劉 琪

　　2024年上半年，受美聯儲降息預期持續減弱影響，美元指數震蕩走升，上漲4.4%。受美元指數走強以及中美利差走闊影響，人民幣對美元匯率有所承壓。

　　在2024年上半年的最后一周，更多反映國際投資者預期的離岸人民幣對美元匯率跌破7.3。上半年，離岸人民幣對美元匯率下跌2.45%。

　　盡管人民幣對美元匯率走弱，但人民幣對一籃子貨幣則保持穩定，并且在穩定的基礎上還有一定的升值，韌性十足。截至6月末，CFETS人民幣匯率指數報100.04，較上年末上漲2.67%。

　　進入7月份后，人民幣對美元匯率企穩回升。

　　筆者認為，人民幣對美元匯率回升與近期央行宣布“決定于近期面向部分公開市場業務一級交易商開展國債借入操作”密不可分，雖然這一舉措是為維護債券市場穩健運行，但對匯率的影響亦不可忽視。

　　今年以來，我國債券市場持續火熱，國債價格走高。國債價格與國債利率為負相關關系，隨著債市利率下行，中美利差倒掛程度也會進一步加深，給匯率帶來壓力。當央行借入國債并在未來某個時點賣出，就會增加市場上國債的供應量，從而壓低國債價格、推高國債收益率。

　　目前，央行已與幾家主要金融機構簽訂了債券借入協議，已簽協議的金融機構可供出借的中長期國債有數千億元。這也意味著，長債收益率或將抬高，進而收窄中美利差，對匯率形成支撐。

　　人民幣對美元匯率回升也與外部因素有關。當地時間7月11日，美國勞工部的數據顯示，6月份，美國消費者價格指數（CPI）環比增速四年來首次轉負，核心CPI同比增速創逾三年新低。美國6月份通脹全面降溫。

　　在此背景下，7月12日，美元指數回落至105以下；在岸人民幣對美元匯率當日收盤報7.2585，為6月20日以來新高；離岸人民幣對美元匯率當日盤中圍繞7.27波動，基本已脫離7.3關口。截至7月12日，離岸人民幣對美元匯率7月份以來上行0.37%。

　　筆者認為，不管短期匯率如何波動，長期匯率走勢取決于經濟基本面。盡管外部環境復雜多變，國內經濟也面臨一些困難和挑戰，但是我國經濟回升向好、長期向好的基本面沒有改變。當前，我國加快培育新質生產力，推動高質量發展，未來隨著宏觀政策加快落地顯效，經濟持續回升向好的趨勢將進一步增強。

　　一方面，國際機構紛紛上調中國經濟增長預期，充分表明國際社會對中國經濟的信心。世界銀行近期發布《全球經濟展望》報告，將2024年中國經濟增速預期上調至4.8%，較今年1月份發布的上期預測值高出0.3個百分點。與此同時，國際貨幣基金組織也在5月底將今年中國經濟增速預期上調至5%，較前期預測值提升0.4個百分點。

　　另一方面，我國外匯市場參與主體更加成熟，匯率避險工具運用更加廣泛，人民幣跨境使用占比穩步提高，外匯市場交易保持理性有序。此外，多年來外匯管理部門已成功穩妥地應對了多輪次外部沖擊，積累了豐富的經驗。并不斷豐富和完善市場調控的措施和方法。

　　我們相信，我國外匯市場有基礎有條件保持穩健運行，人民幣匯率將在合理均衡水平上保持基本穩定。

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責任編輯：何松琳