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證券代碼：688178 證券簡稱：萬德斯 公告編號：2024-023

南京萬德斯環(huán)保科技股份有限公司關(guān)于2023年年度報告的信息披露監(jiān)管問詢函回復(fù)的公告

本公司董事會及全體董事保證本公告內(nèi)容不存在任何虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，并對其內(nèi)容的真實性、準確性和完整性依法承擔(dān)法律責(zé)任。

南京萬德斯環(huán)保科技股份有限公司（以下簡稱“公司”）于2024年6月5日收到上海證券交易所科創(chuàng)板公司管理部下發(fā)的《關(guān)于南京萬德斯環(huán)保科技股份有限公司2023年年度報告的信息披露監(jiān)管問詢函》（上證科創(chuàng)公函（2024）0156號）（以下簡稱“問詢函”）。公司與相關(guān)中介機構(gòu)對問詢函關(guān)注的事項進行了逐項核查、落實，現(xiàn)將有關(guān)事項進行說明回復(fù)并公告如下：

一、關(guān)于上市后業(yè)績大幅下降

問題一

根據(jù)年報，2023年公司營業(yè)收入80,974.51萬元，較上年同期減少5.83%。2023年公司歸母凈利潤-8,663.26萬元，同比由盈轉(zhuǎn)虧，公司上市后凈利潤已連續(xù)三年下滑，且下滑比例大幅增加。年報稱，公司因部分前期市政類及工業(yè)廢水項目完成了審計結(jié)算，合同收入產(chǎn)生了一定的核減從而影響營業(yè)收入。同時，公司前三季度營業(yè)收入60,746.71萬元，同比增長2.04%；凈利潤1,918.43萬元，仍實現(xiàn)盈利。而第四季度營業(yè)收入20,227.8萬元，同比下滑23.54%；凈利潤-10,686.68萬元，同比下滑262.74%，直接導(dǎo)致公司全年營業(yè)收入同比下滑且凈利潤轉(zhuǎn)虧。公司本期凈利潤下滑幅度顯著高于收入下滑幅度，且業(yè)績下滑集中在第四季度。

請公司：（1）結(jié)合對前期合同收入核減項目的具體情況，包括但不限于收入確認金額與時間、驗收依據(jù)、審計結(jié)算時間、核減金額、客戶名稱、項目內(nèi)容，說明于第四季度收入集中發(fā)生核減的原因及合理性，前期暫估合同收入金額是否獲取了充分依據(jù)，根據(jù)《企業(yè)會計準則》是否應(yīng)當對前期相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)進行更正；（2）結(jié)合第四季度經(jīng)營情況、主要項目執(zhí)行情況，說明第四季度業(yè)績大幅下滑的原因，公司前三季度相關(guān)收入與費用確認是否真實、準確；（3）結(jié)合上市后收入結(jié)構(gòu)、毛利率、成本結(jié)構(gòu)、期間費用結(jié)構(gòu)及其變動情況，并結(jié)合同行業(yè)或同地區(qū)可比上市公司業(yè)務(wù)情況等，說明公司上市后業(yè)績連續(xù)下滑，且報告期內(nèi)由盈轉(zhuǎn)虧、下滑幅度明顯增加的原因及合理性，是否存在影響公司持續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營能力的重大不利變化，如是，說明相關(guān)不利變化及業(yè)績下滑趨勢和風(fēng)險是否將持續(xù)，公司已采取或擬采取的改善經(jīng)營業(yè)績的具體措施，并充分提示風(fēng)險。

回復(fù)：

一、公司說明

（一）結(jié)合對前期合同收入核減項目的具體情況，包括但不限于收入確認金額與時間、驗收依據(jù)、審計結(jié)算時間、核減金額、客戶名稱、項目內(nèi)容，說明于第四季度收入集中發(fā)生核減的原因及合理性，前期暫估合同收入金額是否獲取了充分依據(jù)，根據(jù)《企業(yè)會計準則》是否應(yīng)當對前期相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)進行更正

1、結(jié)合對前期合同收入核減項目的具體情況，包括但不限于收入確認金額與時間、驗收依據(jù)、審計結(jié)算時間、核減金額、客戶名稱、項目內(nèi)容，說明于第四季度收入集中發(fā)生核減的原因及合理性

公司從事環(huán)境整體解決方案業(yè)務(wù)，部分政府或國央企發(fā)包的市政類或工業(yè)廢水類項目在實施結(jié)束后涉及項目審計決算，項目審計決算完成一般會作為合同約定的付款節(jié)點之一。項目審計決算一般在竣工驗收合格后，由業(yè)主內(nèi)部審核部門或其委托第三方審計機構(gòu)對公司報送的項目結(jié)算審計資料進行審核，審計過程中，雙方對最終認定的工程量或價格進行博弈并最終達成一致。客戶以雙方最終達成一致的審計決算結(jié)果作為其后續(xù)合同付款的依據(jù)。最終的審計決算結(jié)果相較于原合同額一般都會有相應(yīng)金額的變動，部分規(guī)模較大的項目或政府類項目審計決算周期相對較長。

2023年度公司因?qū)徲嫑Q算造成合同收入核減金額共計3,787.35萬元，占當期營業(yè)收入的4.68%。2022年度，公司因項目審計決算造成合同收入核減金額共計1,539.34萬元，占當期營業(yè)收入的1.79%。2023年度公司因?qū)徲嫑Q算調(diào)減收入金額較2022年度有所提高，主要系2019年竣工的響水化工園區(qū)污水處理項目、柳市鎮(zhèn)填埋場封場項目受客戶審計決算流程進展較為緩慢、周期相對較長的影響，核減收入確認在2023年所致。

公司在獲取審計決算結(jié)果后調(diào)整合同收入，主要調(diào)整項目具體情況如下：

單位：萬元

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注：南京市第二醫(yī)院醫(yī)療廢水項目審計決算調(diào)減收入比例相對較高，主要原因系：該項目系為集中收治公共衛(wèi)生事件病患配套的應(yīng)急項目，施工條件較為復(fù)雜且工期要求較高，前期議價金額相對較高。推進決算過程中，鑒于業(yè)主預(yù)算壓力并出于公司履行社會責(zé)任等考慮，經(jīng)與業(yè)主協(xié)商，調(diào)減金額占比相對較高。

由上表可見，公司在獲取審計決算結(jié)果后及時對相關(guān)項目的收入進行會計處理，主要項目中，響水化工園區(qū)污水處理項目、新巨龍煤礦礦井水零排項目調(diào)整在2023年2季度，柳市填埋場封場項目調(diào)整在2023年3季度，南京市第二醫(yī)院醫(yī)療廢水項目、大名縣城西工業(yè)園區(qū)污水處理項目調(diào)整在2023年4季度。2023年因?qū)徲嫑Q算調(diào)減合同收入總額中，非第四季度調(diào)減合同收入占調(diào)整總額比例為68.63%，不存在集中于第四季度進行核減的情況。

同行業(yè)公司中，維爾利（300190.SZ）披露其2022年度因部分項目合同變更或財政審計、結(jié)算核減，合計核減收入12,326.02萬元，占當期營業(yè)收入比例為5.91%；節(jié)能鐵漢（300197.SZ）在其公告的2022年度、2023年度備考合并財務(wù)報表審閱報告中披露公司因?qū)徲嫿Y(jié)算調(diào)減收入38,769.80萬元，占備考報表中2023年度合并營業(yè)收入的20.07%。博世科（603588.SH）亦披露其存在因“財審結(jié)算”（即項目竣工驗收后業(yè)主方對項目產(chǎn)值的最終審定）調(diào)減收入的情形。

2、前期暫估合同收入金額是否獲取了充分依據(jù)，根據(jù)《企業(yè)會計準則》是否應(yīng)當對前期相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)進行更正

在項目執(zhí)行期間，合同金額系公司與客戶雙方結(jié)合自身預(yù)算、市場報價等因素綜合確定的合同價款，是客戶付款的主要依據(jù)，除非發(fā)生重大的經(jīng)確認的工程簽證或方案調(diào)整事項，否則客戶有基于合同約定的價款及支付節(jié)點向公司付款的義務(wù)。公司以合同金額作為確認收入的依據(jù)，并按照履約進度確認收入，符合企業(yè)會計準則的規(guī)定。

審計決算金額系項目執(zhí)行結(jié)束后雙方根據(jù)項目實際執(zhí)行的情況進行綜合博弈后的結(jié)果，審計決算金額相較于合同金額可能調(diào)增亦可能調(diào)減，且客戶進行審計決算需要履行內(nèi)部流程，流程相對復(fù)雜，時間上存在一定的滯后性，審計決算報告的出具一般需要1-2年的時間。基于謹慎性原則，公司在獲取書面審計決算結(jié)果時，采用未來適用法調(diào)整當期收入，符合企業(yè)會計準則的規(guī)定。

