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　　來源：中國新聞周刊

　　進入7月的第一周，王健林一口氣連賣3座萬達廣場。

　　天眼查App顯示，7月1日，煙臺芝罘萬達廣場有限公司發(fā)生工商變更，原全資股東大連萬達商業(yè)管理集團股份有限公司（以下簡稱“萬達商管”）退出；7月2日，宜春萬達廣場投資有限公司發(fā)生多項工商變更，原全資股東萬達商管退出；7月4日，東莞厚街萬達廣場投資有限公司發(fā)生工商變更，原全資股東萬達商管退出。

　　如果從2023年算起，萬達商管已經(jīng)賣出了至少26座萬達廣場。與“賣賣賣”對應的，還有萬達總部或將搬遷至珠海的傳聞，畢竟萬達在今年4月賣掉了北京總部。盡管萬達后續(xù)澄清，但萬達南下征戰(zhàn)的傳言依然甚囂塵上。

　　令人不解的是，就在今年4月，萬達商管就談下了600億的“續(xù)命錢”，5月的一份富豪榜單中王健林、王思聰父子殺回前十名，身家重回1400億元，那為何萬達商管的日子還是過得如此緊巴？王健林的“瘦身”動作怎么還在持續(xù)？

王健林。圖/視覺中國

　　不能放的繼續(xù)“放”

　　越來越多的萬達廣場，被擺上貨架。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計，2023年以來，萬達商管對外轉讓了至少26家公司的控制權，涉及位于北京、上海、廣州、珠海、天津、合肥、湖州、太倉、海口、西寧、宜春等多家萬達廣場。梳理其被擺上貨架賣掉的資產(chǎn)，其中不乏一線城市項目，且基本是核心地段的優(yōu)質資產(chǎn)。

　　作為萬達集團的核心資產(chǎn)，萬達廣場曾被視為王健林的心頭肉?！拔沂裁雌髽I(yè)都可以放，這個不能放；什么都能丟，這個不能丟?！蓖踅×衷?019年這樣表示。

　　屢屢割愛，也是發(fā)展壓力使然。“2024年的任務之一就是降本增效?！苯衲?月萬達年度工作會議上王健林如此進行簡短工作部署。

　　上海貓投鷹信息科技有限公司宏觀研究員張竹然告訴中國新聞周刊，萬達目前的大問題其實還沒有得到解決，最關鍵的就是現(xiàn)金流的缺失。萬達商管在金融機構實現(xiàn)再融資的可能性和額度都并不樂觀，賣資產(chǎn)成為破局原因之一。

　　萬達商管的確面臨一定的短期償債壓力。萬達商管2024年一季度財務報告顯示，公司目前貨幣資金只有124.81億元，同時短期借款為27.84億元，長期借款為943.57億元。

　　企業(yè)預警通數(shù)據(jù)顯示，截至目前，萬達商管存續(xù)債券一共9只，債券存量規(guī)模53.92億元，這當中有13.67億元將在一年內到期；境外債務方面，萬達商管存續(xù)的美元債有3只，存續(xù)余額11.2億美元，其中有8.2億美元的債券會在一年內到期。

　　“萬達商管2023年籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量是-43.86億元，籌資能力也不足，一段時間內變賣資產(chǎn)的壓力還是會比較大?！卑舶钪菐欤ˋNBOUND）研究員陳乃佳判斷。

　　值得一提的是，萬達出售的資產(chǎn)，多數(shù)引入保險公司作為新股東，包括新華保險、陽光保險、大家保險、橫琴人壽等。尤其是今年4月之后售出的資產(chǎn)，大部分接盤方是國企險資。

　　中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜補充，近來萬達商管頻繁出售資產(chǎn)，意在降低重資產(chǎn)比例，增加資產(chǎn)安全性。

　　進入2024年，王健林依然在出售資產(chǎn)這件事上“步履不停”。

　　4月15日，萬達集團旗下保險公司百年人壽股權生變，原第一大股東萬達集團退居第二。這塊金融資產(chǎn)曾被王健林視為“未來價值最大的板塊”；同月，萬達賣掉了被譽為“海上勞斯萊斯”的游艇制造商圣汐國際，這也意味著萬達海外資產(chǎn)的清空。

　　不只是丟掉了“不能丟的”、出售重要資產(chǎn)，王健林甚至賣掉了萬達集團位于北京國貿(mào)建國路的總部大樓。

　　天眼查App顯示，今年4月9日，北京萬達廣場實業(yè)有限公司發(fā)生工商變更，原全資股東大連萬達商管退出，新華保險、中金資本進入。北京萬達廣場實業(yè)有限公司是北京萬達廣場的開發(fā)商，北京萬達廣場正是萬達總部所在地。

