財聯(lián)社10月24日訊（編輯 瀟湘）隨著市場上一些最著名的債券空頭表示，美國國債的歷史性潰敗可能已經(jīng)走得太遠，隔夜素有“全球資產(chǎn)定價之錨”的10年期美債收益率也上演了極為戲劇性的一幕：收益率在盤中沖高觸及5%大關(guān)后一路重挫……
這一切行情轉(zhuǎn)變的源頭，來自于美國知名對沖基金大佬、潘興廣場創(chuàng)始人比爾·阿克曼發(fā)布的一則推文。阿克曼周一在推特上宣布，他已經(jīng)平掉了長期美債的做空倉位。
阿克曼指出，“當(dāng)前的長期利率下，繼續(xù)做空債券存在太多風(fēng)險。因此我們平掉了長期美債的做空倉位。”他隨后還補充稱，美國的經(jīng)濟增長速度慢于近期數(shù)據(jù)所暗示的水平。
在阿克曼發(fā)表上述言論的同時，美債收益率在該交易時段出現(xiàn)了急轉(zhuǎn)直下的走勢。30年期國債收益率在達到5.18%左右的峰值后下跌了約21個基點，而10年期國債收益率在盤中再度觸及5%關(guān)口后下跌了約19個基點。
如下圖所示，周一是自3月份美國硅谷銀行危機以來，10年期美債收益率最大的盤中跌幅波動：
阿克曼在8月初曾披露，他通過期權(quán)做空30年期美國國債。他當(dāng)時表示，去全球化和能源轉(zhuǎn)型等結(jié)構(gòu)性變化將加劇持續(xù)的通脹壓力，此外，美國為彌補不斷膨脹的預(yù)算赤字而大量發(fā)債也可能推高收益率。
包括阿克曼等市場空頭當(dāng)時對美國國債的做空押注，顯然被證明是正確的。自7月底以來，30 年期債券收益率已經(jīng)上升了近100個基點。彭博全球綜合債券指數(shù)繼2022年創(chuàng)紀(jì)錄地下跌17%之后，今年迄今又下跌了4.8%。該指數(shù)正走向史無前例的連續(xù)第三年虧損。
而眼下，隨著隔夜阿克曼明確表示其已經(jīng)平倉空頭頭寸，他的撤離是否標(biāo)志著當(dāng)前債券拋售的高潮已過，顯然有待投資者仔細觀察。
雖然一些市場觀察人士表示，10年期美債收益率進一步升至6%并非不可能，但5%的高收益率顯然可能會吸引更多債券買家的入場，美聯(lián)儲主席鮑威爾上周也表示，長期債券收益率的“邊際”上升減輕了收緊貨幣政策的壓力。作為回應(yīng)，美國聯(lián)邦基金利率期貨未平倉合約大幅下跌，因為交易商解除了對美聯(lián)儲在11月政策會議上加息的押注。對以色列和哈馬斯之間的戰(zhàn)爭可能蔓延至整個地區(qū)的擔(dān)憂與日俱增，也促使投資者開始尋求避風(fēng)港。
債市多頭開始蠢蠢欲動
事實上，在上周10年期美債收益率最初逼近并觸及5%關(guān)口時，我們就曾提醒過投資者，在達成5%收益率的“里程碑”后，債券市場眼下的情緒倒并沒有特別悲觀。相反，一些知名業(yè)內(nèi)機構(gòu)和大佬反倒認(rèn)為：5%的高收益率可能會給人們提供入場配置美債的良機。
而在隔夜，“老債王”格羅斯也力挺了阿克曼的轉(zhuǎn)向觀點。格羅斯認(rèn)為，有關(guān)利率“更高更久”的口號已經(jīng)成為了明日黃花。格羅斯呼應(yīng)阿克曼的警告稱，區(qū)域性銀行的動蕩和汽車貸款拖欠率的上升表明，經(jīng)濟出現(xiàn)了“顯著放緩”。
格羅斯表示，他正在買入2025年3月到期的擔(dān)保隔夜融資利率期貨，如果短期利率下降，這一押注將得到回報。他還表示，收益率曲線的各個部分——如兩年期收益率與10年期收益率之間的息差，將在年底前結(jié)束倒掛轉(zhuǎn)為正值。
這番表態(tài)表明，在短短不到一個月的時間里，格羅斯對市場的看法出現(xiàn)了重大轉(zhuǎn)變。就在9月底，格羅斯還曾表示，債券和股票都不具吸引力，因為通脹幾乎沒有給美聯(lián)儲留下降息的空間。
除了這兩位債市大佬外，全球第二大資產(chǎn)管理公司先鋒領(lǐng)航集團(Vanguard)近期也表示看好較長期國債，并押注美聯(lián)儲加息周期已經(jīng)結(jié)束，明年經(jīng)濟將放緩。
該機構(gòu)在最新的固定收益展望報告中表示，盡管對債券投資者來說經(jīng)歷了一個殘酷的夏天，但長期債券將繼續(xù)保持吸引力，因為經(jīng)濟可能會在明年進入淺衰退。
從理論上講，經(jīng)濟放緩將迫使美聯(lián)儲削減利率，從而推低短期國債的價格，因為短期國債對利率更為敏感，同時也將增強長期債券的吸引力。先鋒領(lǐng)航表示，短期國債的相對優(yōu)勢可能會很快消失，如果投資者能在更長的時間內(nèi)鎖定更高的利率，他們的收益會更好。
雖然先鋒領(lǐng)航表示，預(yù)計美聯(lián)儲至少在2024年年中之前不會降息，債券收益率也不會回到美國債券市場近代史上的低水平。但先鋒領(lǐng)航也認(rèn)為，美聯(lián)儲本輪的加息周期已接近尾聲，這使得長期債券因其高收益率和經(jīng)濟放緩時的資本增值潛力而具有吸引力。
先鋒領(lǐng)航指出，“我們相信，我們正處于一個固定收益的新時代，在這個時代，債券的價值顯著提高——無論是在總回報方面，還是在整體投資組合中，債券都是更好的壓艙石。”
責(zé)任編輯：于健 SF069
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