專題：摯達科技港股IPO：毛利率下滑產能利用率驟降 患有比亞迪依賴癥

隨著汽車的數字化、智能化快速發展，充電基礎設施成為新能源汽車配套設施中不可缺少的組成部分。

作為專業的家用電動汽車充電樁提供商，上海摯達科技發展股份有限公司（下稱“摯達科技”）近日已向香港聯交所遞交了招股書，申萬宏源香港為獨家保薦人。

據弗若斯特沙利文的資料，按往績記錄期間家用電動汽車充電樁的銷量計，摯達科技是全球最大的電動汽車家庭充電解決方案提供商。全球市場份額達到12.2%，中國市場份額達到20.5%。

因此，摯達科技還未上市就受到資本的追捧。

截至IPO上市前，摯達科技共完成了8輪融資，吸引了國資上海中電投、汽車整車廠比亞迪（002594.SZ）、汽車零部件企業中鼎股份（000887.SZ）、荊州智達和浙江東鑫，以及申銀萬國、金通資本、正海聚弘等創投資本的投資。就連賈躍亭都曾經是摯達科技的股東。

背靠大車企議價權缺失

時代周報記者注意到，摯達科技客戶集中度較高，且前五大客戶均為上市電動汽車制造商。

2021年、2022年及2023年前三季度，摯達科技來自前五大客戶的收入分別為2.12億元、4.59億元及3.44億元，占總收入的59.3%、65.8%及70.7%，其中來自最大客戶的收入分別占總收入的21.0%、38.3%及31.6%。

據招股書披露，客戶B自2021年成為摯達科技客戶以來，收入及占比穩步增長，并迅速發展成為公司最大客戶。2021年、2022年及2023年前三季度，公司來自客戶B的收入分別為5474.4萬元、2.67億元、1.54億元，占總收入的15.3%、38.3%及31.6%。

據介紹，客戶B截至2022年度錄得收入約4241億元。時代周報記者注意到，該數據與比亞迪的2022年收入相吻合。比亞迪2022年年報顯示，公司實現收入約4240.61億元，同比增長96.2%。這意味著，比亞迪可能就是摯達科技的第一大客戶。

圖源：摯達科技招股書

摯達科技表示，公司已于中國十大主流汽車制造商中的八家汽車制造商提供智慧家用電動汽車充電樁及配件或增值服務。

但摯達科技也坦言，可能將繼續依賴數量有限的客戶獲得大部分收入。但由于許多客戶是具有強大談判能力的大型汽車制造商，公司無法保證，在與此類客戶合作時始終能獲得最佳待遇。若未來向此類客戶銷售的金額出現下降，則可能會對公司業務、經營業績、財務狀況及前景造成不利影響。

根據弗若斯特沙利文的資料，由于汽車制造商的采購額巨大且具有整體行業影響力，從而導致其議價能力相對較強，摯達科技向汽車制造商銷售的相關毛利率往往較低。受此類市場動態影響，2021年、2022年及2023年前三季度，摯達科技毛利率有所減少，分別26.4%、20.4%及21.8%。

但同時，摯達科技的銷售成本和經營開支卻在穩步增加。2021年、2022年及2023年前三季度，摯達科技銷售成本分別為2.63億元、5.55億元及3.8億元，分別占同期收入的73.6%、79.6%及78.2%；經營開支分別為9300萬元、1.55億元及1.39億元，分別占同期收入的26.0%、22.3%及28.6%。

受此影響，摯達科技在營收快速增長的同時，凈利潤出現持續虧損。2021年、2022年及2023年前三季度，摯達科技營收分別為3.58億元、6.97億元及4.86億元，凈虧損分別為2332.2萬元、2514.7萬元及2656萬元。

關于公司與比亞迪的合作情況、公司毛利率下滑與業績持續虧損等問題，時代周報記者致電摯達科技，截至發稿未獲有效回復。

歷時七輪融資，賈躍亭曾是股東

2010年11月25日，摯達科技由創始人黃志明一手創立，初始注冊資本為1000萬元。截至成立當日，黃志明直接擁有公司95%的股權，并通過全資公司上海同篤管理咨詢有限公司（下稱“同篤管理”）擁有另外5%的股權。

