界面新聞記者 | 韓宇航

　　近日，天弘余額寶貨幣基金（以下簡稱：余額寶）7日年化收益率跌破1.5%，創(chuàng)出2022年12月20日以來新低。

　　截至6月26日，余額寶7日年化收益率1.4860%。

　　那么同樣主打“低風(fēng)險、高流動性”的現(xiàn)金管理類銀行理財產(chǎn)品還好嗎？

　　根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至6月23日，全市場存續(xù)現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品的近7日年化收益率平均水平為1.84%，環(huán)比下跌0.01個百分點。理財公司存續(xù)現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品近7日年化收益率平均水平也為1.84%。

　　華寶證券數(shù)據(jù)顯示，截至2024年6月23日，貨幣基金7日年化收益率為1.68%。可以發(fā)現(xiàn)雖然余額寶的收益情況不能代表所有貨幣基金，但貨幣基金的平均收益對比現(xiàn)金管理類銀行理財還是存在一定的差距。

　　年初，現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品更是疊加歲末年初資金面偏緊短端利率市場翹尾效應(yīng)的因素收益率一度飆升至4%，遠(yuǎn)高于同時間段貨幣基金的收益率。

　　對比以余額寶為代表的貨幣基金和現(xiàn)金管理類銀行理財產(chǎn)品可以發(fā)現(xiàn)，在可投和禁投的資產(chǎn)范圍方面，二者基本一致。可投范圍上，都是一些具有良好流動性的貨幣市場工具。

　　在資管新規(guī)發(fā)布以前，現(xiàn)金管理類銀行理財產(chǎn)品的可投資產(chǎn)相對較多，但隨著資管新規(guī)的實行，貨幣基金和現(xiàn)金管理類銀行理財產(chǎn)品的可投范圍已無差別。除了可投范圍、兩者的投資集中度和估值方法等也沒有明顯差異。

　　那么兩者的收益率差異主要來源于何處？

　　資深金融監(jiān)管政策專家周毅欽對界面新聞記者表示，其中一部分原因是部分現(xiàn)金管理類理財通過信托公司違規(guī)投資低評級債券，上述操作也是近期監(jiān)管的重點。

　　近期某地金融監(jiān)管局向轄內(nèi)信托公司發(fā)布《關(guān)于進一步加強信托公司與理財公司合作業(yè)務(wù)合規(guī)管理的通知》中指出了信托公司與理財公司合作時的幾大問題，其中提到信托公司為現(xiàn)金管理類理財違規(guī)投資低評級債券、違規(guī)嵌套投資存款提供通道。

　　周毅欽對界面新聞記者表示，銀行理財通過信托公司提供的通道將資金投向低評級資產(chǎn)實現(xiàn)信用下沉在一定程度上拉高了現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品的資產(chǎn)收益率。

　　根據(jù)《關(guān)于規(guī)范現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品管理有關(guān)事項的通知》，現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品不得投資信用等級在 AA+以下的債券與非金融企業(yè)債務(wù)融資工具，且對產(chǎn)品投資銀行存款的比例也做出一定限制，但實踐中現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品通常會借助信托通道進行規(guī)避。

　　一位業(yè)內(nèi)研究人員對界面新聞記者表示，近期被禁止的“手工補息”也曾在一定程度上影響理財產(chǎn)品的收益率。手工補息后的存款期限靈活、規(guī)模大且收益相對較高，是銀行理財產(chǎn)品非常優(yōu)質(zhì)的投資品種，尤其是對現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品來說，更是如此。

　　現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品主要投資于存款類產(chǎn)品。雖然對比貨幣基金有一定的收益率優(yōu)勢，但由于存款利率下調(diào)、“手工補息”被禁等原因，現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品的收益率也在下滑。2024年以來現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)下降。

圖：現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品收益率持續(xù)下降 來源：華西證券研報

　　一方面，存款等底層資產(chǎn)收益不斷下行，另一方面信托保險委外監(jiān)管日趨嚴(yán)格。“往后看，理財或逐漸接受相對‘低息’的同業(yè)存款，二者或逐漸形成新的平衡。在資產(chǎn)荒的背景下，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)難尋，存款具有穩(wěn)定低波的優(yōu)勢，配置仍具有一定性價比。”華西證券分析師在研報中指出。

　　根據(jù)上海國際經(jīng)濟披露數(shù)據(jù)，2024年一季度1年期AAA級城農(nóng)商行同業(yè)存款收益率區(qū)間為2.25%-2.40%。

　　值得一提的是，隨著現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品收益的下行，招商銀行朝朝寶、交通銀行活期盈等現(xiàn)金管理類理財?shù)牡讓赢a(chǎn)品“貨幣零錢組合”收益同步下滑。

　　根據(jù)銀行官方APP，招商銀行朝朝寶的產(chǎn)品平均七日年化收益率為1.73%，活期盈的產(chǎn)品平均七日年化收益率為1.71%。

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責(zé)任編輯：張文