綜上所述，公司在項目執(zhí)行階段按照合同金額確認收入依據(jù)充分，根據(jù)《企業(yè)會計準則》無需對前期相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)進行更正。

（二）結(jié)合第四季度經(jīng)營情況、主要項目執(zhí)行情況，說明第四季度業(yè)績大幅下滑的原因，公司前三季度相關(guān)收入與費用確認是否真實、準確

1、結(jié)合第四季度經(jīng)營情況、主要項目執(zhí)行情況，說明第四季度業(yè)績大幅下滑的原因

公司2023年各季度主要經(jīng)營數(shù)據(jù)及同比情況如下：

單位：萬元

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2023年四季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入20,227.80萬元，同比降低23.54%，凈利潤-10,905.96萬元，較2023年前三季度及2022年四季度均有所下滑。

（1）營業(yè)收入下滑的原因

2023年第四季度公司位于內(nèi)蒙古自治區(qū)的馬泰壕項目發(fā)生安全生產(chǎn)事故，事故發(fā)生后項目推進受到影響。此外受該事故影響，公司位于內(nèi)蒙古自治區(qū)的其他環(huán)境整體解決方案項目因進行安全檢查而暫緩實施。若按正常實施計劃推進，公司2023年四季度收入可增加約8,800萬元。

（2）凈利潤下滑的原因

1）受前述安全生產(chǎn)事故影響，事故直接經(jīng)濟損失公司預(yù)計將承擔(dān)的部分、公司將受到的行政處罰、項目損失等合計減少第四季度稅前利潤2,437.46萬元，影響當期業(yè)績；

2）公司在第四季度計提全年年終獎金1,556.35萬元，影響當期業(yè)績；

3）第四季度按新增賬齡計提各類減值準備4,017.78萬元，影響當期業(yè)績。

同行業(yè)可比公司2023年分季度凈利潤額情況如下：

單位：萬元

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由上表可見，2023年度，公司同行業(yè)可比公司均呈現(xiàn)四季度凈利潤為負的狀態(tài)，公司與可比公司不存在重大差異。

2、公司前三季度相關(guān)收入與費用確認是否真實、準確

公司收入確認方式及計量方法如下：

（1）環(huán)境整體解決方案。報告期內(nèi)，公司環(huán)境問題整體解決方案收入確認原則為：按照履約進度確認收入，履約進度不能合理確定的除外。公司按照投入法確定提供服務(wù)的履約進度。履約進度按已經(jīng)完成的為履行合同實際發(fā)生的合同成本占合同預(yù)計總成本的比例確定。各季度末獲取客戶出具的驗收單等外部證據(jù)，以核實實際發(fā)生成本的真實性和完整性。

（2）委托運營。公司根據(jù)合同雙方每月末根據(jù)現(xiàn)場安置的流量計進行抄表，確認當月（或當季）的處理量，公司獲取經(jīng)客戶確認的水量確認單后予以確認收入。

（3）BOT業(yè)務(wù)。①建造期間，公司直接參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)服務(wù)，提供環(huán)境整體解決方案的，按照履約進度確認收入。公司未直接參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)服務(wù)的，不確認建造服務(wù)收入。②運營期間，依據(jù)《特許經(jīng)營協(xié)議》，公司在有關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建成后，在從事經(jīng)營的一定期間內(nèi)有權(quán)利向獲取服務(wù)的對象收取費用，如收費金額確定的，確認為金融資產(chǎn)；如收費金額不確定的，確認為無形資產(chǎn)。

2023年前三季度，公司按前述三種收入確認方式確認收入、成本情況如下：

單位：萬元

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2023年前三季度，公司收入確認嚴格按照上述收入確認方式及計量方案進行，成本費用計量亦按照企業(yè)會計準則相關(guān)規(guī)定進行，相關(guān)收入費用確認真實、準確。

（三）結(jié)合上市后收入結(jié)構(gòu)、毛利率、成本結(jié)構(gòu)、期間費用結(jié)構(gòu)及其變動情況，并結(jié)合同行業(yè)或同地區(qū)可比上市公司業(yè)務(wù)情況等，說明公司上市后業(yè)績連續(xù)下滑，且報告期內(nèi)由盈轉(zhuǎn)虧、下滑幅度明顯增加的原因及合理性，是否存在影響公司持續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營能力的重大不利變化，如是，說明相關(guān)不利變化及業(yè)績下滑趨勢和風(fēng)險是否將持續(xù)，公司已采取或擬采取的改善經(jīng)營業(yè)績的具體措施，并充分提示風(fēng)險。

1、結(jié)合上市后收入結(jié)構(gòu)、毛利率、成本結(jié)構(gòu)、期間費用結(jié)構(gòu)及其變動情況，并結(jié)合同行業(yè)或同地區(qū)可比上市公司業(yè)務(wù)情況等，說明公司上市后業(yè)績連續(xù)下滑，且報告期內(nèi)由盈轉(zhuǎn)虧、下滑幅度明顯增加的原因及合理性

2020-2023年度，公司扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為8,110.26萬元、6,296.24萬元、846.56萬元及-8,238.44萬元，業(yè)績連續(xù)下滑且在2023年度出現(xiàn)虧損，總體受宏觀經(jīng)濟環(huán)境及所處行業(yè)競爭態(tài)勢變化的影響。

公司主營業(yè)務(wù)屬于環(huán)保行業(yè)，行業(yè)發(fā)展與宏觀經(jīng)濟環(huán)境及下游行業(yè)、政府財政支出密切相關(guān)，公司作為環(huán)保服務(wù)商受到當前經(jīng)濟周期波動的影響。隨著國內(nèi)污水處理廠、垃圾焚燒電廠等環(huán)保設(shè)施建設(shè)趨于成熟，環(huán)保法規(guī)制度日益完善、環(huán)保督察常態(tài)化的進行以及環(huán)保供應(yīng)端的成熟，環(huán)保行業(yè)正逐漸形成新的競爭態(tài)勢，國內(nèi)環(huán)保行業(yè)整體增速放緩，處于從無序發(fā)展向規(guī)范化發(fā)展的過渡階段，行業(yè)競爭日益加劇。

受前述宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化及行業(yè)競爭加劇等因素影響，公司業(yè)務(wù)獲取面臨一定壓力，在建及在運營項目毛利率有所下滑。面對競爭加劇的市場環(huán)境，公司積極增加投入，進行市場開拓，造成剛性支出有所增加，上述因素引致上市以來公司業(yè)績整體呈下滑趨勢。此外，2023年度馬泰壕項目安全生產(chǎn)事故的發(fā)生進一步導(dǎo)致當期業(yè)績下滑并虧損。

具體分析如下：

（1）上市后收入、成本、毛利率結(jié)構(gòu)分析

單位：萬元

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由上表可見，2020-2023年度，公司營業(yè)收入各年有所波動但整體保持平穩(wěn)，營業(yè)成本總體呈增長態(tài)勢，毛利率逐年有所下滑。

1）有機垃圾業(yè)務(wù)

垃圾滲濾液業(yè)務(wù)為公司有機垃圾業(yè)務(wù)的主要板塊之一，焚燒發(fā)電企業(yè)是該類業(yè)務(wù)領(lǐng)域的主要客戶群體。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2022年中國城市生活垃圾無害化量達2.58億噸，無害化處理率達99.9%。自2020年以來，國內(nèi)新建生活垃圾焚燒項目的項目數(shù)量、總投資金額、平均單體規(guī)模均持續(xù)下滑。其中，新增生活垃圾焚燒項目的平均單體規(guī)模在2016-2020年間均在1,100噸/日上下波動，此后持續(xù)下降，2021年平均規(guī)模首次低于1,000噸/日，至2023年，新中標的垃圾焚燒項目的平均單體規(guī)模低于600噸/日。在此基礎(chǔ)上，垃圾焚燒廠滲濾液處理需求增速放緩。

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數(shù)據(jù)來源：E20統(tǒng)計數(shù)據(jù)

根據(jù)“千里馬招標網(wǎng)”“招標采購導(dǎo)航網(wǎng)”等公開發(fā)布的信息顯示，2020-2023年焚燒發(fā)電廠滲濾液項目市場公開中標情況如下：

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資料來源：千里馬招標網(wǎng)、招標采購導(dǎo)航網(wǎng)等公開發(fā)布的信息，剔除了與公司有機垃圾業(yè)務(wù)無關(guān)的項目，如鋼材、管件等采購項目信息。另外，部分僅公開中標單價、未公開中標總金額等無法統(tǒng)計中標金額的項目，也未進行統(tǒng)計。