2014年8月，黃志明以對價200萬元向中鼎股份轉讓10%股權，同時，黃志明還將部分股權轉讓給同篤管理。此次轉讓后，黃志明、同篤管理、中鼎股份分別擁有摯達科技60%、30%、10%的股權。

2015年9月，同篤管理將其持有的摯達科技30%股權以代價300萬元轉讓給黃志明旗下的另一家有限合伙企業同篤商貿。

在此之前，2015年8月18日，摯達科技完成由中鼎股份和樂視汽車領投的2250萬元A輪融資，每股成本4.62元。賈躍亭持有的樂視汽車隨后在2019年6月5日以對價1735.11萬元向同篤智能轉讓其全部股權，凈賺235.11萬元離場。

2017年5月26日，摯達科技完成B輪融資，引入正海聚弘、太和柏濟、景興實業、杭州貴巨等戰略投資者，4名B輪戰略投資者共投資5600萬元，此時摯達科技的每股成本增至10.58元。

2018年5月18日，摯達科技完成B+輪融資，引入荊州智達的戰略投資。荊州智達分別斥資3437.5萬元和2062.5萬元認購認購摯達科技251.94萬元注冊資本和黃志明旗下公司持有的摯達科技4%的股權（相當于注冊資本人民幣151.16萬元），摯達科技每股成本增至13.64元。

隨后，2018年7月27日，太和柏濟以對價1800萬元向荊州智達轉讓其全部股權，凈賺200萬元離場。

在2020年2月至2022年2月的兩年間，摯達科技陸續完成了C1、C2、C3三輪融資，先后引入了上海中電投、寧波隆華匯、安徽金通、江蘇疌泉、寧波智尊、蘇州新景、比亞迪、創啟開盈、湖北清研等多位戰略投資者。

這其中，作為C1輪融資的一部分，荊州智達、景興實業、杭州貴巨、安徽中鼎、同篤智能及正海聚弘各自分別以對價470.95萬元、1359.37萬元、80.28萬元、372.8萬元、1556.05萬元及160.55萬元向上海中電投轉讓合計共占摯達科技權益的6.89%股權。2021年9月23日，杭州貴巨將剩余股權以對價1000萬元轉讓給杭州貴巨的關聯方倍達廣聚后，退出摯達科技股東行列。

而作為C3輪融資的一部分，荊州智達以對價1000萬元向湖北清研（荊州智達的股東）轉讓其于摯達科技的相當于注冊資本52.33萬元的股權。比亞迪則斥資5000萬元認購了摯達科技189.55萬元注冊資本，此時摯達科技每股成本增至26.38元。

2022年9月29日，摯達科技完成股份轉換，改制為股份有限公司。股份轉換完成后，摯達科技的注冊資本變為4949.04萬元，并轉換為4949.04萬股每股面值人民幣1元的股份。

2022年10月，摯達科技完成D輪融資，引入申銀萬國、浙江東鑫、安慶金通、宣城金通等戰略投資者。4名D輪戰略投資者共投資約1.05億元，合計持有摯達科技288.7萬股股份，此時的每股成本增至36.37元。

D輪融資完成后，摯達科技股份數目增至5252.7萬股，以每股成本36.37元計算的公司估值約為19.1億元。

值得注意的是，上述的多輪融資還附帶了贖回權/撤資權。盡管，贖回權/撤資權已在摯達科技首次向聯交所提交IPO前被終止，但若此次IPO存在主動撤回、失效后未在6個月內重新遞交、被駁回等情況，或在2024年12月31日前未能成功上市，贖回權/撤資權將自動恢復。

此外，摯達科技及黃志明還與上海中電投、安徽金通、寧波隆華匯、蘇州新景、寧波智尊、江蘇疌泉、比亞迪、創啟開盈、申銀萬國、浙江東鑫、宣城金通及安慶金通等投資者簽訂了涉及財務業績目標的投資協議。

根據協議，摯達科技未能完成2021年-2023年的相應業績目標，黃志明需要向上述投資者支付約3900萬元的業績補償。但目前雙方又簽訂了若干補充協議以推遲業績補償款的支付時間，商定除非上述投資者另行同意，否則在任何情況下都應在2026年12月31日前支付業績補償。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP