小盤股的強勁反彈看起來像是又一個錯誤的開始，而不是持久的復蘇。

　　羅素2000指數（世界上最受關注的小型公司指標）上周上漲了5%以上。不過，考慮到該指數極易受到高企債務成本和美國潛在經濟低迷的影響，該指數很難避免創下1998年以來表現最差的一年。

　　此外，與大盤指數不同的是，羅素小盤股指數在過去18個月里曾三次試圖維持升勢進入牛市，但都以失敗告終。

　　所有這一切都讓投資者害怕說這是一個轉折點，盡管相對于標普500指數，小盤股指數的估值徘徊在2007年以來的最低水平附近。

　　法國興業銀行美國股票策略主管馬尼什?卡布拉表示：“你可以借用小盤股的漲勢，但還不能擁有它們”“最大的問題是即將到來的再融資周期，因為在過去三年里，四分之一的公司一直處于虧損狀態?！?/p>

　　在美聯儲上次加息和首次降息之間，美國小盤股的表現往往優于大盤。但這次的不同之處在于，美國的加息周期是自上世紀80年代以來最強勁的一次。就在企業面臨償還它們在低息貸款時期大量積累的債務之際，這種情況正在影響經濟。

　　阿波羅全球管理公司的數據顯示，即使在衰退到來之前，羅素2000指數成份股中就有40%處于虧損狀態。

　　當然，債務成本對更廣泛的公司來說將是一個問題。據估計，以美元借款的公司在為2024年至2026年到期的債務進行再融資時，可能會額外產生270億美元的利息成本。

　　但對小企業來說，不利因素可能會被放大，因為它們往往擁有更多的杠桿。數據顯示，美國小盤股逾三分之二的債務將在未來5年內到期，而標普500指數中的公司的這一比例不到一半。

　　盛寶銀行股票策略主管彼得?加尼表示，這是避開小盤股的充分理由。他指出，“利率在更長時間內走高，以及潛在的經濟放緩，是對這些小盤股公司打擊比大盤股更大的關鍵風險?！?/p>

　　小型股基金經理正指望股價相對于收益的大幅折讓推動股市反彈。蒂頓韋斯特伍德小型股基金（Teton Westwood Small Cap Equity Fund）的投資組合經理尼古拉斯?加魯奇奧表示，目前的估值“已經不便宜了”，“如果我們要進入一個經濟放緩的時期，小盤股已經在預測經濟衰退了。因此，小型股和大盤股之間的估值差距將開始縮小”。

　　EPFR Global數據顯示，11月迄今為止，此類押注已吸引近17億美元資金流入美國小型股基金，為四個月來首次流入。CFRA Research的數據顯示，從上世紀80年代末以來，美國小盤股在上次加息和首次降息之間的平均九個月內通常上漲16.5%。與此同時，標普500指數上漲了13.2%。

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責任編輯：李桐