由上表可見，2021年度，在前期新建焚燒廠項目需求積累的基礎(chǔ)上，有機垃圾業(yè)務(wù)中滲濾液處理業(yè)務(wù)公開招投標市場釋放量有所增加，其后隨著上游新建焚燒廠項目數(shù)量與規(guī)模逐年降低，市場釋放量有所放緩。此外，另有部分滲濾液業(yè)務(wù)系業(yè)主通過邀請招標等其他采購方式釋放，整體市場放量與市場占有率數(shù)據(jù)較難統(tǒng)計。

2020-2021年，生活垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)仍能保持較大市場規(guī)模，且公司客戶新承接的項目單體規(guī)模相對較大、盈利能力相對較強，對于滲濾液處理供應(yīng)商，客戶更注重其技術(shù)能力和產(chǎn)品的穩(wěn)定性。此時，公司所處的生活垃圾焚燒廠滲濾液行業(yè)競爭相對較小，加之公司在滲濾液處理領(lǐng)域技術(shù)水平較高、項目經(jīng)驗豐富，2020-2021年公司滲濾液業(yè)務(wù)收入規(guī)模及毛利率水平相對較高。2022年以來，隨著各地垃圾焚燒廠新建數(shù)量逐漸下滑，客戶新建項目單體規(guī)模持續(xù)降低導(dǎo)致客戶盈利能力下滑，市場競爭更加激烈，滲濾液處理供應(yīng)商盈利空間被壓縮，造成公司滲濾液處理業(yè)務(wù)收入規(guī)模及毛利率水平有所下降。

2）工業(yè)廢水業(yè)務(wù)

礦井水處理業(yè)務(wù)系公司工業(yè)廢水業(yè)務(wù)的主要板塊之一。根據(jù)“千里馬招標網(wǎng)”“招標采購導(dǎo)航網(wǎng)”等公開發(fā)布的信息顯示，2020-2023年煤礦礦井水項目市場公開中標情況如下：

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資料來源：千里馬招標網(wǎng)、招標采購導(dǎo)航網(wǎng)等公開發(fā)布的信息，剔除了與公司工業(yè)廢水業(yè)務(wù)無關(guān)的項目，如鋼材、管件等采購項目信息。另外，部分僅公開中標單價、未公開中標總金額等無法統(tǒng)計中標金額的項目，也未進行統(tǒng)計。

由上表可見，2020年以來，煤礦礦井水處理業(yè)務(wù)公開招投標市場釋放量受主要煤礦企業(yè)生產(chǎn)安排與市場需求周期等因素影響，總體有所波動。

2020年以來，公司礦井水處理領(lǐng)域連續(xù)承接了部分訂單，此部分業(yè)務(wù)具有項目體量大，后期需要專業(yè)化運營的特征。公司在以環(huán)境整體解決方案模式完成項目后，積極爭取獲取客戶的委托運營業(yè)務(wù)。2020-2022年，公司工業(yè)廢水業(yè)務(wù)收入占環(huán)境整體解決方案業(yè)務(wù)收入的比例在26%-28%之間，整體保持穩(wěn)定。2023年度工業(yè)廢水業(yè)務(wù)收入相對較低，主要受馬泰壕項目因安全生產(chǎn)事故暫緩實施影響。2020年以來，公司工業(yè)廢水業(yè)務(wù)毛利率整體呈下滑趨勢，一方面受宏觀經(jīng)濟環(huán)境影響，市場競爭有所加劇；另一方面為維護客戶關(guān)系，獲取后續(xù)運營訂單，公司策略性地考慮更高品質(zhì)的項目交付，積極響應(yīng)客戶需求，導(dǎo)致成本有所增加，毛利率有所下降。在此基礎(chǔ)上，2020-2023年公司委托運營業(yè)務(wù)收入體量逐年增長，年復(fù)合增長率25.64%。

3）其他環(huán)境業(yè)務(wù)

2020-2023年，公司其他環(huán)境業(yè)務(wù)明細分類如下：

單位：萬元

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注1：報告期內(nèi)其他業(yè)務(wù)主要系醫(yī)療廢水、環(huán)衛(wèi)廢水、轉(zhuǎn)運站廢水處理等業(yè)務(wù)；

注2：2023年度，其他業(yè)務(wù)收入為負，主要系當期南京市第二醫(yī)院醫(yī)療廢水項目審計決算調(diào)減合同收入所致。

公司其他環(huán)境業(yè)務(wù)類型主要包含填埋場修復(fù)/土壤修復(fù)、生活污水/河道治理等，涉及的業(yè)務(wù)板塊較多，包含部分應(yīng)急類項目及公司嘗試拓展的新業(yè)務(wù)，部分業(yè)務(wù)延續(xù)性不高。2020-2022年公司其他環(huán)境業(yè)務(wù)收入整體呈上升趨勢，主要系填埋場修復(fù)業(yè)務(wù)收入有所增加所致。2023年度，隨著宏觀環(huán)境變化，填埋場修復(fù)/土壤修復(fù)、生活污水/河道治理業(yè)務(wù)收入有所減少，公司積極探索新業(yè)務(wù)方向，新增鹵水提鋰等新能源廢水處理業(yè)務(wù)類型。2020年以來，公司其他環(huán)境業(yè)務(wù)毛利率有所波動，主要系相關(guān)業(yè)務(wù)訂單承接相對有限，受業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化及各期單體項目實施情況有所差異影響所致。

4）委托運營業(yè)務(wù)

2020-2023年，公司委托運營業(yè)務(wù)主要來自承接前期工業(yè)廢水、有機垃圾等環(huán)境整體解決方案項目完成后的運營需求，以及部分應(yīng)急項目。隨著公司業(yè)務(wù)發(fā)展，環(huán)境整體解決方案業(yè)務(wù)累計服務(wù)客戶數(shù)量及項目數(shù)量不斷增大，后續(xù)運營業(yè)務(wù)需求隨之增加。2020-2023年委托運營業(yè)務(wù)收入體量逐年增長，年復(fù)合增長率25.64%。2020-2023年公司委托運營項目毛利率有所下降，主要原因系：一方面，部分項目因市場競爭加劇、運營條件變化導(dǎo)致單價或處理水量有所降低。例如：天津東麗運營項目2022年度運營單價為約83元/m3，2023年度下調(diào)至約77元/m3，且年處理水量由2022年度的約12萬立方米降至2023年度的約7.5萬立方米；新巨龍運營項目單價2023年初單價為約7元/m3，至2023年末下調(diào)至約6元/m3。受污水種類、項目條件、計價方式等因素影響，公司不同委托運營項目水量水價差異較大。另一方面，部分項目因體量較大固定成本較高、或因業(yè)主生產(chǎn)條件變化/工藝調(diào)整而需求增加等原因成本有所提高，引致該類業(yè)務(wù)毛利率整體有所下滑。

2023年度公司由盈轉(zhuǎn)虧，業(yè)績下滑幅度有所增加，除受上述因素影響外，還涉及如下主要原因：

1）2023年度公司在執(zhí)行的部分項目，因業(yè)主提高驗收標準、提出新的要求，導(dǎo)致工期延長，增加成本，當期毛利率較低。詳見本問詢回復(fù)“問題二、一、（一）、1”關(guān)于毛利率較低項目的分析相關(guān)內(nèi)容；

2）部分前期市政類及工業(yè)廢水項目完成了審計決算，合同收入產(chǎn)生了一定的核減。詳見本題回復(fù)“一、（一）、1、前期合同收入核減項目的具體情況”相關(guān)內(nèi)容；

3）受馬泰壕項目安全生產(chǎn)事故影響，2023年度公司計提直接經(jīng)濟損失公司預(yù)計將承擔(dān)的部分、公司將受到的行政處罰、項目損失等合計減少報告期內(nèi)稅前利潤2,437.46萬元。

