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專題：荃信生物赴港IPO：兩年半虧損近10億，商業(yè)化競爭前景難料

中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：10月3日，江蘇荃信生物醫(yī)藥股份有限公司（簡稱“荃信生物”）二次遞表港交所，獨(dú)家保薦人為中國國際金融香港證券有限公司。此前，該公司于3月31日首次遞表，隨后變?yōu)槭顟B(tài)。?

　　招股書顯示，創(chuàng)辦于2015年，荃信生物是一家完全專注于針對自身免疫及過敏性疾病生物療法的臨床階段生物科技公司。荃信生物有兩個核心產(chǎn)品QX002N及QX005N，均是自行開發(fā)。QX002N是一種處于III期臨床試驗的IL-17A抑制劑，治療強(qiáng)直性脊柱炎(AS)療效良好。QX005N則是一種阻斷IL-4Rα的單克隆抗體(mAb)，而IL-4Rα是一種針對廣泛適應(yīng)癥進(jìn)行研究的經(jīng)驗證靶點(diǎn)。?

　　此次赴港上市，荃信生物擬將募集資金分別用于下列用途：分配至公司核心產(chǎn)品QX002N的開發(fā)及注冊；分配至公司其他核心產(chǎn)品QX005N的開發(fā)及注冊；分配至QX004N的開發(fā)及注冊；分配至公司其他臨床階段產(chǎn)品（包括QX006N及QX008N）的臨床開發(fā)；分配至公司早期階段資產(chǎn)（包括QX007N、QX010N及QX013N）的研發(fā)和藥物發(fā)現(xiàn)。?

　　招股書顯示，荃信生物是尚未產(chǎn)生營收的生物科技公司。于往績記錄期間，公司并無產(chǎn)生任何收入或發(fā)生任何收入成本。?

　　2021年至2022年及截至2023年5月31日止五個月，公司期間虧損分別為4.26億元、3.12億元、2.24億元。經(jīng)計算，2021年至2023年5月末累計虧損9.63億元。?

　　于往績記錄期間，荃信生物錄得經(jīng)營活動現(xiàn)金流出凈額。2021年至2022年及截至2023年5月31日止五個月，公司經(jīng)營活動所用現(xiàn)金凈額分別為1.23億元、2.25億元、1.42億元。?

　　中新經(jīng)緯于10月10日發(fā)布報導(dǎo)《荃信生物再沖港交所：估值八年翻40倍，首個即將商業(yè)化藥物前景幾何？》。文中指出，荃信生物在過往幾年間備受投資機(jī)構(gòu)追捧。公告顯示，自2015年至今，荃信生物共完成了六輪融資，從Pre-A輪到C輪，荃信生物的投后估值不斷增加，從8400萬元增至35.28億元，增長了超40倍。?

二次遞表港交所

　　杭州荃毅為一家投資控股普通合伙企業(yè)，由裘霽宛（創(chuàng)辦人、執(zhí)行董事、董事會主席、首席執(zhí)行官、總經(jīng)理兼控股股東之一）及余國安作為其普通合伙人分別擁有50%及50%權(quán)益。裘霽宛與余國安于2004年2月裘霽宛加入杭州宜康擔(dān)任副總經(jīng)理時相識，當(dāng)時余國安擔(dān)任杭州宜康總經(jīng)理。根據(jù)裘霽宛與余國安于2022年2月5日訂立的杭州荃毅補(bǔ)充合伙協(xié)議，裘霽宛與余國安同意并確認(rèn)（其中包括）自公司成立之日起，彼等一直并將繼續(xù)為一致行動人士，且同意在董事會會議及股東大會透過杭州荃毅作出決定并行使表決權(quán)前，互相咨詢并達(dá)成共識，及倘彼等無法就所提出的任何事項達(dá)成共識，則以裘霽宛的決定為準(zhǔn)。上海荃友為一家投資控股有限合伙企業(yè)，其普通合伙人為裘霽宛。信孚同心為公司其中一個員工股份激勵平臺，其普通合伙人為裘霽宛。因此，根據(jù)上市規(guī)則，裘霽宛、余國安、杭州荃毅、上海荃友及信孚同心構(gòu)成公司的控股股東組群。?

　　今年10月3日，荃信生物二次遞表港交所，獨(dú)家保薦人為中國國際金融香港證券有限公司。此前，該公司于3月31日首次遞表，隨后變?yōu)槭顟B(tài)。?

2021年至2023年5月末累計虧損9.63億元?

