來源：證券時報

　　證券時報記者 裴利瑞

　　隨著市場企穩回溫，新發基金的做多意愿開始大幅提升。

　　近期，新發ETF（交易型開放式指數基金）和主動權益基金都開始加速建倉、低位搶籌，有ETF在基金成立第二天就迅速將股票倉位加至17%，也有ETF提前結募跑步入場，還有主動權益基金在成立兩個月都“波瀾不驚”后，終于在最近提高股票倉位，基金凈值曲線開始出現明顯波動。

　　展望后市，多位已經或即將發行新基金的基金經理都表達了相對樂觀的態度，雖然經濟修復式增長需要時間，但考慮到現在指數的位置以及經濟企穩的態勢、政策的呵護力度，權益市場已經到了可以積極布局的時點。

　　新發ETF火速建倉

　　由于需要場內交易，ETF往往會在上市前披露股票倉位和投資組合。數據顯示，近期有所企穩的市場正在吸引ETF火速建倉，部分ETF的建倉速度堪稱驚人。

　　例如，近期備受市場關注的科創100ETF，便實現了半個月完成發行、建倉、上市的“神速”。以華夏科創板100ETF為例，該基金于10月30日啟動發行，11月8日正式成立，上市交易公告書顯示，在成立后僅僅一天的11月9日，該基金的股票倉位已經達到了17%。此外，同樣成立于11月8日的華泰柏瑞科創100ETF、易方達科創100ETF，在11月9日的股票倉位也分別達到了16.63%、9.59%。

　　華夏科創100ETF基金經理徐寅認為，近兩年受內外部因素影響，A股持續承壓，科技板塊調整幅度居前，科創100指數自2020年7月高點以來調整時間已超過3年，跌幅高達50%，調整時間和調整幅度已較為充分，估值壓力也得到較為充分的釋放，或已進入擊球區域。

　　與此同時，由于近期微盤股漲勢強勁，中證1000、國證2000等指數持續走高，一些中小盤ETF也“迫不及待”地建倉入場，把握市場行情。例如，成立于11月2日的博時中證1000增強策略ETF，在成立次日股票倉位便達到了13.39%；此外，工銀國證2000ETF成立于11月9日，僅用了三個交易日，該基金的股票倉位已經達到了10%。

　　此外，一些新發ETF也在縮短募集期，提前入場。11月17日，天弘中證紅利低波動100ETF公告提前結募，該基金于11月13日開始募集，原定募集截止日為2023年11月24日，現決定將募集截止日提前至11月17日。

　　主動權益基金也加速入場

　　對于更看重超額收益的主動權益基金，基金經理在建倉節奏上一般更為謹慎，特別是二、三季度。據長江證券研報測算，面對震蕩弱市行情，二季度成立的次新主動權益類基金建倉節奏整體有所放緩，僅44.30%的基金股票倉位占比在80%以上，有三成左右的基金在成立滿3個月后的權益倉位比例仍維持在60%以下。

　　但值得注意的是，進入四季度以來，隨著市場探底回升，安全邊際逐漸顯現，不少明星基金經理所管的新基金都開始加快建倉步伐。

　　比如，神愛前管理的平安策略回報成立于8月15日，該基金在8、9月份的凈值曲線一直較為平滑，波動較小，直到10月9日以來才出現明顯起伏，意味著基金經理或正在加速建倉。再比如，成立于6月9日的金鷹睿選成長六個月持有A，在二、三季度采取了保守的輕倉操作策略，截至9月30日，該基金股票倉位仍維持在1.44%的低位水平，但進入四季度以來，該基金的凈值波動有所放大，意味著基金經理或提高了股票倉位。

　　基金經理韓廣哲在三季報中曾表示，市場暫時沒有持續性較強的方向，熱點板塊輪動很快；基金仍處于建倉期，保持很低的股票倉位，僅布局了少數公司；未來將跟蹤A股市場壓制因素的邊際變化，重點關注算力方向（光模塊與服務器等）、存儲半導體、AI辦公應用等科技方向。

　　“現在的市場點位雖然是建倉比較好的時機，但從積累安全墊的角度，我還是會選擇相對謹慎建倉，市場仍然在磨底，這個時候更需要有耐心，至少不要跑輸同期或市場基準。”另一位基金經理向記者表示。

　　而10月以來成立的新基金，在建倉操作上則明顯更為積極。其中，成立于10月末的兩只浮動費率基金交銀瑞元三年定開、景順長城價值發現，均已經有了明顯的凈值波動。

　　對于新基金的建倉思路，交銀瑞元基金經理楊金金在接受證券時報記者采訪時表示，由于三年定開產品的負債端相對比較穩定，所以如果看好的標的估值到了底部區域，只要回撤風險整體可控，他會在拐點不確定的情況下更多布局，考慮到現在指數的位置以及經濟企穩的態勢、政策的呵護力度，楊金金判斷，市場即使短期內有波動，預計向下的空間已經不大。

　　估值低位成為基金經理共識

　　展望后市，多位已經或即將發行新基金的基金經理都表達了相對樂觀的態度，認為無論從相對估值，還是考慮流動性溢價調整后的絕對估值來看，當前權益資產處于較高性價比區間。

　　剛剛結束新基金發行的華安新材料主題基金經理陳泉宏表示，經濟修復式增長需要時間，高端制造仍是發力點，而新材料板塊估值調整至相對低位，內生成長動力充足。

　　具體投資方向上，陳泉宏表示，新產品將重點關注新能源材料、汽車性能材料、電子信息材料、合成生物學相關材料四大主線。“比如，在全球邁向電動汽車的大潮中，中國供應鏈受益顯著。電動汽車的上半場是電動化，下半場則是智能化。智能汽車的能力升級也對其零部件制造材料提出了更高要求，材料的性能優劣將影響駕駛出行體驗。智能駕駛發展有望帶動國內的智能座艙、輔助駕駛、智能服務等汽車零部件材料訂單高增長。” 陳泉宏表示。

　　光大數字經濟基金經理陳棟指出，在當下發行科技主題基金，估值層面因素是重要的原因之一。“隨著科技板塊經歷前期一段時間的回調后，估值趨向合理，而且部分板塊和標的也進入到一個相對較為低估的區間，給我們提供了比較難得的布局優質標的的機會。”陳棟表示。以芯片行業為例，從2021下半年開始，全球陸續有多條晶圓產線動工，特別是進入2022年后，過剩的產能、下滑的需求兩相疊加，芯片價格結束上漲趨勢掉頭回落，陳棟認為，目前這個下滑周期已經接近尾聲，產業鏈庫存逐漸改善。

　　“當前市場整體估值不高，前期對經濟增長的悲觀預期在逐步修復，部分調整較充分的板塊機會可以挖掘。”陳棟表示。

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責任編輯：楊紅艷