（2）上市后成本結(jié)構(gòu)分析

2020-2023年度公司主要業(yè)務(wù)的營業(yè)成本結(jié)構(gòu)如下：

單位：萬元

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公司環(huán)境整體解決方案業(yè)務(wù)核心環(huán)節(jié)在于方案設(shè)計、成套系統(tǒng)設(shè)備的開發(fā)與集成，成本主要由原材料、分包成本構(gòu)成。其中原材料主要為垃圾和水污染治理相關(guān)材料，包括環(huán)保構(gòu)件、膜元件等。項目執(zhí)行過程中，公司聚焦方案設(shè)計與成套系統(tǒng)設(shè)備的開發(fā)與集成等核心業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，主導(dǎo)整體技術(shù)路線與實施過程。同時公司對于非核心的配套設(shè)施及輔助施工工作通過分包的形式進行，主要包括土建、設(shè)備安裝等。2022-2023年度，公司原材料成本占比總體有所下降，分包成本占比上升，主要原因系公司承接的體量較大的有機垃圾、工業(yè)廢水及填埋場修復(fù)業(yè)務(wù)土建相關(guān)需求有所增多所致。2022年度，公司填埋場修復(fù)業(yè)務(wù)收入12,637.10萬元，同比增長145.50%，填埋場修復(fù)業(yè)務(wù)實施過程中土建工程占比較大。2023年公司執(zhí)行的餐廚垃圾處置BOT項目及包括馬泰壕項目在內(nèi)的工業(yè)水項目，亦有較大的土建工作量。

2020-2023年度，公司委托運營業(yè)務(wù)成本總額隨收入增長而同步增長，且原材料成本占比整體有所增高，主要系隨著運營項目數(shù)量與體量有所增加，運營期間所需投加的藥劑、設(shè)備易損易耗件的更換及設(shè)備檢維修、工藝改造期間所需增加的設(shè)備等成本投入隨之增加，此外，部分項目因業(yè)主生產(chǎn)條件變化/工藝調(diào)整而需求增加等原因成本有所提高。

（3）上市后期間費用結(jié)構(gòu)分析

單位：萬元

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由上表可見，2020年以來，公司研發(fā)費用、財務(wù)費用占營業(yè)收入的比例總體保持穩(wěn)定，銷售費用、管理費用占營業(yè)收入的比例逐年升高，具體原因如下：

1）銷售費用

2020-2023年度，公司銷售費用占營業(yè)收入的比例逐年上升，主要系公司自上市以來著力加大市場開拓力度所致。各年度銷售費用明細支出如下：

單位：萬元

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2021年度，公司營業(yè)收入同比上升，業(yè)務(wù)尚處于擴張期，公司擴大了銷售隊伍，銷售人員工資薪酬同比有所上升。隨著業(yè)務(wù)拓張，業(yè)務(wù)招待費與差旅交通費均有所上升。上述因素引致銷售費用占營業(yè)收入的比例有所上升。

2022年度，除投標費用外，銷售費用主要明細支出金額均有所限縮，但因當期營業(yè)收入降幅較大，銷售費用占營業(yè)收入的比例仍有所上升。

2023年度，隨著各地展業(yè)限制逐步消除，公司加大了全國范圍內(nèi)業(yè)務(wù)拓展力度，業(yè)務(wù)招待費與差旅交通費有所上升，引致銷售費用占營業(yè)收入的比例有所上升。

此外，隨著公司客戶群體逐年擴大，歷史承接訂單進入質(zhì)保期的項目增多，加之環(huán)保要求有所提升，質(zhì)保期客戶售后服務(wù)需求增加，銷售費用中售后維護費整體呈上升趨勢。

2）管理費用

2020-2023年度，公司管理費用占營業(yè)收入的比例逐年上升，主要受公司管理模式轉(zhuǎn)型、積極考察新業(yè)務(wù)方向等因素的影響。各年度管理費用明細支出如下：

單位：萬元

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注：2020-2023年，公司管理費用中其他費用主要為通訊費、法務(wù)類費用、人事費等。

2021年度，公司營業(yè)收入同比上升，業(yè)務(wù)尚處于擴張期，公司加強管理團隊建設(shè)，且管理層加大了對新業(yè)務(wù)方向的考察力度，管理人員工資薪酬、差旅交通費、業(yè)務(wù)招待費、汽車費用有所上升。上述因素引致管理費用占營業(yè)收入的比例有所上升。

2022年度，除折舊攤銷費及辦公水電費外，管理費用主要明細支出類別均有所限縮，但因當期營業(yè)收入降幅較大，管理費用占營業(yè)收入的比例仍有所上升。

2023年度，管理費用占營業(yè)收入的比例有所上升，主要原因系：（1）隨著各地展業(yè)限制逐步消除，管理層為考察新業(yè)務(wù)方向及完善分子公司管理等支出的差旅交通費、業(yè)務(wù)招待費、汽車費用有所增多；（2）因執(zhí)行股權(quán)激勵發(fā)生股份支付費用143.56萬元；（3）為進一步優(yōu)化管理方式、拓寬宏觀經(jīng)濟/細分行業(yè)與金融信息獲取渠道、輔助管理層決策，當期采購企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略及管理咨詢服務(wù)253.57萬元、銀行金融智庫服務(wù)229.90萬元、稅務(wù)咨詢服務(wù)34.91萬元，導(dǎo)致中介機構(gòu)服務(wù)費同比有所增加；（4）為催促回款等事項，當期支付法務(wù)類費用183.81萬元；因當期新業(yè)務(wù)方向的人員招聘管理支付人事費42.59萬元，導(dǎo)致當期其他管理費用有所增加。

此外，上市以來，考慮企業(yè)長期發(fā)展和精細化管理，公司推進辦公環(huán)境優(yōu)化及辦公數(shù)字化，2020-2023年辦公費及固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)折舊攤銷整體有所增加。報告期內(nèi)，除向公司董監(jiān)高支付薪酬及日常報銷外，公司管理費用中不存在支付給關(guān)聯(lián)方的大額支出。

為進一步降本增效，提升管理效率，公司已執(zhí)行如下措施：（1）進一步優(yōu)化公司管理模式及人員構(gòu)成，提升管理團隊整體素質(zhì)，優(yōu)化管理人員薪酬結(jié)構(gòu)；（2）根據(jù)各期業(yè)務(wù)規(guī)劃，加強管理人員出差審批，避免無效、低效出差；（3）調(diào)整業(yè)務(wù)招待費標準，嚴格費用審批，將業(yè)務(wù)招待費用納入績效考核體系；（4）進一步充分評估中介機構(gòu)、咨詢服務(wù)采購的必要性與預(yù)計效果，合理安排相關(guān)服務(wù)費、咨詢費采購計劃并嚴格執(zhí)行。

（4）同行業(yè)可比公司對比分析

1）同行業(yè)可比公司選擇標準

考慮到業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營模式的相似性，公司選取同屬環(huán)保工程行業(yè)的維爾利（300190.SZ）、博世科（300422.SZ）、高能環(huán)境（603588.SH）為可比公司，其主營業(yè)務(wù)情況如下：

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2）收入、成本與毛利率

單位：萬元

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由上表可見，同行業(yè)可比公司中，維爾利、博世科自2020年以來營業(yè)收入與歸母凈利潤均呈下滑趨勢。

高能環(huán)境自2020年以來營業(yè)收入逐年增長，主要系高能環(huán)境業(yè)務(wù)體量較大，收入增長主要來自固廢危廢資源化利用業(yè)務(wù)，2020-2023年其環(huán)保工程業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入分別為47.08億元、29.85億元、32.62億元、24.84億元，整體呈下滑趨勢。2020-2023年其歸母凈利潤亦整體呈下滑趨勢。

綜上所述，2020-2023年，公司收入、歸母凈利潤指標變動趨勢與可比公司不存在重大差異。

3）期間費用

2020年至2023年公司及同行業(yè)可比公司銷售費用占營業(yè)收入比例變動情況如下：

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由上表可見，2020-2023年度，同行業(yè)可比公司銷售費用、管理費用占營業(yè)收入比例平均值整體呈增長趨勢，變動趨勢與公司一致。2020-2023年度，公司銷售費用、管理費用占營業(yè)收入的比例整體高于同行業(yè)可比公司平均值，主要系公司業(yè)務(wù)體量相對較小所致。

綜上所述，公司上市后業(yè)績連續(xù)下滑，且報告期內(nèi)由盈轉(zhuǎn)虧、下滑幅度增加具有合理原因。

2、是否存在影響公司持續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營能力的重大不利變化，如是，說明相關(guān)不利變化及業(yè)績下滑趨勢和風(fēng)險是否將持續(xù)，公司已采取或擬采取的改善經(jīng)營業(yè)績的具體措施，并充分提示風(fēng)險。

結(jié)合前述分析，公司上市以來業(yè)績有所下滑，既受到宏觀經(jīng)濟環(huán)境及所處行業(yè)競爭態(tài)勢變化的影響，也受到個別項目執(zhí)行進度未達預(yù)期、毛利率較低或突發(fā)安全生產(chǎn)事故等因素的影響。其中，宏觀經(jīng)濟環(huán)境及所處行業(yè)競爭態(tài)勢變化在未來一定期間內(nèi)可能具有持續(xù)性。

站在國際環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷程的角度看，國內(nèi)環(huán)保行業(yè)仍然處在發(fā)展初期，生態(tài)文明建設(shè)仍處于壓力疊加、負重前行的關(guān)鍵期，而我國對于建設(shè)生態(tài)文明社會的總體目標不會發(fā)生轉(zhuǎn)移。在政策驅(qū)動下，未來環(huán)保行業(yè)將從環(huán)保“大基建”轉(zhuǎn)至新賽道轉(zhuǎn)型和業(yè)務(wù)拓展方向，產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域拓展到源頭防控，清潔生產(chǎn)循環(huán)利用、生態(tài)修復(fù)以及與碳中和相關(guān)的領(lǐng)域減污降碳協(xié)同增效成為生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵新賽道，生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)正順應(yīng)新形勢，從傳統(tǒng)的污染治理向綠色、低碳、循環(huán)發(fā)展全面升級，帶動形成第二增長曲線。

為改善經(jīng)營業(yè)績，公司已執(zhí)行以下措施：

（1）穩(wěn)固主營業(yè)務(wù)，突破細分領(lǐng)域。2024年度，公司將穩(wěn)步推進現(xiàn)有環(huán)境整體解決方案及委托運營各類業(yè)務(wù)。在手訂單方面，截至2023年末，公司環(huán)境整體解決方案在手未確認收入7.41億元，預(yù)估運營在手未確認收入6.94億元（全合同周期，不含BOT項目），BOT運營項目2024年度預(yù)估收入0.58億元（以以后年度經(jīng)審計定期報告披露數(shù)據(jù)為準）。

（2）積極推進業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型。2024年度，公司積極開展業(yè)務(wù)模式優(yōu)化與轉(zhuǎn)型工作，截至本回復(fù)出具日，太和、新鄉(xiāng)、劍閣餐廚BOT項目均已完成建設(shè)并投入運營，其中，劍閣項目將有機質(zhì)轉(zhuǎn)化成生物蛋白；太和項目、新鄉(xiāng)項目將實現(xiàn)有機垃圾能源化，布局有機垃圾多途徑資源化利用。未來，隨著產(chǎn)能爬坡，上述項目將提升公司運營業(yè)務(wù)收入占比，助力公司業(yè)務(wù)模式優(yōu)化與轉(zhuǎn)型。

（3）持續(xù)研發(fā)創(chuàng)新，推動技術(shù)迭代升級

作為環(huán)保高新技術(shù)企業(yè)，公司以研發(fā)創(chuàng)新為驅(qū)動，圍繞補鏈、強鏈、延鏈的產(chǎn)業(yè)化拓展方針，進行核心技術(shù)迭代升級，并促進關(guān)鍵技術(shù)及工藝體系延伸，積極拓展其他高成長性領(lǐng)域。截至本回復(fù)出具日，公司及公司控股子公司已立項研發(fā)項目13項，涉及新型鈦系吸附材料與吸附分離技術(shù)應(yīng)用研發(fā)、膜材料回收及資源化利用技術(shù)研發(fā)、垃圾焚燒飛灰二噁英與重金屬脫除技術(shù)研發(fā)、鋰電池生產(chǎn)廢水處理關(guān)鍵技術(shù)研究等方向，既有對現(xiàn)有業(yè)務(wù)技術(shù)環(huán)節(jié)的難點攻克以及技術(shù)裝備升級迭代，也涉及針對國家重點發(fā)展行業(yè)的環(huán)保新需求的研發(fā)。

（4）降本增效，推動應(yīng)收款項催收

公司對于組織及人效已制定專項的提升和優(yōu)化措施并強化執(zhí)行。對于環(huán)境整體解決方案項目進行全流程的成本管控，包括設(shè)計源頭優(yōu)化，供應(yīng)鏈降本，現(xiàn)場工期控制，安全質(zhì)量的管理提升等。對于運營項目，重點優(yōu)化藥劑和能耗，加強日常工藝和現(xiàn)場管理，提升運營的效率，降低運營成本。應(yīng)收款項催收方面，公司著力強化和落實回款主體的責(zé)任和激勵考核機制，制定了回款周跟蹤的常態(tài)跟蹤機制，實施了多種渠道和多途徑的回款策略。

面向未來，公司將堅持以技術(shù)為驅(qū)動，提升公司在面對新挑戰(zhàn)和新機遇時的競爭優(yōu)勢。通過自主/合作研發(fā)等方式，提升關(guān)鍵材料、技術(shù)裝備研發(fā)與生產(chǎn)能力，進行上下游技術(shù)開發(fā)整合，構(gòu)建企業(yè)技術(shù)體系護城河；通過對現(xiàn)有技術(shù)研發(fā)與迭代升級、成果轉(zhuǎn)化，開展技術(shù)平移工作，持續(xù)將相關(guān)成果應(yīng)用于源頭防控、清潔生產(chǎn)循環(huán)利用、生態(tài)修復(fù)以及與碳中和相關(guān)的新應(yīng)用場景。此外，公司將依托現(xiàn)有業(yè)務(wù)的技術(shù)積累和項目經(jīng)驗，加強產(chǎn)業(yè)鏈與創(chuàng)新鏈深度融合，優(yōu)化業(yè)務(wù)模式，逐步提高運營服務(wù)和產(chǎn)品銷售類項目業(yè)務(wù)比重，以支撐業(yè)務(wù)規(guī)模和現(xiàn)金流持續(xù)增長。通過管理和服務(wù)水平提升，降低項目運營成本，提升運營市場份額，實現(xiàn)可持續(xù)、高質(zhì)量發(fā)展。

針對公司上市以來業(yè)績下滑的趨勢及風(fēng)險，公司在2023年年度報告“四、風(fēng)險因素”章節(jié)披露“業(yè)績大幅下滑或虧損的風(fēng)險”“核心競爭力風(fēng)險”“經(jīng)營風(fēng)險”“財務(wù)風(fēng)險”“行業(yè)風(fēng)險”及“宏觀環(huán)境風(fēng)險”。

二、中介機構(gòu)核查情況

（一）核查過程

保薦機構(gòu)、年審會計師針對上述事項執(zhí)行了以下核查程序：

1、獲取2023年度前期合同收入核減項目的明細表，取得主要項目的審計決算資料。訪談公司財務(wù)總監(jiān)，了解發(fā)生核減的原因，公司審計決算事項的會計處理方式等；

2、根據(jù)《企業(yè)會計準則》分析公司在項目執(zhí)行階段依據(jù)合同金額確認收入的合理性，分析是否需要對前期相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)進行更正；

3、訪談公司財務(wù)總監(jiān)，了解2023年第四季度經(jīng)營情況，獲取馬泰壕項目事故調(diào)查報告，獲取內(nèi)蒙古區(qū)域?qū)嵤┻M度受影響項目的收入確認相關(guān)外部證據(jù)，復(fù)核2023年四季度年終獎計提、各類減值準備計提情況，分析業(yè)績下滑的原因；

4、訪談公司董事會秘書，獲取環(huán)保領(lǐng)域相關(guān)政策文件、行業(yè)研究報告等，了解公司所處行業(yè)競爭態(tài)勢及受宏觀經(jīng)濟環(huán)境影響的情況；

5、分析公司2020至2023年度收入、成本、毛利率、期間費用結(jié)構(gòu)，及與同行業(yè)可比公司的對比情況，分析上市以來業(yè)績持續(xù)下滑的原因；

6、訪談公司董事會秘書、財務(wù)總監(jiān)，了解公司為改善經(jīng)營狀況已采取的具體措施。查閱公司2023年年度報告關(guān)于風(fēng)險提示相關(guān)表述。

（二）核查結(jié)論

經(jīng)核查，保薦機構(gòu)、年審會計師認為：

1、審計決算系工程類項目正常的結(jié)算流程之一，2023年度不存在集中于第四季度進行核減的情況；

2、公司在項目執(zhí)行階段按照合同金額確認收入具有合理性，根據(jù)《企業(yè)會計準則》無需對前期相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)進行更正；

3、公司2023年第四季度業(yè)績下滑，主要受馬泰壕項目安全生產(chǎn)事故、部分大項目進度未達預(yù)期、計提年終獎、計提各類減值準備及第四季度因?qū)徲嫑Q算調(diào)減部分項目收入等因素的影響，具有合理性。2023年度前三季度公司相關(guān)收入費用確認真實、準確，不存在應(yīng)予調(diào)整的重要事項；

