(fù)牌。這類公司市值偏小，且交易量非常差，而復(fù)牌所花的人力、物力和財(cái)力也是一筆不小的數(shù)目，加上現(xiàn)在港交所對(duì)“炒殼”的嚴(yán)厲打擊，復(fù)牌意義不大，因此部分上市公司就坐等退市。

　　不過退市并不是一退了之，公司和管理層也有可能面臨更嚴(yán)重的監(jiān)管機(jī)構(gòu)調(diào)查和小股東的申訴。劉匡堯稱，雖然香港目前沒有集體訴訟制度，但管理層依然有被起訴和被處罰風(fēng)險(xiǎn)，加上香港證監(jiān)會(huì)已經(jīng)開始與內(nèi)地監(jiān)管機(jī)構(gòu)緊密合作，所以上市公司不應(yīng)輕視停牌及除牌問題，應(yīng)在問題出現(xiàn)前或一旦出現(xiàn)問題，立即著手處理。

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