　　招股書顯示，荃信生物是尚未產(chǎn)生營收的生物科技公司。于往績記錄期間，公司并無產(chǎn)生任何收入或發(fā)生任何收入成本。?

　　2021年至2022年及截至2023年5月31日止五個月，公司期間虧損分別為4.26億元、3.12億元、2.24億元。經(jīng)計算，2021年至2023年5月末累計虧損9.63億元。?

　　荃信生物表示，公司絕大部分的經(jīng)營現(xiàn)金流出均由研發(fā)開支及一般及行政開支產(chǎn)生。于往績記錄期間，公司的現(xiàn)金主要用途是為公司的候選生物藥物的研發(fā)、購買原材料、結(jié)算公司于泰州的生產(chǎn)設(shè)施的建設(shè)費(fèi)用以及其他營運(yùn)資金需求提供資金。于往績記錄期間，公司主要通過股權(quán)融資滿足公司的營運(yùn)資金需求。公司監(jiān)控并維持公司認(rèn)為足夠的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物水平，以為公司的營運(yùn)提供資金并減輕現(xiàn)金流量波動的影響。?

尚未成功商業(yè)化?

　　荃信生物表示，公司為一間尚未產(chǎn)生營收的生物科技公司，且尚未成功將任何候選藥物商業(yè)化。?

　　招股書顯示，QX001S是荃信生物預(yù)期的首個商業(yè)化藥物，亦是首個在中國提交BLA的國產(chǎn)烏司奴單抗生物類似藥，且可能是在中國首個獲批的烏司奴單抗生物類似藥之一，靶向IL-12/IL-23p40并獲全球廣泛視作治療Ps的主要療法之一。?

　　荃信生物稱，為確保成功推出公司預(yù)期首個商業(yè)化藥物QX001S，于2020年8月，公司與華東醫(yī)藥的附屬公司中美華東就QX001S在中國的聯(lián)合開發(fā)及獨(dú)家商業(yè)化訂立戰(zhàn)略合作協(xié)議。由于公司為候選藥物未來商業(yè)化的準(zhǔn)備工作處于初步階段，建立龐大商業(yè)化團(tuán)隊則費(fèi)時且耗費(fèi)資金，并會增加公司的商業(yè)風(fēng)險及分散公司的研發(fā)精力。為應(yīng)對這情況，公司戰(zhàn)略性地選擇與知名藥企合作，以快速且經(jīng)濟(jì)高效地將公司的精選產(chǎn)品商業(yè)化。?

　　中美華東已于2023年7月于中國提交BLA，而該BLA已于2023年8月獲國家藥監(jiān)局受理，截至檔日期仍處于審評中。?

　　荃信生物稱，公司預(yù)期QX001S在商業(yè)化后將面臨激烈競爭，尤其是考慮到中國的另外兩種烏司奴單抗生物類似藥候選藥物在與公司的III期試驗相近的時間開始III期臨床試驗。?

　　此外，荃信生物于2023年9月完成QX004N用作治療Ps適應(yīng)癥的Ia期臨床試驗，于2023年8月完成QX002N治療AS的II期臨床試驗，于2023年7月在中國完成QX006N對健康受試者的Ia期臨床試驗，于2023年7月在中國完成QX008N對健康受試者的Ia期臨床試驗，于2023年6月在中國完成中重度斑塊型Ps患者的QX001S?III期臨床試驗。?

中新經(jīng)緯：估值八年翻40倍?

　　據(jù)中新經(jīng)緯，值得注意的是，荃信生物在過往幾年間備受投資機(jī)構(gòu)追捧。公告顯示，自2015年至今，荃信生物共完成了六輪融資，從Pre-A輪到C輪，荃信生物的投后估值不斷增加，從8400萬元增至35.28億元，增長了超40倍。?

　　從現(xiàn)在的結(jié)構(gòu)來看，荃信生物的股權(quán)結(jié)構(gòu)相對分散，共有超三十位投資者。其中包括多家私募，泰州健鑫、瑞享源四號、合富瑞泰等。2020年8月，荃信生物引入中美華東作為B+輪投資者，中美華東向荃信生物注資3.7億元，其中3590萬元注入注冊資本，3.34億元注入資本公積。?

　　荃信生物表示，中美華東將成為關(guān)聯(lián)人士，擬進(jìn)行的交易將構(gòu)成持續(xù)關(guān)聯(lián)交易。但其認(rèn)為，中美華東與荃信生物均從該等交易中獲益，兩個集團(tuán)及其各自股東利益一致，并未因該等交易存在而受損。?

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