4、公司上市后業(yè)績連續(xù)下滑，且報告期內(nèi)由盈轉(zhuǎn)虧、下滑幅度明顯增加主要受宏觀經(jīng)濟環(huán)境及所處行業(yè)競爭態(tài)勢變化、市場開拓導(dǎo)致剛性支出有所增加、馬泰壕安全生產(chǎn)事故等因素的影響，具有合理性。其中，宏觀經(jīng)濟環(huán)境及所處行業(yè)競爭態(tài)勢變化因素在一定期間內(nèi)可能具有持續(xù)性。

保薦機構(gòu)提示投資者充分關(guān)注公司在2023年年度報告中披露的主要風(fēng)險。

問題二

根據(jù)年報，2023年度公司銷售毛利率為13.85%，同比減少12.68個百分點。公司環(huán)境整體解決方案、工業(yè)廢水、其他環(huán)境、委托運營業(yè)務(wù)毛利率均有所下滑，下滑幅度分別為13.59、25.47、40.69、14.37個百分點。同時，公司工業(yè)廢水業(yè)務(wù)銷售毛利率為-7.78%，公司第四季度單季度銷售毛利率為-3.71%。公司各個業(yè)務(wù)銷售毛利率均明顯下降，且工業(yè)廢水業(yè)務(wù)、單季度銷售毛利率為負。

請公司：（1）結(jié)合不同業(yè)務(wù)類型的產(chǎn)品（服務(wù)）情況、價格水平、成本結(jié)構(gòu)等因素及其同比變動情況，說明報告期內(nèi)各業(yè)務(wù)類型毛利率均出現(xiàn)下滑的原因及合理性，下滑趨勢是否具有持續(xù)性，公司銷售與項目實施方式是否發(fā)生較大變化，銷售毛利率變化情況與同行業(yè)可比公司是否存在較大差異；（2）結(jié)合本期低毛利率、負毛利率項目具體情況，包括但不限于收入確認情況、項目執(zhí)行情況、對應(yīng)客戶、回款情況等，說明相關(guān)項目是否具有商業(yè)合理性，說明工業(yè)廢水業(yè)務(wù)及第四季度銷售毛利率為負的原因及商業(yè)合理性。

回復(fù)：

一、公司說明

（一）結(jié)合不同業(yè)務(wù)類型的產(chǎn)品（服務(wù)）情況、價格水平、成本結(jié)構(gòu)等因素及其同比變動情況，說明報告期內(nèi)各業(yè)務(wù)類型毛利率均出現(xiàn)下滑的原因及合理性，下滑趨勢是否具有持續(xù)性，公司銷售與項目實施方式是否發(fā)生較大變化，銷售毛利率變化情況與同行業(yè)可比公司是否存在較大差異

1、結(jié)合不同業(yè)務(wù)類型的產(chǎn)品（服務(wù)）情況、價格水平、成本結(jié)構(gòu)等因素及其同比變動情況，說明報告期內(nèi)各業(yè)務(wù)類型毛利率均出現(xiàn)下滑的原因及合理性，下滑趨勢是否具有持續(xù)性

2023年度公司環(huán)境整體解決方案業(yè)務(wù)與委托運營業(yè)務(wù)毛利率均出現(xiàn)一定程度的下滑，主要原因系：

1）受宏觀經(jīng)濟環(huán)境及行業(yè)競爭態(tài)勢變化影響，公司業(yè)務(wù)獲取面臨一定壓力，2023年度公司在執(zhí)行的部分項目，因業(yè)主提高驗收標準、提出新的要求，導(dǎo)致工期延長，增加成本，當期毛利率較低；

2）2023年度，隨著委托運營業(yè)務(wù)總體體量增長，一方面，部分項目因市場競爭加劇、運營條件變化導(dǎo)致單價或處理水量有所降低；另一方面，部分項目因體量較大固定成本較高、或因業(yè)主生產(chǎn)條件變化/工藝調(diào)整而需求增加等原因成本有所提高，引致該類業(yè)務(wù)毛利率整體有所下滑。

3）部分前期市政類及工業(yè)廢水項目完成了審計決算，合同收入產(chǎn)生了一定的核減，引致當期毛利率有所降低；

4）受馬泰壕項目安全生產(chǎn)事故影響，2023年度公司計提項目毛利損失946.98萬元。

2023年度公司各類業(yè)務(wù)收入、成本、毛利率及同比情況如下：

■

公司環(huán)境整體解決方案業(yè)務(wù)系根據(jù)客戶需求與項目特點，開展個性化系統(tǒng)方案設(shè)計，進行成套裝備制造與集成，在經(jīng)過項目系統(tǒng)整體調(diào)試與驗收后，為客戶提供環(huán)境污染治理整體解決方案。具體環(huán)節(jié)包括：方案設(shè)計、成套裝備制造與集成、系統(tǒng)調(diào)試運行環(huán)節(jié)，最終形成一整套裝備系統(tǒng)，處置各類目標污染物。受上述因素影響，環(huán)境整體解決方案不同項目之間客戶個性化需求與條件較多，公司依據(jù)不同項目個性化條件采取不同的報價策略，不存在統(tǒng)一穩(wěn)定的價格水平。

（1）有機垃圾業(yè)務(wù)

2023年度，公司有機垃圾業(yè)務(wù)毛利率19.12%，同比下滑3.16個百分點。當期有機垃圾業(yè)務(wù)收入同比增加4.69%，基本保持穩(wěn)定，毛利率略有下滑主要系個別項目當期發(fā)生成本較高所致。

2023年度，劍閣縣餐廚項目確認收入1,265.08萬元，毛利率-65.57%，主要系項目實施所在地處于山區(qū)地帶，地質(zhì)條件較為復(fù)雜，在實施過程中，增加了二次土方開挖回填、垂直防滲及其他基礎(chǔ)工程；川渝地區(qū)餐廚垃圾提油率較高，為增加項目后期收益并打造縣域級樣板項目，項目擴大了部分工藝設(shè)備規(guī)模，增加了部分投資。因上述原因，劍閣縣餐廚項目建設(shè)期間整體毛利率-3.99%，該項目系BOT項目，運營期25年，運營期間公司預(yù)計將取得穩(wěn)定的運營收益，建設(shè)期毛利率較低不會對項目整體收益造成重大不利影響。

若剔除上述異常項目，2023年度公司有機垃圾業(yè)務(wù)毛利率22.09%，與上年基本持平。

（2）工業(yè)廢水業(yè)務(wù)

2023年度，公司工業(yè)廢水業(yè)務(wù)毛利率-7.78%，毛利率為負且同比下滑25.47個百分點。主要原因系：

1）2023年第四季度，公司馬泰壕項目發(fā)生安全生產(chǎn)事故，受事故影響項目預(yù)計總成本發(fā)生變化，由于事故影響對2023年6月30日之前的工作量影響較小，且客戶確認了2023年上半年施工進度，公司在此基礎(chǔ)上確認了該項目2023年上半年的毛利，考慮到2023年下半年項目進度尚未得到客戶確認，但已經(jīng)發(fā)生的成本預(yù)計能夠得到合理補償，因此公司對該項目2023年下半年按照成本確認收入，未確認相關(guān)毛利。受以上因素影響，該項目當期收入7,863.50萬元，毛利率為0.50%。

2）2023年度，響水化工園項目、大名城西工業(yè)園項目、新巨龍項目等3個工業(yè)廢水項目因業(yè)主審計決算造成合同收入調(diào)減1,995.92萬元，直接影響當期收入。具體情況詳見本問詢回復(fù)“問題一”之“一、（一）、1”關(guān)于合同額調(diào)減相關(guān)內(nèi)容。

若剔除上述異常項目，2023年度公司工業(yè)廢水項目毛利率23.90%，高于上年同期。

（3）其他環(huán)境業(yè)務(wù)

2023年度，公司其他環(huán)境業(yè)務(wù)毛利率0.59%，同比下滑40.69個百分點。主要原因系：

1）2023年度，柳市鎮(zhèn)項目、南京第二醫(yī)院項目等其他環(huán)境業(yè)務(wù)項目因業(yè)主審計決算造成合同收入調(diào)減合計金額1,663.27萬元，直接影響當期收入。具體情況詳見本問詢回復(fù)“問題一”之“一、（一）、1”關(guān)于合同額調(diào)減相關(guān)內(nèi)容。

2）2023年度，雁群填埋場生態(tài)修復(fù)項目收入金額4,096.79萬元，毛利率4.98%，相對較低，主要原因系：公司為在當?shù)貥I(yè)務(wù)深耕，樹立市場口碑，增加市場機會，單個項目毛利率相對較低。