　　“南下”傳聞背后

　　萬達上一次的大規(guī)模重心轉移還是在2008年，集團總部的辦公地點從大連萬達大廈遷往北京萬達廣場。在北京萬達總部的見證下，2016年王健林以1700億元的財富力壓李嘉誠，成為胡潤全球富豪榜華人首富。

　　隨著萬達北京總部被賣，“萬達將把總部從北京遷往珠?！钡南⒁苍谏缃幻襟w上發(fā)酵。

　　傳聞并非空穴來風，珠海萬達商管（即珠海萬達商業(yè)管理集團股份有限公司）是萬達沖擊資本市場的重要上市主體，其注冊地位于珠海市橫琴新區(qū)環(huán)島東路3000號。

　　對于總部搬遷傳聞，萬達商管回應媒體稱，珠海萬達商管本身就在珠海橫琴辦公，此次是為加強協(xié)作，將涉及商管業(yè)務相關的部門和人員搬至珠海辦公，而整個萬達集團總部和其他業(yè)務部門則繼續(xù)在北京辦公。

　　柏文喜對中國新聞周刊分析，一方面，此舉可能是萬達商管在新投資入股后進行的企業(yè)組織整合或調整；另一方面，萬達選擇珠海作為商管業(yè)務總部所在地，有助于減少溝通成本，提高決策效率。

　　珠海的區(qū)位支持，也是重要原因。中國新聞周刊查閱《橫琴粵澳深度合作區(qū)鼓勵類產(chǎn)業(yè)目錄》，“綜合體驗型購物中心運營”名列其中。按照計劃，2024年年底珠海還將開出首座萬達廣場——世榮萬達廣場。

　　珠海傳聞背后，其實是萬達商管輕資產(chǎn)計劃的不斷推進。早在2015年4月，王健林就喊出口號“向輕資產(chǎn)轉型”，而珠海萬達商管正是萬達輕資產(chǎn)戰(zhàn)略的重要載體。

　　2016年從港股退市的萬達商業(yè)經(jīng)過復雜的變換及增資擴股后，形成了以珠海萬達商管為上市主體、王健林通過萬達集團控制大連萬達商管、大連萬達商管再控制珠海萬達商管的多層控制關系。

　　寄托輕資產(chǎn)構想的珠海萬達商管，分別于2021年10月、2022年4月、2022年10月、2023年6月先后四次遞表港交所。根據(jù)其招股書，在輕資產(chǎn)運營模式下，萬達不再需要投入大量的資金以取得商業(yè)廣場的土地使用權及建筑物產(chǎn)權，有助于企業(yè)以高效的方式拓展項目，進而持續(xù)擴大業(yè)務規(guī)模。

　　陳乃佳解讀，理想模式下，萬達商管僅負責商場設計、招商和運營，收入以服務費和租金為主，無需再承擔大量資本開支。

　　截至2023年11月，珠海萬達商管共運營494個商業(yè)中心，其中包括大連萬達商管旗下的290個，以及第三方的204個。

　　無疑，持續(xù)推進的輕資產(chǎn)轉型戰(zhàn)略，也讓珠海這座城市對萬達產(chǎn)生了更深重的意義。

　　600億還在路上？

　　只是，萬達商業(yè)地產(chǎn)的輕資產(chǎn)轉型之路，荊棘遍布。

　　2023年12月，珠海萬達商管提交港交所的招股書第四次失效，這也意味著王健林與諸多機構投資者簽下的380億元“天價對賭”將生效。而在諸多投資者中，曾出資180億元的太盟投資，正是最大“金主”。

　　為解決對賭危機，萬達商管還是走上了“以股權換資金”的路。

　　今年3月，萬達商管與太盟投資、中信資本等共5家機構于大連簽署投資協(xié)議，成立大連新達盟商業(yè)管理有限公司。萬達方面出讓60%股份，新公司將獲得約600億元投資。

　　在這場萬達商管“起死回生”的簽約會上，王健林并未出現(xiàn)。這不難理解，畢竟從纏繞7年上市對賭中解脫的代價是，萬達商管的持股比例從70.15%降至40%，王健林或失去對新公司的絕對控制權。

　　從過往投資風格來看，太盟投資對投資標的會深度介入，改造公司，經(jīng)營管理風格堪稱強勢。此外，太盟投資的一貫手法是提高公司估值或成功上市后退出，比如騰訊音樂、日本大阪環(huán)球影城、韓國Young Toys等，這也意味著新達盟的目標或仍是沖擊上市。

　　重點在于，600億元的紓困資金或還沒到位。至今大連新達盟尚未獲得資產(chǎn)注入，其股權反而屢次遭到凍結。

　　截至目前，大連新達盟99.99%的股權仍由萬達商管持有，未發(fā)生股權變更。股權交割未完成，也意味著資金還在路上。