若剔除上述異常項目，2023年度公司其他環(huán)境業(yè)務(wù)毛利率28.95%，同比仍有所降低，主要系當期填埋場修復(fù)/土壤修復(fù)、生活污水/河道治理業(yè)務(wù)收入有所減少，公司積極探索新業(yè)務(wù)方向，新增鹵水提鋰等新能源廢水處理業(yè)務(wù)類型，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)同比有所變化所致。

（4）委托運營業(yè)務(wù)

2023年度，公司委托運營業(yè)務(wù)毛利率18.26%，同比下滑14.37個百分點。當年度委托運營業(yè)務(wù)收入同比增長56.42%，毛利率下滑原因主要系：

上市以來，公司著力推進業(yè)務(wù)擴展與模式轉(zhuǎn)型，積極擴大運營項目規(guī)模，委托運營業(yè)務(wù)收入逐年增加。然而，部分委托運營項目因市場競爭加劇、運營條件變化導(dǎo)致單價或處理水量有所降低。例如：天津東麗運營項目2022年度運營單價為約83元/m3，2023年度下調(diào)至約77元/m3，且年處理水量由2022年度的約12萬立方米降至2023年度的約7.5萬立方米；新巨龍運營項目單價2023年初單價為約7元/m3，至2023年末下調(diào)至約6元/m3。上述單價及水量降低引致2023年度委托運營項目毛利率有所降低。受污水種類、項目條件、計價方式等因素影響，公司不同委托運營項目水量水價差異較大。

除水量水價影響外，部分運營項目因體量較大固定成本較高、或因業(yè)主生產(chǎn)條件變化/工藝調(diào)整而需求增加等原因成本有所提高。具體情況如下：

單位：萬元

■

綜上所述，2023年度公司各業(yè)務(wù)類型毛利率均有所下滑具有合理性。其中，宏觀經(jīng)濟環(huán)境及所處行業(yè)競爭態(tài)勢變化因素在一定期間內(nèi)仍將持續(xù)對公司毛利率產(chǎn)生負面影響。

2、公司銷售與項目實施方式是否發(fā)生較大變化

公司主營環(huán)境整體解決方案及委托運營業(yè)務(wù)，銷售方式主要依靠參與公開招投標、邀請招標、競爭性談判等方式承接業(yè)務(wù)；項目實施方式以提供環(huán)境整體解決方案為主，以委托運營模式、BOT模式為輔。具體情況為：

（1）環(huán)境整體解決方案

根據(jù)客戶需求與項目特點，開展個性化系統(tǒng)方案設(shè)計，進行成套裝備制造與集成，在經(jīng)過項目系統(tǒng)整體調(diào)試與驗收后，為客戶提供環(huán)境污染治理整體解決方案。具體環(huán)節(jié)包括：方案設(shè)計、成套裝備制造與集成、系統(tǒng)調(diào)試運行環(huán)節(jié)，最終形成一整套裝備系統(tǒng)，處置各類目標污染物。

（2）委托運營模式

公司環(huán)境整體解決方案項目交付后，持續(xù)為業(yè)主方提供項目的后續(xù)運營服務(wù)，系環(huán)境整體方案業(yè)務(wù)的延續(xù)；承接非本公司建設(shè)項目的運營業(yè)務(wù)；以及承接應(yīng)急類污染治理項目。

（3）BOT模式

公司與客戶簽訂特許經(jīng)營協(xié)議，公司承擔(dān)項目的投資、建設(shè)、經(jīng)營和維護，在協(xié)議規(guī)定的期限內(nèi)，公司向客戶定期收取費用，以此來回收相關(guān)建設(shè)、經(jīng)營和維護成本并獲取合理回報，特許經(jīng)營期結(jié)束后，公司將項目的整套資產(chǎn)無償移交給客戶。

如上所述，環(huán)境整體解決方案業(yè)務(wù)核心環(huán)節(jié)在于方案設(shè)計、成套系統(tǒng)設(shè)備的開發(fā)與集成，成本主要由原材料、分包成本構(gòu)成。其中原材料主要為垃圾和水污染治理相關(guān)材料，包括環(huán)保構(gòu)件、膜元件等。項目執(zhí)行過程中，公司聚焦方案設(shè)計與成套系統(tǒng)設(shè)備的開發(fā)與集成等核心業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，主導(dǎo)整體技術(shù)路線與實施過程，同時公司對于非核心的配套設(shè)施及輔助施工工作通過分包的形式進行，主要包括土建、設(shè)備安裝等。對于分包部分，公司項目管理人員對分包商的工作進度及質(zhì)量進行嚴格管理，就分包工作內(nèi)容向客戶負責(zé)。

2023年度公司銷售與項目實施方式未發(fā)生較大變化。

3、銷售毛利率變化情況與同行業(yè)可比公司是否存在較大差異

（1）環(huán)境整體解決方案

2020年至2023年，同行業(yè)可比公司環(huán)境整體解決方案業(yè)務(wù)毛利率變動情況如下：

■

注：上表中維爾利數(shù)據(jù)系其環(huán)保工程業(yè)務(wù)毛利率；博世科數(shù)據(jù)系其水處理業(yè)務(wù)毛利率；高能環(huán)境數(shù)據(jù)系其環(huán)保工程業(yè)務(wù)毛利率。

由上表可見，2020年至2023年，可比公司環(huán)境整體解決方案毛利率平均值總體呈下降趨勢，公司變動趨勢與之不存在重大差異。

2023年度公司環(huán)境整體解決方案毛利率與同行業(yè)可比公司維爾利、博世科不存在重大差異。2023年度公司環(huán)境整體解決方案毛利率低于高能環(huán)境，主要系高能環(huán)境環(huán)保工程板塊重點開拓環(huán)境修復(fù)、固廢填埋、水處理、有機垃圾治理等領(lǐng)域，公司2023年度環(huán)境修復(fù)與固廢填埋收入占比相對較低，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)存在一定差異所致。

（2）委托運營業(yè)務(wù)

2020年至2023年，同行業(yè)可比公司委托運營業(yè)務(wù)毛利率變動情況如下：

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注：上表中維爾利數(shù)據(jù)系其運營服務(wù)及BOT項目運營業(yè)務(wù)毛利率；博世科數(shù)據(jù)系其運營業(yè)務(wù)毛利率；高能環(huán)境數(shù)據(jù)系其環(huán)保運營業(yè)務(wù)毛利率。

由上表可見，2020-2023年度，同行業(yè)可比公司運營業(yè)務(wù)毛利率總體呈下降趨勢，公司變動趨勢與之不存在重大差異。

2023年度公司委托運營業(yè)務(wù)與可比公司維爾利不存在重大差異，低于可比公司博世科、高能環(huán)境，主要系：博世科2023年度運營項目中PPP類投資運營項目較多，公司以委托運營業(yè)務(wù)為主，毛利率水平存在一定差異；高能環(huán)境環(huán)保運營服務(wù)板塊以生活垃圾焚燒發(fā)電項目為主，公司則以污水運營為主，業(yè)務(wù)內(nèi)容存在一定差異。

綜上所述，2020-2023年，公司環(huán)境整體解決方案業(yè)務(wù)與委托運營業(yè)務(wù)毛利率變動趨勢與同行業(yè)可比公司平均值不存在重大差異。

（二）結(jié)合本期低毛利率、負毛利率項目具體情況，包括但不限于收入確認情況、項目執(zhí)行情況、對應(yīng)客戶、回款情況等，說明相關(guān)項目是否具有商業(yè)合理性，說明工業(yè)廢水業(yè)務(wù)及第四季度銷售毛利率為負的原因及商業(yè)合理性。

1、結(jié)合本期低毛利率、負毛利率項目具體情況，包括但不限于收入確認情況、項目執(zhí)行情況、對應(yīng)客戶、回款情況等，說明相關(guān)項目是否具有商業(yè)合理性

本題回復(fù)“一、（一）”中提及的2023年度低毛利率、負毛利率項目具體情況如下：

單位：萬元

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由上表可見，前述低毛利率、負毛利率項目客戶均為政府單位或國有企業(yè)，公司在招標文件列明的各項條件基礎(chǔ)上根據(jù)項目經(jīng)驗與主要設(shè)備材料市場價格編制并審批投標預(yù)算，通過參與公開招標或其他政府采購形式，經(jīng)市場化博弈獲取項目。

當期低毛利、負毛利主要項目中，除劍閣縣餐廚項目及周口淮陽填埋場滲濾液濃縮液運營項目外，其余項目整體毛利率均為正。此外，當期因?qū)徲嫑Q算調(diào)減收入的響水化工園項目、大名城西工業(yè)園項目、新巨龍項目、柳市鎮(zhèn)項目、南京第二醫(yī)院項目等項目，整體毛利率均為正，不存在因?qū)徲嫑Q算導(dǎo)致項目虧損的情況。劍閣縣餐廚項目為BOT項目，公司預(yù)計在后期運營階段可獲取長期穩(wěn)定收益，建設(shè)期毛利相對較低不影響整體項目收益。周口淮陽填埋場滲濾液濃縮液運營項目系“存量+增量”滲濾液處理項目，公司基于保障項目運營質(zhì)量及品牌宣傳考慮，運營前的投資成本投入較高。同時，周口淮陽填埋場滲濾液水質(zhì)復(fù)雜，技術(shù)難度較大，運營初期系統(tǒng)處理能力不及預(yù)期，公司在此期間實施了多次技術(shù)改造工作，造成投資成本進一步加大并增加了調(diào)試改造時間。此外，填埋場內(nèi)增量滲濾液產(chǎn)生量低于前期預(yù)計，導(dǎo)致項目周期延長，包括折舊成本在內(nèi)的噸水處理成本增加。綜合上述因素，該項目整體毛利率為負。

回款方面，劍閣項目系BOT項目，2023年度處于建設(shè)期，客戶暫無付款義務(wù)；周口淮陽鎮(zhèn)運營項目因客戶政府部門付款流程相對較長，財政預(yù)算資金撥付不及時，暫未回款，此外其他項目在2023年度均有回款。上述項目當期呈現(xiàn)低毛利或負毛利，除安全事故影響之外，主要受項目施工條件變化、進行工藝改造等因素影響。

綜上所述，上述項目具有商業(yè)合理性。

2、說明工業(yè)廢水業(yè)務(wù)及第四季度銷售毛利率為負的原因及商業(yè)合理性。

2023年度公司工業(yè)廢水業(yè)務(wù)毛利率為負，主要原因系受當期少量項目審計決算合同額調(diào)減以及馬泰壕項目安全生產(chǎn)事故影響，具有商業(yè)合理性，詳見本題回復(fù)之“一、（一）、1、（2）工業(yè)廢水業(yè)務(wù)”相關(guān)內(nèi)容。

2023年度公司第四季度銷售毛利率為-3.58%，主要原因受安全生產(chǎn)事故等因素影響，具有商業(yè)合理性，詳見本回復(fù)“問題一”之“一、（二）、1、（2）凈利潤下滑的原因”相關(guān)內(nèi)容。

二、中介機構(gòu)核查情況

（一）核查過程

保薦機構(gòu)針對上述事項執(zhí)行了以下核查程序：

1、復(fù)核公司2023年度各類業(yè)務(wù)收入、成本、毛利率變化情況，分析各類業(yè)務(wù)毛利率下滑的原因；

2、獲取公司主要項目清單，獲取主要項目成本臺賬，訪談公司財務(wù)總監(jiān)，分析低毛利率、負毛利率主要項目的形成原因；

3、獲取公司主要委托運營項目清單、業(yè)務(wù)合同、各月運營結(jié)算單等，分析是否存在運營單價、水量同比下降的情況；

4、訪談公司董秘、財務(wù)總監(jiān)，了解公司銷售與項目實施方式是否發(fā)生較大變化；

5、獲取同行業(yè)可比公司毛利率數(shù)據(jù)并與公司進行比較，分析是否存在重大差異；

6、獲取低毛利率、負毛利率項目對應(yīng)項目合同、招投標文件、驗收單或進度確認單等，統(tǒng)計其回款情況，分析此類項目的商業(yè)合理性。

（二）核查結(jié)論

經(jīng)核查，保薦機構(gòu)認為：

1、2023年度公司環(huán)境整體解決方案業(yè)務(wù)與委托運營業(yè)務(wù)毛利率均出現(xiàn)一定程度的下滑，主要受宏觀經(jīng)濟環(huán)境及行業(yè)競爭態(tài)勢變化、部分委托運營業(yè)務(wù)單價、水量下降或成本提高、部分項目審計決算調(diào)整合同額、馬泰壕項目安全生產(chǎn)事故等影響，具有合理原因。其中，宏觀經(jīng)濟環(huán)境及所處行業(yè)競爭態(tài)勢變化因素在一定期間內(nèi)仍將持續(xù)對公司毛利率產(chǎn)生負面影響；

2、2023年度公司銷售與項目實施方式未發(fā)生較大變化；

3、2020-2023年，公司環(huán)境整體解決方案業(yè)務(wù)與委托運營業(yè)務(wù)毛利率變動趨勢與同行業(yè)可比公司平均值不存在重大差異；

4、2023年度公司主要低毛利率、負毛利率項目具有商業(yè)合理性；2023年度工業(yè)廢水業(yè)務(wù)及第四季度銷售毛利率為負具有商業(yè)合理性。

問題三

根據(jù)年報，公司2023年末1年以上的應(yīng)收賬款余額28,008.45萬元，同比增加51.88%；占應(yīng)收賬款余額的比例為47.39%，同比增加13.13個百分點。其中，應(yīng)收賬款和合同資產(chǎn)期末余額合計第二大對象應(yīng)收賬款和合同資產(chǎn)期末余額5,349.52萬元，壞賬準備2,904.6萬元，計提比例為54.3%。此外，根據(jù)一季報，一季度公司信用減值損失轉(zhuǎn)回902.3萬元，占一季度凈利潤758.12萬元的119.02%。公司1年以上應(yīng)收賬款大幅增加，同時前期信用減值轉(zhuǎn)回導(dǎo)致一季度凈利潤轉(zhuǎn)正。

請公司：（1）結(jié)合1年以上不同賬齡應(yīng)收賬款遷徙情況、應(yīng)收賬款逾期情況，說明1年以上應(yīng)收賬款同比大幅增加的原因，長賬齡應(yīng)收賬款長期未回收的原因，是否存在前期信用政策放寬，相關(guān)客戶是否出現(xiàn)信用惡化跡象，壞賬減值準備計提是否充分；（2）結(jié)合應(yīng)收賬款和合同資產(chǎn)期末余額合計第二大對象相關(guān)營業(yè)收入、合同執(zhí)行情況及項目進度、回款與逾期情況，說明相關(guān)款項壞賬計提比例高于其他主要客戶的原因，相關(guān)項目是否正常推進，客戶是否出具還款計劃，壞賬減值準備計提是否充分；（3）結(jié)合2024年一季度應(yīng)收賬款回收情況、逾期情況、客戶支付能力變化情況、壞賬準備轉(zhuǎn)回情況，說明2024年一季度壞賬準備轉(zhuǎn)回金額較大的原因。

回復(fù)：

一、公司說明

（一）結(jié)合1年以上不同賬齡應(yīng)收賬款遷徙情況、應(yīng)收賬款逾期情況，說明1年以上應(yīng)收賬款同比大幅增加的原因，長賬齡應(yīng)收賬款長期未回收的原因，是否存在前期信用政策放寬，相關(guān)客戶是否出現(xiàn)信用惡化跡象，壞賬減值準備計提是否充分；

1、應(yīng)收賬款賬齡及遷徙情況

單位：萬元

■

由上表可見，受2023年度銷售回款未達預(yù)期的影響，公司2023年期末應(yīng)收賬款余額1年以上的金額、比例、應(yīng)收賬款遷徙率較上年均有所上升。

壞賬準備計提方面，公司在以下情形中將對應(yīng)收款項進行單項認定并計提壞賬準備，如對賬齡超過3或5年以上、發(fā)生訴訟、客戶已破產(chǎn)、財務(wù)發(fā)生重大困難等的應(yīng)收款項單項認定，并根據(jù)可收回情況計提壞賬準備。當在單項工具層面無法以合理成本評估預(yù)期信用損失的充分證據(jù)時，公司參考歷史信用損失經(jīng)驗，結(jié)合當前狀況以及對未來經(jīng)濟狀況的判斷，依據(jù)信用風(fēng)險特征將應(yīng)收賬款劃分為若干組合，在組合基礎(chǔ)上計算預(yù)期信用損失。

公司基于遷徙模型所測算出的歷史損失率并在此基礎(chǔ)上進行前瞻性因素的調(diào)整從而確定預(yù)期信用損失率如下：

■

2、1年以上金額較大的應(yīng)收賬款增長及逾期情況分析

公司2023年底賬齡超過1年的應(yīng)收賬款賬面余額為28,008.45萬元，占當期應(yīng)收賬款期末余額比例為47.39%；2022年底賬齡超過1年的應(yīng)收賬款賬面余額為18,440.71萬元，占當期應(yīng)收賬款期末余額比例為34.26%。

公司2023年底應(yīng)收賬款期末余額中賬齡超過1年的金額大于500萬元的客戶情況如下：

單位：萬元

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